A股国庆节前后市场表现通常出现出必需的日历效应关键指数往往迎来反弹 招商战略 (a股国庆节前后走势)

A 股国庆节前后市场表现通常出现出必需的日历效应。国庆节后市场风险偏好改善，关键指数往往迎来反弹。以后 A 股估值处于上市以来较低分位，大类行业中除金融、周期外其他行业估值大都处在历史底部，细分行业中少数处于 2010 年以来的 40%以下分位数。

中心观念

【观策·论市】历次国庆节前后的日历效应。 A 股国庆节前后市场表现通常出现出必需的日历效应。国庆节后市场风险偏好改善，关键指数往往迎来反弹。从过去十年 A 股国庆节后一周表现来看，上证指数、沪深 300、中证 1000 指数下跌概率均超 50%。从行业表现来看，国庆后五个买卖日一级行业下跌概率普遍在50%以上，其中下跌概率靠前的行业集中在汽车、有色、纺织服饰、轻工制造、医药生物等行业，其中汽车和医药生物在国庆后两周和国庆后一个月下跌概率依然较高。估值方面，随着盈利增速下移，全体 A 股估值中枢曾经下移至历史低位，大类行业中除金融、周期外其他行业估值大都处在历史底部，细分行业中少数处于 2010 年以来的 40%以下分位数，仅钢铁、汽车、房地产、煤炭、修建资料处于 2010 年以来 40%以上分位。此外，中证 A500 ETF 发行中非同寻常的快，或意味着市场各方对它有着较高的注重水平。相较于沪深 300 指数，中证500ETF 关键在生长品格的行业上有必需超配，其中电力设备、医药生物、国防军工超配较多，而银行与非银金融均低配 4%，食品饮料也有必需水平低配。

【复盘·内观】本周 A 股市场指数涨跌分化。 （1）美联储降息 50 个基点，全球流动性迎来改善；（2）关键资金周五大幅流入 ETF，市场取得支撑；（3）9 月LPR 坚持不变；（4）市场等候抚慰性政策，地产等板块遭到关注。

【中观·景气】1-8 月工业产量累计同比增幅扩展，商品房销售额累计同 比降幅收窄。 8 月智能手机产量同比增幅扩展，集成电路产量同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅扩展。8 月 LED 芯片台股营收同比增速扩展；多层陶瓷电容(MLCC)台股营收同比增速收窄。1-8 月工业机器人产量累计同比增幅扩展，金属切削机床产量累计同比增幅扩展，三个月滚动同比增幅扩展。1-8 月份房屋新开工面积聚计同比降幅收窄，房屋完工面积聚计同比降幅扩展；商品房销售额累计同比降幅收窄，商品房销售面积聚计同比降幅收窄；房地产开发投资成功额累计同比降幅持平，房地产开发资金来源累计同比降幅收窄。

【资金·众寡】 融资转为净流入， ETF 继续净申购。 本周融资资金前四个买卖日算计净流入 7.3 亿元；新成立偏股类公募基金 27.8 亿份，较前期上升 20.3 亿份；ETF 净申购，对应净流入 250.2 亿元。行业偏好上，融资资金净买入通讯、国防军工、电力设备等；医药 ETF 申购较多，消费 ETF 赎回较多。关键股东由净减持转为净增持，方案减持规模降低。

【主题·风向】 Meta Connect 2024 日程发布，估量发布多款产品与更新。 Meta Connect 2024 将于 9 月 25 日至 9 月 26 日举行，本次发布会将展现 Meta 在各项范围的最新进度，包括 Meta Quest 3S，Meta Horizon 系统更新与更新，下一代 AR 眼镜原型等效果。

【数据·估值】 本周一切 A 股估值水平较上周上传， PE（TTM）为 12.5，较上周上传 0.2，处于历史估值水平的 14.4%分位数。板块估值少数下跌，其中，有色金属、房地产、计算机涨幅居前，电子、医药生物和国防军工跌幅居前。

风险提醒： 经济数据不及预期，政策了解不片面，海外政策超预期收紧。

观策·论市—— 历次国庆节前后的日历效应

A 股国庆节前后市场表现通常出现出必需的日历效应。 详细来说，国庆节前市场交投相对平淡，部分资金在避险需求下流出，形成市场表现不佳。但是，国庆节后市场风险偏好改善，关键指数往往迎来反弹。从过去十年 A 股国庆节后一周表现来看，上证指数、沪深 300、中证 1000 指数下跌概率均超 50%。从 2007 年以来的数据统计看，万得全 A 在国庆节后 5 个买卖下跌概率达 82%。从近十年国庆节先行业表现来看，国庆后五个买卖日一级行业下跌概率普遍在 50%以上，其中下跌概率靠前的行业集中在汽车、有色、纺织服饰、轻工制造、医药生物等行业，其中汽车和医药生物在国庆后两周和国庆后一个月下跌概率依然较高。

估值方面， 随着盈利增速下移，全体 A 股估值中枢曾经下移至历史低位，大类行业中除金融、周期外其他行业估值大都处在历史底部，细分行业中少数处于 2010 年以来的 40%以下分位数，仅钢铁、汽车、房地产、煤炭、修建资料处于 2010 年以来 40%以上分位。与美股相比，A 股估值较大幅低于美股，细分行业尤其消费、医药等估值低于美股。

