销冠 光环下的隐忧 哪吒汽车上市能否破局重生 财务困境下救赎之路 (销冠的话)

2024年6月26日，合众新动力汽车股份有限公司（简称"合众汽车"）向港交所递交上市开放，其旗下品牌哪吒汽车也随之走入群众视野。作为曾经的造车新权益"销冠"，哪吒汽车在过去两年经验了销量下滑、盈余加剧等一系列困境，现在选择上市无疑是在寻求续命的机遇。但是，面对日益剧烈的市场竞争和严厉的财务状况，哪吒汽车能否重振旗鼓仍是未知数。

销量下滑，头部效应逐渐消逝

哪吒汽车曾在2022年交付15万辆，一度成为造车新权益中的"销冠"。但好景不长，2023年其销量骤降至12.4万辆，同比增加18%，成为惟逐一个销量负增长的头部新权益。与之构成鲜明对比的是，理想、蔚来、小鹏三家的销量同比增速区分为183%、31%及17%。更令人吃惊的是，名不见经传的零跑汽车2023年销量加快上升至14.4万辆，逾越了哪吒汽车。2024年前5个月，哪吒汽车销量仅为4.4万辆，距离全年30万辆的目的成功率仅14.5%。种种迹象标明，哪吒汽车正逐渐失去头部效应，市场竞争力日益式微。

盈余加剧，财务状况气息奄奄

销量的下滑直接形成哪吒汽车财务状况好转。2021-2023年，哪吒汽车的营收区分为51亿元、130亿元及136亿元，哪吒汽车的净盈余额区分高达48.4亿元、66.7亿元和68.7亿元，三年累计盈余达184亿元。2023年，哪吒汽车的毛利率仍为负值，销售每辆车平均盈余5.5万元。截至2023年底，哪吒汽车账面现金仅剩28亿元，流动负债净额约为20亿元。假定每月销量坚持在5月份水平，28亿元的账面现金仅能支撑5个月左右。面对如此严厉的财务状况，哪吒汽车急需资金输血以维持运营。

哪吒汽车选择在此时IPO，很大水平上是心愿借助资本市场的力气来缓解目前的财务困境。截至2023年底，哪吒汽车账面现金仅剩28.4亿元，而同期流动负债净额却高达20亿元。与其他头部造车新权益动辄数百亿元的现金贮藏相比，哪吒汽车的资金压力显而易见。虽然在往年4月取得了50亿元的融资，但这些资金仍难以支撑其终年展开。经过IPO募集资金，有助于哪吒汽车改善资产负债结构，为后续展开提供必要的资金支持。

创新技术落地，市场表现不佳

作为造车新权益中的后来者，哪吒汽车不时在产品和技术上发力，试图以差异化优点赢得市场认可。往年5月，哪吒汽车公布了全新的"浩智"品牌，该品牌集合了一整套自主研发的新动力中心技术。但是，新技术的落地并未带来预期的销量优化。2023年哪吒汽车销量同比下滑，仅为12.7万辆。2024年前5个月的累计交付量也远低于预期，市场表现清楚不及头部玩家。创新技术能否真正赢得消费者的认可，仍有待市场的进一步检验。

综上所述，曾经的造车新权益"销冠"哪吒汽车现在面临着史无前例的困境。销量下滑、盈余加剧、现金流缓和等疑问接二连三，迫使其不得不寻求上市以期取得资金支持。但是，面对日益剧烈的市场竞争和不利的财务状况，哪吒汽车能否成功上市并借此机遇改动乾坤仍是未知数。未来，哪吒汽车能否重振旗鼓，还需拭目以待。