公募上半年业绩分化 8家盈余 4家净赚超10亿 (公募上半年业绩怎么样)

随着上市公司2024年半年报的披露终了，相关控股、参股的公募基金公司上半年运营效果单也“揭开面纱”。

易方达基金以15.16亿元的净利润成为2024年上半年最能赚钱的基金公司，也是惟逐一家净利润超15亿元的基金公司。此外，工银瑞信基金、华夏基金、南边基金3家基金公司2024年上半年净利润也逾越了10亿元。

当然，有基金公司赚得盆满钵满的同时，也有8家中小型基金公司堕入盈余的泥沼。

从2024年上半年的公募业绩来看，逾越六成的基金公司净利润承压。同时，中小型基金公司之间的业绩也出现分化。市场坚定下，有的基金公司靠产品优点吸引投资者，营收和净利的双增长，有的基金公司则因控制费降初等要素形成净利润下滑。

4家跻身“10亿俱乐部”

随着持有易方达基金22.65%股权的披露2024年半年报，易方达基金的业绩浮出水面。

易方达基金以15.16亿元的净利润成为2024年上半年最能赚钱的基金公司，也是惟逐一家净利润超15亿元的基金公司。

2024年上半年易方达基金成功营业支出53.74亿元，照旧稳坐营收冠军宝座。但该机构营业支出和净利润“双降”，区分同比降低13.11%、6.27%。

基金公司的盈利才干与其控制规模密无法分。广发证券半年报显示，截至2024年6月末，易方达基金控制的公募基金规模算计19134.15亿元，较2023年末增长14.07%；剔除货币市场型基金后的规模算计12204.17亿元。

背靠的工银瑞信基金在2024年上半年成功净利润13.46亿元，同比增长4.83%，位居公募赚钱榜第二名。

工商银行半年报显示，6月末，工银瑞信控制公募基金251只，控制年金、专户、专项组合582个，控制资产总规模1.91万亿元。

控股的华夏基金上半年成功营业支出36.69亿元，成功净利润10.62亿元，跻身公募赚钱榜第三名。

中信证券2024年半年报显示，截至报告期末，华夏基金本部控制资产规模为21584.89亿元。其中，公募基金控制规模15669.41亿元。

2024年上半年，南边基金进入“10亿俱乐部”，成功净利润10.36亿元，同比增长5.23%；成功营收34亿元，同比增加3.43%。

与2023年同期相比，广发基金和富国基金在2024年上半年则跌出“10亿俱乐部”。广发基金上半年成功净利润8.22亿元，同比下滑32.36%。富国基金上半年成功净利润7.74亿元，同比下滑27.4%。

此外，天弘基金、招商基金、博时基金、汇添富基金、兴证全球基金和华安基金在2024年上半年净利润打破5亿元。

8家堕入盈余

一边有基金公司赚得盆满钵满，另一边还有多家中小型基金公司堕入盈余的泥沼。 在曾经披露业绩的基金公司中，有8家基金公司在上半年出现了盈余。

2024年上半年，富安达基金成功净利润-2680.9万元，较去年同期大幅盈余，净利润同比降低200.92%；成功营业支出1585.75万元，同比降低70.07%。

谈及富安达基金上半年营收、净利同比增加的要素，其股东在半年报中指出，关键是受市场等要素影响，控制费支出和公允价值变化损益降低所致。

iFinD数据显示，截至6月末，富安达基金旗下27只基金，资产净值算计139.5亿元。

相较于2023年上半年，红塔红土基金在2024年上半年盈余加大，成功净利润-2206.68万元，同比降低53.94%。

此外，东海基金和东吴基金在2024上半年由盈转亏，净利润区分为-544.78万元、-177.36万元。

2024年上半年，江信基金净利润盈余1582.37万元，较去年同期盈余幅度增加。但江信基金自2020年起，净利润曾经延续四年盈余。

在半年报中对江信基金业绩表现下滑的要素启动了说明。江信基金上半年成功营业支出0.05亿元、营业利润-0.16亿元、净利润-0.16亿元，营业支出较上年同期增加43.1%，关键为报告期内专户业务规模大幅增加所致；营业利润和净利润较上年同期减亏29.02%、29.04%，关键为报告期内业务及控制费用增加所致。