此外，中证 A500 ETF 发行中非同寻常的快，或意味着市场各方对它有着较高的注重水平。 中证 A500 指数具有高ROE、高 FCF 的龙头品格。从盈利才干看，2024 年上半年中证 A500 指数 ROE 为 5.07%，与以高盈利质量著称的沪深 300 指数靠近，清楚高于万得全 A。其次，自在现金流方面，经常经常使用 2023 年年报股权自在现金流 FCFE 与总市值的比值权衡，发现中证 A500 与沪深 300 相同具有高自在现金流的特征。同时中证 A500 愈加注重行业平衡。相比于关键的宽基指数沪深 300，中证 A500 指数内行业分配上愈加平衡。相较于沪深 300 指数，中证 500ETF 关键在生长品格的行业上有必需超配，其中电力设备、医药生物、国防军工超配较多，而银行与非银金融均低配 4%，食品饮料也有必需水平低配。

后续行业引见方面， 综合、消费、投资、消费、出口等范围状况，后续重点关注受益于“设备更新”投资以及出口驱动的中高端制造业如运输设备、新动力车、集成电路、智能手机、金属切削机床等，和受“扩展内需”政策驱动的家电、通讯器材等消费品。

历次国庆节前后的日历效应

A股国庆节前后市场表现通常出现出必需的日历效应。详细来说，国庆节前市场交投相对平淡，部分资金在避险需求下流出，形成市场表现不佳。但是，国庆节后市场风险偏好改善，关键指数往往迎来反弹。从过去十年A股国庆节后一周表现来看，上证指数、沪深300、中证1000指数下跌概率均超50%。从2007年以来的数据统计看，万得全A在国庆节后5个买卖下跌概率达82%。

从近十年国庆节先行业表现来看，国庆后五个买卖日一级行业下跌概率普遍在50%以上，其中下跌概率靠前的行业集中在汽车、有色、纺织服饰、轻工制造、医药生物等行业，其中汽车和医药生物在国庆后两周和国庆后一个月下跌概率依然较高。

2.以后 A 股估值水平

以后A股估值处于上市以来较低分位

截至9月20日，一切A股PE(TTM，剔除负值)12.49倍，处于上市以来8.70%分位；一切A股PE-TTM为14.97倍，处于上市以来15.59%分位。

一方面，历史数据对比来看，2003年以来，全体A股估值中枢出现下移，与此同时，随着我国从高速展开阶段向高质量展开阶段的转换，上市公司净利润增速和支出增速中枢也出现下移，必需水平说明，高业绩增终年间往往对应较高的估值弹性。

另一方面，对比A股估值和中国、美国十年期国债收益率，2015年前后两个阶段有较大的差异。2015年之前，美债收益率与A股估值的镜像相关并不清楚，中国十年期国债收益率与A股估值在少数时辰有正相关性，此时经济增长奉献关键力气，高利率往往出如今经济过热时期，较高的经济增速带来A股较高的估值。2015年之后，随着陆股通的开放，外资对A股的影响增强，A股估值与十年期美债收益率有较清楚的镜像相关，尤其近几年随着美债十年期收益率的继续攀升，A股估值继续承压。而中债国债十年期收益率更多反响国际经济增长状况，部分时辰与A股估值出现同向变化。

➢大类行业：除金融、周期外的其他行业估值处在历史底部

大类行业方面，除金融、周期外其他行业估值大都处在历史底部。 相对估值来看以后估值较高的关键有生长PE-TTM（剔除负值，24.2倍）、医药（22.2倍）、制造（19.5倍）以及消费（17.4倍），周期（14.2倍）和金融（6.9倍）相对估值相对较低。近十年分位数来看，制造、生长、消费以及医药均处于极低水平，其中制造指数PE(TTM，剔除负值)位于近十年来的2.3%分位，生长指数估值位于近十年的1.5%分位，消费和医药指数估值均位于近十年来的0.2%分位。可见，估值有清楚的优化空间。金融行业估值较上年末优化较多，以后处近十年来23.9%分位，靠近均值-1倍规范差处，而周期行业估值边沿变化不大，位于近十年来14.8%分位。

➢细分行业：少数处于历史底部，仅地产和煤炭高于历史中枢

相对估值方面，以后生长、医药和部分消费板块估值相对较高，地产产业链估值相对较低， 其中国防军工、电子、计算机板块市盈率（剔除负值）区分为40.3倍、32.3倍、31.8倍，抢先申万一级行业，其次美容护理、医药生物、机械设备板块估值也居于前列。地产产业链相关的修建装饰、煤炭、石油石化、钢铁、家用电器、修建资料等估值相对较低，均低于15倍。

分位数看，以后大少数行业处于2010年以来的40%以下分位数，仅钢铁、汽车、房地产、煤炭、修建资料处于2010年以来40%以上分位，其中房地产、煤炭区分处于77.2%和57.7%的较高分位。消费医药板块如农林牧渔、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、社会服务、医药生物以及机械设备、电力设备、修建装饰等均处于2010年以来10%以下分位。

