美国消费者决计升至4月来最高 短期通胀预期升温 (美国消费者决策机制)

美国消费者决计指数升至4月以来最高水平，对未来一年的通胀预期升至五个月高位，专制党人以为预期中的关税更有或许带来物价压力。

密歇根大学12月消费者决计指数初值从71.8升至74。该考察是在11月19日至12月2日之间启动。接受考察的经济学家预估中值为73.2。

周五发布的数据显示消费者估量未来一年物价下跌2.9%。对未来五到十年通胀率的平均预期为3.1%，前一个月则为3.2%。

消费者决计指数初值继续反映出11月大选后，近来基于政治看法外形的转变。

“在本月的采访中，专制党人表达出对预期政策变化，尤其是关税上调，将形成通胀再度升温的担忧，”担任考察的Joanne Hsu在一份声明中说，“共和党人则不赞同；他们估量下一任总统将带来通胀大幅放缓。”

现状目的飙升近14点至77.7。与此同时，预期目的下跌5.3点至71.6。

反映集团财务预期状况的目的在12月份降至五个月低点。

边忧伤边消费！美国消费者失望心情降至十年最低

最新数据显示，美国消费者决计已跌至十年来的低点，关键担忧在于通货收缩上升。 密歇根大学11月份的消费者调查数据显示，四分之一的受访者以为通货收缩腐蚀了他们的生活水平，该指数从10月份的71.7%降至67.4%。 密歇根大学消费者调查首席经济学家理查德科廷表示，美国消费者在2021年11月对自身财务和全体经济前景的失望水平低于过去十年的任何时刻。 他指出，通货收缩迅速上升，再加上缺乏有效纠正通货收缩对家庭预算形成的损害的联邦政策，造成了消费者失望心情降低。 通货收缩的根源曾经增长，并在整个经济中普遍蔓延。 虽然疫情惹起的供应线充足是促进要素，但通货收缩的根源曾经增长，并在整个经济中普遍蔓延。 美联储用作通胀目的的团体消费支出多少钱指数到达了31年来的最高水平。 截至上个月的一年中该指数已飙升了5%，超越上个月的估值，这也成为了自1990年11月以来的最快增速。 据数据显示，9月至10月的一个月时期，多少钱下跌0.6%（不包括食品和动力本钱为0.4%）。 通胀飙升在很大水平上反映了动力本钱飙升（同比下跌30.2%）和食品本钱（同期下跌4.8%）。 数据显示，10月份服务业通胀上升6.3%，商品通胀上升7.3%，高于一个月前的6.4%。 与此同时，依据美国商务部的报告，10月份美国度庭支出较上月增长1.3%，而团体支出增长0.5%。 大宗、小额商品支出参与了2.2%。 在此时期，美国消费者的消费心情不容失望，虽然消费支出参与，但通胀压力依然清楚。 在该报揭发布之际，美联储政策制定者正在努力应对比他们最后预期的更高、更耐久的通胀。 面对不时上升的通货收缩和消费者决计的降低，美联储的决策者们面临着庞大的应战。

国泰君安花长春：美国经济无虞 四季度或再加息一次性

导读

美国经济增长安康，前期通胀大约率上升，四季度美联储或许再加息一次性。

摘要

与3月相比，此次美联储议息会议的变化关键在于对经济基本面措辞更失望一些，以及对通胀表述更慎重一些。

资讯发布会上鲍威尔言辞的三个看点：

关于经济增长，估量往年晚些时刻经济增长将上升，且关键得益于消费支出和企业投资；

关于通胀，估量国际通胀只是暂时处于低位；

关于货币政策走向，与市场预期的降息不同，美联储以为如今的政策是适宜的，并没有看到加息或是降息的很大或许性。

非农数据点评：休息力市场表现稳健。 4月非农务工人数大超预期，失业率降至低位，但薪资增长没有进一步减速。 商品消费中，采矿业和修建业薪资增速较高，制造业薪资增速不时低于全体水平。 服务业中，薪资增速较高的行业关键是信息业、公同事业、金融业、休闲和酒店业以及专业和商业服务业。

2019年美国经济稳健，休息力市场充沛务工，通胀上升，四季度有或许再加息一次性。

注释

1。 美联储议息会议点评：对经济、通胀失望，不及预期鸽派

事情 ：美联储4月FOMC议息会议选择，维持联邦基金利率在2.25%-2.50%不变。 下调超额存款预备金利率(IOER)至2.35%，之前为2.40%，契合市场预期。

