下调港交所目的价至306港元 大行评级 买入 评级 高盛 维持 (下调港交所目前状况)

高盛宣布报告，将港交所2024至2026年每股盈利预测区分下调2%、4%及5%，以反映8月成交量和9月以来的成交量，维持“买入”评级，目的价下调4.4%至306港元，相当于预测2025年市盈率35倍。

中国工商银行简介 中国工商银行股份有限公司（简称中国工商银行）在中国拥有抢先的市场位置，优质的客户基础，多元的业务结构，微弱的创新才干和市场竞争力，以及出色的品牌价值。 2005年是中国工商银行股份制革新取得丰厚效果的一年。 4月21日，国度正式同意中国工商银行实施股份制革新，注资150亿美元，随后中国工商银行顺利成功了财务重组和国际审计。 2005年10月28日，中国工商银行由国有独资商业银行全体改制为股份有限公司，正式更名为“中国工商银行股份有限公司”，注册资自己民币2,480亿元，全部资本划为等额股份，股份总数为2,480亿股，每股面值为人民币1元，财政部和汇金公司各持1,240亿股。 经过财务重组、发行常年次级债券、资产组合优化等任务，中国工商银行资本实力清楚增强，资本充足水平大幅优化。 2005年末资本净额3,118.44亿元，加权风险资产净额31,522.06亿元，中心资本充足率8.11%，资本充足率9.89%。 资产质量清楚提高。 2006年1月27日，中国工商银行与高盛集团、安联集团、美国运通公司3家境外战略投资者签署战略投资与协作协议，取得投资37.82亿美元； 2006年6月19日，工商银行与全国社会保证基金理事会签署战略投资与协作协议，社保基金会将以购置工行新发行股份方式投资180.28亿元人民币。 工商银行多元化的股权结构业已构成。 一、实力微弱2005年中国工商银行各项业务运营态势良好，财务虚力大幅增强，资产质量清楚提高。 截至当年末，中国工商银行经过18,764家境内机构、106家境外分支机构和普及全球的1,165家代理行，以抢先的信息科技和电子网络，向大约250万法人客户和1.5亿多团体客户提供包括公司银行、团体银行、资金营运、电子银行和国际业务在内的本外币全方位金融服务。 2005年末，中国工商银行资产总额人民币64,541亿元，各项存款人民币32,896亿元，各项存款人民币56,605亿元，成功营业净支出1,505.51亿元，成功净利息支出1,378.58亿元，当年成功净利润337亿元。 资产利润率和资本利润率到达0.59%和13.3%。 本钱支出比40.71%，到达国际银行业先进水平。 2005年，工商银行鼎力开展两边业务与资金业务，成功非利息支出126.93亿元，参与17.19亿元。 其中手续费净支出105.46亿元，关键得益于电子银行、投资银行、银行卡、资产托管等业务40%以上的大幅增长。 2005年末工商银行信贷资产在总资产中占比49.7％，初次低于50%，出现了基本性变化。 信贷投放坚持过度增长，各项存款余额32,895.53亿元。 非信贷资产32,482.45亿元，在总资产的比重增至50.3％。 债券投资关键投向央行票据、政策性金融债和国债。 负债总额61,966.25亿元，其中各项存款余额56,604.62亿元。 随着信贷风险控制和控制的增强，新增存款坚持较高质量。 加之2005年财务重组剥离不良存款6,350.02亿元，不良存款大幅降低，不良存款余额1,544.17亿元，不良存款率降至4.69％。 中国工商银行的运营业绩为全球媒体所注目。 从1999年末尾，中国工商银行年年中选《财富》全球500强，屡次被《欧洲货币》、《银行家》、《全球金融》、《亚洲货币》和《金融亚洲》评选为中国最佳银行、中国最佳本地银行、中国最佳中原商业银行，并延续被国际媒体评为中国最受尊崇企业。 2005年规范普尔评级公司延续两次优化工商银行的信誉评级，2006年7月，穆迪评级公司将工商银行的综合财务虚力评级的前景展望由稳如泰山调升为正面。 二、业务多元1. 公司业务中国工商银行运营着中国最大的公司银行业务，支持了众多基本树立、基础产业、严重项目、重点企业，以及中小企业的开展。 