假期前后及11月初美国大选是观察国际稳经济政策出台的关键窗口华泰证券十一 (假期前后是什么意思)

admin1 10个月前 (09-23) 阅读数 32 #银行

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以后稳增长政策出台紧迫性增强，但是有关财政加码和央行降准降息的预期尚未兑现。我们经过梳理高层灵敏及会议、中央和中央稳增长及产业政策、跟踪金融监管、地产化债政策，把脉当下政策眉目和方向。我们以为，“十一”假期前后及11月初美国大选是观察国际稳经济政策出台的关键窗口；短期关注央行降准能否兑现及10月人大常委会会否增发国债。

中心观念

高层灵敏：稳增长政策暂未兑现提迟到休年龄落地

稳增长政策加码预期暂未兑现。9月人大常委会并未提及上调赤字或增发特地国债；而人民银行在美联储降息后选择神出鬼没。但政策发力紧迫感在增强。9月12日总书记关于全年增长目的表述从7月三中全会“锲而不舍成功”调整为“努力成功”，基调更为理想。我们重点关注：一是提迟到休方案酝酿11年终落地。二是人大初次审议政府债务控制报告，70.77万亿政府债务未计上天方隐债。三是美财政部副部长尚博转达了耶伦口信，并表示美方愿与中方坚持经济范围沟通。

稳增长与产业政策：关注9月中欧经贸博弈医疗范围外资开放提速

稳增长聚焦“两新”落地，增量政策仍在贮藏酝酿，多部委重申将推出增量举措。中欧围绕对华电动车关税加征博弈，9月为关键时期点。美国对华新一轮301关税的细则落地。9月25日关税投票日临近，商务部部长王文涛密集访欧，从欧委会、西班牙和德国积极表态看似有转机。中国积极稳外资稳外贸，时隔十年再度重启外商独资医院，制造业外资准入限制“清零”。

金融监管跟踪：保险新“国十条”出台普华永道奖励落地

金融强监管：一是保险业新“国十条”出台，强监管防风险居于更关键位置，强调风险大、不具有继续运营才干的保险机构应依法进入破产清算程序。二是9月13日普华永道案尘埃落地，顶格罚没4.41亿，暂停执业6个月，撤销广州分所。证监会发行监管岗或会管干部离任入股制止期延至10年。三是国常会要求支持契合条件的科技型企业境内外上市。

地产化债：关注存量房贷利率下调中央化债出现新变化

楼市进入“金九银十”，存量房贷利率下调成为政策关注焦点。北京成为首个宣布将适时关闭普通住宅和非普通住宅规范的一线城市。重庆、海口、天津、太原等关闭或放宽限购限售政策。中央化债追踪：财政部通报八起违规案例，债务倒查机制、特地国债存量债务置换和非凡再融资债重启是亮点。中央化债出现一些新变化，如争取中央超凡年特地国债启动高本钱债务置换是个新亮点。中央政府普遍反响，正加大“砸锅卖铁”一次性性性筹措资金化解隐债的力度。非凡再融资债券时隔4个月后重启。

后续关注：抚慰+改造加力的政策窗口更紧迫

进入4季度，稳经济政策窗口已十分紧迫，亟待财政、货币加大政策力度，以提振经济增长，稳如泰山市场决计。1）关注十一前的政策窗口，短期内央行降准落地的必要性在优化。市场对存量房贷利率下调的预期已十分充沛，关注政策落地节拍能否提速。2）财政：关注10月人大常委会无翻开调赤字或许增发特地国债决议。3）房地产：关注一线城市限购能否真正松绑。4）关注财税改造、全国分歧大市场及提迟到休相关配套改造。关注奖励生育等配套改造政策落地。

风险提醒：1）逆周期稳增长政策落地不及预期。2）经济下行压力继续超预期；3）外部地缘政治抵触进一步更新。

注释

高层灵敏：稳增长政策暂未兑现提迟到休落地

刚刚过去的两周，政策加码预期暂时未能兑现。备受关注的9月全国人大常委会并未提及上调赤字或许增发特地国债的决议；而在美联储降息后，9月20日人民银行选择暂时神出鬼没，7天逆回购利率和LPR报价维持不变，市场预期暂未兑现。

8月份经济数据显示，经济供应和需求两端有所降温，政策发力紧迫感仍在增强。9月12日，总书记在甘肃调查并座谈，指出“努力成功全年经济社会展开目的义务”，这一表述与7月三中全会“锲而不舍成功全年经济社会展开目的”相比，基调愈加务虚。9月20日，国度发改委表示，有条件、有才干、有决计成功全年经济社会展开目的义务；同时重申将“增强政策预研贮藏，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措”。

9月份高层灵敏与严重会议，聚焦全国人大常委会。一是9月人大常委会经过了《关于实施延迟法定退休年龄的选择》，自2013年写入十八届三中全会起，渐进式提迟到休研讨酝酿11年后终落地，最终方案较为务虚。据人力资源部部长王晓萍，2035年左右，60岁及以上老年人将打破4亿，占比逾越30%。关注后续配套政策和相关连接政策的出台实施。二是人大初次听取审议国务院政府债务控制状况报告，初次披露70.77万亿全国政府法定债务及56.7%的负债率，但中央隐性债务未计入法定债务口径。全国人大回应要探求研讨树立适宜我国国情的政府债务规模控制机制，构成对政府债务合理水平的稳如泰山预期。三是从预算和国民经济执行报告看，稳增长的紧迫感有所增强。报告指出“一些新状况与老疑问相互交织、相互影响，加大了坚持经济颠簸运转的难度”；而“财政运转和预算执行中也存在一些困难和疑问”。

