德银上调标普500年底目的位至5750点 (德银价格)

admin1 11个月前 (09-13) 阅读数 38 #美股

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德银表示，已将标普500指数年底目的位从5500点上调至5750点，理由是股票回购介入、企业盈利微弱，以及在风险偏好推进下微弱的资金流入。

德银战略师在周四的一份报告中写道：“我们以为标普500指数公司的盈利将继续以低两位数的速度微弱增长，这与经济衰退之外的典型增长率分歧。”

较标普500指数周四收于5595.76点，德银的新目的位意味着还能下跌2.75%。

美联储降息预期以及围绕人工自动（AI）的炒作提振了该指数，许多券商都上调了他们的目的位，一些券商甚至预测标普500指数在2024年底将抵达6000点的高位。

往年5月，德银将标普500指数的年底目的位上调至5500点，寄望于微弱的企业盈利支撑股票估值。

该行周四表示，由于担忧务工市场走弱和科技股更新，8月股市出现回调，目前看来回调似乎曾经“完毕”。

该行补充称，对务工市场降温的担忧曾经停息，8月务工增长在同比基础上企稳。

德银首席美国股票和全球战略师Binky Chadha为首的战略师们表示，其他提振市场的原因包括科技股以外的资本支出上升、制造业全体复苏，以及消费者决计上升。

该行估量，随着股票回购与收益坚持同步，2025年美国上市公司的股票回购规模将从目前的1万亿美元增至约1.2万亿美元。

过去4个月，流入股市的资金不时很微弱，而且不受典型的时节性影响，“这提高了企业预期盈利和股票报答”。

德银还重申了对标普500指数成分股公司2024年和2025年每股盈利（EPS）的预测，区分为258美元和285美元。

科技股又成美股下跌元凶，纳指跌超2% 通胀要挟压顶金属齐跌

美债收益率再度强势攀升，市场通胀压力加大，加之经济数据逊色，美股继续接受下行压力，三大股指盘中齐跌。科技股仍是关键拖累，纳指领跌。标普失掉周期股动力和银行的支持，道指有波音和摩根大通为首的部分红份股支持，跌幅相对有限。周三盘中，债市的通胀目的——美国五年期通胀保值国债（TIPS）盈亏平衡通胀率升破2.5%，2008年次贷危机以来初次打破这一关口。同时，5年期美债收益率一度接近0.75%，这被剖析师称为股票和信贷市场的第二波正告信号。有“小非农”之称的美国2月ADP公家务工人数参与11.7万，远低于市场预期增幅20万；美国ISM非制造业指数显示，2月服务业活动创九个月最低扩张速度，当月新订单、商业活动、务工分项指数均下滑，而物价支付指数创2008年9月来新高，也表现了通胀东山再起之势。欧美国债多少钱周三齐跌，收益率重新上升。通胀压力下，铜等工业金属和黄金等贵金属周三群体下跌。媒体传出OPEC+思索4月坚持以后增产规模的信息，美国发布上周汽油库存创三十余年最大降幅，国际原油改动连日跌势，盘中涨超3%。三大美国股指周三表现不一，纳斯达克综合指数继续领跌，早盘跌幅就已超越1%，午盘跌幅扩展至2%以上。标普500指数仅在盘初曾持久转涨，尾盘跌幅扩展到1%以上。道琼斯工业平均指数早盘持久转跌时一度跌超66点，午盘刷新日高时涨逾140点。标普和纳指午盘刷新日低后，道指尾盘又转跌。最终，三大指数群体延续第二日收跌。纳指收跌2.7%，报.75点，创1月6日以来收盘新低，自1月15日以来初次收盘跌破点。道指收跌119.98点，跌幅0.38%，报.54点，创2月5日以来新低。标普500收跌1.30%，3819.80点，迫近上周五所创的2月1日以来新低。价值股为主的小盘股指罗素2000收跌1.06%。道指成份股中，涨超2%的波音和涨近2%的摩根大通表现最好，高盛和动力股雪佛龙涨超1%，英特尔、苹果、微软这些科技股均跌超2%。 