美联储初次降息 对我们有何影响 (美联储十年多来首次降息)

文：任泽平团队 泽平微观

月19日清晨，美联储宣布降息50bp，时隔四年终次降息。

1 美联储四年来初次降息，支持务工与软着陆

时隔四年，终于转向。 本轮加息始于2022年3月，疫情后美国实施大规模经济抚慰，叠加全球供应链受阻，CPI增速最高至9.1%，创石油危机以来新高，美联储迅速启动加息周期。 截至2023年7月，美联储累计加息11次，联邦利率从0.25%升至5.5%，幅度达525个基点，尔后维持近14个月高利率水平。 直到美国外部通胀去化取得肯定进度，务工发生压力。8月杰克逊霍尔会议暗示政策拐点，9月靴子正式落地。

美联储议息会议宣布对经济预期启动相应调整，随后美联储主席鲍威尔宣布讲话。

详细关注四大要点 ：

一是美联储关重视点从遏制通胀转向支持务工。 降息的考量原因在于通胀与务工风险“抵达平衡”，即保证失业率没有大幅上升，努力于通胀继续回落。美联储以为务工和通胀目的的风险大致平衡（roughly in balance）。表述上，将7月“务工有所放缓”变为“务工曾经放缓”，“委员会坚决努力于支持务工最大化，并将通货收缩率恢复到2%的目的”。

二是50bp力度不小，或为预防式降息。 本次联邦基金利率区间下调50 bp至4.75%-5%，会后，鲍威尔在发言中强调，假定在7月FOMC会议完毕后看到非农报告，会采取降息。此次降息50bp，既反映美联储对休息力市场的担忧，也包括对7月未采取降息的弥补。但美联储官员意见发生分化，11名官员赞同降息50bp，鲍曼支持降息25bp，是自2005年以来官员初次投拥戴票。

三是往年仍有50个基点的降息空间，但后续降息途径对立较大。 点阵图显示，2024年仍有50bp降息指引，对应联邦基金利率中值4.4%；2025年仍有100bp的降息空间。后续降息途径会依据数据、一直变化的前景微风险平衡来选择，并不会急于成功降息；节拍也会灵敏调整。

四是美联储对经济预期绝望，下调GDP、通胀预测，上调失业率预测。 9月经济预测摘要（SEP）中，2024年GDP预测值2.0%，前值2.1%；中心PCE预测值2.6%，前值2.8%；失业率预测值4.4%，前值4.0%。此外，2025、2026年GDP预测值维持2.0%增速不变，意味着美联储对经济预期靠近软着陆、不着陆情形。

2 美国经济展望： 大幅降息并不意味经济衰退

美国经济和务工发生高位放缓迹象，但经济基本面仍有肯定韧性，不宜轻言美国“落入衰退”。 通胀去化、住房高位；休息力市场降温、失业率稳如泰山；批发维持较高水平、家庭储蓄下滑，补库力度弱；制造业PMI收缩；大选白热化等。

一是，休息力市场发生疲 软迹象。 8月21日，美国劳工部对2024年3月前12个月的非农数据启动基准修改，下修81.5万个。8月新增非农务工14.2万人，低于预期16.0万人；7月下修2.5万人至8.9万人。

其中，服务好于商品消费，制造业是关键的拖累； 服务消费新增务工10.8万人，商品消费增1.0万人，制造业拖累2.4万人。服务消费中，教育和保健服务新增务工4.7万人，休闲和酒店业4.6万人。 商品消费中， 修建业新增务工3.4万人，耐用品下滑2.5万人。

失业率处于较低水平。 8月失业率录得4.2%，前值4.3%。美国U2-U5失业率回落0.1个百分点，U6失业率7.9%，环比上传0.1个百分点。休息介入率62.7%，与上月持平。

二是， 动力多少钱回落带动通胀全体降温，住房通胀继续反弹。 8月美国CPI同比2.5%，前值2.9%；CPI环比0.1%，前值为0.1%；中心CPI同比3.2%，前值3.2%，中心CPI环比0.3%。7月中心PCE同比2.6%，依然高于2%的通胀目的。

食品、住宅、医疗保健是关键奉献项目。 住宅占CPI权重较高（45%），拖累去通胀进程。8月住宅同比4.4%，环比0.3%。6月集团消费支出中，住房服务同比5.3%，环比0.4%；住房租金同比5.1%，环比0.5%。

三是 ，批发小幅增长，消费仍在高位 8月批发销售总额环比0.1%，前值1.1%；中心批发销售0.2%，前值0.4%。机动车辆、无店铺批发、食品饮料是关键奉献项目，区分占批发总额的18.8%、11.8%和17.3%。详细来看，汽车销售额同比增长1.1%，环比增-0.1%；无店铺批发同比增7.8%，环比1.4%；食品饮料同比增1.6%，环比-0.7%。

四 是，制造业景气延续两个月收缩，产出指数创新低。地产链相对疲软，相关投资掣肘经济；补库周期为弱补库。 8月美国制造业PMI为48.0%，前值49.6%；ISM制造业PMI延续五个月位于收缩区间。以后美国度庭储蓄率发生下滑，高水平的消费支出或许在终年内难以继续；终年高利率下，需求有余、新屋开工率下滑，拖累住宅投资和修建投资。

五是，美国大选白热化。 9月总统争辩后哈里斯民调优点扩展，高于特朗普1.6%。已确定阵营中，哈里斯约取得226张选举人票，特朗普约取得219张选举人票，距离获胜区分要求44张和51张选举人票。 未来两个月，特朗普仍无机遇反超。美国大选实行“选举人团制度”，普选票数最多者未必中选。从目前各州的民调支持率来看，摇晃州的选情比以往更焦灼。

