如何应对 底部区域 市场在犹疑什么 兴证战略 (如何应对底部弹窗提示)

一、 以后市场已再度到来底部区域

5月下旬以来市场继续震荡回调，近期上证综指更一度跌破2700点，重新到来年内低位。并且，从估值微风险溢价来看，以后市场也再次到了一个底部区域。

估值层面，截至9月13日，上证综指12.01倍的PE估值，已处于2010年以来的23.9%分位。与此同时，1.119倍的PB估值更创下有数据以来新低。

风险溢价层面，8月中旬以来，市场减速回调，叠加无风险利率大幅回落之下，A股风险溢价水平加快抬升。以后上证综指股权风险溢价水平已升至3年滚动平均+2倍规范差以上。

二、底部区域，市场终究在犹疑什么？

虽然已是底部区域，但等候已久的反弹迟迟未见，市场终究在犹疑什么？ 我们以为关键有两点：

首先，外部环境仍存在较强的不确定性。 1）一方面，以后美国总统大选选情仍较为焦灼。尤其是，对华贸易、中美相关作为双方的关键议题，仍对国际市场构成扰动。2）另一方面，虽然以后美国经济仍有韧性，但放缓节拍和预期的变化仍是影响市场的关键变量。此前7月中旬至8月上旬美国衰退预期升温，一度引发全球市场骚动，并对国际市场构成拖累。3）此外，关于美联储降息，以后愈加绝望的市场预期与美联储相对慎重的指引之间存在偏离，若后续市场预期向美联储指引靠拢，或也将形成市场阶段性的坚定。

其次，则是出于对三季报业绩的担忧。 关于基本面的担忧，不时是压制往年市场表现的关键原因之一。我们看到8月下旬以来，上市公司的业绩增速预期再次遭遇了清楚的下调。随着10月三季报窗口逐渐临近，思索到三季度经济压力较大，叠加去年三季报基数并不低，三季报全A业绩大约率继续承压，关于业绩的担忧继续压制风险偏好的上升。

三、以后底部区域，如何应对？

短期来看，市场底部区域，可沿着拥堵度和景气寻觅低位高性价比如向，如新动力、创新药等。 新动力、创新药等板块的仓位、估值等均已回落至历史低位，叠加近期基本面迎来边沿变化，如碳酸锂多少钱底部略有企稳，创新药企业陆续进入盈利拐点与联储降息提振，这类低位高性价比如向值得关注。

与此同时，红利板块在经验调整、自身拥堵度消化后、叠加市场主线不明下，可再次优化关注度。 前期红利板块调整关键源于拥堵渡过高，但经验调整后，以后红利板块拥堵度已回落至较低水平，银行、交运、电力及公用事业、石油石化、煤炭等行业拥堵度也处于各一级行业中的较低位置。叠加市场主线不明之下，调整后的红利板块可再次优化关注度。

再往后，四季度靴子落地后，市场或迎来一段修复窗口，但要求强调的是，强级别的修复或许还需政策发力配合。 一方面，三季报事前，财报业绩对市场风险偏好的压制有望缓解。另一方面，美国总统大选将于11月5日尘埃落定，降息途径也将愈加明白，来自外部不确定性的扰动将削弱。但要求强调的是，更大级别的修复还要求政策发力配合。

结构上，大盘、龙头是时代的beta，兼具三高属性的“15+3”将是中终年主线。 往年以来我们不时强调，市场已进入高胜率投资的时代。2024年中期战略报告《时代的贝塔》中我们进一步提出大盘、龙头是时代的beta。“15+3”作为高股息、高ROE、高景气三高资产的交集，大盘品格的增强，有望成为市场中终年共识凝聚的方向。

往年兴证战略团队首提“15+3”（ 抵达或靠近15%的净利润增速、3%的股息率）作为新时代中心资产 的挑选规范。相比于传统的中心资产，“15+3”兼具高景气、高ROE与高股息，是更顺应这个时代的中心资产。

“15+3”资产提供了方便、明白的挑选规范，挑选条件如下（“15+3”基础上放宽）：

1)中证800成分股，市值不低于300亿；

2)2024H1、2024E、2025E净利润增速不低于10%；

3)2023年股息率不低于2.5%。

“15+3”资产标的池详细名单欢迎咨询兴证战略团队失掉。

风险提醒

经济数据坚定，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。