FAANMG六大科技股齐跌，奈飞跌近5%领跌，亚马逊跌近2.9%，谷歌母公司Alphabet、苹果、微软跌超2%，Facebook跌超1%。其他明星科技股中，Zoom跌超8%，特斯拉收跌超4.8%。生物科技股PACB和NVTA跌超7%，ADVM和NVCR跌超5%。标普500的11大板块中，周三仅涨超1%的动力、涨逾0.7%的金融和微涨不到0.1%的工业三个收涨，下跌板块中，信息技术和非必需消费品跌超2%领跌，除跌逾0.5%的必需消费品外，其他板块均跌超1%。邮轮、航空、银行、动力等周期股普遍下跌。动力股中，卡隆石油（CPE）涨超18%，马拉松石油、中石化涨超3%，中石油涨近3%。银行股中，美国银行、花旗涨超2%，富国银行、德银美股涨超1%。邮轮、航空股中，挪威邮轮涨超6%，嘉年华邮轮、美国航空涨超3%。铝业股下跌，美国铝业涨超12%，在美上市中国铝业涨超11%。抢手中概继续跑输大盘，中概ETF KWEB和CQQQ跌超2%。和特斯拉一样，三大中概新动力汽车股蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车也都跌超4%，网络跌近8%。而阿里巴巴和腾讯ADR区分涨近0.8%和0.5%。在欧洲，国债收益率上升的影响抵消了经济停工利好板块的升势，泛欧股指周三微幅收涨。欧洲斯托克600指数延续三日收涨，再创逾一周新高，涨超2%的旅游、汽车和银行股领跑，科技股继续逆市下跌。欧洲国债多少钱下跌，周二刚刚降至一周低谷的英德国债收益率上升。英国10年期基准国债收益率日内升9个基点至0.779%；同期德国国债收益率升6个基点至0.29%，均全数抹平周二的降幅。美国10年期基准国债收益率在周三美股早盘迫近1.50关口刷新日高，较亚市早盘1.40%下方的日内低位上升将近10个基点，仍低于上周四升至1.614%所创的一年来盘中高位。午盘芝加哥联储主席Evans重申，美联储不要求进一步的货币宽松，称上周的美债收益率上升反映出投资者对经济复苏持失望态度；如有要求，美联储有工具遏制收益率走高；他不会思索支持美联储出台收益率全线控制。 Evans讲话后，10年期美债收益率坚持在1.48%下方，到美股收盘时将近1.47%，日内升约8个基点，美股盘后重上1.48%。刚刚完毕五日连跌的纽约黄金期货重启跌势，COMEX 4月黄金期货收跌1.0%，报1715.80美元/盎司，创去年6月8日以来主力合约收盘新低，继上周五和本周一之后再创同月新低。其他贵金属也都下跌，白银和铂金期货终结两连阳。伦敦基础金属期货周三群体回落，领跌的LME期镍收跌1255美元，百分比跌幅超越6.7%，报美元/吨，创1月11日逾七周以来新低。刚刚走出一周多来低谷的伦铜和上周五及本周一两日g共跌超3000美元的伦锡重启跌势。国际原油期货周三改动三日连跌之势。美股早盘，美国动力信息署EIA发布的上周美国EIA原油库存环比参与逾2150万桶，创1982年以来最大单周增幅，而上周汽油库存降低逾1360万桶，创1990年以来最大单周降幅，表现了2月末美国墨西哥湾炼油因夏季风暴而产能剧减的影响。数据发布后，原油刷新日高，美国WTI原油日内涨幅曾超越3.7%。布伦特原油日内涨近3.2%。周三稍早，有媒体信息称，因担忧新冠疫情继续，油市和全球经济复苏软弱，OPEC+正思索维持4月原油产量不变，丢弃或许的增产方案。最终，WTI 4月原油期货收涨1.53美元，涨幅2.56%，报61.28美元/桶，走出周二所创的2月19日以来收盘低谷。周二美油自2月19日以来首度收于60美元关口下方。布伦特4月原油期货收涨1.37美元，涨幅2.18%，报64.07美元/桶，周二创2月12日以来主力合约收盘新低。点击图片了解概略

