报2.23美元 格陵兰科技下跌2.29% (23日美国)

12月3日，格陵兰科技(GTEC)盘中下跌2.29%，截至00:28，报2.23美元/股，成交10.91万美元。

财务数据显示，截至2024年09月30日，格陵兰科技支出总额6457.49万美元，同比增加4.41%；归母净利润646.87万美元，同比增长118.63%。

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三大国有银行基本面剖析

我国国有商业银行革新已步入了关键时期，在革新环节中出现的各种疑问，亦越来越深入，整个媒体只能选择正视这些疑问才干更好掌握未来。 作为我国国有商业银行的革新介入者之一，唐双宁先生以务虚的态度来对就国有银行的革新疑问提出了自己的通常总结。 一、关于国有商业银行革新的阶段性 我国国有商业银行革新是阶段式向前推进的。 我曾在不同场所对国有商业银行革新的历史阶段启动过火析。 二十多年来，国有商业银行革新大致阅历了三个阶段。 （一）1984—1994年的专业化革新阶段 1984年以前，我国实行的是“大一统”的银行体制。 1984年，在中国革新开放的大背景下，从中国人民银行中分设出中国工商银行，加上专营外汇业务的中国银行和原行使财政职能的中国人民树立银行，以及1979年恢复的中国农业银行，这四家银行成为国度专业银行，人民银行则专门行使中央银行职能。 自此，中国构成了各司其职的二元银行体制。 （二）1994—2003年的国有独资商业银行革新阶段 1994年，国度成立了三家政策性银行，成功了政策性金融与商业性金融的分别；1995年，公布实施了《中华人民共和国商业银行法》，明白国有商业银行是“自主运营、自担风险、自傲盈亏、自我约束”的市场主体。 至此，四家专业银行从法律上定位为国有独资商业银行。 1997年，亚洲金融危机迸发，同年11月中央召开了第一次性全国金融任务会议，随后陆续出台了一系列国有商业银行革新措施，关键包括：中央财政定向发行2700亿元特别国债，专门用于补充四家银行资本金；将亿元资产剥离给新成立的四家资产控制公司；取消存款规模，实行资产负债比例控制；强化法人控制、绩效考核等。 这一阶段，许多先进理念和方法末尾引入，运营绩效和风险内控机制逐渐树立，外部行政干预清楚弱化。 但就总体而言，这一阶段的革新关键在梳理内外部相关、引进先进控制技术、处置不良资产等层面上启动，尚未触及到体制等深层次疑问。 （三）2004年末尾的国度控股的股份制商业银行革新阶段 2003年底，党中央、国务院选择，选择中国银行、中国树立银行启动股份制革新试点，并动用450亿美元外汇储藏注资，希望籍此从基本上革新国有商业银行体制。 此次革新总体上分为三个步骤，一是财务重组，即在国度政策的扶持下消化历史包袱，改善财务状况。 财务重组是国有商业银行股份制革新的前提和基础。 二是公司控制革新，即依据现代银行制度的要求并自创国际先进阅历对银行的运营控制体制和外部运转机制启动改造。 公司控制革新是国有商业银行股份制革新的中心和关键。 三是资本市场上市，即经过在境内外资本市场上市进一步改善股权结构，真正接受市场的监视和检验。 资本市场上市是国有商业银行股份制革新的深化和升华。 回忆二十多年来国有商业银行革新的三个阶段，前两个阶段以治标为主，统筹治标，并为下一阶段的革新奠定基础；第三个阶段在前两个阶段的基础上，革新以治标为主，标本兼治。 所谓治标，就是自创国际股份制银行的通行做法，对国有商业银行启动彻底的股份制改造。 股份制商业银行制度是当今全球各国普遍采用的一种制度形式，到目前为止还没有哪种制度形式能逾越过它。 因此，股份制革新是中国银行业开展环节中的肯定选择。 二、关于国有商业银行革新决策的几个基本思索 国有商业银行是我国银行业的主体，在国度经济资源性能和支付系统运转中处于十分关键的位置。 国有商业银行革新触及方方面面，要求统筹统筹，精心预备，缜密部署。 因此，在国有商业银行第三阶段革新决策时，经过了重复论证、充沛比拟、多方权衡、慎重取舍，总结起来，关键有以下几点基本思索： 一是先易后难的思索。 国有商业银行股份制革新与整个经济体制革新特别是国有企业革新相互交织、相互咨询、相互转化，加剧了革新的紧迫性、复杂性和艰难性。 在股份制革新论证阶段，末尾曾想象横向推进，同时起步，但决策难度十分大。 后由横向推进改为纵向推进，一行一策，选择条件相对较好的行率先试点。 这种先易后难的战略极大地放慢了革新进程。 二是组合操作的思索。 按最后革新方案，消化四家银行不良资产关键依托财政资源，要么由财政拿钱直接冲销，要么由财政提供担保。 由于“财源疑问”，革新不时难以启动。 