除了危机事情时期的紧急降息外 美联储一次性性降息50个基点在近期历史上很少见 剖析 (除了危机事情还有哪些)

美联储宣布降息0.5个百分点，拉开了降息的序幕。但一些投资者以为，在以后的背景下，美联储降息的幅渡过大、为时过早。

晨星财富（Morningstar Wealth）美洲首席投资官菲利普•斯特拉尔（Philip Straehl）表示：“最近的经济数据显示，与其他经济宽松时期相比，美国经济依然相对微弱，失业率为4.2%，较上年同期有所上升，但处于充沛务工的水平，截至2024年第二季度，GDP年增长率为3.0%。”他指出，降息50个基点“近几十年来很少见”，并补充说，降息是在紧急状况下经常经常使用的，例如2020年3月新冠疫情迸发和2008年全球金融危机时期。Straehl补充说，这次更保守的降息标明，美联储“对通胀的下行趋向是可继续的感到忧心”，如今正将重点转向成功软着陆。

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前瞻美联储年终收官之战：本轮加息周期最关键转机点来临

北京时期周四(12月15日)清晨3点，全球金融市场的目光无疑将再度聚焦于华盛顿美联储总部大楼——美联储将在完毕两天的议息会议后发布12月货币政策声明，同时出炉的还将有最新季度经济预测摘要(SEP)和利率点阵图，美联储主席鲍威尔则将在半小时后的3点30分召开资讯发布会。

此次会议无论是关于美联储自身还是全球资本市场而言，显然都有着诸多特殊的意义：在过去九个月，鲍威尔执掌的美联储以20世纪80年代以来最快的速度继续保守加息，引发了一系列跨市场的大跌行情。 而时值年底的12月议息会议，正被不少美联储官员和市场人士，视为美联储保守加息的潜在转机点。

在本周的美联储议息会议之前，有着“新美联储通讯社”之称的著名记者NickTimiraos曾把美联储本轮紧缩周期划分为三个阶段，这或许也是以后市场所处环境的最佳诠释：

第一阶段是指美联储为抗击通胀将利率迅速从零水平大幅上调的阶段，也就是投资者在过去几个月所看到的那些场景。 去年，以鲍威尔为首的美联储官员普遍低估了通胀压力，这迫使他们在往年不得不亡羊补牢——过去四次议息会议已延续宣布加息0.75个百分点。 最近三次加息执行更是赢得联邦地下市场委员会(FOMC)成员的分歧支持。

第二阶段则是美联储官员今晚估量就将踏入的阶段——即放慢加息步伐。 在上月初的议息会议上，美联储初次提出，确定未来目的利率时，委员会将思索货币政策的累积效应及经济活动和通货收缩的滞后性影响，这也被外界解读为保守政策临近终点的信号。

至于第三阶段，则被少数美联储官员估量将在明年春季或夏季出现——即美联储将把利率坚持在目前尚不能确定的某一较高水平，直到通胀率顺利向2%的目的回落。

读懂这三阶段的划分，你或许就能明白本周美联储议息会议的关键意义：今晚的这个议息夜不只将是第一阶段和第二阶段间的关键过渡，也很或许将透显露本轮加息周期的第二阶段终究会继续多久、利率峰值会升到多高，以及美联储能否真的计划维持其对第三阶段的常年承诺，从而扑灭市场目前日益升温的明年降息预期??

因此，针对今晚的这场美联储年终收官议息大戏，媒体罗列出了以下几大中心看点，供投资者在这个或许引爆全球市场行情的严重风险事情到来前参阅：

看点①：今晚美联储加息步伐就将“降速”

美联储今晚将加息多少，其实是这个议息夜最没有悬念的一部分——芝商所最新的美联储观察工具显示，美联储在12月会议上宣布加息50个基点至4.25%-4.50%的概率为79.4%，而加息75个基点的概率则仅为20.6%。

美联储最早释放本月美联储加息步伐将“降速”的信号，其实是在上个月的货币政策声明之中。 而在本月议息会议噤声期前的最后一场讲话中，美联储主席鲍威尔也再度重申，由于美联储曾经加快加息，而这些举措要求时期来对经济发生影响，因此官员们以为放缓加息将是可行的。

