基金规模打破42亿元再创新高！ 板块继续超额表现 牛市旗手2.0 金融科技ETF 获资金扎堆增持 159851 (基金规模过大)

近期，被称为 “牛市旗手2.0”的金融科技 板块频繁异动拉升，有望引领市场开启新一轮反攻行情。昨日（12月3日），中证金融科技主题指数继续收涨，升职三连板， 金融科技ETF（） 尾盘直线拉涨， 场内多少钱成功收红日线斩获三连阳 ，全天爆量成交8.66亿元！

资金继续蜂拥买入！ 数据显示， 金融科技ETF（159851）单日再获资金净增仓3.25亿元 ，近60日吸金飙升至32.54亿元！从基金规模上看，截至12月3日，金融科技ETF（159851）基金份额为26.25亿份再创新高，最新基金规模为 42.26亿元 ，为上市以来初次站上40亿元关口， 9月以来激增超13倍！

复盘板块近期表现来看， 11月底以来金融科技继续震荡走高，有望开启新一轮反攻行情 。此前 金融科技已延续超额表现， Wind数据显示，金融科技ETF（159851）标的指数自8月28日阶段低点至12月3日 累计反弹幅度为130% ，同期上证指数、沪深300指数涨幅区分为18.61%、19.56%，板块的继续超额表现也是吸引资金规划的关键要素！

展望后市，从市场买卖端看， 金融科技弹性十足 ，对流动性改善反映迅速，目前内外资增量资金入市，A股已 延续多日成交额打破1万亿元 ， 金融科技板块有望继续受益：互联网券商基本面预期有望继续改善 ，金融IT等作为 顺周期高弹性种类 ，继续受益于 买卖量提振 ，C端炒股软件景气派向上，B端金融IT需求逐渐开释。

政策角度看，表示，近期央行等七部门公布的《执行计划》要求金融机构定制全方位数字化转型战略规划， 新一轮金融科技创新周期行将开启。 政策支持叠加资本市场回暖，2025年金融IT行业景气派将迎来大幅度反转。 景气派优化与企业降本增效共振，相关公司将迎来更大的利润弹性以及估值中枢上传。

多角度掌握金融科技时机，倡议重点关注金融科技ETF（159851）。资料显示，金融科技ETF（159851）主动跟踪中证金融科技主题指数， 创业板成份股权重 及 科创板成份股权重算计超60% ，双创含量高，指数弹性更大；指数第一大行业为计算机，有效掩盖了 互联网券商、华为鸿蒙、移动支付、金融信创、金融IT、数字经济 等主题。

注：要求特地提示的是，近期市场坚定或许较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资或许出现盈余。请投资者务必依据自身的资金状况微风险接受才干理性投资，高度留意仓位微风险控制。

风险提示：金融科技ETF主动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，公布日期为2017.6.22， 指数成份股造成依据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现 。文中指数成份股仅作展现，个股描画不作为任何方式的投资倡议，也不代表控制人旗下任何基金的持仓信息和买卖意向。基金控制人评价的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、目的、实际、任何方式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主选择的投资行为担任。另，本文中的任何观念、剖析及预测不造成对阅读者任何方式的投资倡议，亦不对因经常经常使用本文内容所引发的直接或直接损失负任何责任。 基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金控制人控制的其他基金的业绩并不造成基金业绩表现的保证，基金投资须慎重。

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都说牛市来了，股票小白如何喝口汤？

牛市来了股票小白想在股市喝汤，第一个可以做价值投资，由于只要好的有生长性的股票才干涨的更好，你可以开掘生活中常用的，大家离不开的，共同的公司的股票买入，比如我好友说的安琪酵母，假设你早在几年前买入，如今曾经涨的十分高了。

目前低估值板块只剩下银行和军工，当然其他的板块的股，只需股票质地好的，它前期也会大涨，这考验你的选股，捂股才干。 不要求谈操作技巧，由于这是以年为单位来计算的，你到了牛市末期，只需懂得盈利跑掉就可以了。

第二，可以做基金啊！如今买基金，选一个行业生长好的基金，或许是指数基金，坚持定投，每涨到20%左右的收益了就卖出一部分，再继续傻瓜式定投，然后在牛市见顶的时刻全部卖出就好了。 这才是股市小白能喝到股市的汤的好方法了，省时省力又省心。

券商板块三天掀起涨停潮，7月份开门红的火爆行情，扑灭了众多新股民的热情，纷繁涌入证券公司开户、买卖。

有大V论述股票市场目前处于熊末牛初，团体是比拟认同的，时机很多，但并不代表与之对应的风险就会小。 随着股市机构投资者体量不时增大，前期的市场就是专业者博弈的场所，没有专业的投资水平和风险接受才干及资金控制，新股民要在股市里生活下去并能喝口汤并不是那么容易。

大盘往年下跌了10%在左右，而在A股3800多家上市公司中，股票涨幅低于10%的就有2100多家，其中包括1400多家股票还是下跌的。 很显然，这波大盘下跌一半以上的股民没赚钱，甚至还有不少是亏钱的，赚了指数没赚钱的大有人在。

专业的事交给专业的人做，股票小白尚未构成成熟的投资理念及风险管控之际，想在牛市喝口汤，建议大部分资金直接购置基金，大批资金用来团体投资股票市场练手，参与盘感。 这波行情，90%以上的基金上半年收益为正，而且还赚得不少。 基金能够在牛市稳如泰山投资有获利时机，股票小白选择好的基金理财是个不错的选择。 我自己往年的基金收益目前在30个点左右，而股票市场收益截止今天25个点，要知道，我曾经在股票市场沉溺15年了，选股思绪、盈利形式、盘感等都相对成熟，但不得不供认还是跑输了基金收益。 或许是我选择的基金太优秀了吧！