后来，思索动用国度外汇储藏启动革新，既可以减轻财政压力，又可综合发扬外汇储藏作用，提高外汇储藏应用效率。 通常证明，这种组合操作的战略能起到一石两鸟的效果。 三是标本兼治的思索。 此次革新一末尾就确立了标本兼治的革新思绪，在财务重组的同时，专门下发了《关于中国银行、中国树立银行公司控制革新与监管指引》，确立了公司控制结构革新十个方面的内容，并确立了三大类七项考核目的，按季对两家试点银行实行严厉考核，确保公司控制革新取得实效。 四是契合中国国情的思索。 任何革新都不能分开本国详细实践。 只要依据中国国情并学习自创先进国度的成功阅历，革新才干取得成功。 这个基本思索在革新末尾，就成为整个革新的一个基本指点思想。 三、关于注资和再次剥离疑问 此次国有商业银行财务重组环节中，注资、核销和再次剥离成为社会关注的焦点，有人对财务重组中的注资、核销与剥离的相关不甚了解；有人对发行2700亿元特别国债后，为何还要再次补充资本金提出异议；也有人担忧再次剥离发生品德风险。 对这三个疑问，要求启动理想的说明和通常的解释。 首先，注资、核销与剥离是三个不同的概念。 依据革新方案，此次财务重组的基本思绪是先将两家试点银行原有的一切者权益、预备金和2003年利润全部转为风险预备，专门用于核销资产损失，即2003年年终决算之前，尽量处置曾经明白的损失类存款、部分可疑类存款和财政部、人民银行、银监会确认的非信贷类损失，这叫核销；未核销部分在2004年上半年进一步处置，行将中建两行1498亿元和1289亿元可疑类存款按市场方式出售给资产控制公司。 由于1999年启动过一次性这样的处置，事先称为“剥离”，这次虽然引进了一些市场机制，有别于上次的做法，但仍习气地称为“剥离”；与此同时，经过国务院同意设立的中央汇金投资公司区分向中行和建行注资225亿美元（折合人民币各1862亿元），专门用于提高资本充足率，这叫注资。 注资的性质是国度以外汇资产补充两家试点银行资本金的股权投资行为，相应参与了国度股权，目的是提高资本充足率。 注资、核销和剥离在本次财务重组中是相互关联的三个环节，各有特定的含义。 其次，1998年发行2700亿元特别国债后国有商业银行资本充足率的真实状况。 1998年发行2700亿元特别国债补充国有商业银行资本金，事先从通常上计算四家银行平均资本充足率应该到达8%，但理想上按事先规范仅到达4.6%，到2003年又降低到4.28%；如按新方法测算，采取慎重的作法，扣除全部存款损失，则仅为-2.29%。 关键要素有： 一是测算数据与实践执行结果相差较大。 事先测算资本金缺口时用的加权风险资产额是以四家银行1997年6月末的风险资产数为基础，按四家银行1994、1995、1996各年下半年的资产平均增长率推算的；呆账存款及资本总额则以1997年6月末的数字替代。 但从实践执行来看，1997年末四家银行风险资产及呆帐存款均出现了上升，而资本总额则出现了降低。 如按实践执行数据测算，1997年末资本充足率到达8%需补充资本金3365亿元；反之，如按2700亿元补充资本金，1997年末的资本充足率则为6.87%。 二是1998年资本扣减项和加权风险资产大幅上升。 1997年底，进一步规范了对商业银行的非现场监管，要求商业银行从1998年起报送以一致法人为单位的本外币、境内外及隶属公司兼并的会计报表，为此四家银行1998年末呆账参与323亿元，加权风险资产参与亿元，使资本充足率比1997年末又降低2.23个百分点。 三是由于没有树立起灵活的资本金补充机制和其他政策要素，一方面资产规模不时扩展,风险资产继续上升；另一方面扣减项不时参与,加上向资产控制公司拨付资本金等要素,使后来国有商业银行资本充足率不时降低。 采取新的慎重方法后，资本监管更接近于国际通行作法，更为真实，但也出现了更大水平的降低。 最后,为什么要求再次剥离。 1999-2000年四家银行曾经剥离了亿元不良资产，这次革新为什么还要再次剥离？这是这次革新中普遍关心的一个疑问。 应该说，国有商业银行不良存款是多年积聚起来的，其成因十分复杂，是国民经济深层次矛盾的综合反映。 总的来看，国有商业银行不良存款的构成，除自身体制落后、外部控制和外部监管单薄等要素外，其关键要素是：我国直接融资占比过低，企业严重缺乏自有资金，消费运营过度依赖银行存款；为支持产业结构调整，体制转轨和国有企业重组，国有商业银行发放了少量特定存款；社会信誉环境较差，企业逃废银行债务严重；未能实行慎重会计制度形成少量虚盈实亏等。 由此可见，国有商业银行历史上聚集起来的各种损失，不同于西方市场经济国度商业银行的运营损失，它是我国为树立社会主义市场经济体制，坚持国民经济加快开展和社会稳如泰山而必需付出的本钱。 