高任远：对冲基金的思索和将要面临的风险

为进一步促进衍生品市场机构投资者的培育服务，推进专业机构投资者与产业企业、专业机构投资者与专业机构投资者之间的业务交流和对接，共促衍生品市场风险与财富控制业务展开，发扬专业机构投资者作用，服务虚体经济开展，共迎衍生品市场开展新时代，大商所定于11月18日在大连举行“机构大宗商品衍生品论坛”。新浪期货全程直播。 Westfield investment兴办人兼首席投资官高任远宣布了对冲基金范围的演讲，先是论述对冲基金近几年的开展，然后是团体对全球市场现状的思索，尤其关注的风险就是明年末尾的央行大幅度缩表的状况，最后分享了他的战略和几个买卖实例。以下为演讲内容：尊崇的各位指导，好友们，大家上午好！十分快乐到来美丽的大连，参与今天的这样一个专业的交流活动。我两年前分开华尔街卖方机构以后兴办了一家对冲基金，今天我关键从一个对冲基金从业者的角度谈谈行业趋向，对以后市场的看法，和以后情势下对冲基金的盈利战略。我们先大致了解一下对冲基金行业的总体状况，然后看看不同的细分范围的规模趋向，最后比拟一下不同的投资战略过去几年的平均业绩状况。这个统计数据是全球对冲基金行业过去5年每年的总规模，从2012年的1.8万亿增长到今天的3.2万亿美元，总体来说增长颠簸。上方这组数据是不同的对冲基金战略过去5年的规模变化。可以看到特殊事情，股票多空战略的规模在缓慢降低，市场中性战略的规模在比拟快的上市。这个状况说明投资人对如今市场估值水平的慎重态度。那究竟对冲基金的总体业绩如何呢？我们来看看过去5年不同战略的平均报答。这个资料显示，全球几千家对冲基金的平均表现，不同的投资战略还是很不一样的。微观战略的表现相对欠佳，5年总汇报接近零。市场中性战略在2016年全球市场回调时，遭到的冲击较小，但总体报答不及其它几种市场相关度比拟高的战略。上方我从市场介入者的角度，谈谈以后全球市场的现状。第一张图是美国高收益公司债券过去30年的的信誉利差。这是市场对风险资产定价的一个关键目的。我们可以看到这个风险利差如今是百分之3.15。之前有三次到达10%以上，第一次性是90年代初的杠杆并购泡沫，第二次是2000年以后的互联网泡沫，第三次也是迄今最严重的一次性，就是2008年次级房贷引发的金融危机。我们可以看到如今的信誉利差距离历史最低点2.5% 左右是有不到1% 的距离了。第二张图是全球平均的企业估值和企业现金流的比例。这个比例如今是12倍，也到达了历史最高点。第三张图是美国10年期国债收益率，过去55年里，在80年代初到达16%的峰值以后，一路下跌，如今是 2.3% 左右，接近历史最低点。第四张图是美国基础利率，和通货收缩率。大家知道，美国基础利率在零八年金融危机后降到零，在零利率维持了7年之久，最近一年刚刚末尾进入上升通道。通胀率还是维持在比拟低的水平，如今在1.9%左右。总之，一切目的标明，如今全球资产的收益率是在十分低的水平，而资产估值恰恰相反，在十分高的水平。这个资产高估值的状况面前的根源是什么呢，我以为是全球央行对市场注入巨量的流动型形成的。过去十年，美联储的资产负债表从1万亿扩展到4万亿美元。全球各国央行，从5万亿增长到20万亿美元。央行巨幅扩表，普通是经过在市场购置债券到达的，也就是所谓的量化宽松。这个直接冲击的是债券市场。这张图显示全球48万亿美元债券总存量里，有八万亿美元收益是负的。占18%。负收益是件十分奇葩的现象，相当于借钱给他人不但不收利息，债主还要倒贴钱。可见市场的歪曲水平。我们再来看股票市场。这张图显示的是在09年美联储末尾扩表后，美国标普500指数跟美联储资产负债表的同步扩张。那么疑问来了，从往年第四季度美联储末尾启动缩表方案，如今估量是2018年第三四季度末尾减速，以每年5000亿美元的速度，4年左右把美联储表上4万亿美元的债券资产减到2万亿左右。那么谁来接盘这个两万亿美元的资产？我团体以为，缩表将是明年市场一个十分大的不确定要素。接盘侠最终当然是买方投资机构。在这个转机环节中，两边商往往要求给市场供应短期流动性。这些两边商就是华尔街的做市商，包括我的前雇主高盛集团。做市商这个范围，在08年以后实施的巴塞尔三监管框架下出现里天翻地覆的变化。其中一个十分严重的变化就是做市商头寸的大幅收缩。以公司债券为例，这份德银的统计资料显示做市商头寸平均减了7倍。而市场的存量却参与了两倍多。两个要素相乘，流动性的鸿沟高达14倍那么未来的巨幅流动性冲击会带来哪些影响呢？