中美细分行业对比：细分行业估值普遍较低

从细分行业来看，A股和美股估值相当的行业有动力、资料、消费者服务、批发业、电信服务等几个行业。

A股估值清楚低于美股的行业依次为商业和专业服务、房地产、制药和生物科技与生命迷信、食品与关键用品批发、资本货物等，关键是以消费医药行业为主。

而A股估值高于美股的行业仅包括汽车与汽车零部件、软件与服务等。

全体A股估值清楚低于美股估值，反映A股估值仍有性价比。

中证A500 ETF行将上市

➢为何在这个时点关注中证

中证发行中非同寻常的快，或意味着市场各方对它有着较高的注重水平：

1） 审批快 ，依据证监会官方公告，首批发行的10只中证A500 ETF于9月5日提交资料，9月6日经过审核。而过往ETF审核日普通在10-20个任务日，如首批发行的中证A50 ETF于往年1月2日提交资料，2月2日经过审核。

2） 发行快， 依据中证指数官方公告，中证A500指数将于2024年9月23日正式发布，届时将发布成分股的详细权重，而在此之前向市场地下的信息仅有成分股名单和编制方法，并不包括个股权重以及指数行业散布状况。ETF产品先于指数产品发行，这一现象亦是初次出现，作为对比，中证A50指数于往年1月2日正式发布，而A50 ETF正式上市时期为2月19日

3） 募集快， 据媒体报道，中证A500 ETF前5个任务日算计募集97亿元，其中嘉实中证A500 ETF仅3个任务日便发行达20亿元，宣布延迟结募，摩根中证A500 ETF仅5个任务日已顶格募集20亿元。

➢中证指数品格及行业剖析

中证A500 指数具有高、高的龙头品格。从盈利才干看，2024年上半年中证A500指数ROE为5.07%，与以高盈利质量著称的沪深300指数靠近，清楚高于万得全A。其次，自在现金流方面，经常经常使用2023年年报股权自在现金流FCFE与总市值的比值权衡，发现中证A500与沪深300相同具有高自在现金流的特征。

同时中证愈加注重行业平衡。中证A500指数编制时采取了“三级行业全掩盖，一级行业再平衡”的编制方法，首先确保一切三级行业均被归入指数，再努力成功指数行业权重散布与全市场行业权重靠近。相比于关键的宽基指数沪深300，中证A500指数内行业分配上愈加平衡。由于中证A500指数成分股权重尚未正式发布，在此采纳其成分股的流通市值对其行业散布启动加权预算，发现相较于沪深300指数，中证500ETF关键在生长品格的行业上有必需超配，其中电力设备、医药生物、国防军工超配较多，而银行与非银金融均低配4%，食品饮料也有必需水平低配。

的发行和建仓节拍。目前部分A500 ETF曾经成功募资，后续要求向证监会提供备案资料，等候批复后ETF方可成立。ETF成立当日基金公司会收回成立公告，随后成功建仓和上市买卖。详细的时期线可以参考安康A50 ETF的发前进程：2月28完毕募集，3月4日成立，随后成功建仓与上市开放，3月12日正式于上交所上市。

➢小结

A股国庆节前后市场表现通常出现出必需的日历效应。 详细来说，国庆节前市场交投相对平淡，部分资金在避险需求下流出，形成市场表现不佳。但是，国庆节后市场风险偏好改善，关键指数往往迎来反弹。从过去十年A股国庆节后一周表现来看，上证指数、沪深300、中证1000指数下跌概率均超50%。从2007年以来的数据统计看，万得全A在国庆节后5个买卖下跌概率达82%。从近十年国庆节先行业表现来看，国庆后五个买卖日一级行业下跌概率普遍在50%以上，其中下跌概率靠前的行业集中在汽车、有色、纺织服饰、轻工制造、医药生物等行业，其中汽车和医药生物在国庆后两周和国庆后一个月下跌概率依然较高。

估值方面， 随着盈利增速下移，全体A股估值中枢曾经下移至历史低位，大类行业中除金融、周期外其他行业估值大都处在历史底部，细分行业中少数处于2010年以来的40%以下分位数，仅钢铁、汽车、房地产、煤炭、修建资料处于2010年以来40%以上分位。与美股相比，A股估值较大幅低于美股，细分行业尤其消费、医药等估值低于美股。

此外，中证发行中非同寻常的快，或意味着市场各方对它有着较高的注重水平。中证A500 指数具有高ROE、高FCF的龙头品格。从盈利才干看，2024年上半年中证A500指数ROE为5.07%，与以高盈利质量著称的沪深300指数靠近，清楚高于万得全A。其次，自在现金流方面，经常经常使用2023年年报股权自在现金流FCFE与总市值的比值权衡，发现中证A500与沪深300相同具有高自在现金流的特征。同时中证A500愈加注重行业平衡。相比于关键的宽基指数沪深300，中证A500指数内行业分配上愈加平衡。相较于沪深300指数，中证500ETF关键在生长品格的行业上有必需超配，其中电力设备、医药生物、国防军工超配较多，而银行与非银金融均低配4%，食品饮料也有必需水平低配。

后续行业引见方面， 综合、消费、投资、消费、出口等范围状况，后续重点关注受益于“设备更新”投资以及出口驱动的中高端制造业 如运输设备、新动力车、集成电路、智能手机、金属切削机床等，和受“扩展内需”政策驱动的家电、通讯器材等消费品。

复盘·内观——A股市场关键指数涨多跌少，大盘价值、消费龙头表现强势

本周A股市场关键指数涨多跌少， 关键指数中，大盘价值、消费龙头表现强势，区分下跌2.07%和1.68%；关键指数中仅科创50承压，下跌1.02%。

本周A股市场指数涨跌分化，要素如下： （1）美联储降息50个基点，全球流动性迎来改善；（2）关键资金周五大幅流入ETF，市场取得支撑；（3）9月LPR坚持不变；（4）市场等候抚慰性政策，地产等板块遭到关注。