鲍威尔事先在布鲁金斯学会宣布演讲时表示，“放缓加息步伐的机遇或许最快会在12月的会议上到来。”

关于今晚的利率决议，资产控制机构BKAssetManagement微观战略师BorisSchlossberg指出，从目前的状况看，美联储正沿着11月会议上设定的路途前行。 他以为，此次不会出现相似6月出人预料地选择加息75个基点的状况。

树立银行总行金融市场部研讨员曹誉波本周在接受澎湃资讯采访时也指出，目前市场普遍预期本次会议将加息50个基点，是美联储不时与市场沟通的结果。 自11月会议以来，包括美联储主席鲍威尔在内的多名美联储官员在不同场所表示会思索放缓加息步伐。 这关键是由于通胀压力已从高位回落，商品多少钱、房屋租金等均不同水平降低，且经济衰退的预期正在不时强化。

值得一提的是，一旦美联储今晚本月将加息幅度放缓至50个基点，将意味着其彻底完毕此前延续四次会议加息75个基点的“超高速”紧缩阶段。 自从往年3月首度加息25个基点以来，美联储已累计加息了375个基点，基准利率的攀升速度为上世纪80年代初“沃尔克时代”以来最快。

看点②：明年2月美联储会如何加息？

既然美联储本月大约率将把加息幅度放缓至50个基点，那么新的悬念无疑也将由此而生：美联储接上去会不会继续再“踩刹车”——在接上去的一次性美联储议息会议，也就是明年2月初的议息会议上，美联储又将加息多少？

明年第一场议息会议将于外地时期1/31-2/1举行，2月1日下午会议完毕后，联储将发布会议声明，鲍威尔按惯例也会举行资讯会。

关于这方面的猜想，在昨夜低于预期的美国11月CPI数据发布后，其实已被彻底扑灭。

从利率掉期的定价中可以看到的是，在昨夜CPI数据发布后，市场对美联储今晚加息50个基点的预期简直没变，但对明年2月加息幅度将进一步放缓至25个基点的押注却激增：美联储在明年2月会议上加息50个基点或更高幅度的概率目前已只要约三成。

Jefferies驻纽约首席金融经济学家AnetaMarkowska表示，“我原本预期美联储2月会再加息50个基点，但如今看来鸽派官员们会鼎力推进加息25个基点，在CPI数据发布后，他们必需有了更强的理由。”

德意志银行初级美国经济学家BrettRyan也指出，“今天的CPI数据让美联储在2月会议上更容易将加息幅度下调至25个基点，但或许不会影响美联储对全体通胀环境的评价，金融条件的清闲与他们成功供需平衡的目的南辕北辙。”

投资者在今晚的利率决议中，一方面可以继续从美联储的货币声明中，寻觅下次会议利率指引的蛛丝马迹，另一方面也要求亲密留意美联储主席鲍威尔会后的资讯发布会，其很或许被问及对下次加息幅度的看法。

看点③：本轮加息周期的峰值将是多少？

自从往年下半年以来，市场上关于美联储本轮紧缩周期利率峰值的猜想简直就没有终止过。 而这显然也将是今晚美联储决议的一大看点。

美联储鲍威尔在此次会议噤声期前的最后一场讲话中曾表示，“鉴于我们在收紧政策方面的进度，相比放慢加息速度的机遇，更关键的是思索利率还要升高多少，以及需在限制性水平维持多久才干遏制住通胀”。

在对利率峰值的预测方面，鲍威尔事先曾称，利率顶部或许会比官员们9月时的预估“高出一些”，美联储官员们9月的点阵图预测中值是明年利率最高到达4.6%。

目前在市场上，高盛是对美联储明年利率峰值预测最高的几家投行之一。 高盛首席经济学家JanHatzius近期曾表示，投资者应该做好预备，美联储会让利率在2023年5月前继续攀升，同时不会泄漏任何政策拐点的暗示。 他估量美联储会在明年2月份，3月和5月延续加息25个基点，这预示着终端利率将到来5.0%-5.25%，然后在2024年之前利率坚持不变。