中欧和中美的经贸谈判也是本期政策关注焦点。9月19日-20日，中美经济任务组举行第五次会议，美财政部副部长尚博转达了耶伦口信，表示美方愿与中方坚持经济范围沟通。此前，耶伦曾地下表示，或许很快会晤中国同行。中欧则围绕欧盟对华电动汽车反补贴案展开商量。9月9日，来华访问的西班牙首相桑切斯表示，西班牙呼吁谢世贸框架内启动对话寻求处置方案，防止贸易战。非欧盟成员国挪威首相斯特勒则表示：“挪威不会跟随欧盟对华启动双方面贸易制裁。”

全国人大：中国启动提迟到休改造（0913）

事情：自2013年终次提出“研讨制定渐进式提迟到休年龄政策”算起，提迟到休酝酿长达11年后，终于落地。9月13日，全国人大常委会会议经过《关于实施延迟法定退休年龄的选择》，提出自明年1月1日起，同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄，用十五年时期，逐渐将男职工的法定退休年龄从原60周岁延迟至63周岁，将女职工的法定退休年龄从原50周岁、55周岁区分延迟至55周岁、58周岁。这是职工法定退休年龄自上世纪50年代确定后，70多年来初次启动调整。

内容：9月13日，国务院发布《关于渐进式延迟法定退休年龄的方法》和四个附件，明白提迟到休的详细实施方案。9月13日，人力资源和社会保证部部长王晓萍在资讯发布会上表示，渐进式延迟法定退休年龄关键义务有三个方面：一是逐渐延迟法定退休年龄。二是逐渐提高最低缴费年限。三是实施弹性退休制度。详细内容如下：

为什么要在此时推出提迟到休改造？据王晓萍引见，70多年来，我国经济社会和人口结构曾经出现严重变化，休息者需求日趋多元，要求对法定退休年龄启动调整。关键有这样一些思索：一是有助于促进人力资源开发运行。我国人均预期寿命曾经重新中国成立初期的40岁左右，提高到目前的78.6岁。同时，新增休息力平均受教育年限从改造开放初期的8年，介入到目前的14年，介入任务的起始年龄普遍后移。延迟法定退休年龄，可以更好地开释人力资源红利。二是有助于介入休息力有效供应。2023年，我国60岁以上人口2.97亿人，占总人口比重21.1%；65岁以上人口逾越2.17亿人，占比15.4%，老龄化趋向清楚。据预测，2035年左右，60岁及以上老年人将打破4亿，占比逾越30%。与此同时，我国休息年龄人口数量从2012年起继续降低，年均增加300万人以上，未来休息年龄人口占总人口比重还将进一步降低。延迟法定退休年龄，能够减缓休息年龄人口降低趋向，坚持经济社会展开的动力和生机。三是有助于满足休息者任务生活布置的多样化要求。随着生活水平的不时提高，休息条件的不时改善，休息者对退休时期的早晚有不同的诉求，心愿有一些弹性、多一些选择，现行的退休年龄政策有必要相应作出调整。

设立5年缓冲期，从2030年起逐渐提高按月支付基本养老金最低缴费年限。据人力资源部副部长李忠引见，一是设立5年缓冲期。提高最低缴费年限从2030年末尾实施。也就是说，在2025年到2029年时期退休的职工，最低缴费年限仍为15年。二是采取渐进的方式。关于2030年行进休的职工，最低缴费年限不是一下子就提高到20年，而是小步伐整，每年提高6个月。

简评：我们以为，延迟法定退休年龄改造是一项系统工程，不是“单兵突进”，触及养老金改造、务工市场、生育志愿、代际相关及养老服务等整个社会体系改造，要求一系列的配套和保证政策措施协调推进。关注后续配套政策落地状况。

国务院提迟到休任务发起会（0920）：确保成功预期效果

事情：9月19日，国务院召开实施渐进式延迟法定退休年龄任务发起部署视频会议。

内容：国务院总理李强强调，要统筹抓好改造实施前的任务预备和实施后的政策执行，同步推进提迟到休年龄和完善保证措施，推进重点义务稳步有序落地。要坚持按“自愿、弹性”准绳执行好提迟到休政策，确保真实表现职工志愿。要抓紧制定完善配套政策举措，对要求与改造方案直接连接的政策要尽或许早出台、早实施，对因法定退休年龄变化要求调整的政策要在充沛评价后抓紧制定实施。要进一步加大政策支持和任务力度，有效处置群众的理想关切。把扩展务义务为支撑改造推进的关键举措来抓，落实和完善高校毕业生等青年务工政策，保证好休息者权益。实践强化养老保证和服务，落实好提高城乡居民和退休人员基本养老金政策，加大养老保险全国统筹调剂力度。介入就近就便的托育服务，降低生育养育教育担负。

国务院首份政府债务报告（0910）：70.77万亿法定债务未含隐债

事情：9月10日的全国人大常委会上，财政部长蓝佛安受国务院委托作《国务院关于2023年度政府债务控制状况的报告》，这是我国树立健全政府债务控制状况报告制度后，全国人大常委会初次听取和审议国务院关于政府债务控制状况的报告。

内容：《报告》披露了中国政府债务基本状况。截至2023年末，全国政府法定债务余额70.77万亿元，包括国债余额30.03万亿元、中央政府法定债务余额40.74万亿元。国债余额中，外债余额29.70万亿元，外债余额3346亿元。中央政府法定债务余额中，计入普通公共预算的普通债务余额15.87万亿元，计入政府性基金预算的专项债务余额24.87万亿元。从政府债务风险水平看，按2023年国际消费总值（GDP）初步核算数126.06万亿元计算，全国政府法定负债率（政府债务余额与GDP之比）为56.1%。