从行业上看，本周申万一级行业涨跌分化， 房地产、有色金属、家用电器等板块涨幅靠前，农林牧渔、国防军工、医药生物等跌幅居前。从涨跌要素看，本周强势板块关键要素，房地产（多地政策出炉，市场关于地产后续政策坚持等候）、有色金属（美联储降息，金属板块反弹）、家用电器（美联储降息叠加哈里斯上前预期，出海板块遭到关注）；跌幅较大的行业要素，农林牧渔（生猪多少钱短期偏弱运转），国防军工（市场失常轮动），医药生物（前期预期兑现，板块承压）。

本周A股市场全体表现不佳，关键要素有以下几点：（1）北向资金本周净流出114亿；（2）纳斯达克指数本周下跌，带动A股相关板块回调；（3）贵金属和工业金属商品多少钱下跌。

从行业上看，本周申万一级行业涨少跌多 ，申万一级行业中，只需国防军工和环保下跌，有色金属、食品饮料、电子跌幅居前。从涨跌要素看，本周领涨行业及关键要素：国防军工（商业航天进度）、环保（具有进攻属性）；本周领跌行业及关键要素：有色金属（黄金和铜等商品多少钱继续下跌）、食品饮料（基金二季报披露，白酒持仓降低）、电子（纳斯达克指数表现不佳，美股科技股继续调整）。

中观·景气——1-8月工业机器人产量累计同比增幅扩展，商品房销售额累计同比降幅收窄

8月智能手机产量同比增幅扩展，三个月滚动同比增幅扩展。 8月智能手机产量97.09百万台，同比增幅扩展4.00个百分点至8.90%；智能手机产量三个月滚动同比增幅扩展1.63个百分点至6.73%。

8月集成电路产量同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅扩展。 8月集成电路产量为373.0亿块，同比增幅收窄9.1个百分点至17.80%；集成电路产量三个月滚动同比增幅扩展0.17个百分点至19.17%。

8月LED芯片台股营收同比增速扩展。 8月LED芯片台股营收为19.59亿新台币，同比增速扩展4.60个百分点至17.33%。

8月多层陶瓷电容(MLCC)台股营收同比增速收窄。 8月多层陶瓷电容(MLCC)台股营收152.47亿新台币，同比增速收窄6.70个百分点至11.10%。

1-8月工业机器人产量累计同比增幅扩展，三个月滚动同比增幅扩展。 8月工业机器人产量4.79万台/套，当月同比增幅扩展0.30个百分点至20%，三个月滚动同比增幅扩展1.97个百分点至17.37%；1-8月工业机器人累计产量36.06万台/套，累计同比增幅扩展2个百分点至9.90%。

1-8月金属切削机床产量累计同比增幅扩展，三个月滚动同比增幅扩展。 8月金属切削机床产量为6.00万台，同比增幅扩展1.8个百分点至9.80%，三个月滚动同比增幅扩展4.87个百分点至6.50%。1-8月金属切削机床累计产量45.00万台，累计同比增幅扩展1.1个百分点至7.70%。

1-8月份房屋新开工面积聚计值为4.95亿平方米，同比下行22.50%，降幅较前值收窄0.7个百分点，三个月滚动同比收窄至-19.83%（前值-21.46%）。1-8月份房屋完工面积聚计值为3.34亿平方米，同比下行23.60%，降幅较前值扩展1.8个百分点，三个月滚动同比扩展至-29.88%（前值-24.25%）。

1-8月份商品房销售额累计值为5.97万亿元，同比下行23.60%，降幅较前值收窄0.7个百分点，三个月滚动同比收窄至-15.20%（前值-17.71%）。1-8月份商品房销售面积聚计值为6.06亿平方米，同比下行18.00%，降幅较前值收窄0.6个百分点，三个月滚动同比收窄至-12.90%（前值-13.93%）。1-8月份房地产开发投资成功额累计值为6.93万亿元，同比下行10.20%，降幅与前值持平，三个月滚动同比扩展至-8.16%（前值-7.00%）。

资金·众寡——融资转为净流入，ETF继续净申购

从全周资金流动的状况来看，本周融资资金净流入，新成立偏股类公募基金上升，ETF净申购。 详细来看，融资资金前四个买卖日算计净流入7.3亿元；新成立偏股类公募基金27.8亿份，较前期上升20.3亿份；ETF净申购，对应净流入250.2亿元。

从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF均为净申购，其中沪深300ETF申购最多；行业ETF申赎参半，其中医药ETF申购较多，消费ETF赎回较多。 详细来看，股票型ETF总体净申购142.6亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF区分净申购55.4亿份、净申购15.7亿份、净申购3.2亿份、净申购1.4亿份、净申购1.4亿份、净申购21.2亿份。行业方面，信息技术ETF净申购3.7亿份；消费ETF净赎回3.8亿份；医药ETF净申购11.6亿份；券商ETF净赎回1.4亿份；金融地产ETF净申购0.3亿份；军工ETF净申购1.8亿份；新动力&智能汽车ETF净申购0.8亿份。