正因如此，国度于1999年在亚洲金融危机的背景下，经过组建资产控制公司的方式剥离了四家银行部分不良存款，使国有商业银行不良存款率2000年当年降低了9.2个百分点。 但要求说明的是，事先剥离的亿元资产自身就不完全是四家银行的不良存款，包括了开发银行1000亿元，表内利息1000多亿元，为债转股剥离正常存款1000多亿元，四家银行实践剥离不良存款约为亿元。 以后,经存款质量真实性审核，不良存款又上升一块（大约4000亿元左右）;农发行划转业务又参与一块（农发行在剥离前后分三次划转，不良存款约为1000多亿元）；四级分类改为五级分类，又调整一块（大约6000亿元左右）。 到2003年底，四家银行五级分类不良存款余额仍高达亿元，平均不良存款比例高达20%，高于国际前100家大银行平均不良率15个百分点（这种参与总体上不是商业银行自身运营疑问，是政策和会计制度调整及增强监管后存款真实性的反映，亦即此万亿元非彼亿元），成为股份制革新的最大阻碍。 鉴于参与WTO过渡期完毕在即，综合权衡，为扫清阻碍，只能再次经过剥离这种特殊方法来处置。 值得一提的是，此次剥离与上次剥离在操作方法上做了一些革新，不是上次剥离的简易翻板。 上次剥离是将资产以一比一的比价剥离给四家资产控制公司，实践上是将四家银行的不良资产从银行划转到资产控制公司，基本上是一种行政行为。 而此次剥离是将不良资产以50%的比价经过四家资产控制公司地下竞标启动的，引进了一定的市场机制。 四、关于体制革新疑问 国有商业银行第三阶段的革新是一次性基本性的体制革新。 商业银行的体制包括体制基础、基础体制和其他体制三个层面。 所谓体制基础，关键指有所权制度；所谓基础体制，关键指一切权制度革新后“三会”制度的树立和有效运转；所谓其他体制，关键指业务流程、财务会计、信息科技、人力资源、公共相关等方面的控制体制。 体制基础、基础体制和其他体制共同构成商业银行体制框架，只要经过对三个方面的综合革新，才干成功银行的效率最优。 依据上述观念，专为此项革新公布的《革新指引》提出了试点银行十个方面的革新要求。 在体制基础方面，《革新指引》要求两家试点银行按有关法律要求设立股份有限公司，公允、公正地选择境内外战略投资者，改动单一的股权结构，成功投资主体多元化。 目前，两家试点银行股份制公司均已挂牌成立，中国银行经过同意以独家发起方式成立，树立银行除汇金公司和建银集团外，成功引进宝钢集团、长江电力和国度电网为首批候选发起人。 两家试点银行股份公司在发起成立后，还将引入新的境内外战略投资者。 在基础体制方面，《革新指引》要求两家试点银行树立规范的股东大会、董事会、监事会和初级控制层制度。 目前，两家试点银行已基本成功了公司控制革新方案、股份公司章程（草案）、“三会”议事规则、董事会隶属委员会议事规则等法律文件的制定。 股东大会、董事会、监事会和初级控制层组织框架都已树立，新的组织框架末尾试运转。 除此之外，《革新指引》还要求两家试点银行树立迷信的决策体系、外部控制机制和风险控制体制；制定明晰明白的开展战略，成功银行价值最大化；依照集约化运营准绳，实行机构扁平化，整合业务流程和控制流程；依照现代金融企业人力资源控制的要求，深化休息用工人事制度革新；实行慎重的会计制度和严厉的信息披露制度；增强信息科技树立，片面优化综合控制与服务性能；发扬中介机构的专业优势，加大培训力度等。 目前，这些方面的革新均已启动，并取得进度：已末尾着手构建有效的外部控制体系，风险控制委员会、稽核委员会等专门委员会大多曾经树立；初步拟订了战略规划和详细实施方案；正在片面推进机构扁平化和业务垂直化控制，片面改造外部业务流程；均已取消干部行政级别，休息人事体制革新从总行末尾片面推进；正在修正财务控制方法，实施新的会计制度；正在完善信息科技开展规划；中介机构曾经进场展开任务；对中高层控制人员的培训曾经展开。 去年，我针对国有商业银行公司控制革新疑问曾经提出“形似”和“神似”的观念。 应当说，两家试点银行在体制革新上已初步成功了“形似”。 但是，从“形似”到“神似”还将有一个漫长的环节，特别是最近延续出现在试点银行的案件，更说明了神似的关键性和艰难性。 能否成功神似，能否尽或许缩短这个环节，人们将拭目以待。 五、关于革新试点的考核疑问 质量互变规律是辩证法的一个基本规律。 任何事物都是经过一定量的变化来成功质的飞跃。 国有商业银行革新能否成功， 关键要有量的考核。 这次革新参照国际大银行的先进阅历，确立了国际外能普遍认同的革新考核目的，即两家试点银行经过股份制革新，要在运营绩效、资产质量、慎重运营等关键方面，到达并坚持国际排名前100家大银行中等以上的水平。 详细目的共三大类七项。 首先要严厉考核试点银行的运营绩效。 一是总资产净报答率。 总资产净报答率是国际上调查商业银行运营绩效的综合性目的。 