低利率时代下 红利为何备受追捧 (低利率低增长的时代)

本周一盘中，10年期国债收益率跌破2.00%大关，宣告着进入“1”时代，并创下22年以来的新低。而周三， 10年期国债到期收益率下行再创新低至1.82%。 与此同时，红利资产在资金的追捧下也开启了连涨方式。

比如 中证红利 周三获1.2亿元资金大举买入，昨日资金净流入逾越2000万元。目前曾经成功了五连涨，并且有着清楚的上传趋向。

红利资产在无风险利率继续下行的背景下备受关注的逻辑是。在经济弱复苏的背景下， “资产荒”有所加剧，资金疯狂追逐“确定性”资产 。而股息稳如泰山继续的红利资产，其稀缺性特征愈发突出，从而也会遭到投资者追捧。

而据中证指数公司数据显示，中证红利ETF(515080)跟踪的中证红利指数最新股息率5.27%，中证红利指数股息率/10年期国债收益率为2.86倍，展现出很高的性能价值。

此外，值得留意的是，今天 盘后中证红利指数将迎来一年一度的指数调整 。依据中证指数公司公告，本次指数调仓失效样本触及40家上市公司，归入的个股全体市值相较于剔除成分也有所抬升，最新成分股在大、中市值范围内成分数量有所介入，50亿市值以下个股数量增加。

从股息率角度看，预归入样本平均股息率为5.31%，拟剔除样本平均股息率2.89%。可以预期的是， 中证红利调仓后的股息率或将有所介入 ，在当下无风险利率继续下行的背景下， 性能价值有望进一步凸显 。

看好红利规划价值的好友可以关注一下中证红利ETF(515080)，该ETF主动跟踪中证红利指数，涵盖了A股绝大部分高股息资产，是A股比拟稀缺的高股息工具。

上市以来，中证红利ETF（515080）已累计分红11次，过去五年分红比例区分为4.53%、4.14%、4.19%、4.78%、4.66%。有着稳如泰山、可预期的分红比例。在当下无风险利率继续下行的背景下，中证红利ETF（515080）既能够提供较高的安保边沿，也能带来稳如泰山超额收益，性能价值凸显。没有股票账户的也可以经过联接基金(A类012643；C类012644)启动规划。

发文：ETF红旗手

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为什么股票一买就跌,一卖就涨?

有句话叫：股市有风险投资需慎重。

其实，这些都是庄家们的花招。

许许多多的操盘手们盯着散户们的一举一动，当你们少量买进的时刻，就是时刻将股票拉低，收割散户们的钱了。 而当股票一跌的时刻，散户们又少量卖出想要保底，这个时刻操盘手们手上的货就变多了，这个时刻渐渐将股票往上拉，散户们又纷繁重新买回来。

想要不被庄家牵着走，最好的方法就是买了股票之后对股票漠不关心，不论涨跌都不去看，放宽心等候获利的那一天。 毕竟，在股市外面，最考验的就是你能否拥有一个良好的心态在做股票。 切莫患得患失。 也相对无法在股票压上自己的一切

扩展资料：

中国股市上证指数从2014年7月18日的2059点涨到2015年4月27日的4527点，9个多月下跌了120%，这时期沪深两市股票账户激增，由1亿多户猛增到2亿多户，股票成了人们茶余饭后的一个热点话题。

股民在牛市里很容易被入市加仓的信息诱惑，跟着“疯牛”狂奔，到头来却发现，自己的内裤都跑丢了。 2015年5月15日，中国证监会党委书记、主席肖钢提示股民：“切忌道听途说，自觉跟风。 广阔中小投资者特别是新入市的投资者一定要结实树立风险看法，慎重决策，理性投资，自担风险，量入为出。 ”为此，笔者对股民经常提出的九个疑问给予解释，协助股民看法股票和股市的实质。 只要了解它，才干认知股市风险，才干在股市上多些理性，少些自觉，增大收益，增加损失。

参考资料：人民网-炒股，你必需弄明白这九个疑问

国债为什么火爆

国债火爆的要素

一、高安保性与稳如泰山收益

国债是由国度发行的债券，由于其发行主体的极高信誉，国债被视为是最安保的投资产品之一。 投资者购置国债，不只能取得相对稳如泰山的利息支出，还能确保本金的安保。 在以后经济环境下，许多投资者更倾向于选择风险较低的投资产品，因此国债备受追捧。

二、低利率环境下的优质选择

近年来，全球范围内利率普遍较低，许多投资产品的收益率不时降低。 相较之下，国债的利率相对较高，成为投资者在追求收益时的优质选择。 购置国债不只能取得相对较高的固定利息，还能防止市场利率动摇带来的风险。