除高盛外，德意志银行、富国银行和巴克莱近来也都曾预测美联储将把利率峰值抬升至5%以上。 不过要求指出的是，这些投行的预测都发布在周二的CPI数据发布之前，因此会略显过时。

就利率掉期市场的最新定价而言，周二的CPI数据已促使利率互换买卖员预期政策利率明年将在4.83%就见顶，低于发布前的约4.99%，这意味着美联储明年最多将只会启动2次25个基点的加息。

看点④：美联储会否消除市场明年降息预期？

在看点③对美联储明年利率峰值的引见中，我们并没有详细提到或许是今晚最受市场注目的12月利率点阵图，由于我们以为这方面或许有必要独自展开，以防止投资者在今晚解读决议内容够时堕入一个误区。

在近来的一些机构预测中，基本都将美联储点阵图中对2023年年底的利率预测，与明年的利率峰值划上等号。 但其实这完全是两个概念。 在往年9月的利率点阵图中，美联储官员对明年年底的利率预测中值是4.6%，这在事先乃至现如今，之所以能被人们视作是本轮加息周期的利率峰值，其实有一个前提条件——那就是美联储明年不会降息??

但是，目前利率市场的定价其实很有意思：买卖员估量到2023年12月，美联储将把基准利率下调至4.35%左右——相当于在明年上半年加息至4.83%左右的峰值后，在2023年下半年降息约50个基点！

这意味着什么呢？这意味着如下图所示，美联储今晚哪怕不把对明年底的利率预测从之前的4.6%上调，都要比眼下的市场定价更为鹰派??

这其实是一件很“可怕”的事——由于市场的利率定价和美联储的表态之间的“落差”真实是太大了。理想上，目前包括美联储官员和关键的投行机构，基本上都预期今晚利率点阵图中对明年的利率预测还将进一步上移，而这只会令点阵图与市场预测的差距进一步扩展！

许多紧缩阵营的美联储官员们常年以来不时担忧，假设美联储过早地末尾降息，或许重蹈上世纪70年代走走停停式的紧缩政策的覆辙。 这也造成迄今简直没有美联储官员明白释放过支持明年降息的信号。 而市场之所以不时违犯美联储“志愿”以为其将在明年下半年降息，则是押注明年美国大约率堕入经济衰退的前景，或许倒逼美联储转向。

而在今晚，这或许就将是美联储和市场预时期最为关键的博弈点：要么美联储向市场的降息预期作出妥协，要么其或许就会大举浇灭市场降息派的希望，两类预期只会“活”上去一个！

看点⑤：鲍威尔如何看待通胀见顶趋向？

美联储往年以来不时将物价视为货币政策的重点，由于常年居高不下的通胀对经济和休息力市场的损害更大。 本次会议上，美联储也将更新经济预测摘要(SEP)，其中包括对经济、通胀和务工的最新展望。 而鉴于昨夜发布的美国11月CPI数据刚刚出现了超预期回落，美联储主席鲍威尔今晚对未来通胀走向的看法，显然将备受注目。

美国劳工部周二的报告显示，全体CPI环比下跌0.1%，同比升幅7.1%，创下年内新低，因动力多少钱下跌协助抵消了食品多少钱下跌的影响。 不包括食品和动力的消费者多少钱指数(CPI)环比下跌0.2%，同比攀升6%。

这是2022年的最后一份CPI报告，虽然从数据上看美国通货收缩依然过高，但物价升速显然正在不时放缓。 目前，美国CPI同比涨幅曾经延续五个月出现了回落，InflationInsightsLLC开创人OmairSharif在一份报告中以为，这显然不是一个异常值。 理想上，周二的报告显示美国物价增速出现相当普遍的放缓。

当然，就通胀自身的趋向而言，鉴于经济学家普遍预期中心商品通胀将继续放缓、明年住宅多少钱指数最终会转向，人们如今的关注点曾经越来越多地转向中心服务，以判别总体物价压力的途径。 美联储主席鲍威尔在本月早些时刻的讲话中也特别提到了通胀数据中剔除住房的中心服务范围，称它“或许是了解未来中心通胀演化的最关键类别”。 而昨夜CPI中中心服务范围的通胀，其实仍处于相对较高的一片范围。