本周新成立偏股类公募基金规模较前期上升，新成立偏股类基金27.8亿份。

两融方面，融资资金前两个买卖日净流入7.3亿元。 从行业偏好来看，本周融资资金集中买入电子，净买入额达4.5亿元，其他净买入规模最高的行业关键包括通讯、国防军工、电力设备等；净卖出的关键是食品饮料、房地产、公用事业等。从个股来看，融资净买入较高个股包括、、等，净卖出较多的关键包括、、等。

从资金需求来看，关键股东由净减持转为净增持，方案减持规模降低 。本周关键股东二级市场增持4.3亿元，减持3.3亿元，净增持1.0亿元，由净减持转为净增持。其中，净增持规模较高的行业包括交通运输、基础化工、钢铁等；净减持规模较高的行业包括国防军工、医药生物、汽车等。本周公告的方案减持规模为28.3亿元，较前期降低。

主题·风向——Meta Connect 2024日程发布，估量发布多款产品与更新

本周A股市场下跌。万得全A本周下跌1.27%，沪深300下跌1.32%，创业板指下跌0.09%。A股涨幅居前的关键主题指数为房地产精选、华为鸿蒙、华为HMS。

本周和下周值得关注的主题事情有：

➢国际关键资讯与产业政策

（1）经济数据——9月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均维持不变

9月存款市场报价利率报价出炉，1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%。

（2）动力数据——国度动力局：8月份全社会用电量9649亿千瓦时 同比增长8.9%

国度动力局发布数据显示，8月份，全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%。从分产业用电看，第一产业用电量149亿千瓦时，同比增长4.6%；第二产业用电量5679亿千瓦时，同比增长4.0%；第三产业用电量1903亿千瓦时，同比增长11.2%；城乡居民生活用电量1918亿千瓦时，同比增长23.7%。1～8月，全社会用电量累计65619亿千瓦时，同比增长7.9%，其中规模以上工业发电量为62379亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量914亿千瓦时，同比增长7.0%；第二产业用电量42006亿千瓦时，同比增长6.3%；第三产业用电量12301亿千瓦时，同比增长11.0%；城乡居民生活用电量10398亿千瓦时，同比增长10.9%。

（3）国常会——鼎力展开股权转让、并购市场 推行实物分配股票试点

9月18日，李强掌管召开国务院常务会议，研讨促进创业投资展开的有关举措。会议指出，创业投资事关科技创新、产业更新和高质量展开。要尽快疏浚“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持契合条件的科技型企业境内外上市，鼎力展开股权转让、并购市场，推行实物分配股票试点，处分社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环。要推进国资出资成为更有担当的终年资本、耐烦资本，完善国有资金出资、考核、容错、分开相关政策措施。要夯实创业投资瘦弱展开的制度基础，落实资本市场改造重点举措，健全资本市场性能，进一步激起创业投资市场生机。

（4）央国企——国务院国资委：五年内央企将片面树立“迷信、理性、高效”的董事会

9月20日，记者从国务院国资委了解到，中央企业将在五年内，也就是到2029年在中央企业集团和各级应建董事会的子企业片面树立“迷信、理性、高效”的董事会。

国务院国资委担任人表示，树立“迷信、理性、高效”的董事会是深刻国资国企改造的关键内容和必要求求。其中的重点内容包括，深刻集团董事会树立，因企施策增强子企业董事会树立，坚持和完善董事会定战略、作决策、防风险的中心职责，强化董事会监视作用。此外，更好发扬外部董事作用，包括树立健全外部董事介入决策的保证机制，支持外部董事延迟介入严重或许复杂敏感的决策事项。

国务院国资委担任人同时表示，从如今起到明年底，中央企业集团和二级子企业层面董事会树立要取得关键实质性进度，董事会制度愈加健全、运转愈加规范、作用发扬愈加充沛。(央视资讯)

（5）半导体——工信部印发《首台(套)严重技术装备推行运转指点目录(2024年版)》

工信部印发《首台(套)严重技术装备推行运转指点目录(2024年版)》。其中在电子公用装备目录下，集成电路消费装备包括氟化氩GKJ，光源193纳米，分辨率≤65nm，套刻≤8nm。

（6） 环保——中日将就福岛核污染水排海疑问宣布共识

2023年8月24日，日本政府启动福岛第一核电站核污染水排海以来，中日双方围绕这一疑问启动了密集商量，于2024年8月中下旬达成双边共识，将对外宣布。

据信息人士走漏，中方坚决拥戴核污染水排海的立场没有改动，共识关键内容是日方赞同设立掩盖排海关键环节的终年国际监测布置、确保包括中国在内的利益攸关国实施独立取样监测。这将有助于中方及时取得片面、真实、有效的数据，更有效、更及时地阻止不契合规范的排放。

日方提出日本水产品输华限制疑问，但中方强调首先要启动独立取样等监测活动，尔后基于充沛迷信证据着手调整有关措施，逐渐恢复契合规准的日本水产品出口。(央视资讯)

（7）船舶——：拟换股排会兼并明天起复牌

9月18日，中国船舶公告，公司与中国重工正在谋划由中国船舶经过向中国重工全体换股股东发行A股股票的方式换股排会兼并中国重工。此次买卖构成严重资产重组，此次买卖不会形成公司实控人变卦。兼并成功后，中国重工终止上市并注销法人资历，中国船舶将承袭及承接中国重工的一切资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权益与义务。因此次买卖尚处于谋划阶段，中国船舶自9月3日开市起末尾停牌，经开放，中国船舶股票将于9月19日开市起复牌。