国际排名前100家大银行近10年总资产净报答率的平均水准为1%左右。 两家试点银行总资产净报答率2005年度应到达0.6%；2007年度应到达国际良好水准。 二是股本净报答率。 此次注资国度付出很大本钱，为确保注资的效果和取得良好报答，要对两家试点银行的股本净报答率启动考核。 国际排名前100家大银行近10年股本净报答率的平均水准在12～14%之间。 两家试点银行2005年度应到达11%，2007年度应进一步提高到13%以上。 三是本钱支出比。 有效控制本钱，是增强盈利才干的关键。 国际排名前100家大银行近10年本钱支出比的平均水准在35～45%之间。 从2005年度起，两家试点银行的本钱支出比应控制在35～45%之内。 其次，要严厉考核两家试点银行的资产质量。 资产质量低下不时是国有商业银行的顽疾。 经过此次革新，要从基本上改动这种状况。 不良资产比率是权衡商业银行资产质量的综合目的，国际排名前100家大银行近10年以五级分类方法测算的不良资产比率平均在2～3%之间。 目前两家试点银行仅对信贷类资产实施了五级分类，拟在近期对非信贷类资产也实行五级分类。 这样，可按五级分类对全部资产启动考核。 今后两家试点银行应将不良资产比率继续控制在3～5%。 最后，要严厉考核两家试点银行的慎重运营水平。 依据巴塞尔协议及国际银行业慎重运营的通行做法，两家试点银行重点要在以下目的到达国际规范： 一是资本充足率。 2004年，监管当局公布了新的《商业银行资本充足率控制方法》。 该方法严厉执行了1988年巴塞尔协议的要求，并将新资本协议中有关监视审核（第二支柱）和信息披露（第三支柱）的有关要求包括在内。 从2004年起，两家试点银行要依据该方法启动资本金控制，资本充足率要坚持在8%以上。 二是大额风险集中度。 大额风险集中度反映了商业银行因授信过于集中而发生的运营风险，权衡目的关键是单一客户存款集中度。 两家试点银行应采取有效措施，严厉控制对同一借款人授信的集中风险，从2005年起对同一借款人的存款余额与商业银行资本余额的比例不得超越10%。 三是不良存款拨备掩盖率。 不良存款拨备掩盖率反映了商业银行对存款损失的补偿才干和对存款风险的防范才干。 国际排名前100家大银行近10年不良存款拨备掩盖率的平均水准约为100%。 到2005年底两家试点银行要区分到达60%和80%，到2007年底应继续有所增长。 六、关于资本市场上市疑问 依据革新方案，两家试点银行在成功股份制改造后，还需选择适当机遇上市。 上市是一把双刃剑，从正面看，可以改善银行的股权结构、增强资本实力、树立良好的市场笼统。 但是，应当充沛看法到，上市决不只仅是为了筹资，其基本目的在于将国有商业银行变成真正市场化的主体。 国有商业银行经过上市成为群众公司后，其公司控制和运营控制将会完全暴露在资本市场和社会言论的严厉监视之下，处置得好，将大大推进银行树立有效的奖励和约束机制，锻炼和提高银行的市场顺应才干，有利于银行的久远开展；处置得不好，则将在严酷的竞争中被市场所淘汰。 由此可见，国有商业银行上市不是目的，目的是经过上市，在资本市场的监视和检验下，对现有运转机制和股权结构启动彻底的改造，成功劳效的最大化。 目前，虽然两家试点银行已初步树立了股份公司所要求的公司控制框架，但要想真正成为规范的上市公司，还有许多功课要做，以后重点应当是安全财务重组和公司控制革新的效果，防止不良资产出现反弹，防止严重案件出现，将上市前的各项预备任务做扎实。 七、关于在革新中防范风险疑问 防范风险是银行业永久的主题，也是一切银行革新的动身点和归宿。 国有商业银行公司控制革新的目的就是要从基本上改善运营控制，树立防范和化解风险的长效机制。 公司控制革新和防范风险相互依存，相互影响。 只要有效防范风险，才干证明革新的成功，才好下进一步深化革新的决计；只要深化革新，才干从基本上防范风险。 目前要求重点关注的银行风险关键有信誉风险、市场风险和操作风险。 信誉风险是指借款人或买卖对手不能依照合约实行义务带来的风险；市场风险是指因市场多少钱（利率、汇率、股票多少钱和商品多少钱）的不利变化而使银行表内和表外业务出现损失的风险；操作风险是指由于外部程序、人员、系统的不完善或错误，或外部事情造成直接或直接损失的风险。 目前，信誉风险依然是银行风险的关键表现方式，市场风险是银行新的风险点，操作风险是银行风险的关键根源。 在整个革新中，要下鼎力气注重防范上述风险。 在革新中注重防范风险，还要特别注重遏制案件的出现。 目前一些案件的暴露和查处，一方面说明了革新和监管的效果，另一方面也为深化革新和增强监管提出了新的课题。 