2005年中国工商银行积极构筑一致营销平台和分层次营销体系，继续重点增强石油石化、电力、电信、公路、铁路、民航和港口等重点基础产业和基础设备范围营销；过度和有区别地参与城市基础设备、高新开发区树立、房地产业等行业存款投放；有选择地加大对现代制造业、现代物流业、环保产业和新型服务业、文明产业、医疗卫生等新兴行业的信贷投放，积极拓展跨国公司、中小企业信贷市场，行业结构和客户结构继续优化。 在安全和发扬传统业务优势的同时，鼎力拓展现金控制、投资银行、资产托管和各类理财等高生长性、高技术含量和附加值的新兴两边业务，开展银团存款、财务顾问、结构化融资、综合金融服务方案等高端业务，产品结构和收益结构日趋合理。 2005年末，对公存款余额25,438亿元，对公存款余额27,622亿元，关键集中在中常年存款和票据融资。 新增搭桥存款、备用存款和内保外贷等业务。 境内银团存款余额723亿元。 工商银行与国际外12家保险公司签署片面协作协议，与140多家证券、期货公司签署各类协作协议，与国际45家银行机构正式树立代理行相关，支付结算代理业务和代理清算业务规模继续扩展；“银关通”、“银财通”、“网上银财通”和“银税通”系统不时完善。 2005年工商银行继续安全人民币结算第一大行的位置。 人民币结算量185万亿元。 推出 “财智账户” 品牌，整合服务优化品牌价值。 年末现金控制客户数累计达17,663户。 全年成功投资银行业务支出20.18亿元，首批取得短期融资券主承销商资历，成功发行了3只融资券。 工商银行担当财务顾问的张裕集团股权转让项目被全国工商联并购公会、全球并购研讨中心及中国并购置卖网评为“2005年中国十大并购事情”。 2005年末托管资产2,132亿元，成功托管业务支出2.63亿元。 证券投资基金托管继续坚持抢先优势，保险资产托管、企业年金托管、QFII等其他托管业务继续推进，首家兴办证券化托管。 在国际托管银行中率先经过SAS70国际内控审计认证，区分荣获《全球托管人》杂志和《财资》杂志评选的2005年度“中国最佳托管银行”称号。 全年累计发放委托存款430亿元；代理国度开发银行监管存款、资金结算321亿元，代理中国进出口银行出口卖方信贷业务及结算业务137亿元。 代理上海黄金买卖所（以下简称“金交所”）128家会员单位中85家的资金清算，清算金额542亿元，位居金交所资金清算总量第一；拥有黄金代客客户130户，代客黄金买卖量29吨，代客铂金买卖量3.2吨。 首批取得企业年金基金账户控制人和托管人资历，是国有商业银行中独一取得两项业务资历的机构。 截至2005年末，控制团体账户29.6万户，托管年金基金43亿元。 中国工商银行与瑞士信贷、中国远洋集团合资树立工银瑞信基金控制有限公司，迈出了多元化运营的新步伐。 2. 团体业务工商银行的团体金融业务居国际首位，构筑了以团体结算、银行卡业务、团体理财类产品为主的团体两边业务体系，并拥有最大的理财客户规模和银行卡客户群。 2005年，工商银行在居民储蓄、团体存款、团体两边业务、银行卡等众多批发金融服务范围继续坚持主导位置，客户结构失掉继续优化，网点综合竞争才干和多渠道综合运行水平清楚优化。 延续第三年取得了《亚洲银行家》杂志“中国最佳国有批发银行”称号。 2005年末，储蓄存款余额31,166亿元，团体存款余额5,274亿元，其中团体住房存款余额4,593亿元，团体存款余额继续坚持同业第一位。 2005年成功团体手续费净支出59.93亿元，占手续费净支出总额的56.8％。 团体结算、银行卡业务、团体理财类产品销售构成团体两边业务支出的关键来源。 面向高端团体银行客户，推出短信账单、理财课堂、银行管家服务等新性能与新服务，年末“理财金账户”客户总数到达188万户，增长51.6%。 关键代理业务范围继续坚持行业抢先，代理销售凭证式国债市场占比31.2％，为最大分销商，代理销售开放式基金707亿元，代理销售保险产品保费总计322亿元。 年末，银行卡总发卡量14,522万张，银行卡总消费额2,410亿元。 成功银行卡业务支出23.46亿元。 开展基于芯片的EMV多性能信誉卡，信誉卡安保性进一步提高。 