50BP的鸽派降幅与鲍威尔的鹰派发言 降息靴子落地 (50羽鸽子)

美联储开启降息周期。

北京时期9月19日清晨2点，美联储宣布联邦基金利率的目的区间从5.25%至5.50%降至4.75%至5.0%，降息幅度为50个基点。随后，鲍威尔表示美国并没有经济衰退介入的迹象，并不承诺未来降息与否。

50BP的降幅引发股债翘翘板式坚定。降息将如何影响全球大类资产的走势？市场普遍以为，美股下行风险较大，降息对新兴市场股市是利好，港股利好多于A股。

50个BP的降幅，与鲍威尔的鹰派发言

北京时期9月19日清晨2点，美联储宣布联邦基金利率的目的区间从5.25%至5.50%降至4.75%至5.0%，降息幅度为50个基点，市场以为降幅偏鸽派，将开启新一轮宽松周期。

但并非全体FOMC投票委员都投出赞成票。本次决议声清楚示，美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）主张经过小幅降息25基点的形式来开启本轮宽松周期，其他11人皆赞成降息50个基点。这是2005年以来，初次出现投票对立的FOMC会议。

同时，美联储发布的点阵图显示，2024年底前美联储还会再降息50BP、2025年将累计降息100BP、2026年将累计降息50BP，意味着终年降息通道正式翻开。

经济预测方面，美联储将2024年美国GDP增长预期从2.1%下调至2%；将往年的失业率预期从4%上调至4.4%；将PCE通胀率从2.6%（2024年预期）和2.3%（2025年预期）下调至2.3%和2.1%。永赢基金以为，上述调整意味着美国经济走弱、失业率上传和通胀回落趋向仍将连续，为后续的进一步降息奠定基础。

降息信息一出，美股走高，纳指涨超1%，美债收益率大跌，黄金迅速拉升，美元指数跳水。但随后因鲍威尔的鹰派发言，各类资产走势又迅速反转。

鲍威尔在发布会表示，不以为大幅降息说明美国经济衰退临近，也不说明务工市场濒临解体的边缘，降息更多是一种预防性质的执行，目的是坚持住经济和休息力市场“稳健”的现状。此外，鲍威尔也强调不应把本次会议降息50个基点的执行视为未来的降息步伐，委员会将经过放慢、放缓或暂停降息，对未来发布的相关数据做出反响。

鲍威尔言论偏鹰，美股收跌。截至收盘，道指、纳指100和标普500区分下跌0.25%、0.45%和0.29%；美十年期国债利率先降后升、V型收涨5bp至3.70%；美元指数微跌至100.6；COMEX期金跌至2584美元。

摩根资产控制以为，美联储9月会议降息50个基点，标志着美国利率政策的失常化曾经末尾，而随着降息周期开启，更多的降息行将到来。美联储主席鲍威尔在资讯发布会上将本次会议的执行描画为政策“重新校准”，暗示美联储并不以为他们在利率政策上有所落后，而是采取主动预防性的举措。虽然本次的降息幅度略大，但除非经济出现更实质性的放缓，预期本轮宽松政策或仍是渐进的。

降息周期开启，如何影响全球大类资产？

美联储降息可分为两类：一类是预防性降息，在经济出现放缓迹象时，降息以预防经济衰退风险；另一类是纾困性降息，在经济堕入衰退或遭遇严重危机时，采取降息给予紧急补偿。

市场普遍以为，本次美联储降息属于预防性降息。关于A股而言，联储降息或将引发全球央行的降息潮，推进美元指数回落，推进人民币资产升值，有利于资本回流到包括中国市场在内的新兴市场。

美联储开启降息周期，国泰基金以为，美股下行风险较大，国际市场估量对港股的影响大于A股。

美股方面，国泰基金以为，人工自动推进下，美股分子端韧性短期无法证伪，但分母端短期遭到降息预期重复或坚持坚定。以后标普500估值位于十年均值+1倍规范差上方，估值安保垫偏弱。在目前阶段，美股下行风险大于上传风险是基准假定。

A股方面，国泰基金以为美联储降息A股将受益，但并非中心要素。“虽然关于国际货币政策的束缚稍有翻开，但A股趋向性回稳的中心仍在于国际基本面和逆周期政策的加码。详细板块方面，A股中的出口链或许相对受益，前期估值曾经有所调整，但中报反映板块景气派依然偏强，同时也比拟明白受益于海外降息。”

黄金方面，永赢基金黄金股ETF基金经理刘庭宇以为，从历史阅历来看，降息周期开启，金价将短期坚定加大。

“从历史阅历来看，美联储初次降息前后，黄金的坚定会有所加大，不扫除有部分资金存在获利了却的需求。但随着美联储降息的继续推进，黄金ETF投资者等买卖盘或将继续带来资金流入，有望与全球央行一同推进黄金进入一轮新的主升浪。后续美国赤字率的上传和全球地缘风险加剧，有望推进金价中枢抬升，因此假定初次降息落地后金价回调，则黄金的投资性价比或将进一步突出。”