1.1 美联储议息会议声明较3月有什么变化？

5月议息会议作为季度两边的会议，关键水平较3月降低，但结合资讯发布会，仍有一些可圈可点的中央，有助于我们预判美联储政策途径，值得投资者留意。

与3月相比，此次会议纪要的变化关键在于对经济基本面措辞更失望一些，以及对通胀表述更慎重一些。

关于全体经济状况，较3月表述失望 ，5月以为经济活动稳如泰山增长(rose at a solid rate)，而3月时以为经济活动较去年四季度放缓(3月slowed from its solid rate)。

关于通货收缩，删去了通胀下行关键源于动力多少钱下跌的措辞，以为通胀以及剔除食品与动力的中心通胀低于2%(3月时以为接近2%)。 基于市场的通胀补偿目的坚持低位，基于调查的常年通胀预期目的简直未变。

关于休息力市场表述不变，以为休息力市场继续表现微弱(remains strong) ，最近几个月平均来说新增务工稳健，失业率处在低位。

对家庭消费和企业固定资产投资的表述与3月分歧，都偏慎重，以为一季度增速放缓(slow)。 措辞较1月会议有所失望，彼时以为家庭消费微弱增长(grow strongly)，企业固定资产投资增长平和(has moderated from its rapid pace earlier last year)。

1.2 资讯发布会上鲍威尔言辞的三个看点

此次会议的重点在于资讯发布会上，美联储主席鲍威尔关于货币政策、经济增长以及通胀方面的看法。 总的来说，鲍威尔关于后续经济增长以及通胀表示失望，以为两者都会上升，同时与市场预期的降息不同，鲍威尔以为以后的利率水平时适宜的，无需降息或许加息。 详细如下：

关于经济增长，估量往年晚些时刻经济增长将上升，且关键得益于消费支出和企业投资(outlook for the economy for the growth for the rest of the year is positive and the basis for that is consumer spending and business investment) ；以为适宜的金融条件、高企的消费者决计指数、高务工水平以及薪资增长都将带动消费支出。 以为美国与中国、日本以及USMCA的贸易谈判将降低商业活动不确定性，虽然短期难以显现庞大的效果，但中期对经济增长十分有利。

关于通胀，估量国际通胀只是暂时处于低位，还将走高，抑制通胀的要素是“暂时的”(it does appear to be transient or idiosyncratic)。

关于货币政策走向，与市场预期的降息不同，鲍威尔表示目前美联储不以为有必要朝任何一个方向改动利率(we do think our policy stance is appropriate right now。 We dont see a strong case for moving in either direction)。 鲍威尔表示，美联储以为如今的政策是适宜的，并没有看到加息或是降息的很大或许性。

此外，关于总统特朗普的降息以及宽松主张的施压，鲍威尔表示美联储是不受政治影响的独立机构，在决策环节中不受短期政治影响(we are a nonpolitical institution and that means we don‘t think about short-term political considerations， we don’t discuss them， and we dont consider them in making our decisions one way or the other)

2。 非农数据点评：休息力市场表现稳健

事情 ：美国4月非农务工人口变化 26.3万人，预期 19万人，前值 19.6万人；4月失业率 3.6%，预期 3.8%，前值 3.8%；4月平均每小时工资同比 3.2%，预期 3.3%，前值 3.2%；4月休息力介入率 62.8%，预期 63%，前值 63%。

4月非农务工人数大超预期，但薪资增长没有进一步减速。 详细看，新增务工人数大超预期，达26.3万人，为近三个月来最高，失业率也降至历史低位3.6%；但薪资增长不及预期，持平前值3.2%，休息介入率也降低0.2个百分点至62.8%。

分行业看新增务工，新增26.3万人中，20.2万人集中在服务业，3.4万人来自商品消费，政府部门新增2.7万人。

商品消费中，新增务工关键来自修建业(3.3万人)，制造业金新增0.4万人，采矿业降低0.3万人。

服务业中，20.2万的新增务工关键来自三个行业：专业和商业服务7.6万人、教育和保健服务6.2万人(其中医疗保健和社会救助5.3万人)、休闲和酒店业3.4万人。

分行业看薪资增长，商品消费薪资增速较前值回落0.1个百分点至2.5%，公家服务业薪资增速持平前值3.4%。

商品消费中，采矿业和修建业薪资增速较高(区分为3.4%、3.1%)，制造业薪资增速不时低于全体水平(1.9%，前值2.1%)，其中仅有设备制造业薪资增速不时在较高水平(3.1%，前值3.9%)。

服务业中，薪资增速较高的行业关键是信息业(5.5%，前值6.1%)、公同事业(4.1%，前值5%)、金融业(3.7%，前值3.3%)、休闲和酒店业(3.7%、前值3.8%)以及专业和商业服务业(3.5%，前值3.2%)。