3 影响：利好黄金，我国政策空间翻开

短期资产坚定加剧。 杰克逊霍尔会议以来，市场定价“降息买卖”，美元和美债利率下行，美股下跌。议息会议发布后，降息买卖继续；但鲍威尔讲话时期，市场衰退心境加剧，走势一切反转。截至收盘，美债利率上传6bp，标普500、纳斯达克、道琼斯指数下跌，跌幅均为0.3%。

美元指数走低，非美货币升值 。美元指数跌0.1%，人民币、欧元、英镑等小幅升值，美元兑人民币跌0.4%，欧元兑美元和英镑兑美元区分涨0.2%和0.3%。

全球“降息买卖”继续、宽松预期升温，利好资本流动，支撑亚太地域股市。 日经225、韩国综合指数、富时新加坡海峡指数、MSCI越南等区分涨2.1%、0.1%、1.0%和0.3%。

美联储降息落地催化黄金多少钱。 回想1984年以来美联储的6轮降息周期环节，无论是预防式降息和纾困式降息，黄金少数下跌，出于黄金的避险需求。9月19日下午2点，伦敦金现和COMEX黄金涨幅区分为17.8%和2.8%。

全球央行开启降息潮。 2024年3月以来，瑞典、瑞士、墨西哥、加拿大、英国、欧元区等经济体相继宣布降息；美联储降息后，采取固定汇率制的经济体也跟进下调利率。

利好中国经济、提振股市。中美利差收窄、汇率的掣肘削弱 ， 国际货币政策空间有望逐渐翻开，传递积极信号。 美联储降息、美元走弱，人民币升值。

过去这几年，美联储的货币政策操作水平值得学习。 2020年该抚慰经济的时辰，一步到位。2023年以来继续加息，但仍成功了美国经济和务工的兴盛。当务工发生放缓苗头时，立刻宣布“政策调整的时 机曾经到来，将尽一切努力支持微弱的休息”。一切的微观政策不是为了什么高无法攀的远大宏伟目的服务，而是为当下的务工、吃饭服务，仅此而已。

以后我国的短期经济运转外形不容绝望，经济继续下行甚至超调。应该推出一揽子抚慰经济、提振市场决计的措施， 规模在10万亿以上，包括中央化债、新基建、消费补贴、生育补贴、住房银行等，采取特地国债、超凡年国债、央行再存款等工具，规模要大，资金本钱要低，民众取得感要强。

我国经济潜力大，面临的经济艰难尽管严厉、但是暂时的，方法总比艰难多， 只需采取长短结合的鼎力度措施，就可以重启经济复苏进程、提振各方决计。 良好的经济增长和务工状况，是应对美国战略遏制的基本，是成功人民美妙生活的保证，是迈向高质量展开的基石。我们坚信中国经济展开的终年前景是有限黑暗的！

美联储降息意味着什么

美联储降息意味着以下方面：

一、降低市场利率水平

美联储经过降息，即降低联邦基金利率，直接影响银行间的隔夜存款利率，进而调控整个市场的资金本钱。 降低利率水平有助于减缓借贷本钱的上升，抚慰企业和消费者参与借款，从而促进经济活动。

二、抚慰投资和消费

降息有助于优化企业和消费者的决计。 对企业而言，较低的融资本钱可以抚慰投资活动，扩展消费规模。 抵消费者来说，较低的存款利率或信誉卡利率可以减轻他们的财务担负，使他们更情愿消费，从而提振经济。

三、影响货币供应和通胀水平

美联储经过降息调控货币市场的流动性。 降息或许会参与银行体系的货币供应，从而提高市场流动性，促进资金在金融体系内流转。 此外，降息也或许影响通胀水平，由于参与货币供应或许会造成物价下跌压力增大。 但美联储会亲密关注通胀状况，并采取措施坚持物价稳如泰山。

总的来说，美联储降息是调整货币政策的关键手腕之一，旨在经过降低市场利率水平、抚慰投资和消费以及影响货币供应和通胀水平来促进经济增长。 但是，降息政策的效果还取决于其他经济要素和政策环境，美联储会综合思索各种因历来制定适宜的货币政策。

美联储降息对人民币的影响

1. 资本流动：美国联邦储藏系统（美联储）降息提高了美国市场的投资吸引力，或许促使部分资本回流美国，从而对中国市场形成资本外流压力，对人民币汇率构成升值压力。 2. 贸易竞争力：人民币相对升值有助于优化中国出口商品在国际市场上的多少钱竞争力，这或许参与出口量，但也或许惹起国际贸易同伴的关切，被视作一种竞争性升值战略。 3. 资金流动与外汇储藏：全球流动性增强是美联储降息的一个结果，这对中国的外汇储藏和资金流动或许发生连锁反响。 中国政府需亲密监控资金流动性和外汇储藏的变化，并采取相应措施以坚持金融市场的稳如泰山。

美联储降息对中国股市会有什么影响

1. 美联储降息对中国股市通常发生正面影响，尤其是它有助于缓解人民币汇率压力和增加资本外流的风险。 由于中国经济相对稳如泰山，能够吸纳少量由美联储降息释放的流动性，其中股市成为资金流入的关键渠道之一。 2. 同时，美联储的宽松货币政策有助于抚慰美国经济增长，而中美两国的经济咨询亲密，中国经济也因此受益。 从久远角度看，这样的政策对中国股市构成积极支撑。 3. 虽然如此，美联储政策对中国股市的详细影响相对有限。 中国股市更多受外部动力驱动，自2019年以来，A股市场不时在3000点左近动摇。 股市能否打破以后盘整格式，关键还是取决于中国政府的政策导向和国际经济的基本面状况。