三、市场需求与流动性需求

随着经济的开展和居民财富的参与，投资需求也日益旺盛。 国债作为一种流动性较好的投资产品，能够满足投资者短期的资金需求和流动性要求。 此外，随着养老、教育等常年需求的增长，投资者也要求寻觅常年稳如泰山的投资渠道，国债因此成为理想的选择。

四、国度政策支持与推进

国度为了抚慰经济开展、调理市场利率水平等目的，会经过各种政策工具和手腕来推进国债市场的开展。 政策的支持使得国债的发行规模不时扩展，种类不时丰厚，为投资者提供了更多的投资选择和时机。 这也促使国债市场继续火爆。

综上所述，国债因其高安保性、稳如泰山收益、低利率环境下的优势、良好的市场流动性以及国度政策的支持而备受投资者追捧，市场火爆。

高瓴资本重仓的百济神州闯A股，6年盈余124亿，曾遭机构做空

文 | 杨万里

又一家药企巨头拟回A股上市。

近日，百济神州公告称，估量将于2021年上半年在科创板上市。 该公司接受采访时表示，“这关键出于公司业务及战略开展的考量”。

假设百济神州成功登陆科创板，它将成为第一家同时在美股、港股和A股上市的外乡药企。

百济神州在美股市场和港股市场表现较好，被资金追捧的要素是明星投资机构高瓴资本持股以及公司手握重磅自研产品。

但是，百济神州也被外界争议，关键是公司业绩继续盈余，6年间累计盈余约1246亿元。 业绩盈余面前又与高研发投入有关。

值得关注的是，去年9月，百济神州曾遭做空机构狙击。 机构J Capital Research（美奇金）曾质疑公司造假，一度引发股价暴跌。

时隔一年后，如今百济神州向A股IPO发起冲刺。 依照以往规律，若上市大约率会被市场炒作。 但没有基本面支撑，估值也难以被“故事”支撑。

回忆百济神州的上市历程，公司于2016年2月份以24美元多少钱在美股上市，目前在美股累计涨幅超10倍。 2018年8月，百济神州又以108港元多少钱在港股上市，目前在港股累计涨幅超50%。

百济神州被资金追捧的第一个要素是高瓴资本为公司股东。 高瓴资本在资本市场的影响力显而易见，大部分被重仓的个股皆受投资者追捧。

高瓴资本三季度美股持仓数据显示，百济神州位列其第二大重仓股。 实践上，高瓴资本不时重金押注百济神州，从2015年至今，延续8次不时投资该公司。 往年7月份，百济神州定增146亿股票，募集资金208亿美元，高瓴资本就认购了不低于10亿美元。

百济神州被资金追捧的第二个要素是公司手握重磅自研产品。

目前，百济神州已有两款产品成功商业化，区分为PD-1药物百泽安（替雷利珠单抗）和BTK抑制剂百悦泽（泽布替尼）。

百泽安于去年年底获批上市，用于治疗至少经过二线系统化疗的复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤患者。 往年4月，经国度药监局的同意，该产品顺应症扩展到尿路上皮癌（比如膀胱癌）。

三季度财报显示，百泽安在华产品支出为4994万美元，去年同期支出为零。 这意味着，百泽安末尾给公司带来支出。

另一款产品百悦泽于去年11月取得美国FDA同意上市。 有 财经 媒体剖析称，它是 历史 上第一个完全由中国企业自主研发，失掉美国FDA同意的抗癌新药。

三季度财报显示，百悦泽在华和在美的产品支出为1566万美元，去年同期支出为零。 相同，百悦泽也末尾给公司带来支出。

有业内人士曾表示，百济神州的研发才干确实强，百悦泽（泽布替尼）虽然销售额并不高，但却是第一个被FDA同意的中国抗癌药，这也是支撑近两年它股价大涨的关键要素。

百济神州虽然是资本市场的明星公司，也不时被投资者争议。 外界聚焦点在于该公司处于继续盈余形态。

美股财报显示，往年前三季度，百济神州归母净利润盈余1124亿美元（约合人民币737亿元），同比参与约%。

百济神州对此表示，关键系临床实验费用和研发费用的显着下跌。 往年前三季度，百济神州的研发投入高达9393亿美元（约合人民币615亿元），超越A股药企龙头恒瑞医药逾20亿元。

普通而言，创新药企都以研发导向为主，“烧钱”是一大特征，百济神州正是契合。

在2014-2019年时期，百济神州研发投入区分为 2186万美元、5825万美元、9803万美元、269亿美元、679亿美元和9273亿美元，6年间累计投入研发费用约为2053亿美元（约合人民币1344亿元）。