3。 后续展望：2019年四季度有或许加息一次性

参考二季度海外经济展望中我们对美国经济的判别(房地产投资周期、库存周期下半年都有望上升)，2019年美国经济相对稳健，经济增速较2018年高点下移只是一个缓慢回归潜在增长的环节，远谈不上衰退。 随着贸易谈判的达成，中国参与自美出口将有效提振美国制造业、农业及动力产业，带来企业盈利、务工、居民支出以及消费链条的全体边沿改善，发生额外奉献。 此外，特朗普政府为2020年大选做预备所采取的抚慰措施，美国经济、资本市场表现有望超出市场预期。

在此基础上，原油多少钱抬升将进一步推升美国通胀，叠加休息力市场兴盛，美联储加息条件具足，只需没有大的外部风险以及系统性金融风险，美联储完全有或许延续采取加息。 一方面，为应对经济周期动摇提供足够的政策空间；另一方面，成功美联储的职能，以后部分美联储官员以为美国经济基本面表现“相当不错”，通胀将逐渐上升至2%以上目的水平，以为美联储适宜在2019、2020年各加息一次性。

美国经济趋向：CPI、PPI和股市影响

在2024年3月发布的美国经济数据中，消费者多少钱指数（CPI）和消费者多少钱指数（PPI）提供了通胀和产业灵活的关键视角。 CPI总体而言上升了0.4%，其中住房和汽油指数的涨幅尤为清楚，共同构成了月度总涨幅的大部分。 动力和食品本钱的继续上升，以及服务业的动摇，共同提醒了市场的复杂性。 不同行业的务工变化影响了消费者的支出形式，进而影响了如标普500和纳斯达克100这样的股市指数。 CPI-U目的的涨幅坚持分歧，标明消费者多少钱仍在继续下跌，显示出通胀压力依然存在。 动力指数在2月下跌2.3%后，3月又大幅上升1.1%，关键推进要素是汽油指数的下跌。 这一趋向或许遭到地缘政治紧张和供应链终止等外部要素的影响。 食品指数虽仅有小幅下跌，但特定成分的动摇十分清楚，例如鸡蛋指数就大幅下跌了4.6%，这或许反映了供应链终止或消费者偏好变化对定价灵活的影响。 PPI最终需求在3月增长了0.2%，服务多少钱下跌了0.3%，显示出经济外部潜在的通胀压力，抵消费者和消费者都发生了影响。 服务业的变化，如证券租赁和投资咨询等范围的动摇，反映了金融服务和旅游行业所面临的应战与机遇。 实践支出和务工状况在3月坚持稳如泰山，员工平均每小时支出没有变化，2月至3月的增长率为0.6%，这抵消费者的购置力和可自在支配的支出形式发生了影响。 消费和非控制员工的平均每小时支出降低了0.2%，这或许反映出某些经济部门所面临的应战，进而影响到家庭的财务稳如泰山性。 3月份非农务工人数参与了30.3万人，失业率坚持在3.8%，休息力市场的弹性抵消费者决计和全体经济活动发生了积极影响。 医疗保健、政府和修建行业的务工时机参与，而休闲和酒店等行业仍在面临休息力充足和消费者偏好变化的应战。 超级中心CPI下跌了4.8%，关键由交通服务推进，中心服务通胀的继续上升对美联储的通胀目的框架构成了应战。 运输服务多少钱的清楚下跌，显示出关键经济部门对通胀压力的抵抗才干。 通胀的灵活影响着美联储的政策决策和市场预期，市场关于降息的预期与美联储的慎重态度之间存在分歧。 规范普尔500和纳斯达克100指数对利率变化和通胀预期十分敏感，市场对美联储未来利率调整的不确定性或许造成股市动摇。 但是，在4月10日至11日时期，这两个指数都成功了正报答。 规范普尔500指数涵盖了各个行业，住房相关本钱和运输服务的参与或许影响非必需消费品和运输等行业。 务工情势影响消费者的支出形式和全体经济活动，进而影响指数中的公司。 纳斯达克100指数高度关注科技行业，受交通服务变化、通胀压力和微观经济要素的影响，直接影响到指数中的科技公司。 这个指数以关注创新和生长型公司而知名，对利率和货币政策的变化十分敏感。 通胀上升和美联储政策调整的预期对生长股的心情发生了影响。 市场预期的动摇对指数发生了清楚影响。 规范普尔500指数的以后多少钱灵活显示出战略投资的时机，虽然面临通胀压力和不确定性，但前景依然失望，估量2024年第二季度能够成功多少钱目的。 但是，投资决策要求慎重看待，这代表了学习性质，并不构成投资建议。