3. 资金业务中国工商银行在资本市场表现生动，积极介入银行间市场资金运作、票据市场资金运作、债券市场资金运作和外币资金营运。 2005年，工商银行首批取得企业短期融资券主承销商资历，操持了市场首笔债券远期买卖，推出“工行债市通”法人人民币理财富品，发行了首期350亿元次级债券。 全年经过银行间市场回购、拆借等方式融出资金16,131亿元，融入资金1,400亿元；央行票据买卖量6,619亿元，全年现券买卖买卖量1,886亿元。 2005年票据融资买卖量初次打破万亿元，达10,076亿元，票据贴现余额3,928亿元，占各项存款余额的11.9%。 成功票据贴现利息支出90.45亿元。 全年成功债券投资利息支出440.84亿元，债券投资买卖价差收益4.29亿元。 4. 电子银行业务中国工商银行拥有自助银行、电话银行、手机银行和网上银行构成的电子银行平面服务体系。 网上银行团体客户、企业客户、电话银行团体客户均居同业首位。 作为国际最大的电子金融服务商，2005年成功电子银行买卖额46.8万亿元，业务笔数占全行总量的26%，业务支出4.21亿元，增长79.1%。 中国工商银行四分之一强的业务是经过非柜台渠道操持的。 中国工商银行是国际最大的电子商务在线支付服务提供商。 2005年推出网上银行专业版银企互联、通用缴费等多项新产品和 “工行财e通”与“U盾”证书等品牌，成功了网上银行本异地账户的一致控制。 全年网上银行买卖额42.2万亿元，团体客户数和企业客户数区分到达1486万户和32万户。 电子商务在线支付年买卖额到达116亿元，较上年增长1倍，延续第三年赢得美国《全球金融》杂志评选的“中国最佳团体网上银行”和国际网上银行调查、评选的多项大奖。 电话银行率先在国际推出全国电话银行异地遨游以及香港与中原的互动遨游服务，树立了南、北两大电话银行托管系统，全行一体化电话银行范围扩展到26家。 截至2005年末，工商银行拥有ATM机18,270台，自助银行1,473个。 全年共有1.41亿笔买卖经过自助银行网络成功，买卖总额达1,340亿元。 5. 国际业务中国工商银行不时推进跨国运营，放慢树立本外币、境内外业务平衡协调开展的运营格式，为越来越多的企业走向国际市场提供信贷和融资服务。 截至2005年末，外币总资产612亿美元，境外分行及机构成功税前利润总额1.8亿美元。 年末，各项外币存款余额291亿美元。 各项外币存款净额291亿美元。 组建国际结算单证中心。 全年操持国际结算业务2,928亿美元。 2005年代客外汇资金买卖量为1,432亿美元，其中结售汇业务量1,052亿美元，代客外汇买卖业务量304亿美元，代客理财与风险控制业务76亿美元。 首批取得银行间外汇市场做市商资历。 截止2005年末，工商银行与114个国度和地域的1,165家银行树立了代理行相关，在全球各关键金融中心设有106家分支机构和控股银行。 境外控股机构中国工商银行（亚洲）有限公司（“工银亚洲”）年末总资产1,154亿港元；成功税前利润12亿港元；每股基本盈利为0.91港元；全年平均普通股股本报答率为11%、平均资产报答率为0.9%；资本充足率为15.7%，不良存款率为0.9 %。 2005年 10月，工银亚洲宣布与华比银行的整合已全部成功。 三、科技先进数据集中工程、全性能银行系统和数据仓库三大科技项目，是工商银行搭建国际先进水平金融信息技术平台的基础。 2002年10月成功的数据集中工程，是我国金融系统数据集中的开创性工程。 工程成功后，全行一切运营数据集中于北京、上海两个数据中心，使业务处置效率与稳如泰山性有了牢靠保证。 2005年，工商银行以强化客户服务和运营控制信息化为中心，实施数据集中、数据中心整合等一系列工程，推行和优化全性能银行系统，成为国际首家成功全行数据和信息处置集约化，拥有一致、规范、规范的中心业务运行平台的大型商业银行。 经过先进的信息技术引领金融服务产品不时创新。 成功开发投产法人和团体客户信贷控制系统，成为国际首家具有智能信贷控制体系的银行。 