半年间 老白干在第二大市场少了141家经销商 (老白干半年报表)

白酒企业上半年财报近日已相继披露，行业进入调整期，利润大幅增长显得尤为亮眼。

上半年，老白干营业支出为24.7亿元，同比增长10.65%；归母净利润为3.04亿元，同比增长40.25%。

公司表示，这一方面得益于产品结构优化，高中档酒销售支出介入；另一方面是降本增效，下降了各项费用和费销比。上半年公司高档酒和中高档酒区分营收12.53亿元、11.99亿元，增幅区分为19.66%、12.93%，高档产品的营收占比和增速均高于中高档酒。

不过，产品结构的调整并未表现到全体毛利率上，上半年轻白干酒的销售毛利率为65.84%，同比下滑2.3个百分点，低于行业平均水平。Wind数据显示，往年20家白酒上市公司平均毛利率为68.94%。

5月召开的股东大会上，老白干将往年营收目的定为57.8亿元（较去年增长约10%）、营业总本钱控制在47.7亿元以内。以此计算，其往年营业利润目的为10亿元。

少了141家经销商

作为河北地域惟逐一家上市白酒企业，老白干酒靠并购向外省扩张，由此成功在河北、湖南、安徽、山东四个关键省份的规划。目前旗下有衡水老白干、板城烧锅酒、文王贡酒、武陵酒和孔府家五个区域子品牌。

河北不时是老白干酒最关键的营收阵地，上半年营业支出为14.28亿元，同比增长14.52%，占公司总营收比重靠近58%。

河北之外，湖南区域就是公司最关键的销售市场——营收占比最大、增速快，且在此销售的武陵酒是公司旗下毛利率最高的品牌。

记者留意到，半年时期，老白干酒在湖南少了141个经销商，变化较大，且过往湖南经销商数量均在下跌，财报也并未对此作出解释。《媒体》记者就其经销商大幅变化的要素及影响向老白干公司求证，截至发稿并未收到回复。

白酒关键依赖于经销方式，经销商数质变化肯定水平上影响了老白干的业绩表现。

往年上半年，老白干酒在湖南地域成功营收4.7亿元，占比约19%，同比增长10.1%，湖南稀有成为其在国际增长最慢的地域。

过去三年，其在湖南地域不时呈高增长展开态势，营收由2021年的5.37亿元增长至去年的9.83亿元，复合增长率靠近30%。作为公司盈利才干最强的市场，湖南关键销售的武陵系列酒产品还是老白干所定义的中高档酒，承当着拉高盈利目的的职责。

制表：水芙蓉

老白干将售价高于100元的产品定位为高档酒，40—100元的定义为中档酒，40元以下的为高档酒。最近三年，武陵系列酒事业部毛利率均在80%以上，远高于其他系列酒（60%—65%）和公司全体。

湖南经销商增加、武陵酒增速放缓，对公司全体产品结构也构成肯定影响。

往年一季度，武陵酒的营收增速为21.2%，而湖南少了91家经销商后的二季度，营收增速放缓至3.7%。券商研报指出，受武陵酒增速坚定影响，二季度公司高档酒的营收增速为10.5%，低于中高档酒（12.7%）。

销售费用率居高不下

白酒是一个重渠道重营销的行业，抛开原资料、人力等硬性营业本钱外，销售费用不时是公司支出大头，权衡销售效率的目的是销售费用率（销售费用/营业支出），目的越低则说明品牌力和市场竞争力越强。

依据《媒体》记者对白酒行业去年年报的清点，老白干酒是规模前十白酒企业中销售效率最低的，销售费用率高达27.2%。

为了改善盈利才干，公司把费用控制写进了年度运营方案里，方案往年费用（销售费用和控制费用之和）不逾越17.5亿元，降费增效成为关键词。

往年上半年，白酒行业的前十大公司中，只需老白干酒一家缩减了销售费用，同比增加了3.66%至6.63亿元；控制费用为1.88亿元，同比增加11.6%。以此计算，公司留给下半年的费用预算还剩大约9亿元。

细看财报，上半年广告费和市场推行费并未增加，关键增加的是促销费，由去年同期的2.32亿元缩减至1.69亿元。公司全体销售费用率下降至26.83%，较去年同期30.82%下滑了4个百分点。