股票小白除投资基金理财外，大批资金用来直接投资股票市场，树立盈利形式和买卖阅历，优化操作才干，为前期股票市场投资打下坚实的基础。

真正赚钱的人往往都是在牛市之前规划的，熊市中没有你凭什么牛市中就有你呢？

你好，很快乐回答你的疑问

团体观念牛市来了，股票小白最好的方式，就是买进不动，持有还是持有，一波大牛市继续的时期至少在半年到一年之间，那么时期不用看，坚持持股

为什么我这样说，小白在牛市持股在好的方式呢？

1小白什么都疑问，假设频繁买进或许卖出。往往到牛市完毕后，都不会赚钱，甚至或许亏钱，独一的方式就是持股还是持股

2小白什么都疑问基本，剖析股票各方面也是不成熟，所以还是持股是最好方式

3牛市最好的方式，关于小白没什么阅历，所以还是持股最好方式

4牛市也不是不时涨，两边有回调，不建议频繁换股，频繁换股往往在牛市中赚不到什么钱，所以还是持股最好的方式

综上所述：针对小白什么都疑问，团体建议还是持股为好

喝汤的方法不复杂。 买基金吧，自己炒股很容易心态不好追涨杀跌。

怎样选基金呢，可以重点看看他以前的基金在2015年有没有躲过股灾，跌的相对少，然后很快净值涨到比跌之前还高。

吃牛肉喝牛汤，你得预备好刀叉碗筷。 太热了烫嘴，太凉了不好喝，不热不凉时刻口感好才适宜下嘴。

对股票小白来说，在牛市末尾学习显然太迟，就好比水烧开了再去宰牛，等你切好肉以后水都滚干了。 想吃牛肉的最简易方法是找一家馆子直接点菜，不但满足你的口欲，而且滋味不错也不糜费时期。 既然牛市已到，暂时学习无法取，单打独斗要不得。 炒股不是三两天就能参透的，很多韭菜们的想法只是看起来很美。

有些人或许不信服，牛市谁不赚钱啊？可历次牛市无不证明新老韭菜真实太多，他们竹篮打水而已。 说点大家的切身体会吧，一支股票你看的时刻不时涨，买出来就跌，割肉后却再次下跌。 炒股不简易，赚钱更不容易，学问很深。 都说长线是金，短线是银，其实不然。 只需买在起涨点，短线比长线具有更高的效率，是股民恁成功资金加快累积的极佳方式。

先说结论：可以买入

理由如下：

1，时期点来说，团体以为行情才刚起步，您可以进场。

2，买什么，前期白酒医药消费板块涨幅过高，再次下跌的动力缺乏，而获利套现做空的概率很大。 建议您买入前期不时低估的银行和地产龙头股。

3，买完之后怎样办？按兵不动，静待过激后获利离场。

小白永远是被收割的对象，不信可以问问以前阅历过07年和15年牛市的小白晚辈们，他们赚钱了吗牛市就是散户屠宰场 大少数人亏钱都是在牛市里亏的，小白最好不要介入，由于小白和新手最大的区别就是小白只想着吃肉，历来不会想万一挨打怎样办。

股票小白独一在股市赚钱的方法：：：选好赛道，选好股找个低估低位介入，坚持据守持有做波段，一年几次复利滚动制胜！其它任何方式皆是不归路！为市场认知买单！仅此！找个悟道者学点波段买卖技术！

2020年下半年A股必上4000点，慢牛曾经在路上！

1: 下半年大A行情品格特征

2020年下半年或出现轮涨、普涨、混合的品格特征：

后续来看，延续前期的观念，2020年下半年经济基本面将会继续改善，以金融为代表的低估值板块下半年将会有一波清楚估值修复。 总而言之，2014年下半年那种极端的品格转换或许难现，而2020年上半年极端的 科技 消费医药占优的局面也会被打破，2020年下半年将会出现轮涨、普涨、混合的品格特征。 指一个小方向（大爷大妈会对：低价，有成交量，低估破净，中报业绩预增的先去消灭）；

2:流动性众多，疫情后中国经济恢复要求支持结构性慢牛行情

中国6月社融规模增量亿元 超出预期，

但是央行：金融机构大搞表外业务、以钱炒钱、制造金融乱象是无法能的；

央行：上半年推出的正在实施中和将要实施的货币政策支持措施大约是9万亿元左右

央行：下调再存款的利率关键是为了引导金融机构降低对企业的存款利率

央行：经济不存在常年通胀或许通缩的基础

3:中美贸易战，实质是美对中国高尖端中心技术的封守打压限制！中概股回归，及中芯国际，寒武纪两大代表中国最中心竞争力的芯片企业近期上市，市值千亿级别，融资环境的需求必需有一个下跌格式的慢牛！

4:片面扩展IPO融资的需求

主板科创板注册制曾经实施近一年，创业板注册制九月左右行将上市第一批258只左右新股，新三板近百只，千只转板，海外IPO回归，翻开闸门后继几百上千也未知上市惯例化！

5:政策驱动，但是：结构选择涨跌——股价的实质！悟吧！

技术面上证指数月周日多头，目前仅是30分钟中枢内的五分钟下一段，月级别3445–3600平台区域压力山大，

如自己周五盘前所测：（结论： 7月10若能稳住3430点，那市场将延续今天继续冲高，反之破3420点，否则会将结构5分钟级别走势中枢下一笔，而会去向3380点方向测试。操作上去弱留强跟踪而行！），现已验证，下周3300-3335区域不有效击穿，30分钟下跌结构仍未变化，同时仍要观察1万亿两市成交金额能否萎缩的变化及沪深港北上资金的流入流出变化（美疫情蔓延末有效控制，经济停工复产末片面正常化，外资仍会加大流入大中华）