此外，华西基金、瑞达基金、九泰基金在2024年上半年净利润均告负。

业绩分化清楚

从2024年上半年的公募业绩来看，逾越六成的基金公司净利润承压，较去年同期均有不同水平的下滑。

其中，中邮基金、信达澳亚基金、光大保德信基金、财通基金等多只基金在2024年上半年净利润同比下滑逾越50%。浙商基金2024年上半年利润下滑近100%，抵达了99.23%。

同时， 中小型基金公司之间的业绩也出现分化。

中金基金、国联基金表现亮眼，上半年净利润区分同比暴跌887.37%、670.31%。鑫元基金和兴银基金在2024年上半年净利润同比增长70.78%、51.67%，均逾越50%。

此外，2024年上半年，兴业基金、万家基金、浦银安盛基金、诺安基金、申万菱信基金等多家基金公司净利润降低幅度逾越营业支出的降低幅度。

排排网财富理财师夏盛尹以为基金公司净利润分化的面前要素是多方面的：首先，A股市场的震荡走势对基金的买卖量和资产控制规模出现了清楚影响，一些具有敏锐市场洞察力和灵敏投资战略的基金公司，能够更好地顺应市场变化。相同，一些基金公司由于业务结构单一关键为权利类基金，或许对市场变化反响不够灵敏，形成业绩出现下滑。其次，基金公司的业务结构和投研才干在业绩分化中起到了选择性作用。例如，一些基金公司在ETF、债券型基金等低风险产品上具有优点，这些产品在市场坚定时更能吸引投资者。

“部分基金公司经过降本增效的措施，成功应对了行业降费的应战，优化了盈利才干。例如，鑫元基金和兴银基金在上半年均成功了营收和净利润的双增长，这与他们的业务结构和有效的本钱控制亲密相关。”夏盛尹指出。

展望未来，业内人士以为，公募行业资产控制规模有望继续坚持高速增长势头，同机遇构投资者的占比有望继续优化。行业集中度会进一步优化，马太效应会愈加清楚，头部基金控制公司优点会进一步扩展，中小基金公司则会面临更多应战和压力。此外，为了更好地满足投资者需求，基金公司会一直增强产品创新，未来产品类型会愈加多样化。

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一个家庭想要存到100万，究竟有多难？

这个是好疑问，我自身也是任务族，33岁，100万必需是存到过，买房了付了首付，然后结婚，如今还有100万。

分享下阅历：

1、找一份你擅长的任务，或许说能发扬你优势的任务，这样的话你容易做出业绩，支出会相对高些。 或许，单纯喜欢钱，哪怕自己不喜欢，强迫自己去应战高薪，高压力的任务，如各行业的销售顾问、业务员，任务虽底层、低微，努力干的话，但是每年净支出8-10万+还是有的。

2、挣得支出，为了保值增值，尽量不要存银行，由于跑不过通货收缩率。 所以，支出最好每月定投公募基金，选涨势最好、持仓受经济动摇小的消费类基金，会使你的支出加快增值。 这样，相当于放慢了资产累计速度。

3、巴菲特说过，人最关键的投资是和谁结婚。 找一个不拜金、不攀比、不乱花钱的过日子型的老婆，两团体一同努力，启动财富积聚。 这种状况下，普通家庭可以除掉开支，可以省下一团体的工资，每年剩8-10万元。

4、所以，人生的第一个100万，任务10年就可以成功。 然后思索到买房、结婚等啥的，开支，加上对象的支出，再有个5-8年，还能有100万存款。

以上，是我一个基层员工、普通任务族的阅历和心得，我觉得不算难，我的目的是40岁前有200万存款（可加快变现的理财资产，不包括房子等），普通任务族只需努力任务，最高理财投资，都是可以成功的，希望对你有协助。

一个普通家庭想存到100万存款，确实是比拟难的事情。 如今全国来说家庭存款超越100万的也是少数，作为普通人想存到100万存款确实有点难了。

普通人存到100万还是比拟难的

假设依据2018年分地域分岗位务工人员年平均工资来算的话，全国务工人员平均年工资为元，平均每个月是5698.33元，假设是除去五险一金以及团体所得税的话，平均每个月净支出是4500元左右。

普通关于普通家庭来说的话，假设一家两口任务的话，每团体大约也就是平均支出的样子，这样的话，普通人家一个月的净支出就是9000元，一年上去就是10.8万元的工资净支出。