我想这个冲击会是全方位的。首先直接影响的是债券市场。国债收益率会从历史最低位反转升高，风险资产也会重估价值，信誉利差扩展。市场的动摇率，也会从如今的历史最低点大幅升高。利率上升的另一个关键影响是通胀率。过去8年全球史无前例的流动性扩张，并没有拉高通胀率，为什么利率升高发而会惹起通胀上扬呢？这是由于如今的低通胀构成的机制跟以往不同。以往的通胀是由于流动性到了消费端，这次是流动性扩张2009-2016年间全球的流动性扩张是基本都到了供应端。这外面的要素是多方面的，比如全球范围内贫富分化的加剧，经济全球化和科技提高抵消费本钱的紧缩，等等。但总之传导机制十分明晰：少量流动性涌入股市，债市，和PE/VC范围，推高资产价值，同时引发产能过剩和科技提高带来的消费率提高。这也就是为什么进几年来少量科技独角兽公司的涌现 -很多估值很高但还是负利润。这也是美国页岩石油自然气工业反派面前的金融推手。如今疑问来了，流动性紧缩下，这个环节将出现反转：资产收缩的动力削弱-》资本投入减缓-》产能增长减缓-》供应增长减缓-》供过于求局面反转，通涨提高另外，这个环节还会冲击利率曲线，到达收益率曲线峻峭化。如今美元2年和10年利率掉期的基差是50基点左右，未来很或许升高到百分之二以上。那么，作为对冲基金的从业者，我们如何在动乱的市场中盈利？相关于传统的资产控制范围，对冲基金的特点是战略的灵敏性和多样性，比如好的战略在市场下跌环节中相同可以盈利。而且，动乱的市场对灵敏多变的对冲基金反而供应了更多的买卖时机。上方我简易引见下几种对冲基金战略，和几个实践买卖的例子。套息战略在不同范围的表现方式不同。基本思绪都是经过承当和控制尾端风险，到达继续累积小幅度的盈利。趋向战略是应用市场的惯性特点，跟踪趋向达买低卖高的目的。中值回归战略是经过找到具有固定变化范围的风险因子，来预测市场未来轨迹运转买卖。这张图显示一个中值回归战略对买卖信号实行的实时剖析监控，在关联风险要素偏离中值时，电脑程序智能区分买入和卖出的时期点运转买卖。基本面战略是另一个弱小而且运行普遍的战略。在不同的资产类别中有详细的剖析框架。限于时期相关不逐一引见了。我们着重讨论一个商品市场的实例，跟在坐的各位商品范围专家商讨一下。全球商品市场最受关注也最具有戏剧性的当然是石油多少钱。过去几十年来不时受中东形势和欧佩克组织选择。到2009年左右状况末尾出现变化，这个变化就是所谓的美国页岩石油反派。经过左边这张图，我们可以看到，石油多少钱完全是受全球供需平衡选择。 2004-12 年间，供应充足大约每天100到200万桶，占每天总供需量的1-2%。这个1-2%的充足把石油多少钱推高到每桶100美元以上。高油价和低融资本钱，推进了美国页岩油工业的加快开展。左边这张图显示，美国石油产量过去7年增长了一倍。这个增长量在很大水平上形成了全球石油14年末尾的过剩。于是引发了15-16年油价的暴跌。到16年2月，WTI跌到30美元以下，远远低于美国页岩油消费本钱。迫使页岩油开采商急剧缩减资本支出，到达主动增产的效果。同时，欧佩克产油国也主动增产，供需几年在16年出现反转。油价触底上升。供需平衡的一个关键目的是库存量。我们可以经过库存变化的趋向来预测明年的石油多少钱走势。图中红线是美国5年的均值库存量，黄线是如今库存的走势，蓝色区域代表库存超出均值的幅度。可以看到，2015-16年间库存的巨幅参与造成市场恐慌性下跌。 2016年以来供需重回平衡点，库存迅速降低，如今的去库存趋向假设继续下去，明年上半年美国原油库存将会低于均值。假设这样，油价会回到70以上的可继续价位。上方讲一下跨资产战略。不同种类资产的市场介入者往往不同，对信息的反响和风险的评价也往往不同。跨资产并且有关联性的资产类别之间运转多空买卖和相对价值买卖上方是一个买卖实例。由于今天会议的主题是大宗商品和衍生品，我还是用石油相关的一个买卖实例。这个例子是应用石油开采公司的债券多少钱和石油商品多少钱之间的关联，运转风险对冲和套利。详细的方法是做多债券，同时做空石油商品ETF。两者的多少钱动摇基本可以对冲。而债券由于有债息盈利，同时石油期货由于近端期货曲线升水，做空亦可以有盈利。这样就或许做到在对冲油价风险的同时在多头和空头两端同时盈利。总结一下一下，今天关键和大家分享三个方面，第一，全球对冲基金近年来较为颠簸。第二是我团体对全球市场现状的一些思索，重点讲述了明年或许出现的市场风险。第三是引见了对冲基金战略和几个买卖的实例。