（8）军工——北斗三号系统最后两颗备份卫星发射成功 展开下一代北斗系统新技术实验试用

9月19日，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭与远征一号上方级，成功发射第五十九颗、六十颗北斗导航卫星。据导航系统控制办公室引见，这次发射的两颗卫星，将在确保北斗三号全球卫星导航系统精稳运转的基础上，展开下一代北斗系统新技术实验试用。与前期中圆地球轨道（MEO）组网卫星相比，这组卫星更新了星载原子钟性能，搭载了新型星间链路终端，入网任务后，将进一步优化北斗三号全球卫星导航系统牢靠性及定位导航授时、全球短报文通讯等服务性能，在支撑北斗系统稳如泰山运转和北斗规模运转的同时，将为下一代北斗导航卫星技术更新启动相关实验。

（9）地产——北京市：优化房地产政策 适时关闭普通住宅和非普通住宅规范

9月20日，中共北京市委贯彻《中共中央关于进一步片面深刻改造、推进中国式现代化的选择》的实施意见。其中提到，完善租购并举的住房制度。放慢树立契合首都特点的房地产展开新方式，加大保证性住房树立和供应，满足工薪集体刚性住房需求。健全支持城乡居民多样化改善性住房需求的政策机制，发扬住房公积金的住房保证作用。优化房地产政策，适时关闭普通住宅和非普通住宅规范，优化商品住宅用地买卖规则，改造房地产开发融资方式和商品房预售制度。

（10）消费电子——郭明錤指出，据最新供应链考察显示，华为三折叠屏智能手机Mate XT的2024年出货量预测已从50万部上调至100万部。

剖析师郭明錤发布报告指出，据最新供应链考察显示，华为三折叠屏智能手机Mate XT的2024年出货量预测已从50万部上调至100万部。不过，Mate XT 9月20日上市乃至初期的需求热情能否继续，值得关注。

（11）空中经济——小鹏汇天“陆地航母”飞行体片面进入适航审查阶段

媒体9月19日电，据小鹏汇天信息，9月19日上午，小鹏汇天“陆地航母”飞行体X3-F型航空器初次型号合格审定委员会（TCB）会议在广州举行，标志着X3-F片面进入适航审查阶段。

➢国外关键资讯与产业政策

（1）降息——4年来初次！美联储宣布降息50个基点

媒体9月19日电，美国联邦贮藏委员会外地时期18日宣布，将联邦基金利率目的区间下调50个基点，降至4.75%-5.00%之间的水平，为2020年3月以来初次降息。美联储自2022年3月至2023年7月延续11次加息，累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目的区间维持在5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平

（2）美联储——美联储点阵图：美联储估量2024年年底的联邦基金利率为4.4%

媒体9月19日电，美联储估量2024年年底的联邦基金利率为4.4%，6月料为5.1%；估量2025年年底的联邦基金利率为3.4%，6月料为4.1%；估量2026年年底的联邦基金利率为2.9%，6月料为3.1%；估量2027年年底的联邦基金利率为2.9%；估量终年联邦基金利率为2.9%，6月料为2.8%。

（3）经济数据——美联储主席鲍威尔：美国经济总体微弱 休息力市场曾经较之前的过热外形降温

媒体9月19日电，美联储主席鲍威尔表示，美联储依然坚决地专注于双重使命目的；美国经济总体微弱；休息力市场曾经较之前的过热外形降温；我们今天的选择反映出越来越有决计休息力市场的强度能够继续；美联储努力于维持经济微弱；失业率有所上升，但仍处于低位；休息力市场环境继续降温；休息力市场不是通胀压力高企的来源；务工下行风险曾经减轻。

（4）地缘政治——黎巴嫩寻呼机爆炸事情已致8死2750伤

媒体9月17日电，黎巴嫩卫生部长外地时期17日表示，该国出现的寻呼机爆炸事情已构成8人死亡、2750人受伤，伤者中约有200名危重病例。

（5）人工智能——贝莱德和微软拟筹集300亿美元用于人工智能投资 英伟达将提供支持

9月18日，贝莱德和微软正联手投资数据中心和其他支持人工智能的基础设备。两家公司在声明中表示，这项名为“全球人工智能基础设备投资同伴相关”(Global AI Infrastructure Investment Partnership)的战略旨在吸引300亿美元的私募股权投资，并运行这笔资金启动高达1,000亿美元的投资。声清楚示，包括动力项目在内的基础设备投资将关键在美国，一部分资金将部署在美国的同伴国。“调动公家资本树立数据中心和动力项目等人工智能基础设备将开释数万亿美元的终年投资机遇，”贝莱德首席行动官Larry Fink在声明中说。这些公司还与Global Infrastructure Partners和阿布扎比的MGX协作，后者是往年专门为投资人工智能而成立的。英伟达将运行其在人工智能数据中心和工厂方面的专业知识为该联盟提供支持。这家芯片制造商投入了大批资金开发软件、网络和其他技术。

（6）航运——美国4.5万码头工人方案罢工

媒体9月18日电，美国广播公司(ABC)18日报道，美国东部和墨西哥湾关键港口大约4.5万码头工人方案自10月1日起罢工，以寻求大幅涨薪并阻遏智能化设备取代他们的任务岗位。报道说，这些码头工人所在的港口处置美国大约半数海运货物。国际码头工人工会要求大幅提高工人工资，同时完全制止36个美国港口装卸货所用机械设备智能化。报道说，国际码头工人工会最后要求在6年劳资合同中涨薪77%，以补偿过去数年间通货收缩引发的工人支出损失。据报道引见，美国码头工人最高一档的基础薪资为每小时39美元，年薪略超8.1万美元，若再算上加班费和其他福利，有些码头工人年支出可达20万美元以上。报道说，假定罢工仅继续数周，美国消费者或许不会感遭到批发商品大幅充足；但假定罢工继续逾越一个月，或许引发部分消费品充足。

