对资产多少钱的提振或仍延续 降息预期重燃 招商证券美国6月务工数据剖析 (资产多少钱算有钱人)

媒体得知，发布研报称，6月美国非农新增数据小幅超预期，但前月数据大幅下修、失业率反弹至4.1%，全体上仍指向休息力市场在平和降温。虽然仍维持大选前大约率不降息的观念，但是短期内降息预期对资产多少钱的提振或仍延续，美债收益率或受买卖降息预期的影响而发生下执行摇空间，美股、有色、贵金属乃至人民币计价资产也在肯定水平上受益。

事情：

7月5日，美国劳工统计局(BLS)发布：2024年6月非农务工人数新增20.6万人，前值27.2万人;失业率反弹至4.1%，前值4.0%。

招商证券关键观念如下：

1)6月非农新增20.6万人，虽然小幅逾越市场预期的19万人，但是5月非农新增数据从初值的27.2万人下调至21.8万人，4月新增数据从下修后的16.5万人再度调整为10.8万人，算计下修11.1万人。

2)分行业来看，制造业降幅-0.8万人(前值0万人)，与ISM制造业PMI在6月份枯荣线降低幅深刻至48.5%(前值48.7%)的情形相分歧。休闲和酒店业新增放缓至0.7万人(前值2.2万人)，结合其他数据来看，ISM非制造业PMI在6月降至枯荣线下48.8%(前值53.8%)，JOLTS岗位空缺率虽然全体在5月反弹至4.9%(前值4.8%)，但休闲住宿业分项大幅回落至5.2%(前值5.9%)，均反映出服务业消费的平和降温。教育和医疗服务以及政府部门为全体非农新增的关键拉动项目，近月来拉动占比近半，6月占比扩展到74%。其中，教育和医疗服务新增升至8.2万人(前值8.1万人)，政府部门大幅扩展至7.0万人(前值2.5万人)，关键集中在州和中央政府。暂时支持服务业降幅扩展至4.89万人(前值1.6万人)，商业服务转负至-1.7万人(前值3.1万人)。

3)时薪增速环比0.3%(前值0.4%)，同比小幅回落至3.9%(前值4.1%)。亚特兰大联储数据亦反映出结构性的工资变化，除修建与采矿业工资增速反弹、教育与医疗业工资增速下行边沿放缓之外，制造业和服务业的工资增速均在继续回落，中心通胀的多少钱压力相对有限。

虽然上月非农数据出现出冷热不均的矛盾信号，正如鲍威尔周二在欧央行论坛所表示的，美国休息力市场仍运转在继续平衡的正轨上。

6月休息介入率反弹至62.6%(前值62.5%)，其中25-54岁族群的休息介入率上传至83.7%(前值83.6%)，休息力供应侧在继续修复。近月休息介入率小幅回落关键反映出青少年休息力介入率和20-24岁族群介入率的下行，为毕业季的短期影响。失业率反弹至4.1%，小幅逾越市场所预期的4.0%，非裔美国人失业率反弹幅度扩展。

此前美联储票委鲍曼对供应侧通胀难以继续下行和年内不降息启动了偏鹰表态，一度带动美债收益率反弹。由于本期非农数据反映出需求侧的平和降温，年内美联贮存在降息空间的市场预期失掉进一步确认，本周美联储主席鲍威尔和票委戴利亦对休息力市场的平衡进程启动了偏鸽表态，在数据发布后，美债收益率短端下行幅度大于长端，美债2年期收益率降至4.637%左近，10年期收益率降至4.315%左近，美元指数小幅降至105左近。

风险提醒：

美联储政策超预期。