老债王格罗斯呼吁坚持警觉 动能投资狂潮席卷华尔街 (老债王格罗斯与新债王)

比特币飙升，迷因股事出有因反弹，看跌押注普遍盈余。

关于不了解华尔街悠久历史的观察人士来说，2024年的市场狂热似乎新颖且风险。但在往年80岁的比尔·格罗斯看来，美国市场边缘掀起的这种狂热从他出生前就已成为投资者的生活常态。

“威尔·罗杰斯有句名言：‘不要赌博，用你一切的积存买一些好股票，耐烦终年持有，直到这些股票下跌然后才卖掉。 假定一只股票不下跌，那就不要买它’，”这位退休的投资控制公司结合开创人周四表示，随后又在社交媒体上发文，提到了席卷市场的赌博精气。

已故幽默巨匠罗杰斯的这句格言相当于一个世纪前对动能投资的认可，该战略一整年都在发扬作用，并随着唐纳德·特朗普的胜选而再度风行。“我在关注这股从众浪潮，但对或许减缓或终结这场盛宴的状况坚持警觉，”格罗斯表示，他看好股息丰厚的公司和银行在内的进攻性买卖。

周五在数据显示休息力市场继续生动后，风险偏好再度升温。标普500指数本周收盘涉及新高，纳斯达克100指数年迄今下跌逾28%。信贷市场继续证明美国企业界的良好气氛，借贷溢价处于20多年来的最低水平。

在此环节中，最后剩下的空头正在遭受打击。彭博行业研讨显示，在126只寻求从下跌中获利的ETF中，往年仅有14只下跌，平均盈余27%。

“眼下很美观空风险，”道富微观多资产战略师Cayla Seder说。“流动性依然充足，美联储曾经末尾降息周期，而经济数据总体上继续令人惊喜。”

但对市场泡沫众多的疑虑在升温，由于投资者追逐趋向。最新迹象是比特币本周早些时辰打破了一度难以设想的10万美元大关，普遍的涨势提振了整个数字资产行业，并激起了生物精气。

Richard Bernstein Advisors LLC的担任人Richard Bernstein说，即使大盘不存在，七大超大盘股也或许看上去有些过头了。但比特币呢？没错，这是个“强化版泡沫”，他说。“没有什么基本面要素。完全是流动性的疑问。”

Lindsay Rosner以为，目前有很多好的理由看涨，也有很多理由支付保险费。

“我们以为尾部对冲将继续在投资组合控制中发扬关键作用，”这位高盛资产控制的多资产固定收益投资主管表示。“在等候美国政策阴暗并继续监测潜在通胀上传风险之际，我们在短期对风险环境持树立性态度。”

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平掉空仓！一条推文一夜改写美债命运债市“兜售风暴”过头了？

随着市场上一些最著名的债券空头表示，美国国债的历史性溃败或许曾经走得太远，隔夜素有“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率也演出了极为戏剧性的一幕：收益率在盘中冲高触及5%大关后一路重挫??

这一切行情转变的源头，来自于美国知名对冲基金大佬、潘兴广场开创人比尔·阿克曼发布的一则推文。 阿克曼周一在推特上宣布，他曾经平掉了常年美债的做空仓位。

阿克曼指出，“以后的常年利率下，继续做空债券存在太多风险。 因此我们平掉了常年美债的做空仓位。 ”他随后还补充称，美国的经济增长速度慢于近期数据所暗示的水平。

在阿克曼宣布上述言论的同时，美债收益率在该买卖时段出现了相持不下的走势。 30年期国债收益率在到达5.18%左右的峰值后下跌了约21个基点，而10年期国债收益率在盘中再度触及5%关口后下跌了约19个基点。

如下图所示，周一是自3月份美国硅谷银行危机以来，10年期美债收益率最大的盘中跌幅动摇：

阿克曼在8月初曾披露，他经过时权做空30年期美国国债。 他事先表示，去全球化和动力转型等结构性变化将加剧继续的通胀压力，此外，美国为补偿不时收缩的预算赤字而少量发债也或许推高收益率。

包括阿克曼等市场空头事先对美国国债的做空押注，显然被证明是正确的。 自7月底以来，30年期债券收益率曾经上升了近100个基点。 彭博全球综合债券指数继2022年创纪录地下跌17%之后，往年迄今又下跌了4.8%。 该指数正走向史无前例的延续第三年盈余。

而眼下，随着隔夜阿克曼明白表示其曾经平仓空头头寸，他的撤离能否标志着以后债券兜售的高潮已过，显然有待投资者细心观察。

虽然一些市场观察人士表示，10年期美债收益率进一步升至6%并非无法能，但5%的高收益率显然或许会吸引更多债券买家的入场，美联储主席鲍威尔上周也表示，常年债券收益率的“边沿”上升减轻了收紧货币政策的压力。 作为回应，美国联邦基金利率期货未平仓合约大幅下跌，由于买卖商解除了对美联储在11月政策会议上加息的押注。 对以色列和哈马斯之间的抗争或许蔓延至整个地域的担忧日积月累，也促使投资者末尾寻求避风港。

债市多头末尾跃跃欲试

理想上，在上周10年期美债收益率最后迫近并触及5%关口时，我们就曾提示过投资者，在达成5%收益率的“里程碑”后，债券市场眼下的心情倒并没有特别失望。 相反，一些知名业内机构和大佬反倒以为：5%的高收益率或许会给人们提供入场性能美债的良机。

而在隔夜，“老债王”格罗斯也力挺了阿克曼的转向观念。 格罗斯以为，有关利率“更高更久”的口号曾经成为了明天黄花。 格罗斯照应阿克曼的正告称，区域性银行的动乱和汽车存款拖欠率的上升标明，经济出现了“清楚放缓”。

格罗斯表示，他正在买入2025年3月到期的担保隔夜融资利率期货，假设短期利率降低，这一押注将失掉报答。 他还表示，收益率曲线的各个部分——如两年期收益率与10年期收益率之间的息差，将在年底前完毕倒挂转为正值。

这番表态标明，在短短不到一个月的时期里，格罗斯对市场的看法出现了严重转变。 就在9月底，格罗斯还曾表示，债券和股票都不具吸引力，由于通胀简直没有给美联储留降低息的空间。

除了这两位债市大佬外，全球第二大资产控制公司先锋领航集团(Vanguard)近期也表示看好较常年国债，并押注美联储加息周期曾经完毕，明年经济将放缓。

该机构在最新的固定收益展望报告中表示，虽然对债券投资者来说阅历了一个严酷的夏天，但常年债券将继续坚持吸引力，由于经济或许会在明年进入浅衰退。

从通常上讲，经济放缓将迫使美联储增添利率，从而推低短期国债的多少钱，由于短期国债对利率更为敏感，同时也将增强常年债券的吸引力。 先锋领航表示，短期国债的相对优势或许会很快消逝，假设投资者能在更长的时期内锁定更高的利率，他们的收益会更好。

虽然先锋领航表示，估量美联储至少在2024年年中之前不会降息，债券收益率也不会回到美国债券市场近代史上的低水平。 但先锋领航也以为，美联储本轮的加息周期已接近序幕，这使得常年债券因其高收益率和经济放缓时的资本增值潜力而具有吸引力。

先锋领航指出，“我们置信，我们正处于一个固定收益的新时代，在这个时代，债券的价值清楚提高——无论是在总报答方面，还是在全体投资组合中，债券都是更好的压舱石。”

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