值得留意的是，即使有所改善，老白干的销售费用率仍高于同行。

、舍得、这三家公司与其营收规模相近，上半年三家企业的销售费用率区分为15.04%、20.12%、19.16%，销售效率均好于老白干酒。

制表：水芙蓉

关于老白干酒增加销售费用的做法，市面上还有另一种观念以为，降本增效有助于短期提高利润，但终年来看对公司品牌价值优化及全国化扩张有益。

上半年白酒行业消费更新，给次高端多少钱带的产品带来红利，这是翻开市场的好机遇。当下老白干酒的“全国化”只集中在河北、湖南、安徽、山东四个省份，在其他地域的知名度和市场潜力尚未翻开。往年上半年，公司除上述四省以外地域算计营收1.89亿元，占比仅为7.65%。

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曾陷贴牌卖假酒丑闻，山西汾酒如何应对营收增速下滑？

这并不是“中国白酒第一股”山西汾酒第一次性遇到危机。 1998年出现过一同假酒案，王青华用34吨甲醇加水后勾兑成散装白酒57.5吨，出售给集体批发商。 在明知这些散装白酒甲醇含量严重超标（后来经测定，每升含甲醇361克，超越国度规范902倍）的状况下，为了牟取暴利大肆销售，形成27人丧生，222人中毒出院治疗，其中多人失明。

这起案件一度使山西白酒业一蹶不振。 山西汾酒也受此涉及，销售大幅降低，省外市场迅速流失。 正是这个时期，开发酒形式让汾酒渡过了难关，迅速在白酒市场里站稳脚跟。 但同时也让良莠不齐的汾酒流入市场，形成汾酒贴牌乱象，也为“开发酒”事情埋下了导火索。

我国19家白酒上市公司往年上半年的效果单曾经全部发布。 全体来看，白酒上市公司业绩飘红，但白酒行业的增速清楚放缓，行业分化进一步加剧。 头部企业在“涨价潮”中收拢了更多的市场份额，非头部企业压力倍增。 其中，作为八大名酒之一的山西汾酒清楚“落伍”。

白酒行业全体增速放缓：往年3月，《中国革新报》报道称，2018年，汾酒集团估量营收160亿元，其中白酒板块销售成功110亿元，同比增长34%，酒类利润估量同比增长57%。

山西汾酒作为汾酒集团公司酒业主体，也备受市场关注。 山西汾酒2018年业绩报告显示，2018年山西汾酒成功营业支出93.82亿元，同比增长47.48%；归属于上市公司股东的净利润14.67亿元，同比增长54.01%。 近几年来，山西汾酒走出了下滑趋向。 2012年，山西汾酒成功营业支出64.79亿元，但是，2013年营业支出出现下滑，为60.87亿元。 之后2014年到2017年的营业支出区分为39.16亿元、41.29亿元、44.05亿元、60.37亿元。 归母净利润相同是如此的走势，2012年到2017年，山西汾酒归母净利润区分为13.27亿元、9.6亿元、3.56亿元、5.21亿元、6.05亿元、9.44亿元。 日前，我国19家白酒上市公司都发布了往年上半年的效果单。 在营收层面，17家公司业绩成功增长，只要青青稞酒和金种子酒的营收同比下滑；在净利润层面，除金徽酒、青青稞酒、金种子酒以外，16家上市公司的净利润成功增长。 数据显示，在营收层面，去年上半年，八家白酒上市公司营收增速在30%以上，而往年上半年营收增速在30%以上的只要三家。

在净利润层面，去年上半年有八家白酒企业净利润增速超越40%，衡水老白干、水井坊、舍得酒业的净利润增速更是超越100%；而往年上半年，只要一家酒企的净利润增速在40%以上，没有酒企净利润增速能到达100%以上，而衡水老白干、水井坊、舍得酒业往年上半年的净利润增速区分为32.67%、26.97%和11.81%。 对此，白酒行业专家蔡学飞对记者剖析，白酒行业增速放缓是白酒运营环境好转的结果，白酒上市公司业绩放缓面前是少量区域酒企的边缘化开展。 此外，目前我国酒类消费出现多元化态势，年轻消费群体对白酒的感知度很低，造成我国白酒全体消费不振。