结论：上证指数若有效上穿打破3600点，则中期4000点可期，5000点也不在话下，近期调整仅是市场上下切换！作为技术派牛市不言顶；大胆假定：新发新股一只涨一点空间，千只千点从3000-4000点也少了！

假设牛市来了，低价股就一定比低价股更有潜力吗？为什么呢？

每一轮牛市都有一个主线行情，主线板块是启动最早的，也是涨幅最大的板块，他会贯串整个行情的一直，其实不知是牛市是这样，就是一轮小行情也是这样。

一轮牛市的构成要求权重和概念板块相互配合才可以，权重板块这边最先起涨的普通就是券商，由于券商这个板块一方面市值大，能拉动指数下跌，另一方面有业绩支撑，而且还能把市场心情带动起来，是行情启动的最佳选择。 题材概念这边可选性就多了，这要依据每一轮行情的主线来定，比如2015年那一波牛市，题材就是互联网加，末尾于互联网加 游戏 ，前面逐渐到了互联网金融，概念方面贯串一直的就是互联网加这个概念。

牛市从另一方面来说也可以分为三个阶段，牛市初期，中期和末期。 牛市的初期炒概念，把市场心情给带动起来，打出赚钱效应，普通是中小市值的个股，关键是与热点概念有关的个股；中期炒业绩，牛市到了，就到了炒作业绩的阶段，这是牛市中继续时期最长的阶段，这时刻就看谁的业绩好，继续性好，什么概念就烃得最好；前期炒权重，普通牛市到了前期，中小市值的个股都炒到了天上去，只要权重还在半山腰，从性价比角度看。 如今权重的性价比比中小市值个股的性价比更高。 因此普通到了牛市的最后阶段，都是以权重股的下跌而完毕，A股中向来有两桶油只需拉涨停，牛市就有完毕的说法。 这时普通是涨指数不涨个股，典型的二八分化，这是普通牛市开展的三个阶段。

总结：假设牛市启动了，哪些板块会最先动呢？在牛市初期普通是主线行情方向上的概念板块，市值小的股票最容易动；权重方面普通就是看券商。 假设券商动了那么牛市，也就不远了。

牛市启动了，哪些板块会先启动并下跌远超其他板块？

你的这个疑问很难给你答案，没有出现的事情谁知道呢？只能参考 历史 来解答。 牛市末尾的时刻，普通是经过了常年的熊市，市场萎靡，交投热闹，那么怎样判别牛市末尾呢？就是你会发现市场生动了，并且有了一定的赚钱效应，参考以往的历次牛市，率先启动的是低价的渣滓股，由于股价低容易延续拉升，形成赚钱效应。 至于是不是赚的最多的板块，普通状况下不是，牛市的特征就是板块轮动，你方唱罢我退场，至于哪个板块能赚取最大的利润，这个真不好说，我的判别是最有或许出在 科技 板块，要素有几点：

1 科技 范围是国度重点扶持的对象，掌握了 科技 就掌握了21世纪开展的主动权。

2 科技 范围想象空间庞大，我们都知道通讯和阿里都生长为了庞然大物，在初期投资他们的人都已赚的盆满钵溢，那么会不会再出现一两个这样的公司呢？最有或许出现的范围就是 科技 ，选对了这样的公司，未来赚取收益的空间庞大。

综上，我的判别，牛市初期率先启动的是低价的渣滓股，涨幅超越其他板块的是 科技 板块，希望我的答案能够协助到你。

通常都是券商股末尾先起来，而且涨幅庞大。 由于买卖量大了，利好券商。 但券商股外面涨幅差距又特别大，有的或许只涨一点点，有的能涨数倍。 为了保证收益最大化，这是可以购置券商ETF基金，这样不会由于选错股而错过行情，而且通常ETF涨幅也有几十到数倍收益的。

假设牛市启动了，哪些板块会率先启动并下跌幅度远超其它板块？

这个疑问，置信蛮多团体投资者还是十分关心的。 其实牛市启动，都是预先诸葛亮。 市场启动的时刻，很难发现的。 但多少还是有一些投资逻辑可循的。

第一、普通来说，券商板块是有先知先觉的。 假设券商出现全体下跌趋向，往往首先说明市场的成交量延续放量了，预期资本市场的卖铲人，环比营业支出，环比净利润都会提高 。 反过去过，市场外面也会由于券商股的群体下跌，而末尾认可市场的做多热情，增量资金就会大幅参与。

第二、龙头板块，龙头个股。 这个怎样解释呢，其实说白了就是市场的全体品格是啥。 好比2012-2015年，市场全体来说，创业板牛市，带动上证指数走出低谷。 所以市场的龙头板块就是生长股，其中包括蛮多所谓的 科技 股，好比暴风集团，乐视网，这些曾经名噪一时的大牛股，当然这些最终都是大渣滓股，那是后话了。 但好比白酒龙头贵州茅台，五粮液，还在熊市里，甚至整整跌到2014年3月份，才真正探底，而且在2015年的亚牛市中，才稍稍有一点起色。 所以市场品格十分关键。

第三、市场的低估种类，抓住上市公司基本面的变化。 而不用太担忧市场品格的疑问。 而这样的组合设计往往能跨越熊牛市的变化 。 基于上市公司内在价值优化带来的估值优化，在我看来，是相对稳健靠谱的节拍。