银行案件高发，状况十分复杂，总体说来，首先还是银行自身体制、制度树立、外部控制和监管方面的疑问，这是我们今后任务的着力点；其次，无法否认，也有行业特点的要素，这也是即使兴旺国度银行业案件也高于其他行业的要素；再次，还有历史开展阶段的要素，在人均GDP1000-3000美元阶段，既是经济的高速增常年，又是矛盾的凸显期，这也是为什么方案经济年代案件相对较低的一个要素；另外，还有西方文明的要素，西方文明有西方文明所不具有的“所长”，也有自己的“所短”，这就是情面大于制度，这也是为什么一些法制比拟完备的亚洲国度依然存在银行案件的一个要素。 我们要片面看法银行案件发生的自身要素和社会、历史要素，全体防范，标本兼治，综合控制，重在内因上下功夫，坚决遏制案件的出现，为革新发明条件。 八、关于革新的监管疑问 正如有油门就要有刹车，有运发动就要有裁判员一样，银行革新也无法能完全经过自我完善来成功，增强监管是革新成功的关键保证。 国有商业银行股份制革新的监管可分为三个不同的层次。 一是由银行大股东（即财政部门、汇金公司）及银行外部审计委员会、监事会、独立董事等实施的自我监管，关键代表出资人启动监管，经过“三会”制度到达相互制衡，有效运转。 二是银监会担任实施的行政监管，代表广阔存款人利益启动监管，保养和促进银行业的稳如泰山和开展。 三是由中介机构、行业自律组织、资讯媒体等实施的社会监管，代表一种社会公信力，促进公允竞争，构建谐和的经济次第。 自我监管属于外部监管，行政监管和社会监管属于外部监管。 自我监管、行政监管和社会监管共同构成一个相对完整的监管体系，可从不同正面确保革新的顺利启动。 依据上述理念，此次革新，两家试点银行应实行严厉的问责制和目的控制，董事长（法人代表）承当第一责任人的责任，大股东经过对银行严重事项的表决和一定水平的建议和质询权成功自我监管；董事会内设的审计委员会经过制定契合现代公司控制要求的审计和外部稽核制度，保证银行股份制革新目的的成功；监事会经过独立的信息渠道以及同银行外部审计部门的直接沟通，对革新环节中的风险启动监视和防范；独立董事代表银行小股东利益，监视和制约银行大股东，重点对银行严重风险特别是关联买卖惹起的风险启动监控。 作为外部监管部门，银监会关键经过现场审核和非现场监管等手腕，从方案审查、实施监控、环节审核、风险提示等方面担任国有商业银行革新的监管。 依据《革新指引》，银监会将对两家试点银行上报的综合革新方案和各专项革新方案启动严厉审核，并按有关程序启动同意；对革新状况启动活期不活期的审核和调研，对革新的进度状况启动及时跟踪和评价；充沛应用派驻监管组掌握银行革新状况，及时发现和处置革新环节中出现的疑问，对银行启动风险提示。 银监会的关键监管任务体如今对两家试点银行的按季考核中，每季对两家试点银行的革新进度状况启动片面考核，并构成专项考核报告上报国务院。 依据革新的进度状况，两家试点银行要求适时接受中介机构的审计，有关审计结果应当向社会发布或与监管机构沟通；两家试点银行及有关部门还应当增强革新的信息披露任务，以适当的方式向社会披露革新进度状况，就革新中的有关疑问与资讯媒体等及时沟通，接受社会监视。 九、关于工、农两行的综合革新疑问 在中、建两行实施股份制革新的同时，工商银行和农业银行也要求从处置资产质量和运营效益方面入手，深化外部革新，强化基础控制，放慢创新开展，尽早依照现代企业制度的要求启动革新进程。 工、农两行的革新关键要掌握好以下几点： 一是充沛看法革新的关键性。 工商银行是我国最大的国有商业银行，农业银行是我国机构网点最多的国有商业银行，启开工、农两行革新关于片面推进中国银行业的革新、真正化解中国银行业的风险，具有关键的战略意义。 因此，工、农两行要生活要开展，就必需革新，别无他路，全社会对此要有充沛看法，两行要做好充沛预备。 二是充沛估量革新的艰难性。 工、农两行无论在资产总量，还是不良资产规模方面，都比中、建两行大得多，其外部控制、历史遗留疑问以及内外部相关也复杂得多。 推进工、农两行革新要触及更多的利益调整，同时也将遇到更大的阻力，对此要有充沛的思想预备。 三是充沛思索两行革新的特殊性。 目前工行革新方案正在抓紧研讨制定中，工行的关键服务对象是工商企业，工行的革新同国有企业革新严密相连。 国有企业革新特别是政策性破产对工行的革新将发生不确定性，工行要充沛看法到这种不确定性，财务重组任务一定要做实，财务重组后的各项目的不能放宽规范。 农行关键面向三农，三农疑问目前在中国无法能完全靠市场的方法来处置，这是农行革新的最大特殊性。 因此，农行的革新应当在整个乡村金融体制革新的框架内思索，在这个前提下，结合自身实践，提出可比如案，抓紧启动论证。 总结过去，是为了更好地掌握未来。 目前，国有商业银行革新正处于关键时期，作为一名革新的介入者以及这些历史事情的亲历者，借此时机谈几点看法，仅代表团体的学术观念参考资料：

