评级 国信证券公布曹操出行2025年中期业绩研报 优于大市 维持 公司有望于9月8日归入港股通 (国信证券 评级)

8月31日，国信证券公布曹操出行（02643.HK）2025年中期业绩研讨报告。报告指出，曹操出行2025H1支出增长微弱，现金造血才干增强，维持“优于大市”评级。

2025年上半年，曹操出行成功营业支出94.56亿元，同比增长53.5%；毛利率优化至8.4%，同比优化1.4个百分点。期内盈余4.7亿元，同比收窄3.1亿元；经调整净盈余3.3亿元，同比减亏1.7亿元。2025H1运营活动现金净流入3.25亿元，同比增长164.6%，自我造血才干清楚增强。

曹操出行经过“运力侧轻资产+定制车拓城”成功出行服务加快增长。2025H1公司出行服务支出86.0亿元，同比增长49.8%；出行服务GTV109.5亿元，同比增长53.6%，平台订单量与生动用户区分同比增长49.0%与57.4%。公司销售车辆7,993辆，同比增长182.8%，经过向运力协作方销售定制车，新进入27座城市，总运营城市达163个。

同时，曹操出行Robotaxi规划继续推进。2025年2月28日曹操智行平台上线，截至2025年6月末已在苏杭累计测试里程1.5万公里。曹操出行是吉利集团独一出行服务平台，有望扮演集团制造-技术-运营闭环中关键窗口，拟推出Robotaxi定制车型，并于2027年规模化运营。

国信证券维持公司2025-2027年支出区分为209/275/346亿元，同比增长43%/32%/26%，经调整后净利润-4.9/1.0/5.1亿元。公司背靠吉利系主机厂，立足自有定制车车队，经过轻资产开城方式与聚合平台战略，成功了规模与效率的双重优化，短期网约车主业份额优化与推进减亏初显成效，卡位吉利生态Robotaxi关键环节赋能中线生长，维持“优于大市”评级。

曹操出行于2025年6月25日在香港联交所主板上市，成为港股市场最大的科技出行平台。8月22日公司获恒指公司选定归入恒生综合指数成份股，市场普遍预期，曹操出行将于9月8日正式归入港股通，有望吸引中原增量资金。