假设依照每个月消费4000元的话，一年能够存上去6万元。 这样的话，想存到100万，或许要求十多年的时期。

因此，可以看出来，假设是普通人家想存到100万存款还是比拟难的。

高工资的或许会容易一些

假设你是高工资，那么或许存到100万相对容易一些。 如今有很多企业的工资支出是很高的，比如华为，阿里巴巴，腾讯等，假设你是在这些企业任务的话，那么想存到100万存款，或许是相对容易的。

华为，阿里，腾讯等企业平均年工资能够到达70万元左右，这样的话，假设你家里有一团体在这些工资很高的企业任务的话，那么一个家庭或许有个两年就能够存到100万了。

因此，可以看出来，假设是高工资的话，那么想存到100万，或许还是相对比拟容易的。

结论

综上所述，假设是普通家庭的话，想存到100万存款是十分困难的，或许要求十多年才干够存到。 而假设是在腾讯，阿里，华为等公司任务的家庭，那么想存到100万，或许是相对容易的，或许只要求2年左右。

我也是年岁最大的90后。 目前和老公，在苏州两套房，现金120万左右。

普通家庭想要攒钱100万，还是不容易的。除非支出特别高，或许支出之外有副业以及投资。

中国度庭的人均月支出才几千元，从这角度来说，仅经过工资攒钱的概率比拟低。

那我们是怎样攒到120万的呢？

经过支出积聚

我和老公目前支出45万+，其中我30w，老公15w+ ，支出是这两年才起来的，最末尾两人也就几万块钱，真正靠工资攒的一共在60w左右。 其他的是靠一些投资。

投资房产

早年趁着苏州房价低，我14年就买了一个独身公寓，如今结婚就租出去了，一年租金4w。 房贷是公积金就掩盖了。

前两年苏北房价崛起，我就去我老公的家乡泰州投资了一套学区房，事先首付不够都是套的现金贷，往年年终脱手净赚30w。

投资理财

由于我自己对P2P比拟了解，也在P2P公司任务过，因此我投资了小几十万P2P，坚持了几年，也赚了10w左右，如今还有一部分还在。

像是股票基金之类的，阅历过15年那个灾难之后，我就丢弃了觉得自己真实hold不住。

副业

我有闲暇之余还整过副业，12年到14年开过淘宝店，由于是兼职做的，没赚也没亏，后来任务忙就丢弃了。

往年我又把淘宝店开了起来，目前还在盈余中。 。

时期还和好友合伙开过面馆，投资了5万，然后由于修路生意垮掉了

所以我在副业这一块没赚到钱。

总的说吧，假设一个家庭想要加快攒钱，光靠工资必需不行的，要求普遍开源节流，应用自己手头的资源，让资金活起来，就容易多了。

一个家庭想要存到100万，究竟有多难？

只需是存过钱的人，应该都知道，这个不是普通的难。

据数据统计，约7000万人拥有2019年存款总额的51%，约33万亿，人均存款约46万。 这部分人曾经是顶级富豪了。

依据2019年经济运转数据来看，2019年人均可支配支出是3.3万，人均消费是2.1万。 那么人均可用来存款的金额是1.2万，一个家庭按两个月支出，每年可存款2.4万。