总体看来，牛市是一个可遇无法求的市场机遇。 千万不要任性进入市场，凡事量入为出，假设没有掌握，那就控制入市的总量。 在熊牛市的转变环节中，要懂得潜伏。 而不是追涨，否则很难在博弈当中做到大约率能赚钱。

谦秋说问答，快乐有外延。

牛市来之前，普通是券商先行。 券商并不是在牛市来了才下跌，而是先声夺人，在牛市来临之前就提早下跌。 等牛市来了就涨不动了。 这点是要必需认清楚的。

之前两波大牛市，也都是券商先行下跌，牛市来了券商就在高位震荡为主。 等券商末尾下跌了，牛市也就完毕了。 在2015年那波牛市，券商是涨不动的。 由于2014年那波券商的涨势真实太凶猛了。 短短时期内，基本上一切的券商都成功翻倍。 在2014年券商下跌之时，就会让人闻到了牛市的气息。 觉得牛市要来了。 但牛市是在券商涨不动时才真正末尾。

在券商堕入调整之后，就会有其他的板块先后接力。 在2007年那波牛市，由于经济全体向好。 所以媒飞色舞成为主轴。 金融搭台，周期股涨幅到达了10倍以上。 成为绝唱。 在2015年的牛市外面，则是东大乐同的天下了。 也就是互联网的疯狂炒作。 还有受益于一带一路的大基建板块也是走得十分不错。 牛市一来，没有固定的说是哪个板块一定会下跌，而是结合事先的政策导向和经济的基本状况选择的。 去年的钢铁煤炭业绩表现不错，也来了一小波牛市。 往年不时提出独角兽，也有不错的走势。 因此，在牛市的中期，政策导向和经济的基本状况，哪个板块受益，哪个板块就最疯狂。

当一切的个股都涨得太离谱时，就轮到渣滓股下跌了。 2015年最清楚。 炒到最后，曾经失去明智。 事先市场的规范就是：凡是市值小于40亿的必炒。 凡是股价低于5元的必炒。 因此，在牛市末期，你会看到渣滓股满天飞。 这是由于其他的个股涨幅太大的要素，造成主力和小散不敢追高，只能退而求其次转战渣滓股。

中心资产类，如券商、新基建、5g，芯片半导体。

假设牛市来了，普通第一波启动的是券商股，由于大家知道，春江水暖鸭先知，股市涨起，券商必会大赚！

其次创业板也会雄起，特别是 科技 股，由于 科技 创新才有未来。

再有生物医药板块也会有十分好的表现。

貌似很难有牛市喽。 即使有也是慢牛。 这种状况下，大家等候的券商板块也不会有太好的行情。 之所以说很难有像样的牛市。 第一，大部分股票的估值还是偏高 ，即使估值最低的银行股，假设跟h股比拟起来也算是高的。 在h股不涨的状况下，A股的银行板块也不会大涨。 第二，业绩差的股票，头顶上都顶着退市的利剑，不时地下行。 第三，所谓各种题材股或许 科技 股，短期内或许会暴跌。 吸取眼球。 但并不构成全体股市走牛的基础。 综上，慢牛状况下，常年走好的股票或许就是白酒股了。 毕竟酒文明源远流长。 即使回到石器时代，还是要喝酒的。

证券板块大涨，就预算着牛市来了。 尤其是中信证券，2014年12月中信证券就是以一个月翻倍宣布了牛市来了。

说道牛市，往年恐怕是不会有牛市了，由于疫情的严重影响，全球曾经末尾进入大萧条时期，失业人员越来越多，尤其像美国这种超级国度，疫情没有失掉有效控制，感染人数和死亡人数依旧不时的在参与，失业人数也同步在增长，美国的经济也一蹶不振，在经济全球化的今天，美国的状况直接也影响到了全球其他国度，所以，疫情不退，牛市不来。

当然，假设假定牛市启动了，在现今看来，率先启动的版块应该是1、乡村复兴（片面建成小康重中之重） 2、食品饮料 （促进消费）3、新老基建 （拉动经济）4、环保（渣滓分类，维护环境）。

1、乡村复兴：

2020年是片面建成小康 社会 的最后一年，也是收官之年，最大的难题就在于乡村复兴，只要农民全部脱贫了，才干建成小康 社会 ，所以，国度往年会鼎力推进乡村复兴政策，努力成功建成小康 社会

2、食品饮料：

疫情时期最受益的版块应该就是食品饮料板块了，指数不时增长，正所谓民以食为天，经济再不行，人还是要吃喝的，当然牛市来了也是一样，牛市来了说明经济环境好了，大家都有钱了，对食物的追求也会越来越高，再加上网红直播经济的带动，也是很受益的版块。

3、新老基建：

这个就不多说了，是公认的板块了。

4、环保：

疫情的灾难会让各国及全全球人民重新看法到维护环境的关键性，地球可以没有我们，但是我们不能没有地球，只要维护好地球，维护好环境，维护好生物，不乱砍乱伐，乱吃乱杀，乱采乱造，人类才干可继续开展。

总结：入市有风险，投资需慎重。

券商板块大涨意味着牛市来了吗？

假设牛市来的话，确实会比低价股更有潜力一些。 关键的要素是由于低价股有更多的下跌空间，低价股多少钱高了没有这么多的接盘资金。 假设一只股票的多少钱被炒到了十分高的位置，也就意味着它的泡沫很大，那么前面情愿继续接力的资金就很少了。 在牛市的时刻往往是一个继续不时低价轮动炒作的形态，他会把一只又一只的低价股全部都给他炒到低价。