值得关注的是，中央政府隐性债务即中央债风险集中在各地城投平台举借的债务，未计入政府法定债务口径里。中央曾于2013年、2018年、2023年等多轮摸底统计政府隐性债务、融资平台运营性债务，规模远大于法定债务，但数据未地下。权衡政府债务水平的另一关键目的即债务率（政府债务余额与综合财力之比）此次也未发布。

《报告》强调完善中央政府债务全链条、全流程监管。敦促中央政府轻浮财经纪律、强化预算束缚、划清政企权责，严禁中央政府经过国有企事业单位违规举债树立政府投资项目，严禁举债树立楼堂馆所、笼统工程。继续坚持高压监管态势，发扬部门协同监管合力，严峻落实中央政府举债永久问责制和债务疑问倒查机制，对新增隐性债务和不实化债等行为，发现一同、查处一同、问责一同。

人大关于政府债务控制状况的监视调研报告（0914）：四大疑问

事情：9月14日，中国人大网地下了全国人大财经委和预工委的《关于2023年度政府债务控制状况的监视调研报告》，这份报告是往年3月以来，对广东、江苏、贵州、云南等20个省份调研、普遍听取各方状况引见和意见倡议等基础上构成的，该报告指出以后政府债务控制微风险防范化解存在四大疑问，并给出四点倡议。

内容：四大疑问：（一）部分地域存在风险隐患。近年来政府债务规模增长较快，有的中央债务规模较大、风险等级高，容易构成风险隐患。（二）政府债务预算控制有待增强。一些中央反映，能够成功融资收益平衡的专项债项目越来越少，专项债统筹收益性、公益性、拉动投资等多方面的目的难度加大。全国政府债务和中央政府债务风险目的体系尚不完善。与负债控制相对应的资产控制制度尚未规范树立。（三）市场化束缚机制不够健全。中央政府债券发行中，项目信息披露不充沛。一些金融机构融资审核控制不够严峻。信誉评级机构出具的信誉评级结果没有表现各地财政经济债务状况的差异性。（四）法律束缚和追责问责需放鼎力度。预算法对中央政府债务发行、经常经常使用和控制的规则比拟准绳，相关配套法规制度不够健全完善。不少中央贯彻实施预算法有关政府债务控制的规则不够严峻，有的未按法律规则启动追责问责。有的中央人大监视作用尚未有效发扬。

国务院预算执行报告（0910）：提高财政政策效力居首

事情：9月10日，十四届全国人大常委会第十一次性性会议，受国务院委托，财政部部长蓝佛安向全国人大常委会报告往年以来预算执行状况。

内容：关于下一步财政重点任务，报告称，将紧紧围绕推进中国式现代化进一步片面深化改造，加大微观调控力度，增强逆周期调理，实施好积极的财政政策，增强经济继续上升向好态势，实践保证和改善民生，推进成功全年经济社会展开目的义务。重点做好以下任务：提高财政政策效力；集中财力保证重点支出；深化财税体制改造；筑牢兜实基层“三保”底线；防范化解中央政府债务风险；扎实推进财政迷信控制。

财长蓝佛安指出，1）支持全国分歧大市场树立，在财政补助、税费活动、政府推销等方面对各类运营主体一视同仁、对等看待；2）围绕居民消费更新方向，落实和完善提振消费的财税政策；3）坚持党政机关过紧日子不坚决，控普通、珍重点。4）增强融资需求端和供应端管控，阻断新增隐性债务途径。树立全口径中央债务监测机制，增强跨部门数据信息共享运转，坚决遏制化债不实和新增隐性债务。5）增强源头控制，树立健全事先评价机制，将事先评价嵌入新出台或到时期断严重政策、项目决策程序，坚决防止超财力出台政策、新上项目。

国民经济和社会展开方案执行报告（0910）：微观政策既要过度加力、又要愈加精准

事情：9月10日，十四届全国人大常委会第十一次性性会议，受国务院委托，国度发改委副主任相里斌作国务院关于往年以来国民经济和社会展开方案执行状况的报告。

内容：相里斌指出，外部环境变化带来的不利影响增多，国际有效需求有余，经济运转出现分化，重点范围风险隐患依然较多，新旧动能转换存在阵痛。下半年要做好十个方面的重点任务，推进标忘性改造举措放慢落地居于首位。要求及时推出一批条件成熟、可感可及的改造举措。比如推进出台并片面落实完善中国特征现代企业制度的意见，树立国有经济规划优化和结构调整指引制度，推进放慢民营经济促进法立法进程。此外，构建全国分歧大市场，要推出全国分歧大市场树立指引，落实好公允竞争审查条例，推进要素市场化性能综合改造试点。

重申微观政策要继续用力、愈加给力。重点是微观政策既要过度加力、又要愈加精准，增强逆周期调理，放慢片面落实已确定的政策举措，及早贮藏并适时推出一批增量政策举措。关于重点范围风险化解，发改委指出，重点是统筹好稳增长与化风险的相关，防范风险跨区域、跨市场、跨境传递共振，坚决防范因处置风险出现新的风险。

统计法成功修正（0913）：进一步防范和惩治统计造假

事情：经过4月、9月两次审议，9月13日，十四届全国人大常委会第十一次性性会议经过《关于修正〈中华人民共和国统计法〉的选择》。

内容：此次统计法修正，是在坚持现行统计法制度框架基本不变的基础上，重点在统计监视、防范和惩治统计造假、统计信息共享等方面，对统计法做出补充修正和完善，新介入三条、修正21条。在防范和惩治统计造假方面，此次统计法修正介入“将防范和惩治统计造假、故弄玄虚归入依法行政、依法履职责任范围”“增强对指点干部统计任务的考核控制”等外容，规则“不得明示、暗示下级单位及其人员或许统计调查对象填报虚伪统计数据”“不得对依法实行职责或许拒绝、抵抗统计违法行为的单位和集团打击报复”。