照这个速度去存的话，至少要求大约42年，才可以存够100万。

我们就以身边一个普通家庭来举例：

有这么一个三口之家，老公小王，老婆小刘，有一个女儿。 夫妻俩都约30来岁，女儿约5岁。

夫妻俩每月支出算计中等偏上，我们就按2万元来算，一个月的家庭支出是2万元。

假定他们30岁之前没有存款，付首付，买了房子和车。

来看看要求支出多少？

支出总计：每月17,500。

每月结余：2500元。

每年大约可以存3万块钱，要存够100万，大约要求35年。

以上是一个粗略计算，疏忽了很多要素，但大约差不多了。

总的来说，一个家庭想要存到100万，是有点难度的。

一个普通家庭想要存到100万，确实很难，高支出的家庭很简易，我们不做讨论，毕竟我们大部分都是普通人，就以普通人为主。

必需掌握一些基本的金融知识，一是防止受骗受骗，二是提高自己理财的才干。

只靠一点点积聚不太或许成功，虽说极少成多可以到达，但是时期就不好说了，所以要求运用一些必要的理财规划才可以。

一、经过打工也好，创业也好，积聚自己的第一桶金，10万也好，20万也好。

二、就是应用我们积聚的第一桶金做合理的规划，启动钱生钱，以放慢我们存到100万的步伐，但是不要深谋远虑， 一定本金安保为首要条件。

三、一边钱生钱，一边启动积聚，置信我们一定会很快存到100万，但在此同时我们一定要控制自己的愿望。

四、不时启动学习，自我技艺优化，从基层向控制层优化，参与我们的支出。

综上所述，我们一定要足够的努力，争取自己工资每年稳如泰山的增长，提高自己的业务水平，在做好本职任务的同时，我们也可以应用早晨的时期找个兼职，不时提高自己的支出，只要足够的努力，存到100万应该不是疑问。

但是假设不努力，苟且偷生，没有进取心，只靠基层的任务，来存到100万元，可以说是难上加难。

那要看是什么支出的家庭，高支出的家庭很随意，而关于底支出者来说或许是一场梦

先以我团体为例。

我如今虽然支出不低，但是破费很大。 记得我前年每月储蓄8000元。 一年攒了10万元，那么攒100万也要求10年。 实践上这两年曾经无法攒这么多钱了。 每月的消费都大增了。 一个月能攒下四五千元就不错了。 即一年攒下5万元，那么攒到100万要求20年。

因此当下只能做两件事情以提高尽快提高攒100万的速度。

1启动投资理财。 假设每年启动投资指数基金或许以存款等其他方式理财。 那么能够提早几年攒到100万元。 即使如此，也要求10多年才干攒到100万。

2参与自己的支出经过兼职甚至开拓第二职业来参与自己的额外支出，这样每月的可储蓄或理财的钱数就会更大。 就可以以每月1万元以上的速度启动积聚。 总之以我如今的速度去积聚100万，最少要求10年时期。 除非我能够把我家的另一处房子出租。 那么靠租金支出又可以使自己的百万方案再提早一两年。

攒够100万元对普通人家庭来说都是一个很困难的事情。 对我来说也很不容易。 除非我的第二职业能取得打破进度，能够月入五万以上。 我才或许很快的在几年内攒够100万元。 而做到这些，既要求自己的努力，也要求一定的运气。 更要求风口浪潮的助力。 假设这一些都没有。 那么自己渐渐的积聚。 10多年以后有100万也是不错的。 人世正道是沧桑，让自己走得更稳一些，即使要慢一点，也是次要的。

难！十分难！

我们无妨从静态和灵活两个维度来计算一下，看存到100万能有多难。 计算结果以数据出现，这样能给我们较直观的印象。

静态维度

静态维度下，我们关键看看有100万的存款的家庭，在中国度庭中算是什么水平。

依据央行去年发布的数据，截止到2019年9月底，中国大陆的存款总量是176.13万亿元人民币。 其中，大约有39.77%（约70万亿元人民币）的存款是属于我们老百姓的团体存款。 依照13.9亿人口来计算的话，那中国大陆居民的人均存款就约为5万元。

人均存款5万元，假设按一家三口来算，那么中国度庭的平均存款就为15万元，假设按一家四口来算，那么就是20万元。

如今来看看，有100万存款的家庭，算是什么概念呢？答案是，是中国度庭平均存款的5-6倍。这个倍数是十分可观的，即使算不上穷人，妥妥的算得上中产了！

灵活维度

灵活维度下，关键看看一个普通家庭支出减去开支，究竟多少年才干存到100万。

依据国度统计局数据，2019年前三季度，全国居民人均可支配支出元。

2019年前三季度，全国居民人均消费支出元。

那么，通常上，人均一年可攒上去的存款为-=7418元。

一个家庭，按三口人算，那么一年能攒上去：7418*3=元，那么，攒到100万，要求50年！

反之，假设按四口人算，那么一年能攒上去：7418*4=元，那么，攒到100万，要求大约34年！

也就是说，目前中国普通的家庭攒上去100万，大约要求30-50年，请看，难度大不大？

其实，对普通的家庭来说，很难攒下钱来，关键是支出普通，而花钱的中央太多。 尤其如今的不少年轻人消费观念比拟超前，经常是月光族。 此外，对有房贷、车贷的人来说 ，能攒下钱来也不容易。

