进一步下行需待政策阴暗 基金保险抢跑入债市扫货 10年期国债下破2%关口重回924点位 (进一步下行需注意什么)

12月首个买卖日，债券市场延续11月最后一周的生动度，中短期债券现券收益率在今天上午继续下跌，而中终年国债期货主力合约收盘则下跌。

截至11点，10年期国债生动券收益率跌破2%，上一次性性触及此点位是在9月24日。同时，沪深两市成交额延续第44个买卖日打破1万亿元，未出现清楚缩量。

12月2日，上海某资管机构买卖员对媒体表示，11月末以来的债市买卖与股市翘翘板相关不清楚，更多是部分机构在年底抢跑进货，选择合意短期种类为明年开年业绩做预备。

另一位深圳大型券商固收剖析师也以为，当下资金面宽松，市场预期也颠簸。从数据上观察，本轮债市的生动关键是基金和保险资金置办追货所致，此前生动的农商行由于前段时期遭到监管警示，最近品格不敢太过保守。

与此同时，今天国债期货今天收盘群体下跌，其中30年期主力合约涨0.38%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.07%。

资金富余供应平衡，扰动债市是谁？

理想上，上周末尾债市利率曾经末尾下行。

12月2日，首席经济学家明明公布报告，对上周状况启动剖析：上周利率全体下行，周一MLF提早操作，成功5500亿元净回笼全体契合市场预期；当周中央债发行结果较好，债市供应端的担忧缓解，叠加月末资金面超时节性宽松，周中利率下行幅度加大。

明明以为，周五和周三股市走强出现了肯定的跷跷板影响，但并未改动利率的下行趋向。

明明提示，短期在做多惯性下长债利率或许会在2%的关键点位左近试探，但进一步继续下行或许要求更为猛烈的做多催化。

关于12月债市走势，刘郁以为，从时节性法则来看，12月资金面坚定原因关键来自于跨年，年末资金利率清楚上传。但在新“月末效应”下，估量央行也将经过投放买断式回购、买入国债等形式投放更低本钱的中终年稳如泰山资金，且12月仍有一次性性潜在降准25-50bp的机遇，估量资金面大幅收紧的风险可控。

此外，华西证券测算12月政府债净发行约1.1万亿元，环比回落约7000亿元，12月全体供应压力不大。

政策交织期，机构投资短期化，张望颜色浓郁

关于行将到来的中央经济会议和明年两会等，明明以为债市走势肯定水平上取决于这一轮关键会议关于后续财政货币的定调。若存在超预期稳增长政策，短期长端利率或许面临回调，但估量幅度或难超9月前高；若政策未超预期，长债利率或许维持震荡偏强走势，未来宽货币空间失掉再确认后，中枢或许下行至2%以下。

华西证券刘郁以为，12月也将迎来两大关键会议（年末政治局会议和中央经济任务会议）。不过从往年来看，这两个会议的关键内容关键是方向上的引导，并不会触及详细规模落地，比如详细赤字率、介入多少政府债券规模等信息，债市关键担忧的财政大幅发力的预期，或许要等到明年两会。

上述买卖员以为，年底至明年三月国际外严重会议和事情节点比拟多，包括美国特朗普的政策突击性比拟强，市场机构均趋向于短期化操作思绪，规避种类和久期风险。

媒体记者留意到，12月2日，据华西证券剖析师刘郁团队最新统计，11月以来理财短端化趋向加剧，类现管产品为扩容的关键抓手。详细而言，11月最小持有期型产品规模领涨，环比增3190亿元，而在这部分增量中，70%以上均为1个月内的短期限产品。然后是日开（非现管）产品，累计较10月增1474亿元。

持久期产品规模增长趋向并不清楚，其中定开型规模继续降低，11月累计降幅为1287亿元，然后是关闭式产品，小幅增549亿元。