（7）地缘政治——信息人士称加沙地带停战谈判最近数周“无进度”

媒体9月17日电，熟习谈判状况的巴勒斯坦信息人士外地时期16日表示，加沙地带停战谈判最近数周没有取得进度。该信息人士表示，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）与内塔尼亚胡的诉求存在“真正差距”，这阻碍了停战协议的达成。他指摘内塔尼亚胡的立场一直出现变化。他还指出，卡塔尔、埃及正在寻求向美国施压，让内塔尼亚胡满足达成加沙地带停战协议的要求。

（8）特斯拉——特斯拉官宣10月10日举行活动，或将发布智能驾驶汽车Robotaxi

特斯拉将于10月10日举行的Robotaxi智能驾驶出租车开幕活动。马斯克描画这将是自几年前推出Model 3以来，特斯拉最“关键的时辰”。

（9）存储——大摩：存储器市场寒冬将至 供过于求疑问将延续至2026年

《科创板日报》19日讯，摩根士丹利最新报告直言存储器市场“寒冬将至”，DRAM市场恐从周期性高峰回落，预期最快将于四季度反转向下，收局面临供过于求压力，不只接上去市况（订单、多少钱）更具应战，供过于求疑问更会一路延续至2026年。(台湾经济日报)

（10）人工智能——英特尔将为亚马逊定制AI芯片

媒体9月17日电，英特尔首席行动官Pat Gelsinger已将亚马逊的AWS作为该公司制造业务的客户，这或许会给其正在美国兴修的工厂带来业务，并有助于改动这家堕入困境的芯片制造商的颓势。据周一的声明，英特尔和AWS将在一个“为期数年、数十亿美元的框架”内共同投资一种用于人工智能计算的定制芯片。这项任务将依赖于英特尔的18A工艺，这是一种先进的芯片制造技术。声明发布后，英特尔股价在盘后一度下跌逾10%。上述信息只是上周一次性性关键董事会会议后发布的系列公告之一。英特尔还推延了在德国和波兰的新工厂，但仍努力于在美国亚利桑那州、新墨西哥州、俄勒冈州和俄亥俄州的扩张。波兰和德国的树立项目将暂停两年左右。马来西亚的另一个项目将完工，但只需在条件支持的状况下才会投入运营。英特尔还心愿放慢行动100亿美元的本钱糜费方案，并更好地将产品集中在人工智能计算范围，其竞争对手英伟达在这方面表现出色。该公司还方案在往年年底前将其在全球的房地产增加约三分之二。

▶本周产业观察——Meta Connect 2024日程发布，估量发布多款产品与更新

Meta Connect 2024将于9月25日至9月26日举行，本次发布会将聚焦于Meta在XR设备以及AI研发方面的最新进度，Meta估量将在本次发布会中发布多项新产品和技术效果，包括Meta Quest 3S，Meta Horizon系统更新与更新，下一代AR眼镜原型等。

➢Meta Quest 3S对比Meta Quest 3大幅降价，具有较高性价比

此前被市场猜想为Meta Quest Lite的Meta新VR头显最终被定名为Meta Quest 3S。Meta官方近日在其官方文档中耐久披露了3S系列的一项全新性能，吸引了业界和消费者的关注。 Meta Quest 3S在底部右侧新增了一个名为“操作按钮”的控制键。 这个新增按钮的关键作用在于协助用户更简易地在透视方式和完全沉溺的虚拟环境之间切换。透视方式支持用户在佩戴头显时观察理想环境，而无需摘下设备，而沉溺方式则为用户提供了身临其境的虚拟体验。

依据最新爆料， Meta Quest 3S将起价降至299美元， 将与Oculus Quest 2在2020年终次亮相时的多少钱坚持相反。思索到PlayStation 5等主机从2020年推出以来的多少钱下跌，而PS5 Pro等新版本的多少钱曾经到来700美元以上，而Quest 3S依然与几年前同系列发布时的多少钱相反，对比之前发布的Meta Quest 3的499美元的起售价降低了40%，显然在多少钱上具有相当大的优点。虽然有大幅的多少钱下调，Quest 3S依然在相当多的参数中与Quest 3看齐，从而坚持新品的高性价比。

从处置器看， Quest 3S搭载了与Quest3相反的骁龙XR2 Gen 2处置器。虽然作为廉价版，Quest 3S依然具有黑色透视性能，支持用户在游戏与理想全球之间无缝切换，从而享用沉溺式体验。同时，该设备完全兼容Quest Store中的一切游戏和运转。

在屏幕和光学方面， Quest 3S的表现相对保守。该设备或许仍采纳Quest 2的菲涅尔光学方案，虽然屏幕分辨率优化至1920×3664，但每度像素数（PPD）仅为20，相较于Quest 3的25 PPD存在必需差距。此设计思索到了坚持多少钱亲民的目的。