中美经济任务组第五次会议（0920）：双方赞同继续坚持沟通

事情：9月19日至20日，中美经济任务组在京举行第五次会议。9月20日，国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰在京会晤来华列席中美经济任务组第五次会议的美国财政部副部长尚博一行。

内容：尚博转达了中美经贸美方牵头人、美财长耶伦的口信，表示美方愿与中方坚持经济范围沟通，展开瘦弱的中美经济相关。此前，耶伦曾地下表示，她未来几个月在财政部还有很多任务要做，包括或许与中国同行再次会晤。

中美经济任务组第五次会议由财政部副部长廖岷与美国副财长尚博共同掌管，两国经济范围相关部门到会交流。中美双方遵照双方牵头人旧金山谈判和广州谈判达成的共识精气，就两国微观经济情势与政策、应对全球性应战、双方关切等议题启动了坦诚、务虚、树立性的沟通。中方就美对华加征关税、对华投资限制、涉俄制裁、打压和影响中方企业利益等表达了严正关切。双方赞同继续坚持沟通。

国常会（0918）：支持契合条件的科技型企业境内外上市

事情：国务院总理李强9月18日掌管召开国务院常务会议，研讨促进创业投资展开的有关举措，听取往年粮食消费情势和农业任务状况的汇报，审议经过《中华人民共和国两用物项出口管制条例（草案）》。

内容：会议指出，创业投资事关科技创新、产业更新和高质量展开。要尽快疏浚“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持契合条件的科技型企业境内外上市，鼎力展开股权转让、并购市场，推行实物分配股票试点，奖励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环。要推进国资出资成为更有担当的终年资本、耐烦资本，完善国有资金出资、考核、容错、分开相关政策措施。要夯实创业投资瘦弱展开的制度基础，落实资本市场改造重点举措，健全资本市场性能，进一步激起创业投资市场生机。

人大70周年大会（0914）：增强重点范围、新兴范围、涉外范围立法

事情：9月14日，全国人民代表大会成立70周年大会。

内容：习近平总书记讲话指出，要坚持和完善党委指点、人大主导、政府依附、各方介入的立法任务格式，增强重点范围、新兴范围、涉外范围立法，提高立法质量，不时完善中国特征社会主义法律体系。

总书记陕西甘肃调查（0912）：努力成功全年经济社会展开目的义务

事情：9月12日，习近平总书记在甘肃省兰州市掌管召开片面推进黄河流域生态维护和高质量展开座谈会并宣布关键讲话。

内容：要片面深化改造扩展开放，为高质量展开增添动力。深度介入全国分歧大市场树立，坚决废弃各种方式的中央维护主义。深化国资国企改造，片面落实促进民营经济展开壮大的政策举措。构建优点互补的区域经济规划和疆土空间体系，完善交通、动力、水利等跨省区严重基础设备体系，增强与其他区域战略的对接，促进自在贸易实验区树立协调联动；座谈会指出，各地域各部门要细心贯彻落实党中央关于经济任务的部署和各项严重举措，抓好三季度末和四季度经济任务，努力成功全年经济社会展开目的义务。

简评：会议强调，“抓好三季度末和四季度经济任务，努力成功全年经济社会展开目的义务”，这一表述与7月份三中全会以来的“锲而不舍成功全年经济社会展开目的”略有差异（7月30日政治局会议、8月16 日国务院全体会议“锲而不舍成功全年经济社会展开目的”）。这一纤细差异反映出高层对以后经济运转的理想掌握。

9月16日出版的《求是》杂志刊发指点人《在党的二十届三中全会第二次全体会议上的讲话》指出，做好下半年任务对成功全年目的义务十分关键。着重强调锲而不舍成功全年经济社会展开目的。指出，经济运转面临日益复杂的国际外环境，困难应战和不确定性依然不少……要采取针对性强的措施予以应对。

习近平主席会晤西班牙、挪威首相（0909）：防止贸易战

事情：9月9日，国度主席习近平在北京先后会晤挪威首相斯特勒、西班牙首相桑切斯。同日，国务院总理李强会晤西班牙首相桑切斯；次日，国务院总理李强会晤挪威首相斯特勒。

内容：西班牙首相桑切斯与挪威首相斯特勒均对欧盟对华电动车加征关税表达了观念。在中国-西班牙论坛上，针对欧盟对中国电动汽车加征关税，桑切斯表示：“西班牙呼吁谢世贸框架内启动对话寻求处置方案，要展开经贸相关，防止贸易战。”针对欧盟对华电动车加征关税，作为非欧盟成员国，挪威首相斯特勒表示，挪威不会跟随欧盟对华启动双方面贸易制裁。

中非论坛（0905）：中国未来三年将向非洲提供3600亿元人民币支持

事情：9月5日上午，习近平主席列席中非协作论坛北京峰会开幕式并宣布宗旨讲话。

内容：习近平主席表示，未来3年，中国政府愿提供3600亿元人民币额度的资金支持，包括提供2100亿元人民币信贷资金额度和800亿元人民币各类支援、推进中国企业对非投资不少于700亿元人民币。中方还将奖励和支持非方在华发行“熊猫债”，为中非各范围务虚协作提供强有力支持。