大家的状况是怎样样的呢？家里有多少存款？超越100万了吗？

100万放在八十年代，没有一个家庭敢想这种疑问，关于那时刻的人来讲，万元户曾经算是富豪了。 但是随着 社会 经济的开展，有钱人越来越多，100万也不再是高无法攀，能到达的人也越来越多，虽然如今100万关于很多人来讲并不是高无法攀，但是想要存到100万又是盼望又无法及的事。

依据央行发布的数据显示，截止到2018年底，全国人均存款只要5.17万，一个家庭依照三团体计算，那么存款加起来也就只要15.51万左右，跟100万相差甚远，而且要知道这个数据还是被平均的，就像我跟马云的资产平均一下，我也是亿万富翁。 其实大部分人的存款是低于5.17万的，也就是说很多家庭的存款是低于10万。

关于喜欢存款的国人来讲，为什么存款会那么少呢？一方面是支出的疑问，依据国度统计局发布的数据显示，2018年全国人均可支配支出是元，一个家庭依照3口人计算，那么一年的可支配支出只要元，而 2018年全国居民人均消费支出元，一家三口就要消费5.9万元，也就是说依照2018年的规范，一个家庭一年最多也就只能存下2.5万元，想存到100万至少要50年以上。

另一方面就是高昂的房价，一个家庭最关键的就是“家”字，家是每个国人心中最后的归宿和港湾，即使面对高昂的房价还是只能狠心买房。 而首付有的只是掏空自己前十来年任务的存款，有的甚至还要掏空父母一辈子的存款才够，之后每个月的支出又要用来还房贷，即使有结余一点存款还不敢乱花，生病、装修、小孩教育等各种支出随时都能把你掏空，所以这也是为什么算国人都爱存款，但是又都没有多少存款。

其实假设不算支出，要赚到100万是比拟容易地，依据国度统计局发布的数据显示，2018年全国规模以上企业务工人员年平均工资为元，假设依照2018年的平均水平，不用10年一个家庭就能赚到100万以上，但是假设算上其他开支，这辈子没有异常之财，想存到100万难于上青天。

我们也可以从2015年央行发布的数据可见一二，2015年央行摸底调查的结果显示，全国存款超越50万以上的人就只要0.37%，如今5年过去了最多应该也不会超越0.5%，这还只是50万，假设是有100万存款的人，估量不会超越0.2%，所以存100万关于一个家庭来讲是有多难。

这次的疫情也让很多人在反思，往常没有多少存款，如今突然延时开工，支出遭到影响，很多人都在计算自己口袋里的存款能撑多久，吃喝还是大事，房贷、车贷和信誉卡这些负债才是最大的压力，所以往常不该花的还是少花，不然碰到这种突发状况，有多少人能撑住。

按如今人算，光棍一团体，每月3OOO元，支出1OOO元，净剩2000元，每年存2万4千元。 20岁打工到62岁能存1OO万。 这就是光棍农民存10O万的永世。 假设取妻生子，干一辈子都没存钱。 加孩子念书，成家，老了治病，看一辈子，最少欠50万。

权益基金发行正热度归来多家公募11月已着手准备新年“开门红”

近期，债市出现回调，这一背景下，无论是债券型基金全体业绩还是新发基金热度均遭到一定影响。 不过，相较而言，权益类基金却似乎已走出“低谷”。

本周，估量将有27只新基金发行，触及嘉实基金、建信基金、中欧基金、汇添富基金、南边基金、国泰基金、富国基金等多家基金公司。

从基金投资类型来看，本周27只估量发行的新基金中，债券型基金有10只；混合型基金4只，其中偏债混合型基金和偏股混合型基金各为2只；股票型基金有8只以及5只FOF基金。 全体而言，在这27只新发基金中，权益类基金(偏股混合型基金+股票型基金)已和债券类基金(偏债混合型基金+债券型基金)平分春色。

本周27只新基首发

本周估量将有26只新基金发行，触及嘉实基金、建信基金、中欧基金、汇添富基金、南边基金、国泰基金、富国基金等多家基金公司

从首发时期上看，本周一即11月21日为高峰期算计首发18只、周二2只、周三4只、周四1只、周五2只。

值得一提的是，本周27只估量发行的新基金中，债券型基金有10只；混合型基金4只，其中偏债混合型基金和偏股混合型基金各为2只；股票型基金有8只；以及5只FOF基金。