高研发投入造成公司继续盈余。

在2014-2019年时期，百济神州归母净利润区分盈余1828万美元、5710万美元、1192亿美元、9311万美元、6738亿美元和9486亿美元。 算计看，百济神州6年累计盈余约19亿美元（约合人民币1246亿元）。

也有剖析人士指出，部分投资者更看重市场估值差异所带来的收益，而并非业绩生长所带来的收益。 因此，即使百济神州处于盈余形态，投资者依然会追捧。

我们关注到，在2019年9月5日（美东时期），J Capital Research（美奇金）对百济神州发布做空报告，直指百济神州涉嫌伪造近60%的销售额并捏造了超越154亿美元的支出。

做空报揭发布当日，百济神州在美股大跌678%，市值蒸发6亿美元（约合人民币393亿元）。

到了9月6日下午，百济神州回应称，该报告的指控“失实、毫无依据且具误导性”。 但是，当日百济神州股价再次下跌795%。

作为明星药企，假设百济神州成功回A股上市，或许会被资金炒作。 但投资者也得警觉“过山车”行情。 此前，回A的明星药企康希诺和君实生物已演出相似一幕。

康希诺上市首日，股价最高涨至477元，总市值一度打破1100亿元。 之后，在一个月时期里，其股价最低跌至元，跌幅高达477%。 截至周三收盘，康希诺股价为378元，依然未超越前期高点。

君实生物上市首日，股价最高涨至2204元，总市值一度打破1900亿元。 但是，由于业绩继续盈余以及被自媒体地下质疑，其股价已跌破70元，总市值不到600亿元。

股价最终由基本面选择。 市场如今之所以追捧百济神州，是对公司未来看好。 假设业绩不能落地，再好的“故事”也难以支撑公司的估值。

百济神州能否成功过会以及后市表现如何，我们将继续坚持关注！

贾跃亭兴办的FF遭遇做空，是什么要素造成的？

股指期货和融资融券没推出前 我国股市没有真正意义上的做空机构 大多应用内情信息对散户启动绞杀 而股指期货和融资融券推出后 就给了机构做空的利器。 他们只要求在股指期货市场潜伏好空单 然后在股市上大肆卖空股票 打压股指就能盈利 当然在打压的时刻也可以向券商融券 这样在高位卖出股票 在低位接回同等量的股票 当中的差价也就出来了。

而国际上的做空机构（对冲基金等）就更复杂了 比如索罗斯 他们启动做空有时刻要潜伏好多年，比如操控你实体经济、推高房产泡沫、召唤全球热钱进入该国、推高你全体资产泡沫、应用国度的力气迫使你辅币升值等 然后在关键时刻给你致命一击。

美国做空机构的引见

引言：贾跃亭是十分有名的人物，他兴办了许多的公司，而且曾经也十分的成功，但是之后就由于投资不利，所以造成了公司运营不善，而贾跃亭的关键业务方向也出现了变化，贾跃亭在美国兴办了ff公司，没想到这个公司却遭遇了做空，是怎样的要素造成的呢？

一、做空机构以为贾跃亭卖不出自己的车辆

贾跃亭自身是做视频网站之类的，乐视就是由他创立的，乐视的前期开展也不错，但是没想到之后贾跃亭就关注起了车辆，并且不时的投资资金来造车，他所造的车辆是新动力汽车，而在美国他创立了ff公司。 并且也向群众展现出了自己所消费的车辆它的外观以及整个概念看起来还是比拟吸引人的。 但是有做空机构以为贾跃亭所造的车辆是一辆都卖不出去的，他并不能够到达自己预定的销售额，所以对贾跃亭的ff都不太看好，于是就末尾放出了信息，要对贾跃亭的ff公司启动做空。

二、贾跃亭的回应

贾跃亭的回应也十分的耐人寻味，不知道是由于自己失败的次数足够多，还是由于对自己公司的车辆十分的有决计，贾跃亭关于做工机构的言论不以为然，以为这就是老生重谈了，而且自己的车辆一定会卖出去的。 虽然说贾跃亭所造的车外观上确实很吸引人，但是新动力汽车的技术点关键并不是在外观上，而是全体的一个电池和蓄电量以及动力方面。

三、希望贾跃亭能够踏实的开展

当然不论是车辆卖的怎样样，贾跃亭确真实国际有很多的债务还没有偿清，虽然他的乐视网还在香港市场上，但是他并不能够表，这样自己就能够及时的还清自己所欠的债务。 而且乐视网如今处于半死不活的形态，不知道贾跃亭新开的FF公司究竟能不能取得成功。