稳增长与产业政策：关注9月中欧经贸博弈医疗范围外资开放提速

过去两周，从中央部委层面上，稳增长政策仍聚焦于既有存量政策的落地，增量政策仍在酝酿当中，财政和央行神出鬼没，多部委发布会重申将着手推出一些增量政策举措。9月中欧和中美经贸博弈，政策主线更为明晰。9月25日欧盟成员国将正式投票以确定会否对华电动车加征5年关税，中国高层约请西班牙、挪威首相访华，商务部部长密集访问意大利、德国和欧盟总部。欧委会和中国赞同加大努力，防止欧盟对中国制造的电动汽车加征出口关税，并或许重新审视早前被欧盟否决的最低多少钱协议。同时，中国出台一系列有力举措以提振外资决计，稳外资稳外贸。时隔十年后，再度重启外商独资医院，最新版的外商投资负面清单，制造业外资准入限制“清零”。

稳增长政策：重申贮藏增量政策聚焦“两新”落地

过去两周，国度发改委和人民银行多场资讯发布会重申将出台增量政策，但通常落地措施并不多。“两重”和“两新”依然是政策焦点。金融监管总局奖励金融租赁在内的非银行机构加大对“两新”的金融支持力度，适当降低汽车存款首付比例。9月13日，广电总局结合工信部、商务部，推进将酒店电视终端归入消费品以旧换新补贴范围、归入外地家电以旧换新实施方案。

发改委：适时推出一批操作性强、效果好的增量政策

事情：9月19日，国度展开除新委举行9月份资讯发布会。

内容：国度发改委将放慢推进各项政策落地奏效，重点在五方面发力。一是放慢推进重点改造义务落地；二是加大微观调控力度；三是深化实施扩展内需战略；四是放慢树立现代化产业体系；五是加大保证改善民生力度。增强政策预研贮藏，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。

央行：将着手推出一些增量政策举措

事情：9月20日，央行发布的LPR报价数据显示，9月1年期和5年期以上LPR报价区分坚持在3.35%、3.85%不变。央行神出鬼没。此前9月13日央行有关部门担任人就8月金融统计数据有关状况作了解读。

内容：央行在谈及下一步货币政策举措时表示，将坚持支持性的货币政策立场，为经济上升向好营建良好的货币金融环境。1）货币政策将愈加灵敏过度、精准有效，加大调控力度，放慢已出台金融政策措施落地奏效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷本钱，坚持流动性合理富余。2）把保养多少钱稳如泰山、推进多少钱平和上升作为掌握货币政策的关键考量，更有针对性地满足合理消费融资需求。3）继续增强微观政策协分配合，支持积极的财政政策更好发力奏效，着力扩展国际需求，促进消费与投资侧重，并愈减轻视消费，淘汰落后产能，促进产业更新，支持总供应和总需求在更高水平上成功灵敏平衡。

简评：随着8月经济数据供需两端表现边沿有所回落，微观政策加大逆周期调理的政策窗口再次翻开。关注后续人民银行利率和汇率操作。

贸易政策：欧盟电动车关税投票倒计时王文涛部长访欧寻支持

9月是贸易博弈的关键时期点，围绕针对中国电动汽车加征关税的中美和中欧博弈展开。延宕两个月后，9月13日，美国贸易代表办公室（USTR）发布了更新版的对华新一轮301关税的细则，对华关税加征细则终于落地，其中自9月27日起，电动汽车的关税税率提高到100%，电动汽车的锂离子电池关税税率提高到25%，而半导体关税将在2025年从25%提高至50%。欧盟对加征关税也箭在弦上，欧盟各国将于9月25日举行正式投票，以确定能否对在中国制造的电动汽车加征为期五年的关税。最终投票日期临近，中国商务部部长王文涛展开访欧之旅，密集会晤意大利、德国及欧盟指点人，呼吁经过对话处置中欧经贸分歧。

9月19日，商务部部长王文涛在欧盟总部，与欧委会执行副主席兼贸易委员东布罗夫斯基斯会面，双方就欧盟对华电动汽车反补贴案启动片面、深化、树立性的商量，并分歧赞同继续推进多少钱承诺协议谈判。欧盟委员会说，欧委会和中国赞同加大努力，防止欧盟对中国制造的电动汽车加征出口关税，并或许重新审视早前被欧盟否决的最低多少钱协议。

中国商务部在官方引见，双方明白表达了经过商量处置分歧的政治志愿，分歧赞同继续推进多少钱承诺协议谈判，全力努力于经过友好对话商量达成双方均能接受的处置方案。中方指欧委会在没有盟内产业开放的状况下发起电动汽车反补贴调查，裁定不合规、不合理、不公正。“虽然中方对此无法认同不能接受，但不时秉持最大诚意，努力经过对话商量妥善处置疑问。中国业界在本案调查程序时限内提出多少钱承诺处置方案，并依据欧方关注进一步完善，充沛展现了最大限制的灵敏性与诚意。”

产业政策：外商独资医院重启制造业外资准入负面清单清零

过去两周产业政策出台多项重磅制造业和服务业开放举措，依据2024年新版外商投资负面清单，制造业范围外资准入限制措施清零，而时隔十年后，相关部门重启外商独资医院，医疗范围扩展开放成焦点。此外，网信办出台了AIGC标识方法征求意见，互联网运转程序分发平台在运转程序上架或上线审核时，应当核验服务提供者能否按要求提供生成分解内容标识性能。

新版外资准入负面清单：制造业范围外资准入限制措施“清零”

事情：9月8日，国度发改委、商务部发布《外商投资准入特地控制措施（负面清单）（2024年版）》，自2024年11月1日起实施。

内容：依据新版负面清单，制造业范围外资准入限制措施成功“清零”。全国外资准入负面清单限制措施由31条减至29条，删除了“出版物印刷须由中方控股”，以及“制止投资中药饮片的蒸、炒、炙、煅等炮制技术的运转及中成药保密处方产品的消费”2个条目。