一为何更有潜力

我们可以从自己的角度上动身，假设说有一只股票它的多少钱只要5块钱，另外一只股票它的多少钱是500块，那么你会愈加倾向于买哪一只呢？我以为绝大部分的人都会倾向于去购置那个5块钱的股票，由于5块钱的股票它会拥有更大的下跌空间。 5块钱的股票就算他涨个10倍，也就才50块钱而已，500块的股票假设涨10倍就到了5000块钱。 想要把它给做上去，要求的资金量是完全不一样的。

二低价股的弊端

低价股它最大的一个弊端，就是它的流通盘和它的多少钱太高。 就像刚刚所说的一样，从500块涨到5000块，它是一个十分大的变化，它的流通市值也会变得十分大。 假设是炒作低价股的话，或许几亿或许十几亿的资金量就曾经够了。 假设要炒作500~5000的这种低价股，或许要求几十上百亿。 没有多少资金情愿在这么高的位置去接盘，所以它的多少钱愈加难以炒作上去，收益也就会更低。

三低价轮动炒作

到了牛市的时刻，通常会是一个低价股轮动炒作的形态。 5块钱的股票，它很有或许会被炒到50块钱之后就会收手。 然后这些资金就会做一个上下切换，又去炒作另外一只还没有下跌的低价票。

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如今A股天天暴跌，是不是牛市来了？

券商板块大涨不一定意味着牛市来了，但是牛市来了，券商板块大约率都会大涨。 券商板块是市场人气的风向标，券商板块大涨，说明市场的人气很高，而市场人气是牛市的基础。

券商板块大涨普通都会被以为是行情要来的标志。 券商板块大涨普通随同的是成交量的加大，成交量加大意味着有增量资金入场，而增量资金是市场走牛的基础。

2021牛市真的来了吗？

从2020年6月到2021年2月，下一轮a股市场将酝酿，包括目前的a股市场正在酝酿下一轮大牛市。

这个牛市不是小牛市，而是超级大牛市。 所以我以为这次牛市相对不会比2015年小，我以为它会和2007年的超级牛市一样大。 相对可以必需的是，本轮牛市曾经到达了6124的历史高点，打破点也不是无法能夸张的。

扩展资料：

近十几年能成为A股牛市的只要三个阶段：

其一：从2005年6月6日到2007年10月16日，上海证券买卖所指数从988点上升到6124点，迎来了一波超级牛市。

其二：从2008年10月28日到2009年8月4日，上证综合指数从1664点上升到3478点，A股迎来了一波超卖反弹牛市。

其三：2013年6月25日至2015年6月12日，上证综合指数从1849点升至5178点，A股迎来了一波两边反弹牛市。

最后，依据目前A股实践行情，2019年1月4日，A股熊市以2440点收盘，A股迎来牛市。 到目前为止曾经将近一年半了，A股自触底以来可以跑一年半，还没有进入真正的牛市。

2021年不是牛市曾经来了，而是牛市曾经进入中场了。

下图是创业板周K线，感受一下，从2018年10月19日低点1184，到最高点3476点，指数都快三倍了，再看看有多少票曾经涨了3倍甚至更多，如今还在说牛市来了，曾经是后知后觉了，2012年到2016年牛市涨幅也就也就只要5倍不到，而如今曾经涨了3倍了，牛市曾经到了中场了。

2020年，疫情成了全球范围内最大的“黑天鹅”，扰乱了过往人们习以为常的次第和生活，但危机和机遇往往是共生的。 实体经济受阻时，资本往往会进入股市等投机范围。 受疫情影响，这种表现尤其清楚。

为此，少量新人进入股市。 中国结算数据显示，2019年期末投资者数约为16亿，较上年参与904%。 截至2020年10月，沪深两市股民总数约为175亿户，比2019年底多了1500万左右。

中国首席经济学家论坛理事李奇霖对《凤凰周刊》表示，2020年，A股阅历了较大动摇，但总体呈下跌趋向，要素有三：疫情冲击与基本面好转；政策环境较好；中国成为全球资金避风港，少量外资进入A股市场。

选择股市行情的要素有很多，总体而言，股市是经济的风向标。 李奇霖表示，展望2021年，A股仍有结构性时机，指数大的趋向是继续向上的。 这面前要素关键包括：中国经济基本面的恢复，如，出口需求增强等，以及资本市场政策的完善，如，注册制的推进等。

过去几十年，A股股民投机的心思比拟普遍，为此，有股民赚得盆满钵满，也有股民倾家荡产。 李奇霖谈到，未来，中国股市全体的投资品格将越来越趋向价值投资，关于缺乏投研才干的团体投资者而言，直接介入股市的风险比拟高。

首先，基于国际各类利好信息和国际不确定性要素正在逐渐衰退，基本面全体偏失望，以及市场普遍对我国经济继续回暖抱有较高的预期，来年股市有业绩支撑和驱动。

特别是我国相比其他国度，先一步进入复苏期，经济增长更具有优势，业绩推进下，A股市场投资价值凸显，随同着A股在国际关键指数比重越来越高，外资继续流入国际股市，各类增量资金也会积极入场，有资金支撑，A股资金面将继续坚持相对宽裕形态。

因此，2021年A股失望行情还将继续，并有望在2020年的基础上再上一个台阶，百尺竿头更进一步。

其次，牛市经常被大家提起，一方面是机构在给市场打气，希望有更多的人和资金进入股市，从而能够在市场上取得更大的经济效益；另一方面，股市是单向买卖，投资只要下跌才干获利，牛市代表着大多股票下跌，也意味着收益颇丰，是大家喜闻乐见的，因此经常被提起。