在线教育“虚伪”兴盛面前：跟谁学运营盈余16亿元

美国做空机构简介关键包括浑水（Muddy Water）、香橼（Citron）。 普统统过火析、失职调查等，出具研讨报告，为市场提供做空信息，从而打压股价股指等，并相关利益方取得盈利。 美国做空机构香橼（Citron）的质疑，揭开了这类“假股真债”信托产品的风险盖子。 Citron（香椽）的官方上挂出了新的研讨报告，它终于把做空的目光从中资概念股身上移开，转到了美国的上市企业Questcor身上。

上半年受疫情影响，在线教育行业开展迅速，跟谁学等在线教育平台经过地铁、综艺、电视剧植入等渠道疯狂收割流量。 随着各地中小在校生逐渐回归校园，在线教育平台剧烈的暑期争夺战亦告一段落。

回忆上半年，在线教育平台虽然取得了有数的流量和资本加持，但从业绩上看，行业不乏存在“虚伪”兴盛的现象。 9月2日，跟谁学发布2020年第二季度财报，成功营业支出165亿元，同比增长3666%，净利润1860万元，同比增长134%。 但公司的营业利润为盈余161亿元，去年同期为1620万元，下滑较为清楚。

与此同时，年终至今跟谁学屡次被香橼资本、浑水、灰熊研讨等机构做空，被指夸张营收、净利润数据，财务、证券造假等等。 在线教育行业数据造假并不少见，2019年全国在校生282亿人，而一家在线教育机构则宣称累计用户超8亿。

随着资本入局，在线教育行业大打营销“烧钱战”，本钱居高不下，盈利风险加大。未来在线教育如何走出一条良性的开展之路？

2014年6月，新西方出身的陈向东兴办了B2C在线教育机构跟谁学，团队成员关键来自新西方等著名教育机构及阿里、腾讯、网络等大厂。 成立不到一年即2015年3月，公司就取得了高榕资本、中信锦绣、启赋资本等5000万美元A轮融资，彼时估值为25亿美金。

2019年5月，跟谁学向美国证监会递交招股说明书。 依据招股书，公司自2017年末尾聚焦在线直播大班课业务之后，营收继续增长，2018年成功支出397亿元，同比增长近3倍，2019年一季度支出为269亿元，同比增长近5倍。

同年6月6日，跟谁学在纽交所挂牌上市，但是上市首日破发，股价报收1046美元/股，较发行价105美元/股下跌019%。

如今距离跟谁学上市已满一年，外表上看似业绩不错，2019年成功营业支出、净利润区分为2115亿元、227亿元。 9月2日，跟谁学发布的2020年第二季度未经审计的财报显示，上半年营业支出为2948亿元，净利润为167亿元。

实践上，第二季度跟谁学的营业利润大幅下滑为-161亿元，造成上半年公司营业利润为-6884万元。 而跟谁学营业利润出现盈余的要素关键在于营销费用、研发费用等营业费用的激增。

依据西方财富网数据，上半年跟谁学的营业费用同比增长逾5倍为2373亿元，其中营销费用为1962亿元，同比增长%。

此前在业绩电话会中，跟谁学表示2020年是第一次性大规模地启动品牌推行的一年，目前跟谁学旗下中小学在线网校品牌“高途课堂”已与西方卫视的《极限应战》达成协作。

为了应对“暑期大战”，其他各大在线教育机构也是纷繁加码广告投入，线下广告、电视广告、新媒体平台等渠道轮番而上，包括约请中国女排成为代言人，资助《向往的生活》、《披荆斩棘的姐姐》等综艺节目。

看懂研讨院初级研讨员程宇对中国资讯周刊表示，“教学真正关键的环节在于教员对课程如何设计，这也是最考验教员和学校教育机构教学水准的一个环节，同时也是在线教育平台的选择要素。 互联网公司真正要处置的不是技术疑问，更不是‘烧钱’做营销的疑问，而是如何打造他们的教学产品的疑问。 ”

他指出，搞在线教育一定要记住自己是在做教育，是要用互联网来处置教育上存在的疑问。 而不是把教育行业当成消费互联网来做，不能把 文娱 行业或消费行业的互联网阅历，直接嫁接到教育行业上。 这样做的独一结果就是，像现在的共享单车，烧了一堆钱，留下一地鸡毛。

屡次被机构做空

在跟谁学披露第二季度财报的同时，公司还披露了被做空的后续状况，在一系列做空报告于2020年2月至7月之间发布之后，美国证券买卖委员会（SEC）执法部门请公司协助提供从2017年1月1日起的部分财务及运营数据。 跟谁学表示，在上述问询之前，公司审计委员会曾经延聘了第三方专业顾问对做空报告中的指控启动调查。