自主研发了团体理财、国际结算、外汇汇款等优势产品，不时完善现金控制、银行卡等高端业务系统。 不时优化网上银行、电话银行、手机银行等各类自助服务渠道。 工商银行共向国度知识产权局提交专利开放33项，USBKEY数字证书等9个项目取得了国度知识产权局授予的适用新型专利。 四、控制规范1、公司控制中国工商银行实行一致法人授权运营的商业银行运营控制体制，总行是全行的运营控制中心、资金调度中心和指导指挥中心，拥有全行的法人财富权，对全行运营的效益性、安保性和流动性担任。 全行实行下管一级、监控两级的控制形式，在授权和授信控制的基础上，树立了现代商业银行的风险、资金、信贷、内控和人力资源等控制体制。 2005年经过股份制革新，公司控制结构进一步完善。 依据“三会分设、三权分立、有效制约、协调开展”的准绳，设立了股东大会、董事会、监事会，聘任了初级控制层。 不时强化股东大会、董事会、监事会和初级控制层之间独立运作、亲密配合、相互制衡、有效监视的现代商业银行公司控制机制，企业的风险控制与外部控制才干进一步增强。 2、风险控制中国工商银行具有国际抢先的风险控制才干。 在风险控制委员会的指导下，实行包括信誉风险、市场风险、操作风险、流动性风险在内, 贯串风险识别、计量、监测、控制、处置、补偿全环节的片面风险控制。 2005年风险控制的关键举措包括：信誉风险控制。 明白法人客户积极进入类、过度进入类和限制进入类行业；树立存款大户风险监控体系和长效机制，树立重点关注客户名单和风险应急机制；促进信贷业务区域结构的战略性调整；实施有别于大客户的小企业信贷政策；实行与国际接轨的客户融资风险总量控制。 针对团体客户信誉风险，开发团体信贷控制系统（PCM2003系统），成功由电子系统记载流程中各岗位的操作与控制行为。 树立消费信贷审批中心，制定团体客户一致授信制度和控制方法。 流动性风险控制。 引入国际通用的流动性风险计量模型，设计适宜本行实践的风险计量方法和规范。 市场风险控制。 树立了存款定价模型和利率中心目的，起草了利率风险控制暂行方法；上收了杂币小额外币存款利率权限；成立了外汇资金业务中台；年底成为银行间外汇市场做市商。 操作风险与外部控制。 2005年成立操作风险控制委员会，初步树立操作风险监测目的体系，树立操作风险控制报告制度。 制定《中国工商银行外部控制规则》，编制《中国工商银行内控体系树立五年规划》；重新设计、优化公司和团体信贷等业务的运作流程；建成反洗钱电子监控系统并投入运用。 五、基本信息及业务范围中国工商银行注册地址是中国北京市复兴门内大街55号，法定代表人：姜建清。 中国工商银行的业务范围包括：负债业务:人民币储蓄；外币储蓄；储蓄游览支票；外汇借款；同业人民币、外汇拆入；发行金融债券等；资产业务：短期、中期和常年人民币和外汇流动资金存款、固定资产存款；外汇转存款；住房开发存款；具有专门用途的存款；消费性存款（汽车消费存款；团体大额耐用消费品存款；团体住房存款）；委托存款和特定存款；票据贴现；国债、政策性金融债券认购业务；同业人民币、外汇拆出；项目存款评价和信誉等级评定等；两边业务：人民币现金结算、转账结算；国际结算；代理业务（代收代付；代理企业债券、股票、国库券等有价证券发行、清算、兑付、托管；黄金现货买卖、买卖清算、实物交割、租赁黄金、黄金项目融资；黄金清算买卖；企业年金业务；代理发行金融债券；代理保险；代理保管有价证券、有价东西；出租保管箱；代理政策性金融业务或其它金融机构业务等）；人民币及外汇银行卡业务；信息咨询业务（资信调查；资产评价；金融信息咨询；行业信息网服务；开立人民币存款证明）；外汇两边业务（出口开证；出口代收；汇出汇款；来证通知；议付；托收；汇入汇款；结汇；售汇；游览支票；代客外汇买卖；外汇票据的承兑和贴现；外汇担保；外汇存款证明；代理发行股票以外的外币有价证券；代理买卖股票以外的外币有价证券；外币兑换；为应用国际金融组织存款的项目开立周转金账户）；融资类和履约类担保业务；商人银行业务（融资顾问和银团存款布置；企业财务顾问；企业海外上市）；团体理财服务；投资基金控制、托管和销售；其他受托和委托资产控制；企业资信评级及其它两边业务等。