医疗扩展开放试点支持设立外商独资医院

事情：9月7日，商务部、国度卫生瘦弱委、国度药监局三部门发布《关于在医疗范围展开扩展开放试点任务的通知》，拟支持在北京、天津、上海、南京、苏州、福州、广州、深圳和海南全岛设立外商独资医院（中医类除外，不含并购公立医院）。

内容：通知明白在医疗范围展开扩展开放试点任务，其中包括拟支持在多地设立外商独资医院。拟支持在北京、天津、上海、南京、苏州、福州、广州、深圳和海南全岛设立外商独资医院（中医类除外，不含并购公立医院）。2014年，原国度卫计委、商务部就曾下发通知，提出在北京市、天津市、上海市、江苏省、福建省、广东省、海南省7个省市试点设立外资独资医院。但试点在2015年之后并未普遍落地开花，反而逐渐收紧。

海南自在贸易港药品、医疗器械“零关税”政策

事情：9月5日，财政部发布关于海南自在贸易港药品、医疗器械“零关税”政策的通知。

内容：在全岛封关运作前，对在海南博鳌乐城国际医疗游览先行区内注册注销具有独立法人资历并经认定的医疗机构、医学教育初等院校、医药类科研院所，出口本通知规则的药品、医疗器械，并按规则经常经常使用的，可免征出口关税、出口环节增值税。

发改委推进车网互动规模化运转选取5个试点城市

事情：9月10日，国度展开除新委办公厅等发布关于推进车网互动规模化运转试点任务的通知。

内容：通知称，将在全国展开车网互动规模化运转试点，选取不少于5个展开基础好、政策力度大、带动效应强的试点城市，以及不少于50个双向充放电V2G试点项目，2024年10月31日前汇总。在“先行先试”的准绳下，《通知》明白，将片面推行新动力汽车有序充电，扩展双向充放电（V2G）项目规模，丰厚车网互动运转场景，以城市为主体，完善规模化、可继续的车网互动政策机制。

网信办拟出台AIGC标识控制方法

事情：9月14日，国度互联网信息办公室关于《人工自动生成分解内容标识方法（征求意见稿）》地下征求意见。

内容：征求意见要求人工自动生成分解内容标识包括显式标识和隐式标识。显式标识是指在生成分解内容或许交互场景界面中介入的，以文字、声响、图形等方式出现并可被用户清楚感知到的标识；隐式标识是指采取技术措施在生成分解内容文件数据中介入的，不易被用户清楚感知到的标识。提供网络信息内容传达平台服务的服务提供者应当采取措施，规范生成分解内容传达活动；互联网运转程序分发平台在运转程序上架或上线审核时，应当核验服务提供者能否按要求提供生成分解内容标识性能。

国度医保局：进一步改造付费机制，继续扩展集采掩盖面

事情：9月10日国新办举行“推进高质量展开”系列主题资讯发布会，国度医疗保证局相关指点列席会议。

内容：1）6年来，谈判药品累计为群众减负超7000亿元；2）已有20个省份含新疆消费树立兵团将辅佐生殖归入医保。3）截至去年底，全国九成以上统筹地域已展开DRG/DIP支付方式改造；4）跨省直接结算门诊慢特病从5种介入到10种。国度医保局方案在原有5种病种基础上再新增慢性阻塞性肺疾病、病毒性肝炎、冠心病、类风湿性关节炎和强直性脊柱炎等5个病种。

中央稳增长政策：中央密集出台“两新”实施方案

中央政府稳增长抓手关键聚焦于“两新”与“两重”政策。山西、安徽、甘肃、天津、上海、陕西、深圳等省市纷繁推出中央版的设备更新以旧换新方案，补贴范围进一步扩展、补贴规范进一步提高以及补贴时期也适当延迟。

金融监管跟踪：国常集聚焦创投支持政策保险新“国十条”出台普华永道奖励落地约谈券商债券投顾业务

过去半个月金融强监管政策密集出炉。一是时隔十年后，保险业新“国十条”出台，强监管和防风险占据了一半篇幅。值得关注的新提法有二：研讨完善与风险挂钩的保单兑付机制，要求增强久期和利率风险控制；对风险大、不具有继续运营才干的保险机构依法进入破产清算程序。二是9月13日财政部和证监会对普华永道奖励选择终于出炉，顶格罚没4.41亿，暂停执业6个月以及撤销广州分所。9月6日，证监会正式出台规则，发行监管岗位或会管干部离任人员入股制止期延伸至10年。三是债市监管执行，买卖商协会约谈投顾业务规模较大的券商，要求严峻隔离投顾和自营条线。此外，9月18日国常集聚焦研讨促进创业投资展开的有关举措。提出“支持契合条件的科技型企业境内外上市”“要推进国资出资成为更有担当的终年资本、耐烦资本，完善国有资金出资、考核、容错、分开相关政策措施”。

两部委发布普华永道奖励选择：罚没4.41亿、暂停执业6个月、撤广州所

事情：9月13日，财政部、证监会各自发布对普华永道中天会计师事务所（非凡普通合伙）（下称“普华永道中天”）的行政奖励选择。

内容：两部门此次对普华永道罚没款算计4.41亿元。财政部还依据《注册会计师法》给予普华永道暂停运营业务六个月、撤销广州分所的“资历罚”。此外，财政部对汤振峰等11名注册会计师作出吊销注册会计师证书、正告或罚款等奖励。证监会表示，下一步将突出严监严管，继续加大对资本市场财务造假以及审计机构未勤勉尽责行为的查处和打击力度。

保险新“国十条”：定调强监管、防风险、促展开三大主线

事情：9月11日，国务院发布《关于增强监管防范风险推进保险业高质量展开的若干意见》（下称“新国十条”），明白保险业在接上去的10年将“以强监管、防风险、促高质量展开为主线”。