历史遗留疑问严重：山西汾酒开发贴牌酒乱象不久前被媒体大面积曝光。 一些无良商家将三无散装酒灌装冒充汾酒，贴上“山西杏花村汾酒集团有限责任公司出品”字样，再启动售卖。 市场调查发现，对外批发价高达600元的“开发酒”，批发价才30元一瓶，假酒的毛利率高达95%。 而想要失掉“开发酒”的授权，只需交300万即可。 业内人士以为汾酒乱象与其经销体制有关。 不同于其他白酒企业以厂家主导品牌、直营为主，汾酒关键以经销商体制为主导，贴牌产业丰厚。

老白干酒历史行情剖析,带你了解老白干的市场状况（老白干酒历史买卖数据）

老白干酒历史行情剖析,带你了解老白干的市场状况老白干酒是中国的一个著名白酒品牌,仰仗其共同的风味和质量, 老白干酒是中国的一个著名白酒品牌,其历史可以追溯到清朝。 在漫长的历史中,它以其共同的风味和质量赢得了普遍的市场认可。 上方就为大家引见一下它的酿造工艺以及近年来的市场行情剖析。 一、来源与开展1.创立时期作为中国比拟著名的白酒之一,老白干酒的出现可谓是源远流长。 从清朝末年末尾,老白干曾经成为了中国知名的高档白酒品牌之一。 随着时期的开展,这种传统酿制技艺不时传承创新,逐渐构成了一套完整而严谨的技术手腕。 经过多年的积聚和开展,如今的老白干酒已拥有着丰厚多样的风味和口感,深受广阔消费者的喜欢。 2.消费规模及产品种类老白干酒的消费规模不时以来都十分大,而且每年产量都在逐年参与。 其中最为经典的就是当年推出的新种类——百年轻白干。 该款白酒选择优质高粱为原料,采用传统的固态发酵工艺制造,使得其酒体愈加纯真柔软。 同时,由于其出色的质量,也取得了许多国际外市场的赞誉。 3.销售渠道及市场表现老白干酒虽然没有过多的广告宣传,但依然遭到越来越多人的关注和欢迎。 据媒体报道,目前,在全国各地有少量的销售店铺和经销商,这些中央不只提供高端的产品和服务,还提供了更多的便利和活动活动。 这也说明了其在中国市场上的关键位置。 二、未来趋向1.质量优化:关于老白干酒来说,质量是至关关键的要素之一。 经过增强产品的研发,提高质量规范和控制水平,才干更好地满足消费者的需求。 因此,老白干酒要求注重原资料的选择和处置环节的控制,力图打造出口感醇厚、香气浓郁的品牌笼统。 2.文明底蕴增强:除了自身优秀的品牌外,老白干酒也在启动着文明推行和营销任务。 例如,经过举行各种展览会或参与相关的公益事业等方式来扩展品牌的知名度和影响力。 这有助于推进企业的社会责任看法和行业竞争力,从而带动企业开展的更快提高。 三、未来走势1.需求增长:随着人们生活水平的提高和消费观念的变化,老白干酒的需求量正在逐渐加大。 在过去的一些时期里,老白干酒的需求不时在参与,但是如今的状况却并不如意。 随着消费者对安康饮食的追求日益提高,老白干酒的需求也会继续下跌,这也是其能够在未来的竞争中占有一席之地的要素。 2.多少钱动摇:随着经济条件的改善和国际居民支出水平的提高,老白干酒的多少钱也会随之攀升。 一些投资者或许会以为多少钱动摇会造成商品多少钱下跌或许其他要素的影响。 所以建议大家不要自觉跟风购置,老白干酒历史买卖数据 老白干酒作为中国的老白干香型代表,在过去的几年里不时稳坐行业头把交椅。 但是从近五年的市场表现来看,它并没有延续住其微弱开展势头,反而随着业绩不时攀升而迎来新的下跌趋向。 上方就和小编一同来看看老白干酒的历史买卖数据吧!老白干酒的历史成交数据:2005年至2007年的十大买卖量:67工夫元/股(含税);2004年—2008年中国股市总市值最高的品牌:衡水老白干酒;2009年—2012年股票市场多少钱涨幅为4.9%,2017-至今股价涨跌幅区分为18.7%、20.4%、1.3%、2.9%。 2010年至2015年中证500指数最低价:98魁盛号A+14茴香豆;2016年—2017年中国股市总市值排名第3的是贵州茅台;2018年—2020年中国股市总市值排名第一是五粮液。 2021年上半年,五粮液股价涨幅高达25.9%。 2018年终至今,泸州老窖股价一度飙升到92.78元。 2014年至今老白干酒历史买卖数据:2013—2019年:营业支出8.49亿元,同比降低13.87%;净利润2.77亿元,同比增长17.38%。 2019年上半年营业支出9.65亿人民币,同比上升19.34%。 2020年下半年起公司营收继续下滑,到达1采纳复销目的的一半以上。 截至2022年底,公司成功营业支出12.56亿元,同比增加21.46%。 2017年全年成功归母净利9.44亿人民币,2017年末估量成功扣非净利润10.88亿元,较上一年有所降低。 2015年以来,老白干酒的运营状况也出现了较大的变化。 一方面是由于受政策调整的影响,消费者关于高质量产品的需求也在变化。 另一方面是由于国度对酒类消费的限制使得人们更倾向于选择高度酒品。 此外,由于高端化进程放慢,以及***鼎力扶持下,老白干酒的销量也有所优化,这也造成了企业盈利水平进一步提高。 因此老白干酒未来的开展前景十分黑暗,未来将会坚持稳如泰山的增长速度与良好的投资报答率。