可严厉来说大家判别牛市规范并不分歧，例如在曾经过去的2020年，部分人以为曾经处于牛市行情了，准确的说是结构性牛市，可更多的人却不以为是牛市行情。

关键在于2020年属于结构性行情，部分板块和指数到达2015年牛市估值水平，涨幅较大，可大金融表现低迷拖累大盘指数，2020年收官拉升，其依然在3400点左近徘徊。

假设2021年大金融迎来补涨时机，推进大盘指数上攻，而其他板块却不太理想，或许大家还是不以为是牛市。 由于在大家心目中，只要全线下跌，入市就能赚钱的行情才是牛市。

假设以这种规范判别，2021年牛市到来存在很大的变数，不太好确定。

发扬资本中介性能 激起金融市场生机

金融体系制度树立与实体经济开展需求婚配不够。 2018年以来金融与实体相关的失衡源于两个变化：一是以往由影子银行承当的实体融资需求无处承接；二是新经济和高新技术产业对经济的奉献度不时优化，但新经济和新产业对现有的金融体系难以顺应。 金融与实体相关的失衡表现为社融结构的失衡和居民财富性能结构的失衡。 下一阶段金融市场的关键目的是，着力改善金融与实体经济之间的婚配度，同时维持金融和房地产、金融体系外部之间的平衡。

激起金融市场生机需从疏通市场体系和开展机构主体入手：一是尽快疏浚市场阻隔，有效承接社融正常需求，推进市场一致开展；二是促进以“券商+机构投资者”为特征的资本市场在金融体系中发扬更大的作用。

建议从资产证券化市场开展、机构投资者培育、银行和券商开展等方面完善资本市场架构。 鼎力开展ABS是支持债券市场开展、处置非标融资下滑的有效手腕。 培育不同风险偏好的机构投资者，是金融市场开展的前提。 银行、券商各司其职，让券商发扬好资本中介性能。

我国曾经明白推进经济增长方式转变，转向供应侧，转向创新驱动。 也就是说，在新一轮革新开放进程中，民营经济、金融市场被委以重担。 但是目前金融体系的转变还没有完全跟上实体经济开展方式的转变。

两个新的变化使得整个社会的投融资需求平衡被打破。 第一，以往由影子银行承当的部分实体融资需求无处承接。 过去很长一段时期，影子银行的资金池运作、刚性兑付形式掩盖了投融资需求不婚配的理想。 原来，银行理财资金来自要求刚兑的低风险资金，对应的资产端则是以中央政府信誉担保的低风险、长周期资产为主，如今资金端和资产端均在打破刚兑，投融资两端的风险均出现上升。

第二，新经济和高新技术产业对经济的奉献度不时优化。 2011年以来，信息传输、计算机服务和软件业占第三产业GDP的比重从2011年的4.8%优化至2017年的6.4%，占GDP总额的比重从2011年的2.1%优化至3.3%；迷信研讨、技术服务和地质勘查业占GDP的比重从2011年的1.6%优化至2016年的2.0%。 两大行业的参与值占第三产业GDP的比重也越来越大，从2011年的8.4%优化至2016年的9.5%；占GDP总额的比重也从原来2011年的3.7%优化至2016年的4.9%。

新经济和新产业具有的特征使其难以顺应现有的金融体系。 一是轻资产。 这类公司最关键的资产为有形资产，比如知识产权等， 只要大批可抵押资产甚至无抵押资产。 二是所处开展阶段普通为早期生常年，因此基本无信誉背书。 三是具有较高风险、无稳如泰山现金流可追踪等运营特征，使公司难以经过银行风控取得信贷融资。

这种投融资与需求的不婚配表如今两个方面：社融结构的失衡和居民财富性能结构的失衡。 最新的社融结构数据显示直接融资占比仍在降低，社融存量中人民币存款占比接近七成，并且这一占比依然在优化；非标融资占比、企业债券融资占比、股票融资占比均在降低。 由于传统商业银行存款难以掩盖中小民营企业，这种社融结构失衡的现象，造成部分依托非标等方式融资的民营企业出现融资困难。 同时，居民财富投资比例也出现失衡。 我国居民财富关键集中在存款和房地产等资产上。 依据不完全测算，在居民财富中，房地产占比超越70%，储蓄存款占比超越15%。

中心要义依然是促进金融和实体经济、金融和房地产、金融体系外部的三大良性循环。 2017年中央经济任务会议提出金融和实体经济、金融和房地产、金融体系外部的三大良性循环。 在央行等相关部委的政策引导下，金融体系外部的杠杆目前失掉有效遏制，金融体系外部之间成功了某种意义上的平衡。 但是自2018年以来，金融与实体经济之间的良性循环被打破。 因此，我们以为下一阶段金融市场的关键目的是：着力改善金融与实体经济之间的婚配度，同时维持金融和房地产、金融体系外部之间的平衡。 处置好了这三个良性循环疑问，才意味着金融市场体系和新开展理念和经济开展方式相婚配。