目前该两项调查均在启动中，公司无法预测调查任务的时期、结果及最终结论。

年终受疫情影响，在“停学不停课”政策引导下，在线教育迎来了开展契机，其用户规模及用户时长急剧攀升。

极光大数据发布的《2020年Q1移动互联网行业数据研讨报告》显示，3月K12教育行业浸透率达374%，同比增长171个百分点，行业用户时长同比增长超4倍。 企业运行和K12教育行业超越大热的短视频行业，成为用户规模增长最多的两个行业，同比增量区分到达24亿和197亿。

在此状况下，在线教育机构坐享流量红利。 依据报道，疫情时期跟谁学经过不要钱课吸引了1500万名在校生报名，是2019年总付费人次的5倍多。 同时其二级市场股价表示亦十分亮眼，由2019年底2186美元/股下跌至2020年2月24日464美元/股。

值得一提的是，跟谁学不只没有取得机构喜爱反而还遭到了机构的轮番做空。

2月25日，做空机构灰熊发布了跟谁学的做空报告，质疑其运营数据存在造假行为。 4月14日，香橼发布跟谁学的做空报告，以为跟谁学的财务数据过于美观——不只成功盈利，且毛利率在75%以上，同行新西方的毛利率则为50%左右，质疑其经过重复计算支出来虚增营收。

随后天蝎、浑水等机构上场，发布跟谁学的做空报告。 自往年2月末尾，跟谁学被上述机构做空的次数高达12次，做空要素包括质疑跟谁学夸张营收、净利润数据，财务、证券造假等等。

虽然屡次被做空，跟谁学的股价却丝毫不受影响，反而一路上扬。 8月7日，跟谁学股价曾一度到达美元/股，为上市以来最高点。 一面是机构“疯狂”围堵，一面是股价不降反升，跟谁学的上述反差也惹起了市场侧目。

在线教育机构数据的真实性不时备受争议。 一家在线教育机构称，全国累计用户超8亿。 依据教育部发布的《2019年全国教育事业开展统计公报》，全国共有各级各类学校5301万所，各级各类学历教育在校生282亿人，兼任教员万人。

依据极光大数据发布的《2020年Q2移动互联网行业数据研讨报告》，后疫情时期，一批互联网行业逐渐退潮，即时通讯、在线视频、手机 游戏 、综合资讯、企业运行、K12教育等行业用户时长较上季度清楚降低，其中在线教育用户时长环比降低235%；说明与休闲 文娱 、资讯类、在线学习任务等相关的行业在疫情高峰时期用户需求增长较快，疫情拐点事先，退潮效应也相对清楚。

随着9月全国各地学校陆续开学，在校生回归课堂，线下教育机构逐渐回暖，在线教育能否留住用户？

北京第二本国语学院汉语学院潘先军教授对中国资讯周刊表示，线上教育并不是常态，完全是由于疫情防控要求而采取的应急措施，随着疫情失掉控制，各类在校生返校末尾恢复常态教学，线上教育肯定会“退潮”。 “该怎样就怎样样，所以线上教育平台只把疫情看做商机想赚一把，甚至是发大财，这是打错了算盘。 ”

“教育与股市有很大的差异，不要一味拿它作为暴赚的工具”，潘先军教授以为，线上教育平台应该有正确的利益观和 社会 责任感，教育产业不同于其他商业范围，获利的同时要有 社会 担当，必需认清线上教育的实质，给自身教育内容与方式定好位，厚积薄发，突出特点，具有无法取代性，这样才干取得与 社会 效益相婚配的经济利益。

虽然与线下教育机构相比，线上教育机构具有不受时期空间限制、教学布置灵敏等优势，但同时线上教育也存在“硬伤”。

潘先军教授指出，“线上教育没有课堂气氛，不利于协作学习和 社会 习气的构成；要求必需的设备与网络，会限制一部分低支出阶级和偏远贫穷地域的用户；相对线下教学，即时交流或许受限或滞后；不适宜程序性（技艺）知识课程学习，如言语学习、训练等。”

在程宇看来，教育实质上是一个沟通的场景，人们沟通73%的信息是经过非言语信号传递的，包括沟通的场景、沟通者所借助的表达辅佐工具等等。 而在线教育平台关键传递言语信号和一些二维平面的肢体言语信号，相比于线下，线上教育效率低下，在校生的学习效率也较低，同时教员的教学担负还更重。

“互联网教育有其价值，但也有局限性，后疫情时代，行业大势面临一定的退潮，但众多机构却都争相涌入，未来部分企业势必面临更大的风险”，程宇说道。