白酒去年业绩迸发，但是财报“脱水”后，真实增长状况如何？

业绩大增，这是白酒企业2021年的关键词。

2021年末至2022年终，多家白酒公司披露了2021年全年业绩状况，其中包括部分非上市公司在内，多家白酒公司估量营收大幅增长。

部分白酒公司2021年的业绩

而从上市公司披露的三季报表现来看，去年前9个月，营收规模破百亿的白酒上市公司有6家，50亿规模有一家，10亿元至40亿元规模的有8家，10亿元以下规模的为3家。

白酒上市公司2021年前三季报业绩

据南都酒水新消费指数课题组此前剖析，2021年白酒行业大幅增长关键是2020年新冠疫情惹起的业绩低基数所致，而去掉疫情要素影响将财报脱水后，去年上半年仅3家酒水企业出现大幅增长，那么把时长拉到前三季度后，白酒上市公司的业绩又出现怎样的趋向？

对此，课题组经过数据梳理后了解到，去掉疫情要素后，除了极少数是出现迸发性增长外，多家白酒企业仍坚持双位数的增长，往年行业中的企业要继续坚持增长，高端产品的市场扩容及次高端产品的规划，是企业继续增长的关键部分。 另外，往年政策端对酒水行业的影响仍是利好居多。

“脱水”后的营收、净利表现

酒鬼酒、舍得酒业和山西汾酒继续高增长

课题组去掉疫情影响要素，将业绩“脱水”后留意到，去年前9个月，营收业绩大幅增长为3家企业，区分为酒鬼酒、舍得酒业和山西汾酒，其中酒鬼酒增长率进一步扩展到173%（半年的增长率为142%）。 其次，五粮液和今世缘在去年前九个月对比2019年同期参与30%以上，坚持在20%至30%之间的白酒上市公司为6家。

“脱水”后前三季报营收对比

净利润方面，对比2019年前9个月，去年净利润增幅在100%以上的公司为5家，增长下滑和盈余面继续加大的为4家。 而在增长的企业中，五粮液从去年上半年41%增幅下跌至38%，贵州茅台从24%下跌至22%；另外去年上半年净利润增幅为297%的舍得酒业，前九个月净利润增长率也收缩至220%。

“脱水”后前三季度净利润对比

从业绩全体状况来看，三季报“脱水”后，白酒龙头企业增长率依然维持稳如泰山增幅，二三线酒企增长相对迅猛，而其他四线酒企除部分有增长外，普遍生长性较低。 继续迸发性增长的酒鬼酒、舍得酒业和山西汾酒，仍坚持加快大幅度增长的势头，其中山西汾酒有望拿下白酒上市公司营收规模第4；另外，营收规模下滑至第5泸州老窖，在去年前9个月净利润增幅有所参与。

从应收账款周转率上，课题组统计相关数据后了解到，相比2019年同期，大部分白酒企业的应收账款周转率增幅放缓。 不过截至去年9月30日，山西汾酒应收账款周转率为次，泸州老窖到达7683次，水井坊为1089次。