微软将未能成功利润目的归咎于经济困境

微软，这个科技行业的常青树，在周二的财报中泄漏，其第四财季利润为167亿美元，每股收益2.23美元，未能到达华尔街剖析师预测的2.29美元，稀有地出现出令人惊讶的业绩下滑。(华尔街的等候并未如约而至)

虽然营收在4月至6月间增长了12%，到达519亿美元，较去年优化，但FactSet给出的剖析师预期则更高，为529.4亿美元。(增长的面前，剖析师的希冀值似乎更为保守)

微软将业绩下滑归咎于一系列“微观经济环境的变化和突发要素”，包括新冠疫情引发的中国消费终止、团体电脑市场疲软、广告支出增加，以及乌克兰形势带来的影响，造成微软不得不收缩在俄罗斯的业务。(经济困境下的连锁反响)

早在6月初，微软就已因美元汇率飙升的负面影响，下调了利润和销售预测。(汇率动摇成为影响要素)

供应链终止和地缘政治的不确定性，使得团体电脑销售面临严峻应战，微软的Windows授权业务遭到冲击，其容许销售额较去年同期降低了2%。 与此同时，Xbox游戏内容销售的下滑更是拖累团体计算业务部门，仅增长2%，到达144亿美元。 (PC市场的寒冬，微软业务受挫)

市场研讨机构Gartner和国际数据公司的报告区分显示，全球PC出货量在2022年第二季度区分降低了12.6%和15.3%，这是自2013年以来的最大跌幅，显示市场正派历困难时期。(行业寒冬的数据佐证)

但是，微软的亮点在于云计算业务，该部门本季度销售额到达209亿美元，增长20%，展现出弱小的韧性和增长潜力。(云业务的亮点)

微软的任务相关软件部门，尤其是Office套件和LinkedIn，表现出色，增长13%至166亿美元，LinkedIn的广告支出增加但支出增长26%。(Office业务稳健增长)

虽然面临诸多应战，微软仍努力于推进687亿美元的动视暴雪收买案，这一举动或许刷新科技行业历史纪录。 买卖仍在等候美国和英国反垄断机构的同意，但无疑彰显了微软的战略决计。 (未来并购的雄心)

总的来说，微软的财报提醒了经济困境下科技巨头的转型之路，虽然面临短期压力，但云计算和办公软件的稳健表现预示着常年增长的潜力。(困境中的转型与未来展望)

微软第四财季业绩不及预期，增速再创新低

微软第四财季业绩不及预期，增速再创新低

微软第四财季业绩不及预期，增速再创新低，微软在财报中提到，Azure云服务营收同比增长40%，而上一财季同比增幅为46%，剖析师平均预期为43.1%。 微软第四财季业绩不及预期，增速再创新低。

微软第四财季业绩不及预期，增速再创新低1

美东时期7月26日盘后，微软发布截至6月30日的2022财年第四财季财报，第四季度微软营收为518.7亿美元，低于剖析师预期的524.5亿美元，同比增长12%，创2020年9月以来最低增速；净利润167.4亿美元，同比增长2%，相同也是近两年增速新低。

微软稀释后每股收益（EPS）为2.23美元，同比增长3%，低于剖析师预期2.29美元。 据美国消费者资讯与商业频道（媒体），这是微软每股收益自2016年以来初次低于市场预期。

微软称，本季度业绩遭到多方面要素的影响，包括部分地域供应链终止、缩减在俄罗斯的业务以及数字广告市场的动乱。

此前的6月，微软曾因汇率动摇下调业绩指引。 该公司表示，美元走强意味着微软在海外的销售利润较低，受这一要素影响该季度公司营收增加5.95亿美元。

从业务看，微软的三大业务——云业务、消费力与商业流程业务和团体电脑业务，营收增速均较上一季度放缓。

微软的云业务(Intelligent Cloud)，包括Azure公共云、GitHub和Windows server等主机产品，成功营收209.1亿美元，同比增长20%，低于华尔街预测的211亿美元。 其中Azure和其他云服务支出本季度同比增长40%，剖析师估量的平均增速为43%，而上一季度该部门同比增46%。

微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）在与剖析师的电话会议上表示，本季度Azure合约数到达了1000万份以上，合约价值10亿美元。

消费力和业务流程业务(Productivity and Business Processes)支出为166亿美元，同比增长13%，而上一季度同比增17%。 其中Office商业产品和云服务支出同比增长9%，Office 365商业支出同比增长15%，Office消费产品和云服务支出同比增长9%，LinkedIn 支出同比增长26%，Dynamics 365 支出增长 31%， Dynamics 产品和云服务支出增长19%。 增速均低于上一季度。

团体电脑业务，包括Windows操作系统、广告、设备和游戏，成功营收143.6亿美元，同比上升2%，一季度同比增11%。

此外，在俄乌后，微软选择收缩在俄罗斯的业务，因此发生1.26亿美元的运营支出。

近期数字广告市场不时处于动乱之中，微软的广告业务也遭到影响。 该公司表示，本季度线上广告支出增加，造成LinkedIn和其他广告支出增加超1亿美元。

值得留意的是，奈飞（Netflix）本月宣布选择微软作为其全球广告销售和技术协作同伴，推出全新的广告订阅形式。

为应对经济衰退，微软也是“勒紧裤腰带”的公司之一。 此前微软曾称，公司将大幅增加空缺职位数量，Azure云业务和安保软件部门将放慢招聘速度。 微软表示，本季度业务重组带来的员工解散费到达1.13亿美元。