因此，鲍威尔今晚对昨夜通胀数据的态度，终究会表显露更为必需的一面，还是会依然以为通胀降温之路任重道远，也将直接表达出其对未来的鹰鸽立场。

德意志银行美国首席经济学家MatthewLuzzetti表示，“我们依然可以看到很多通胀回落的迹象，但疑问是这能否能让通胀率回到3%？我们又如何将它从3%降到2%，这是我以为更困难的部分。”

在历史上，美联储的紧缩周期往往会不时加息到利率高于CPI为止。目前，美联储距离这一目的距离正在日益接近，但能否在未来几个月成功这一点，依然存在不小的难度！

看点⑥：明年经济衰退会否到来？

在对往年9月上次季度议息会议的解读中，我们曾提到过事先决议最为关键的一个数字——4.4%。 这个数字事先关键被提到过两处。 一处是美联储对往年年底的利率预测(今晚加息50个基点后就将成功)；而另一处则是是明年年底失业率的预估。 我们事先以为，这一失业率预测的大幅上调，将预示着美联储已预期届时务工市场将面临严重打击，经济或许面临衰退的风险。

而依据目前最新的市场定价，美联储官员今晚势将延续第三次上调2023年失业率预期，由于他们抗击通胀的执行越来越有或许令美国经济堕入衰退??

接受媒体调查的经济学家估量，美联储官员在周三发布的季度预测中，料预期失业率到2023年底升至4.6%。 这或许意味着与如今相比，会进一步有150万美国人失业。 出现相似这样的失业率上升，而美国经济却不堕入衰退，在这之前从未出现过。

大部分民间预测人士目前均已估量美国明年会堕入衰退，即使是美联储经济学家，在上月的议息会议纪要中也已正告称，出现这一结果的或许性大约为50-50。

美联储11月会议纪要曾表示，“国际公家范围的实践支出增长乏力，全球前景好转且金融条件收紧，这些都被以为构成对实践经济活动预测的突出下行风险；此外，通胀继续降低或要求金融条件以高于预期的水平紧缩，这个或许性也被视为一种下行风险。 ”。

MacroPolicyPerspectives驻德克萨斯州奥斯汀的总裁JuliaCoronado指出，“假设你是美联储，你会希望传达出采取必要执行处置通胀疑问的承诺。 目前的重点仍是拉低通胀，其中的一个环节至少是休息力市场愈加平衡，甚至或许是直接的失业率上升。 ”

毫无疑问，美联储主席鲍威尔在今晚会后的资讯发布会上，也或许会被问及其对明年经济衰退前景的看法，投资者可对此亲密留意。

总结

总体而言，虽然昨夜发布的利好的美国CPI数据，进一步加大了美国通胀曾经见顶的曙光，但这能否真的预示美联储在一天后的议息会议上，变会彻底转向鸽派，其实仍是一个未知数。

投资者今晚要求着重小心提防的是美联储对明年货币政策走向途径的态度上，尤其需关注其能否会打击到市场对明年下半年降息的押注。

SpectraMarkets总裁BrentDonnelly表示，“周二CPI数据清楚的标明了美国通胀下行的趋向，但美联储更看重的或许是通胀最低能到哪里。 所以，虽然趋向喜人，但美联储不会希望再犯1970年代的错误，他们不敢太早把脚从刹车板移开”。

中金研报则以为，估量12月议息会议上美联储仍将加息50个基点，但强调会在限制性利率水平上“等一等”，讨论降息仍为时过早。

报告称，市场对美联储放缓加息曾经基本定价，接上去要求关注的是美联储加息的最终高度，以及利率在高位逗留的时期长度。 假设服务通胀难以加快回落，美国利率维持高位，那么美国经济仍将面临下行压力。 假设通胀不能在经济下行乃至衰退之前失掉处置，那么对风险资产而言仍将是利空。