2021年与2019年同期应收账款周转率

“脱水”后的现金流

酒鬼酒第三季度经销商预打款增幅大跌，山西汾酒应收账款周转率破万次

除了业绩外，白酒企业的经销商预打款、回款目的及现金流等，也是白酒上市公司“成色”的关键判别目的。

在预收款目的方面，去年上半年白酒出现了“旺季不淡”的状况，而进入第三季度的旺季后，白酒企业坚持大幅增长。 课题组统计数据显示，1家企业同比2019年同期增幅980%，8家企业增幅在100%以上，7家企业经销商第三季度打款数额下跌。

其中，截至去年9月30日，水井坊的经销商预打款为8.71亿元，同比2019年同期参与980%，依然坚持高增长势头；而在上半年创下1072%增幅的酒鬼酒，截至去年9月30日增幅收缩至288%。

“脱水”后白酒企业前三季度经销商预付款对比

从机构券商方面给予的意见来看，经销商继续预打款，说明渠道决计依然十分充足，与此同时经销商渠道已去库存，下游销售终端对产品需求度高。 但有行业人士也以为，去年白酒行业经销商打款大幅增长，不扫除白酒企业向渠道经销商加库存压货的或许，因此要结合全年状况以落第二年的打款数额，才干得知相关企业能否对渠道压货。

而在销售回款方面，课题组经过数据留意到，三家白酒企业前三季度的销售回款相比2019年同期参与100%以上，4家企业同比下滑。

“脱水”后销售回款状况

运营活动现金流净额方面，有4家酒企的运营活动现金流净额为正数，相比2019年9月30日的5家企业增加1家，其中老白干酒和天佑德酒（青青稞酒）在去年9月30日的运营活动现金流净额转为正数。

课题组统计后留意到，7家白酒上市公司的运营活动现金流净额增幅在100%以上，其中迎驾贡酒同比2019年同期增长1234%。 而在课题组此前统计时留意到，多家白酒企业的运营活动现金流净额出现了下滑趋向，这意味着去年第三季度是白酒上市公司卖货的旺季。 据了解，运营活动现金流净额为正，意味着企业经过其运营业务真正取得了现金。

运营活动现金流净额的“脱水”对比

走出疫情影响后，往年白酒行业还能继续增长吗？

从各项“脱水”的财报数据来看，除了部分白酒企业经过业务调整出现翻倍式增长外，白酒行业真实的生长力依然是平均坚持双位数的增长率。

依据中国酒业协会1月29日发布数据，2021年1-12月，全国酿酒行业规模以上企业酿酒总产量5406.85万千升，同比增长3.95%；销售支出8686.73亿元，同比增长14.35%；利润总额1949.33亿元，同比增长30.86%。

综合全体数据，2021年白酒行业的龙头企业位置稳健，百亿以上规模的酒企争夺“行业第三”，而处于中游的二三线酒企则往100亿、50亿等目的挺进，与此同时，未上市的白酒企业尤其是酱香酒企业，增长力仍不容小觑。

那么在市场环境逐渐摆脱疫情影响后，往年白酒行业还能坚持大规模增长吗？

在诸多券商的眼中，白酒行业要坚持高增长则要求在存量博弈的基础上，看高端和次高端产品在市场中的规划。 太平洋证券研报以为，白酒的消费更新势头继续，次高端继续扩容、批价稳步上传；万联证券以为，常年来看，高端白酒确定性仍强，次高端白酒生长性凸显，看好高端、次高端白酒投资时机；华创证券方面则以为，（往年）次高端依然会延续惯性的高增长，至少一季报可以保证。

与此同时，政策端方面对白酒行业依然是利好大于利空。 1月27日，国务院印发《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》，意见提出，发扬赤水河流域酱香型白酒原产地和主产区优势，树立全国关键的白酒消费基地；往年1月10日，工信部还曾发布《关于放慢现代轻工产业体系树立的指点意见(征求意见稿)》，提出针对年轻消费群体和国外消费群体，开展多样化、 时兴 化、特性化、低度化白酒产品。

但值得留意的是，往年6月白酒“新国标”将落地执行，多个白酒品牌或许不能再称为“白酒”；与此同时，行业中热炒的年份酒概念或有规则规范落地；另外，白酒消费税征收能否后移，依然是悬在白酒行业头上的“利剑”。

出品 南都酒水新消费指数课题组