内容：与2006年和2014年的两版“国十条”关键为促进保险业展开相比，“新国十条”将金融监管微风险防范放到了首位，并明白保险业从此前的“放慢展开”变为“高质量展开”。对市场准入、股东高管责任、公司控制、资负联动、分级分类、消费者权益维护以及整治违法违规行为都提出了更高更严峻的要求。

新国十条将有力、有序、有效防范化解保险业风险置于关键位置。一是新国十条初次提出，规范保险产品设计和利益相关方权益义务，研讨完善与风险挂钩的保单兑付机制。要求增强久期和利率风险控制。二是健全市场分开机制；对风险大、不具有继续运营才干的保险机构，收缴金融容许证，依法进入破产清算程序。这意味着保险业不能只进不退，要树立有进有退的良性循环。

证监会：会管干部入股禁令延至十年，将直系亲属归入监管

事情：9月6日，证监会发布《证监会系统离任人员入股拟上市企业监管规则（试行）》。

内容：《离任人员监管规则》吸纳了2021年5月专门出台《监管规则适用指引—发行类第2号》的关键内容，并新增三方面规则:1）拉长离任人员入股制止期。将发行监管岗位或会管干部离任人员入股制止期延伸至10年；发行监管岗位或会管干部以外的离任人员，处级及以上离任人员入股制止期从3年延伸至5年，处级以下离任人员从2年延伸至4年；2）扩展对离任人员从严监管的范围。将从严审核的范围从离任人员自己扩展至其父母、配偶、子女及其配偶。3）提出更高核对要求。中介机构要对离任人员投资背景、资金来源、多少钱公允性、清算真实性等做充沛核对，证监会对无翻开班核对复核。

央行：降准还有必需降空中间存存款利率下行面临必需束缚

事情：9月5日，人民银行国新办“推进高质量展开”系列主题资讯发布会。

内容：问及下一步降准降息的空间和必要性时，央行货币政策司司长邹澜表示，降准降息等政策调整还要求观察经济走势。年终降准的政策效果还在继续显现，目前金融机构的平均法定存款预备金率大约为7%，还有必需的空间。在利率方面，往年以来，1年期和5年期以上存款市场报价利率区分累计降低了0.1和0.35个百分点，带动了平均存款利率继续下行。同时也要看到，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等原因影响，存存款利率进一步下行还面临必需的束缚。

被问到美国的降息预期能否会放慢增量政策出台时，邹澜表示，中国的货币政策将继续坚持以我为主，优先支持国际经济展开。总量上，加大逆周期调理力度，灵敏运用多种货币政策工具，坚持货币信贷总量合理增长，推进社会综合融资本钱稳中有降，支持安全和增强经济上升向好态势；结构上，以金融“五篇大文章”、“两重”“两新”等重点范围作为关键任务抓手……更有针对性地满足合理消费融资需求。

金融监管总局出台金融机构涉刑案件控制方法

事情：9月6日，为进一步完善金融机构涉刑案件控制，严峻打击金融罪恶，金融监管总局修订发布金融机构涉刑案件控制方法》。

内容：方法对案件的定义、信息报送、机构处置、监管处置、监视控制等方面启动了详细规则。方法强化严重案件处置，紧盯关键事、关键人、关键行为，对金融机构各级担任人案件采取重点监管措施，对严重案件调查、追责问责、案情通报从严要求，实践提高违法违规本钱。方法要求金融机构制定并有效执行案件控制制度，增强重点环节控制，以案为鉴展开警示教育，及时阻断罪恶链条微风险外溢。

买卖商协会约谈券商：要求债券投顾与自营业务严峻隔离

事情：9月11日，间市场买卖商协会发布任务灵敏称，部分证券公司在展开服务于中小银行的投顾业务环节中，存在控制客户买卖，将自营、投顾等业务混杂运作，经过变相资金池在不同账户间调理收益以及利益保送等疑问。

内容：协会约谈投顾业务规模较大的关键券商：增强债券市场规范，促进市场颠簸运转，近日买卖商协会约谈了投顾业务规模较大的关键证券公司，敦促其严峻隔离不同业务条线，规范投顾展业和服务方式，防范利益抵触和品德风险。要求证券公司对投顾业务启动片面细心自查，并在规则时期外向协会报告自查状况，提交一切投顾协议。关于自查未照实反映疑问的证券公司，买卖商协会将视状况采取进一步自律措施。据证券时报报道，目前常态化展开债券投资顾问业务的证券公司约20家，总规模约1万亿元，其中前5家规模占比80%以上。

买卖商协会：通报评级业违规行为，重点关注“集约式”调查、利益抵触

事情：9月5日，中国银行间市场买卖商协会发布针对评级行业的典型违规情形专项提醒，是为买卖商协会下半年以来发布的第三期专项提醒。

内容：继通报结构化发债和中介机构未勤勉尽职后，近期买卖商协会的关注点转向评级行业。协会发布针对评级行业的典型违规情形专项提醒，关键包括四个方面：未勤勉尽责展开尽职调查，评级依据信息不充沛，尽职调查程序缺失或“集约式”调查，未得知受评对象真实状况，影响评级结果质量；评级作业不独立，利益抵触管控不到位；评级规范运用不规范，评级质量控制有余；信誉评级报告披露不合规。

地产化债：关注存量房贷利率下调中央化债出现新变化非凡再融资债重启

楼市“金九银十”，市场等候中央和中央能出台更多宽松支持政策。存量房贷利率如何下调成为政策关注焦点。北京成为首个宣布适时关闭普通住宅和非普通住宅规范的一线城市。中央层面，重庆、兰州、江苏、山西、海口等地进一步优化房地产政策。各地还加大了存量商品房的收储任务，支持国企收买未售出商品房用于保证性住房，如安徽合肥、河北沧州、山东泰安、等地相继发布相关征集公告。此外，多地还推出了支持“以旧换新”的补贴政策。