新冠肺炎冲击下，往年还能卖多少车？ | 多难兴业

在众多车企希望借助农历新年迎来2020年一季度的“开门红”时，一场突如其来的新型冠状病毒危机却给一切人带来了当头一棒。 毫无疑问，此次疫情肯定会对汽车行业带来一系列负面影响。 但从久远角度来看，中国汽车行业也会因此迎来新的生机。

在这个章节里，我们会用国际外机构提供的一些数据向读者展现新冠肺炎对车市的影响。 虽然预测数据并不能完全展现车市走向，但是却具有无法疏忽的参考意义。

“定调”负增长，2020年中国车市跌多少？

2018年下半年，中国汽车市场末尾出现拐点，全年遭遇自1990年以来初次负增长。 依据中国汽车工业协会（中汽协）发布的数据，2019年中国汽车累计销量为2576.9万辆，同比下滑8.2%，延续第二年出现下滑趋向。

时期到了2020年，下滑并没有止步。 中汽协数据显示，1月份中国汽车销量为192.7万辆，同比降低18.7%，降幅大于预期，标志着该行业延续19个月出现销量下滑。 雪上加霜的是，由于新型肺炎迸发，中汽协也发布预警，估量2月份国际汽车产量和销量将大幅降低。

而从《汽车公社》此前发布的预测文章中可以看出，2月乘用车销量估量同比暴跌80%至20万辆左右，一如最新发布的乘联会2月数据，批发销量跌到了21.8万辆。

并且，依据乘联会周度统计数字，2月乘联会厂家全国乘用车终端批发销量大约只要20.6万辆，同比暴跌79.8%（29天对比同期28天）或许80.2%（依照每日销售速率）。

除了中汽协和乘联会以外，国外咨询机构也纷繁发布对中国这个全球最大汽车市场的预测。 汽车咨询公司LMCAutomotive上月称，假设新冠肺炎疫情继续到第二季度，往年中国汽车销售和消费或许增加3%~5%。 另一家债券评级机构穆迪则估量，往年中国汽车销量将降低2.9%，而此前该机构对中国市场的预估是增长1%。

穆迪在一份有关中国的报告中表示，汽车市场情势已不容失望。 此次疫情对行业的影响关键体如今：一是因疫情形成停工停产及停工困难，使企业消费方案被打乱，并引发零部件断供风险；二是疫情时期消费要素（包括休息力资源）少量增加及本钱上升，加大了企业的运营压力；三是疫情的不确定性给经济回暖、消费决计带来负面影响。

不过值得留意的是，LMCAutomotive和穆迪的预测对象是轻型车，即在乘用车基础上加上轻型商用车，也就是把重型卡车和巴士扫除在外。 所以LMCAutomotive普通给出的销量数字或许增幅不同于乘联会给出的数据（乘用车销量），也不同于中汽协发布的数据（乘用车与商用车销量之和）。

另一方面，不同机构发布预测的时期也有所差异。 LMCAutomotive和穆迪做出预测的时期区分是2月初和2月中旬，在一定水平上或低估车市跌幅，毕竟事先还无法估测疫情形成的影响终究到什么水平。

上个月，《汽车公社》估量2月同比跌幅超越30%，第一季度跌幅大约为20%~25%。 如今由于2月的趋向要求重新评价销量走势，所以在“暴跌80%”之后，我们估量3月份会由于惯性再度跌落50%左右。 至此，第一季度大约同比下滑43%~45%。

放得更久远点来看，《汽车公社》估量同比滑坡的局面要不时到下半年才或许有所缓解，最终全年销量仍会出现个位数跌幅。

跌跌不休，仍有生机

由于“蝴蝶效应”，这次新冠肺炎疫情或将成为全球化时代第一个真正具有破坏性的盛行病，这一前景令人担忧，使人们再次疑心全球经济的稳如泰山性。

就目前状况来看，疫情曾经造成全球经济出现短期衰退。 美联储宣布降息，将联邦基准利率增添50个基点——这一紧急降息的决议也是2008年金融危机以来的初次。 英国央行英格兰银行也正在起草的执行方案，以期对疫情迸发作出“有力且及时”的反响。 澳大利亚也表示他们或许会采取量化宽松。