为了更好地激起金融市场生机服务于实体经济，要求从疏浚金融市场间的阻隔和开展金融市场各类机构主体入手。

(一)尽快疏浚市场阻隔，有效承接社融正常需求，推进市场一致开展

在分业运营、分业监管体系下，目前我国金融市场关键存在三大分割。 一是货币市场与资本市场分割。 目前我外货币市场和资本市场在法律依据、控制体制、运营机制以及监管上都存在一定的人为分割，资本市场的很多主体还不能顺畅地进入货币市场，银行、保险等机构还未能进入国债期货等市场，这使金融市场的效能不能失掉正常发扬。 二是债券市场的外部分割。 目前我国债券审核主体、买卖场所以及托管清算体系都相互分割。 在债券发行方面，债券发行“多头控制”参与了债券招标发行的难度。 在买卖场所上，银行间债券市场和买卖所债券市场分割使债券市场结构失衡，买卖效率低下。 截至2015年11月底，我国银行间债券市场发行规模占比超90%，买卖规模占比约为82%，远超买卖所债券市场规模。 在托管清算上，中债登、上海清算所以及中证登三足鼎立的清算托管体系提高了债券买卖本钱，降低了市场买卖效率。 三是资产证券化市场的分割。 在分业监管体系下，银保监会和证监会区分对银行信托、保险和证券基金期货等机构实行分类分别控制。 由于金融市场外部分割，使本就缺乏流动性的资产证券化市场更难失掉开展，也就很难承接因非标融资受限造成的社融总额降低。

(二)促进“券商+机构投资者”为特征的资本市场在金融体系中发扬更大的作用，两类主体机构的培育尤其关键

以“银行+信贷非标”为关键特征的传统金融体系对过去40年中国经济的开展起到了积极的推进作用。 随着经济转型的深化，中国对由负债推进经济增长的形式愈加慎重。 未来，资本市场将在资源性能上发扬更为积极的作用。

银行的信贷和非标的决策更多是基于企业的存量资产和负债水平作出的，银行总是在努力找到存量的担保或许隐形担保，由于只要这样银行才干化解他们所承当的储蓄和刚兑理财富品的风险。 资管新规的出台打破了刚兑，也就打破了“银行+信贷非标”的形式链条。 这并不意味着中国不再要求银行，不再要求信贷和非标，而是要求有新金融形式。 当中央政府不时紧缩中央政府的隐形负债的同时，亟需同步放慢培育“券商+机构投资者”为主的资本市场架构。

这种市场化的新金融体系，除了上述的市场规则、市场之间的疏通等疑问之外，中心是让市场主体作用失掉发扬，尤其是券商和机构投资者。 由于机构投资者是专业、理性、听从于委托人利益的市场化的力气，是代表资本的力气，是听从于投资报答的商业化力气。 券商是居于机构投资者和发行人，或许说企业之间的专业中介，是市场的组织者，是买卖的推进人，是多少钱的发现者，是新金融体系的市场化功才干量的影响者。 “有形的手”是金融规律，是经济规律。 只要这两股力气同时发扬作用，金融市场才成其为市场。 更关键的是，这两股力气都听从于投资报答，都基于企业未来现金流的判别，不是基于过去的资产负债，不是基于担保和抵押。

未来，假设银行和证券公司各司其职，银行关键担任直接融资，即经过信贷形式支持实体经济和传统经济，证券公司关键推进直接融资开展，经过协助企业发行股票债券、成功产业整合，经过增强买卖和衍生品创设等业务，更高效地发现多少钱，降低买卖本钱，协助企业和团体控制风险，也就化解了整个金融体系的严重风险。

以下详细从资产证券化市场开展、机构投资者培育、银行和券商开展等方面启动剖析并提出建议。

1、鼎力开展ABS是支持债券市场开展、处置非标融资下滑的有效手腕。

目前我国债券市场曾经初步构成了较完善的市场买卖体系，国债、中央债、企业债、政策性金融债、短融和中票的流动性较好，但其他固收产品全体的买卖并不生动，产品种类与境外成熟市场相比也有很大差距，无论从丰厚产品种类、完善风险对冲工具，还是增强买卖平台树立等层面，都是常年开展的方向。 短期来看，要抓住以后资管新规推进非标资产转标的机遇，鼎力开展ABS，丰厚债券市场产种类，推进直接融资开展。

资产证券化对缓解以后因社融下滑带来的企业潜在流动性风险也有庞大的意义。 近10年来，地产和基建对影子银行即非标融资的依赖水平较高，在资管新规落地后，以银行理财为代表的资管产品对非标资产的投资要求愈加严厉，使得非标资产规模降低造成社融增速清楚下滑。 为化解企业融资链条终止或许带来的风险，最好的方式是成功非标资产转标，但关于很多企业而言，经过传统的公司债、企业债和股权融资取得资金的难度较大。 因此，经过资产证券化的方式对接项目融资需求是最适宜的方式，同时可以成功资产出表、降低资产负债率。

依照监管主体，我国资产证券化产品可分为证监会主管ABS(信贷资产证券化)、银保监会主管ABS(企业资产证券化)、买卖商协会主管ABN(资产支持票据)以及银保监会主管项目资产支持方案(保险资产证券化)等四种类型。 截至2017年末，资产证券化市场存量规模达亿元。 其中，信贷资产证券化产品6766亿元，占比34.8%；企业资产证券化产品亿元，占比60.9%；资产支持票据产品798亿元，占比4.1%；保险资产证券化产品43亿元，占比0.2%。 2015年以来资产证券化规模加快增长的关键奉献来源于企业资产证券化，小额存款、应收账款、企业债券占据了关键的市场发行量。 在2017年，证监会ABS的基础资产类别愈加多样化，与房地产相关的CMBS、REITs等成为市场创新的风口。 此外PPP资产证券化也在政策奖励下成为市场的新热点。