在摄像头性能上， Quest 3S与Quest 3均装备了两颗400万像素的RGB摄像头，但Quest 3S经常经常使用了两颗红外照明器，而Quest 3则装备了一颗红外发射器。这些细节差异使得两款头显在性能和市场定位上各具特征。

在手柄方面，Quest 3S与Quest 3均采纳了无圆环的Quest Touch Plus手柄。

从曝光的图片来看， Quest 3S将成为Meta首款不装备3.5mm耳机插孔的头显。 这意味着Quest 3S将置办USB-C音频处置方案以取得更高质量和隐私维护的音频而不牺牲延迟，这也将形成设备在游戏时无法充电。另一张曝光图片则显示了头显的监管标签，显示其电池额外容量为16.74Wh。

有望推出推出搭载Meta Horizon OS的MR头显产品 ，系统也将迎来更新

早在4月份Meta就曾经宣布向第三方的配件厂商放扫尾显操作系统Meta Horizon OS，协助他们制造新的VR设备，华硕、联想、微软等公司都将会消费以Horizon OS驱动的VR头显设备。由于一切设备都运转相反的操作系统，而Meta将成为操作系统更新的操作者，配件分解同伴则将成为通常设备的开发者。这与Windows的结构也相当相似，微软在Windows中制造了一个操作系统，为全球数十亿台设备提供系统以及及时的更新，同时微软也开发了自己的Surface系列。 此次发布会距离Meta宣布开发Horizon OS曾经过去五个月，与协作方共同推出搭载Horizon OS的头显系列值得等候。

不只如此，Horizon OS系统自身的更新也引发了极大的关注。 Meta将在本次大会发布一系列新的系统工具和规范来协助开发者发明愈加互联互通的元宇宙内容，这些工具和规范将为开发者提供更多的灵敏性和创新空间，推进元宇宙内容的多样性和丰厚性。 例如，Meta Horizon的进一步更新，包括改良版的虚拟化身和多个API的更新，对开发者和用户来说都是至关关键的。假定用户能够在虚拟空间中以共同的数字笼统与其他用户互动，而开发者则可以借助新的操作接口，更简易地创立沉溺式体验，这将极大优化社交互动的质量与兴味性。

➢ 首款AR眼镜原型Orion或将迎来更新

此次发布会中，Meta代号为“Project Orion”的AR眼镜原型也值得等候。Orion AR眼镜与Ray-Ban Stories智能眼镜有所不同，后者偏重于音频和摄影性能，而眼镜则旨在提供真正的视觉增强理想体验，将数字元素融入用户的理想视野中。Meta首席技术官Andrew Bosworth将其描画为“时期机器”，预示着将带来严重的技术打破。

经过近十年的研发，Orion眼镜预示着增强理想技术的关键进度。虽然最终面向消费者的产品或许要求几年才干上市，Meta估量将在大会上展现早期原型，展现技术进度并处分开发者为新平台开发AR运转。

➢Meta将分享最新AI研讨效果

在Meta Connect 2024中，另一个关键焦点或许是该公司在人工智能方面的进度。Meta曾经在其人工智能技术Meta AI上投入了大批资金，将其集成到Messenger、WhatsApp和Web等多个平台中。此外，Meta AI在Ray-Ban智能眼镜和Meta Quest 3等产品中也发扬着关键作用。

关于的下一步展开，人们充溢了猜想。有传言称Meta或许会引入相似ChatGPT的初级语音方式和谷歌的Gemini Live的语音助手，Meta也有或许会为其人工智能助理引入名人的声响，以增强用户体验的特性化。

Meta往年1月在Ray-Ban智能眼镜上发布了一个多模态人工智能搜寻性能，支持用户对房间中的物体提问并取得答案。这一创新在发布时惹起了普遍关注， 因此我们可以预见Ray-Ban智能眼镜将会宣布更多的人工智能进度。

此外， AI Studio——Meta 推出的最新平台，它支持用户无需编码知识就能创立AI聊天机器人，也或许成为讨论的焦点。这一工具的推出标志着Meta在降低AI技术门槛方面迈出了关键一步。

同时，我们也将等候Meta在大会上展现Llama系列模型的最新进度。 虽然这或许是初次公展开现Llama的多模态版本，但Meta或许会借此机遇展现其在图像、视频和音频生成范围的最新模型。这些模型的展现将进一步彰显Meta在AI范围的创新才干和技术实力。

数据·估值——全体A股估值较上周上传

本周一切A股估值水平较上周上传 。截至9月20日收盘，一切A股PE（TTM）为12.5，处于历史估值水平的14.4%分位数。创业板PE（TTM）上传0.1至25.4，处于历史估值水平的0.4%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上传0.2至10.5，处于历史估值水平的19.0%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）上传0.2至16.6，处于历史估值水平的5.3%分位数。

内行业估值方面，本周板块估值少数下跌，其中，有色金属、房地产、计算机涨幅居前，电子、医药生物和国防军工跌幅居前。 有色金属板块估值下跌0.88至15.8，处于11.7%历史分位；房地产板块估值下跌1.04至18.0，处于77.2%历史分位；计算机板块估值下跌0.93至31.8，处于1.1%历史分位；电子板块估值下跌0.07至32.3，处于20.9%历史分位；医药生物板块估值下跌0.15至22.0，处于0.1%历史分位；国防军工板块估值下跌0.40至40.3，处于0.5%历史分位。截至9月20日收盘，一级行业估值排名前五的行业区分是国防军工、电子、计算机、美容护理、医药生物。