虽然经济情势严峻，微软依然重申了三个月前关于2023财年的预测。 微软财务主管艾米·胡德（Amy Hood）在与剖析师的电话会议上表示：“以固定汇率和美元计算，公司营业支出将成功两位数增长。 ”

胡德还称，“在不时变化的微观环境下，我们看到了微弱的需求，并取得了市场份额，商业预订量增长25%，微软云支出250亿美元，同比增长28%。 在新的财年末尾之际，公司将继续努力于平衡运营与关键战略范围的投资，推进未来的支出增长。 ”

截至26日美股收盘，微软跌2.68%，报收251.9美元，盘后涨近4%。

微软第四财季业绩不及预期，增速再创新低2

外地时期周二微软发布截至6月30日的2022财年第四财季财报。 财报显示，微软第四财季营收518.7亿美元，同比增长12%，低于剖析师预期的524.4亿美元，为2020年9月以来的最低同比增幅；净利润为167.4亿美元，同比增长2%，调整后每股收益2.23美元，低于市场平均预期的2.29美元。

财报发布后，微软股价在纽约股市盘后买卖中动摇不大。 当日微软股票收跌2.7%至每股251.90美元。 往年以来，微软股价已累计下跌25%，同期规范普尔500指数跌幅约为18%。

按业务划分，包括Azure云服务、SQL Server、Windows Server和其他企业服务在内的微软智能云部门第四财季营收为209.1亿美元，同比增长20%，但仍低于剖析师平均预期的211亿美元。

微软在财报中提到，Azure云服务营收同比增长40%，而上一财季同比增幅为46%，剖析师平均预期为43.1%。 微软没有披露Azure云服务的详细营收。

包括Office办公软件、LinkedIn和Dynamics在内的微软消费力和业务流程部门第四财季营收为166亿美元，同比增长近13%，略低于剖析师平均预期的166.6亿美元。 但微软表示，包括Azure云服务和Office 365订阅服务在内的微软面向商业客户云服务营收为250亿美元，同比增长28%。

包括Windows、Xbox、搜索广告和Surface在内的团体计算业务第四财季营收为143.6亿美元，同比增长2%，与剖析师平均预期的146.5亿美元基本持平。 微软表示，由于搜索量和每次搜索所带来的营收增长，不包括流量失掉本钱在内的搜索和资讯广告营收增长了18%。 即使如此，数字广告市场全体支出下滑造成微软搜索、资讯广告和LinkedIn业务营收增加1亿美元。

第四财季微软向团体电脑设备制造商销售Windows授权的营收同比降低2%。 科技行业研讨机构Gartner本月早些时刻说，2022年第二季度供应链疑问造成团体电脑出货量同比降低12.6%。 微软表示，第二季度部分工厂封锁，以及往年6月份团体电脑市场总体表现不佳，造成微软向团体电脑设备制造商销售Windows授权的营收增加3亿美元。

微软第四财季最大的应战还是汇率疑问。 微软表示，这一要素造成公司当季营收共增加5.95亿美元，每股收益增加0.04美元。 往年6月份，微软就以利率动摇为由降低了当季营收和利润预期，称这将带来4.6亿美元的营收损失。 微软发布的第四财季营收以及未来预期均位于6月份发布营收预期区间的低端。

此外俄乌后，微软选择中止在俄罗斯市场销售产品和服务还造成公司发生1.26亿美元的运营费用。

最近一段时期微软还因裁员支付了1.13亿美元的解散费。 本月早些时刻，微软表示，公司员工总数有18万名，裁员比例不到1%，关键影响到公司提供咨询服务和客户处置方案等部门。

微软表示，方案在本财年完毕时参与员工人数。 除裁员之外，公司取消了许多空缺职位的既定招聘方案，并放慢Azure、Windows、Office和安保软件等部门的招聘速度。 上周微软表示，在可预见的未来，这些招聘限制措施将继续存在。

微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）当季宣布，公司员工将取得加薪，公司推出协助客户处置安保事情的服务。

微软首席财务官阿米·胡德(Amy Hood)在接受采访时说，扫除汇率影响，公司Azure云服务的同比增长幅度比4月份发布的业绩预期低1%。 胡德说，虽然如此，公司签署的价值超越1亿美元和10亿美元的Azure合同数量仍创下纪录。

胡德泄漏，权衡微软对企业客户销售状况的.商业预订量“清楚”好于公司预期，同比增长25%，这标明第四财季企业对微软软件的需求依然微弱。 胡德说：“我们的大部分业务的商业预订都是在6月份成功的，比我们想得要好得多。 ”

但剖析师并没有这么失望。 投行Cowen剖析师德里克·伍德(Derrick Wood)说，在微软第四财季的最后几周，需求进一步放缓，由于客户估量全球经济或许衰退而纷繁推延购置行为。