中央楼市宽松继续加码：存量房贷利率下调成关注焦点

北京成为首个宣布适时关闭普通住宅和非普通住宅规范的一线城市。9月20日，北京宣布优化房地产政策，适时关闭普通住宅和非普通住宅规范。进一步关闭普宅和非普住宅规范后，意味着原先非普住宅的契税、增值税也有望进一步下调。

9月以来，多地进一步优化限购限售限购政策。重庆自9月1日起，关闭了中心城区新购住房的限售政策。9月4日，海口市则优化了户籍购房政策，规则新落户海南省的人员可享用本地居民同等购房待遇。9月8日，天津则提出，北京、河北户籍居民及在该地务工人员在天津置办住房时，享用与天津市户籍居民同等的购房政策，并关闭市内六区120平方米以上商品住房的资历核验。9月15日，山西推出楼市新政，太原关闭限购。

各地支持国企展开收储任务。合肥和兰州推出已建成存量商品房用作配售型或配租型保证性住房任务。中央继续推出支持住房 “以旧换新” 的政策，并给予购房补贴，比如南京出台政策，自2024年9月20日至22日时期，在南京金秋房展会上置办新建商品住房，且在2024年12月31日前成功新建商品住房买卖合同网签备案的购房人，在各区现行购房补助政策基础上，额外给予购房合同金额1%的补助。

中央化债追踪：关注特地国债置换存量债务非凡再融资债重启

9月19日，财政部将2023年财会监视专项执行查处的八起隐性债务问责典型案例启动通报，包括一些中央政府在多家城投之间腾挪资金化债、违规向国企借款、要求银行终年垫款，一些公办学校和医院违规借贷融资等。9月10日，全国人大预算工委和财经委发布关于2023年度政府债务控制状况的监视调研报告，就进一步增强政府债务控制和监视、防范化解政府债务风险，提出依据经济增长、资产负债、财力状况等原因，探求研讨树立适宜我国国情的政府债务规模控制机制，构成对政府债务合理水平的稳如泰山预期。财政部部长蓝佛安也表示，下一步要严峻落实中央政府举债永久问责制和债务疑问倒查机制，对新增隐性债务和不实化债等行为，发现一同、查处一同、问责一同。

9月份以来，从中央披露的化债方案看，出现一些新变化，中央政府在争取中央超凡年特地国债启动高本钱债务置换是个新亮点，如西安市鄠邑区争取中央超凡年特地国债置换高本钱、短期限债务，优化债务结构。

梳理中央政府上半年本级预算执行状况，中央普遍反响，正加大“砸锅卖铁”一次性性性筹措资金化解隐债的力度，如成都市龙泉驿区上半年经过出让特许运营权支出统筹资金，化解23.51亿元隐性债务。不过，中央也反响经过资产处置的难度越来越大，经过出售资产一次性性性支出占比拟大，但土地出让支出继续负增长的背景下，按期成功化解中央政府债务义务十分困难。

值得关注的是非凡再融资债券时隔4个月后重启。贵州省财政厅公告拟于9月24日发行非凡再融资债券45.2096亿元，募集资金为“出借存量债务”，触及债券包括再融资普通债券（十五期）、再融资专项债券（七期）。这是继往年5月天津发行非凡再融资债以来，时隔近4个月后的首笔非凡再融资债。

后续关注：抚慰+改造加力的政策窗口更紧迫

8月经济表现显示，供需两端下行压力加大，经济面临结构性、周期性和制度性多重压力，亟需推出一揽子抚慰＋改造的经济提振方案。

我们以为，进入4季度，稳经济的时期窗口已十分紧迫，亟待进一步加大财政和货币政策力度，以提振经济增长和稳如泰山市场决计。我们以为，“十一”假期前后及11月初美国大选是观察国际稳经济政策出台的关键窗口；短期关注央行降准能否兑现及10月人大常委会会否增发国债。后续关注：

1.关注十一前的政策窗口，短期内央行降准落地的必要性在优化。9月18日美联储大幅降息50bps，这为国际货币政策进一步降准、降息翻开调整空间。稳如泰山可预期的货币政策是稳如泰山股市、债市长端利率以及房地产市场的关键前提。此前，市场对存量房贷利率下调的预期已十分充沛，关注政策落地节拍能否提速，存量房贷利率下调，既是稳如泰山地产应对居民延迟还贷预期的关键手段，也是表现政策公允性的必要求求。

2.财政政策：10月全国人大常委会是财政政策窗口，我们关注人大常委会能否会审议无翻开调赤字预算或许直接增发特地国债的决议。政策性金融工具是财政和货币政策协同发力的有效手段，关注下一步政策性金融、财政贴息和融资担保等政策工具推出。我们还关注有关扩展中央政府专项债券用作资本金的范围、规模、比例的支持政策能否落地。

3.房地产政策：“金九银十”已至，关注一线城市限购政策能否进一步松动。关注中央和中央房地产收储进度，以及存量房贷利率调整等政策能否落地。

4.关注后续四大重点范围改造：财税体制改造、树立全国分歧大市场、推进新型城镇化及提迟到休相关配套改造。关注提迟到休相关的养老金全国统筹、奖励生育等配套改造政策落地。财税改造方面，我们重点关注下一步如何推进消费税改造、合理性能中央税权、理顺税费相关等措施，健全中央税体系。

5.继续关注美国大选等地缘政治外溢效应。

风险提醒

1）稳增长政策落地不及预期。2）经济下行压力超预期；3）外部地缘政治抵触进一步更新。