短期除了减速开展ABS外，在提高债券市场流动性，满足机构投资者风险控制需求方面，也可以引导商业银行和保险公司介入国债期货买卖。 目前国际国债期货的关键介入者是证券公司等非银机构，从机构风险偏好、买卖目的、现货定价才干、持仓稳如泰山性等方面看，经常存在市场战略趋同、市场定价在一定时期内继续偏离的状况。 形成这种状况的关键要素还在于缺乏银行等具有更强定价权、风险控制才干和对市场动摇容忍度更高的机构投资者。 目前国债现货市场中，关键的买卖商、做市商和承销商都是商业银行，保险公司由于其负债久期较长，是超常年国债的关键需求方，在超常年国债的定价方面拥有相对优势，因此放慢推进商业银行和保险机构介入国债期货有助于生动债券市场流动性，更好地发扬国债期货的风险控制性能。

此外，思索商业银行买卖体量相对较大，在相应机构介入初期做好仓位限额控制，防止对市场带来冲击、加大动摇。 同时买卖所也可以思索针对性地推出大宗买卖机制。

2、培育不同风险偏好的机构投资者，是金融市场开展的前提。

我国股票市场投资者无论从市值结构还是从买卖结构来看，机构投资者占比依然较低。 从市值结构来看，2017年产业资本(包括团体大股东)持股市值占比最高，为49.85%，团体投资者持股市值占比为25.74%，政府(包括证金和汇金资产控制)持股市值占比为12.1%，境内投资机构持股市值占比为10.34%，境外投资机构持股市值占比为1.97%。

从买卖结构来看，团体投资者占主导位置。 依据上交所统计年鉴披露，2016年上交所团体投资者买卖量占比为85.6%，专业机构占比为12.2%。 其中，投资基金占比3.5%，其他专业机构占比8.7%，普通法人为1.4%，沪股通为0.8%。

经过对比2017年末美国投资者持股市值结构，我们发现虽然其家庭投资者持股市值最高(占比为39%)，但以共同基金、境外投资者、养老金、ETF为代表的机构投资者持股市值占比也接近60%，远超越团体投资者，并且美国没有规模庞大、流动性较低的法人股，因此美国股市受机构投资者的影响要远大于国际A股市场。

我国债券市场投资者结构出现出以商业银行主导、不同风险偏好的投资者分层结构尚未构成的基本格式。 近年来我国债券市场的投资者结构不时丰厚，其中银行间市场的投资者全部为机构投资者，包括人民银行、财政部等特殊结算成员、商业银行、非银行金融机构、证券公司、保险机构、基金公司、非金融机构、合法人机构投资者、境外机构投资者等。 买卖所市场的投资者分为合格投资者和群众投资者。 以上交所为例，合格投资者包括证券公司、基金控制公司及其子公司、期货公司、保险公司和信托公司等金融机构，证券公司资产控制产品等合法人机构投资者，QFII和RQFII 等境外机构，净资产不低于人民币1000万元的企事业单位法人、合伙企业，名下金融资产不低于人民币300万元的团体投资者等。

全体来看，我国债券市场是机构投资者主导的市场，这与境外兴旺的开展特征是相分歧的。 但我国机构投资者类型相对单一，以银行间市场为例，2017年末商业银行的债券托管市值占比高达67%，远远高于其他机构。 市场的生动性和流动性的提高要求有多样化的市场需求为基础，市场介入者风险偏好的分歧性在一定水平上也成为制约我国固定收益市场开展的关键要素。

从投资者的投资偏好来看，基金公司偏好企业债和公司债，买卖占比接近70%；保险和社保基金对公司债、企业债及国债的买卖相对较高；券商自营的买卖结构更为平衡，国债、中央政府债、中小企业私募债及公司债和企业债都是关键买卖种类；境外投资者关键买卖的种类是国债和企业债；专户理财、信托和券商资管及普通法人是中小企业私募债的买卖主体；普通法人是可转换公司债的买卖主体。

目前我国推进机构投资者开展曾经取得一定的进度。 2017年11月国务院印发《划转部分国有资本空虚社保基金实施方案》，启动了第三轮国有企业股权划转社保，到2018年3月已有三家央企试点，国有企业股权划转社保一方面有助于处置部分养老金缺口，另一方面也为资本市场培育了重量级机构投资者。

3、银行、券商各司其职，让券商发扬好资本中介性能。

从英、美、日三国的阅历来看，直接融资比例的优化是随同着混业运营开展同步推进的。 英国在上世纪90年代继续推进金融自在化革新，混业运营水平进一步深化，同期直接融资比例继续攀升，由58%上升至76%。 美国在1990年支持银行隶属公司运营债券承销和买卖业务，1999年正式开启金融混业运营。 在这段时期内，美国直接融资比例逐渐优化。 日本1981年修正银行法，支持银行运营有价证券业务，标志着日本金融混业运营逐渐开启，直至1993年日本正式进入混业运营，日本直接融资比例也是逐渐优化。 我们以为金融业混业运营将区分构成以银行为主导和以券商为主导的两大金融集团，以银行为主导的金融集团在固定收益、外汇和部分贵金属业务上具有优势，以券商为主导的金融集团在权益和大宗商品业务上具有优势。

无论是以银行主导还是以券商主导的金融集团，都要成功银行和券商性能的隔离。 银行专注从事信贷业务，投行部门建议成立为子公司，可以与集团下属的券商兼并一同从事狭义的投行业务，银行资管业务由理财子公司承接，这样一方面可成功金融集团下各金融业务风险隔离，另一方面使各金融业务专业化运作。

为了更好地成功资本市场服务虚体经济、满足投融资需求的目的，券商作为资本市场中心中介的性能要进一步突出，体如今券商的业务形式上就是从事做市买卖和衍生品创设业务，为市场提供流动性，完善资本市场定价性能，同时经过衍生品创设满足客户风险控制的需求。 但券商资本中介性能的成功要求监管层进一步完善多层次资本市场的树立，例如逐渐推出做市买卖和新的衍生工具等。

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