报25.3元 下跌5.07% 03898 时代电气

9月5日，(03898)盘中下跌5.07%，截至15:46，报25.3元/股，成交1.64亿元。

中车时代电气是一家专注于轨道交通、新动力发电、电力电子器件、汽车电驱、工业电气、海工装备等范围的高科技企业，关键业务包括牵引传动和控制系统的自主研发及产业化。公司的关键运营数据表如今其业务普及全球20多个国度和地域，与多家知名企业树立了协作相关，且在通讯与信息技术、车载控制诊断技术、变流技术、列车控制技术等范围拥有自主知识产权，累计取得各类科技奖励百余项。

截至2024年中报，时代电气营业总支出102.84亿元、净利润15.07亿元。

中车时代电气股价大涨逾13%，大涨的要素是什么？

股价底部迎来单日28%涨幅的暴力拉升，中车时代电气（）要跟随牛市开启一波新行情？

了解到，近日来国际资本市场低估值品格切换，券商、地产板块资金大幅流入，大盘指数更是一路飙涨，时期市场关于牛市的呼声也是不时增强。 此背景下，与此前房地产板块相同估值偏低的基建板块，也引发了市场关注，而且随停工复产减速推进、政策支持力度清楚增强和融资环境好转，中国铁建（）、中国中铁（）等国际高铁基建央企订单也清楚参与，重重利好下高铁基建板块相同有资金蜂拥进入。 其中国际知名的车载电气系统供应商中车时代电气，更是在7月6日迎来28%的急速拉涨近，当日合计3.59亿港元资金涌入成交1463万股，量能较前一个买卖日加大近8.7倍，出现清楚底部放量的态势。

虽然次日随同恒指大盘回调，中车时代电气股价出现部分回落，但是在长达一年多的跌跌不休之后，公司以后无论是估值还是预期都仍在相对较低区域内，后续随着行业性改善动力下的业绩增长兑现，是有望迎来一波中常年行情。

历经常年股价回调，估值、预期正值双低

2019年铁总招标缓慢叠加新业务还未到发力期，公司年度业绩仅录得小幅增长。 了解到，关键得益于重庆五号线和环线、杭州地铁五号线等线路交付参与，中车时代电气2019年城轨板块表现最为强势，成功支出39.5亿元人民币（单位下同），同比增长25.3%；同机遇车产品、动车组产品、关键电气系统及零部件产品、海工及其他产品支出，区分录得25.9亿元、39.6亿元、17.2亿元、7.8亿元，同比增长区分到达8.1%、6.5%、1.9%、4.8%；不过养路机械产品支出和通讯信号产品支出，区分同比降低18.8%、7.1%至25.8亿、7.3亿，公司2019全年成功营业支出163亿元，同比增幅为4.1%。

虽然公司2019年综合毛利率同比上升1.4个百分点至历史最高的38.9%，但是费用端和资产减值等疑问，公司最终净利率还下滑了0.6个百分点至16.3%，归母净利润总额26.6亿元，小幅增长1.8%，利润增速较2018年大幅改善之后又出现回落。

2020年一季度，突发的公共卫生事情更是引发公司业绩大幅下滑。 了解到，遭到公共卫生事情的影响国际一季度消费端出现了停滞，公司铁路和新业务营收区分录得21%和14%的同比下滑，而城规业务还同时要面对物流终止所造成的交付困难疑问，一季度支出更是录得44%的同比下滑，公司一季度总营收仅成功17.5亿元，同比大幅降低25%。 支出降低的同时，各项费用下滑幅度并不清楚，致使于费用率大幅优化，再加上公司还在继续加大研发投入规模，最终一季度归母净利润同比降低39%至2.5亿元。

业绩屡屡受挫的背景下，公司自2019年3月底之后股价便一路下行，截止2020年6月30日时的累计跌幅接近58%，时期灵活市盈率最低仅8倍左右，较之前普遍给出的20倍估值相差甚远，目前公司在一波强势拉升之后，灵活市盈率仍只要10倍左右。 不过二季度末尾，中车时代电气就要走上业绩改善之路了。

行业环境改善，中车时代增长潜力再现

二季度业绩恢复增长后，公司还迎来动车组招标。 了解到，基于物流的恢复，公司估量二季度城轨出货将提速，也维持着之前给出的全年支出与2019年持平或略增的指引。 与此同时，中国铁路总公司6月28日发布公告，招标137组时速250公里复兴号动车组。 这是往年动车组初次招标，也是复兴号250公里动车的初次招标。 招标数量和年终市场预期的140列左右分歧，本次招标总价约161亿元，对应每列1.175亿元的多少钱，专业人士预算其与谐和号250公里的多少钱接近，而历史上复兴号的毛利率水平也优于谐和号，所以此次招标的毛利率水平也将较之前同类产品略高。

要知道的是，自2017年下半年推出复兴号以来，铁总大规模招标动车组均为时速350公里的复兴号动车组，时速250公里的动车组近3年没有新增招标。 2018-2019年新增设计时速250公里的线路里程长度3300公里，依照0.65辆/公里的密度对应车辆需求268组，目前树立/规划中的设计时速250公里的线路里程长度还有6000公里，对应车辆需求488组。

而且由于2019年是动车组采招大年，截至2019年底动车组保有量为3665组，车辆密度为0.83辆/公里，低于近三年平均水平0.9辆/公里，车辆缺口进一步扩展。 2020年估量通车里程继续维持高位，叠加新车型250公里的复兴号规范动车组的推出，估量2020年为动车组需求大年，这为中车时代电气业绩增长提供了较强的基础。

动车组需求增长的同时，铁路投资资金到位进一步推升提速预期。 了解到，依据《中常年铁路网规划》、《“十三五”现代综合交通运输体系开展规划》，国际铁路和高速铁路的营业里程将由 2015 年的 12.1 万公里和 1.9 万公里参与到 2020 年的15 万公里和 3 万公里，城市轨道交通运营里程将由 2015 年的 3300 公里参与到 2020 年的 6000 公里。 截至 2019 年底，全国铁路营业里程到达 13.9 万公里以上，其中高铁 3.5 万公里。 2020 年作为“十三五”规划收官之年，虽然高铁营业里程曾经超越“十三五”规划目的，但全国铁路营业里程距规划目的仍有 1.1 万公里的差距。

截至5月份，国际铁路固定资产投资成功额2214.42亿，与去年基本持平，但随着国际公共卫生事情的放缓，前期储藏项目曾经在放慢树立，而且5月22的政府任务报告中明白提到，要参与国度铁路树立资本金1000亿元。 依据国度发改委2019年至今所批复的铁路项目资金来源统计，资本金在项目总投资中所占比重约为59%，而资本金中国铁集团出资约52%，中央政府出资48%。 依照资本金占比59%计算，新增1000亿树立资本金对应1695亿新增投资。 资金到位的状况下，下半年铁路投资有望提速。

除了传统城轨、铁路业务迎来机遇外，中车时代电气新业务也正在逐渐发力。 了解到，以后公司正在深化规划新产业，半导体产品在新动力汽车市场开拓顺利，汽车组件配套树立项目也末尾树立。 同时，公司乘用车电驱系统智谷工厂正式建成投产，也取得了海外订单，而且经过数年树立，公司IGBT二期工厂估量2020年年底投产，带来电动车相关产品的产能优化，IGBT产品外销支出有望加快增长。

综上而言，阅历了长达一年多低迷期的中车时代电气，曾经拥有不少业绩改善潜力，之后有望在业绩兑现中迎来估值、业绩同步优化，此刻公司股价底部突然涌入的资金，有不少或是瞄准着公司的中常年行情。