“5月底之后业务增幅进一步放缓，你末尾发现客户购置行为更慎重、销售周期更长，”伍德说，这些不利要素对微软未来业绩的影响或许比第四财季业绩更大，而且自微软上月下调业绩预期以来，汇率情势变得愈加不利。

微软第四财季业绩不及预期，增速再创新低3

据报道，微软今天发布了2022财年第四财季的财报，营收519亿美元，同比增长12%，净利润167亿美元，同比增长2%。 虽然总体营收增长，但是微软两项中心业务——Windows操作系统和Xbox游戏机——支出却出现下滑。

Windows授权业务下滑

微软业绩和电脑市场亲密相关。 全球新冠疫情曾经拉动团体电脑市场。 依据高德纳的研讨报告，最近一个季度的电脑市场出现了大幅下滑，同比跌幅高达13%。 这也是9年来最大幅度的下跌，面前的要素包括了地缘政治形势、通货收缩、以及继续的供应链紧张。

该季度，微软的Windows授权业务（即电脑厂商向微软支付授权费，装置操作系统）下跌了2%。 微软解释说，关键要素是企业消费活动暂停以及电脑市场好转。

微软投资者相关总监古纳夫（Kendra Goodenough）表示，在第四财季中，微软发现电脑市场疲软，这也冲击了公司业绩。

在发布财报后的剖析师电话会议上，微软首席执行官纳德拉表示，虽然上一财季中电脑市场出现了变化，但是电脑发货量依然高于疫情之前，微软系统依然在抢占份额。

虽然团体电脑市场疲软，但是微软面向企业的Surface平板和电脑配件业务表现良好。 虽然第四财季中微软并未发布重量级新平板，但是Surface配件总体支出增长了一成。

古纳夫解释说，从全体需求大环境来说，消费者需求下跌的幅度比拟大，但是Surface配件表现微弱，给出了满意的效果。

六月份，微软更新了Surface Laptop Go，性能了英特尔第11代处置器，不过微软对Surface产品启动严重更新发布要求等到往年春季。 另外，2022年也是Surface业务降生10周年，因此微软或许给配件买家带来一些惊喜。

在团体电脑市场上，外界都在关注英特尔方案中的CPU和芯片涨价，以及对电脑市场的冲击。 依据之前的宣布，英特尔往年晚些时刻将会对CPU和其他诸多芯片产品（比如Wifi和通讯芯片）上调多少钱。

游戏业务下滑

在Xbox游戏机配件业务上，微软第四财季的营收下跌了11%。 游戏内容和服务支出则下跌6%。

微软解释说，游戏服务支出下跌，关键是由于玩家在线时期增加，微软官方和第三方游戏的支出增加。 据悉，微软全部的游戏内容支出同比下滑了7%。

古纳夫表示，微软两年前更新了Xbox游戏机，目前市场依然有很强的需求，但是曾经告别了刚刚发布时的火爆时期。

虽然游戏机配件支出下滑，但是微软掌门人纳德拉强调，在北美地域，微软在下一代游戏机上曾经延续三个季度成为市场指导者。 而在刚刚完毕的2022财年中，Xbox全年取得162亿美元的总支出，发明了历史最佳效果。

关于2023财年第一财季，微软预测游戏支出、Xbox内容和服务将继续下滑。

上一季度，微软披露Xbox云游戏服务的用户曾经到达了1000万人。 不过用户规模还有很大的增长前景，由于微软目前在云游戏上只提供了一款不要钱游戏《堡垒之夜》，以后或许提供更多不要钱游戏。

周二，纳德拉表示，迄今为止曾经有400万人经过云游戏体验了《堡垒之夜》，其中100万人属于新参与微软游戏生态的玩家。

周二，微软并未发布“Xbox Game Pass”（游戏内容会员服务）的最新会员数字，往年一月刷新的数字为2500万人。

在剖析师会议上，微软并未议论有关斥资687亿美元收买动视暴雪公司买卖的进度。 这一买卖方案在2023财年完毕，微软也将取得动视暴雪一系列经典游戏资产。

云计算继续高增长

除了游戏和Windows业务之外，微软的办公软件、云计算和主机产品继续成功了高增长。

Office商用软件业务和云服务的营收增长了9%，Office消费者业务增长了9%，“微软365”消费者业务的会员增长至5970万人。 据悉，微软仍在采取各种措施，推行Office会员和企业聊天工具“Teams”。

微软的主机和云计算服务的营收同比猛增了22%，其中中心的Azure云计算和其他云服务营收增长四成之多。

遭到广告业务拉动，白领社交网络LinkedIn继续成为微软的增长发起机之一。 该业务支出增长了26%（微软归因于面向企业推出的人才和市场营销处置方案）。 另外，微软的搜索、资讯广告业务增长了15%。

曾调低展望

在财报发布之前的六月份，微软调低了对第四财季的业绩展望，其中一个要素是汇率疑问。

目前遭到地缘政治和通货收缩影响，美元对一系列货币出现了升值。 这样，微软的海外支出假设兑换成为美元，数字将降低。

除了美元升值之外，微软如今又参与了更多变数，比如上述的电脑市场疲软，另外随着美国经济充溢不确定性，广告主也增添了广告开支，这将影响到微软的一些业务。