在此大背景之下，穆迪下调了2020年全球汽车销量预期，称新冠肺炎的迸发会增加汽车需求并扰乱汽车供应链。 穆迪估量2020年全球汽车销量将下跌2.5%至8,800万辆，超越此前预估的约0.9%的跌幅。 2019年全球汽车销量跌幅为最大的一年（4.6%），共售出9,030万辆汽车，远低于2018年同期的9,040万辆和2017年的9,520万辆。

不过要求提出的是，穆迪对车市的预测是基于一定的前提条件，即第一季度末疫情将失掉控制，且第二季度经济活动恢复正常。 但是如今看来，显然这一失望估量正在接受考验。

依据世卫组织1月31日依照《国际卫生条例》宣布新冠肺炎疫情构成“国际公共卫生紧急事情”，即在PHEIC认定之下，各国会不同水平对中国加以封锁，不利于经济和贸易恢复正常。 依照目前良好的势头，假定很快能够克制疫情，那么世卫组织要求经过3个月重新评价，也就是说，若届时疫情失掉控制，将智能取消认定，即最快4月底一切恢复正常。

但目前来看，第二季度的第一个月，经济活动应该还不能恢复正常，穆迪对全球车市跌幅的预测也存在低估的或许性。

不过，虽然车市出现“跌跌不休”的态势，但是我们仍要求以辩证思想剖析车市接上去的走向。 我们以为，会出现两种状况。 首先，疫情会促进首购群体购车。 经过此次疫情后，居民出于疫情防控的要求，对出行质量的需求会大大优化，对私家车出行的需求应该愈加剧烈。 其次，在疫情时期的消费需求将在疫情完毕后集中释放，将对市场构成回补力气。

实践上，从肺炎的开展态势而论，如今中国反而渐渐愈加能够控制态势，相反，以日韩和意大利为代表的欧洲都才刚刚进入疫情迸发期，而美国疾控中心（CDC）中止发布全国接受新冠病毒检测的人数，并不再提供各州的详细确诊病例人数。

而假设其他国度堕入不利态势，就像《汽车公社》记者此前提出的“地震效应”，中国或许反而吸引到更多投资。 就像地壳运动让一部分地域凹陷为洼地，就或许让另一部分地域凹陷为山峰。 从这层意义来说，国际经济会在下半年取得机遇，加上我国政府刚刚宣布的新基建投入，有望推进经济上传；再思索到政府奖励汽车限购地域适当参与汽车号牌配额，车市也会从中受益。

在现今的市场环境下，估量前期还将有更多的政策出台，在这些政策的支持下，汽车市场将失掉一定修复，但详细的修复效果仍有待观察。

本文节选自《汽车公社》杂志3月刊封面故事。

文/孙莉莉

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美联储降息50个基点

美联储降息50个基点

一、明白答案

美联储选择降低利率50个基点。

二、详细解释

1. 美联储的角色与降息决策

美联储，作为美国的中央银行，担任制定货币政策，调控经济。 其决策关于全球金融市场具有严重影响。 降息是美联储调控经济的关键手腕之一。 当经济面临压力或增长放缓时，降低利率可以抚慰投资和消费，从而提振经济。

2. 50个基点的含义

“50个基点”是指美联储将利率下调0.5个百分点。 在金融术语中，“基点”是利率的最小变化单位。 这种幅度的降息标明美联储有意清闲货币政策，以应对或许出现的经济风险或抚慰经济增长。

3. 降息对经济的影响

美联储降息对经济有多方面的影响。 对企业而言，较低的利率有助于增加存款本钱，参与投资。 抵消费者而言，较低的借贷本钱或许抚慰消费支出，从而带动经济增长。 此外，全球金融市场对美联储的决策十分敏感，降息或许造成全球资本重新性能，影响汇率和股市等。

总的来说，美联储降息50个基点是一个关键的经济政策决策，旨在抚慰经济增长和维持金融市场稳如泰山。 这一决策将对全球经济发生普遍影响，要求亲密关注其后续效应。