全体而言，在这27只新发基金中，权益类基金(偏股混合型基金+股票型基金)已和债券类基金(偏债混合型基金+债券型基金)平分春色。

理想上，回忆2022年，在A股市场跌宕坎坷的行情下，公募基金行业的控制规模依然稳步向前，并且打破了27万亿元。 不过仅重新发基金来看，数据显示，截至9月底，2022年前三季度新成立的基金规模约为1.12万亿元，回看过去两年，2021年前三季度新成立的规模超越了2.3万亿元，2020年前三季度新成立规模也到达了2.29万亿元。 可以看出，2022年新基金成立规模大幅降低，同比降幅甚至超越50%。

进一步而言，爆款基金是发行市场最直观的“风向标”。 与前几年顺风顺水相比，年内爆款基金数量清楚降低，不难发现，公募基金发行正派历着一个清楚的痛苦期。 但值得一提的是，与往年在12月后才末尾着手不同，2022年底不少公募准备新年“开门红”的时期已提早到了11月。

有业内人士表示，年底行情有所回暖，提早准备“开门红”也是为了能以时期换空间，让新基金有充沛的建仓期。 该人士直言，过往两三年市场行情好时，普通是在12月之后宣传“开门红”，并打出了“贺岁基”等字眼，且事先一只爆款基金能在一两天内募集100亿元。 这类现象在往年很美观到了，所以只能留出充足时期，运气好的话有好的赛道行情配合，应该也能募集到一些资金。

和上述状况相对应，提早预备“开门红”的基金确实以赛道型产品居多。 统计显示，截至11月16日，11月以来开闸出售的新基金就到达了75只，其中不乏拟由郑澄然控制的广发新动力精选、姚志鹏和李涛挂帅的嘉实积极性能一年持有，以及永赢医药创新智选、中加医疗创新(中加基金首只医药主题基金)、嘉实清洁动力、国泰君安科技创新精选三个月持有、宝盈半导体产业等抢手赛道产品。 从11月17日起，另外还有40多只基金排上了发行档期，其中有39只在11月之内出售，包括嘉实低碳精选、永赢新兴消费智选、永赢消费龙头智选、中信建投科技主题6个月持有、民生加银专精特新智选等产品。

“股债跷跷板”再发威

一方面，11月下旬伊始，债市“遇冷”造成过去一年来的强势种类——债基发行遭到限制，权益类基金募集顺势抢先。

另一方面，由于养老金投资基金的利好新政落地，不少公司目光转向新发“Y”份额，新FOF基金短期反而或许出现“未发先卷”的为难局面。

此外，虽然各种主题基金如雨后春笋不时涌现，医药、半导体、新动力等赛道股的崛起，也加剧了基金投资者追捧主题基金的热情。 但年内市场震荡加剧，权益基金业绩分化愈演愈烈。

针对股债市场的强弱分化以及新发基金结构方面再度或许出现的“洗牌”，基金公司又是如何看待的？

针对债市调整，富国基金首席战略剖析师马全胜表示，一是年终以来，在美联储加息和疫情扰动背景下，“资产荒”现象越演越烈，造成低风险资金少量涌入债券市场，性能需求的旺盛推进利率水平不时下行，10年期国债收益率一度下行至2.6%的水平。 第二，10月以来先是三季度GDP数据修复至3.9%，随后民企融资“第二支箭”发力，优化防疫“20条”出台，人民币汇率由贬转稳，市场对未来政策和基本面的预期不时改善，造成短期债券市场收益率清楚上传。 三是债券收益率上传，推进包括银行理财在内的固收产品净值出现一定回撤，过往享用刚性兑付的投资者直面净值盈余，造成出现一定的赎回压力和市场负反应。

但马全胜也以为，债券市场“固定收益”的特征，使得过往每一轮的回调都给未来预留了空间。 目前无论从经济基本面、金融条件、还是市场预期来看，或许都不太支持进一步清楚回调的空间。

“股债跷跷板”效应再度发威，部分权益类基金经理却以为A股市场的筑底或许曾经成功，市场已进入行情修复阶段。 此外，随着基金业绩排位赛曾经进入年末冲刺阶段，不少基金经理在四季度加大调仓力度。

多位基金经理以为，从板块轮动角度来看，“高切低”和“热切冷”似乎都在资金切换思绪中有表现，往年前三季度表现比拟弱的板块在四季度有清楚向上收益。 而随着上市公司回购、定增等公告的陆续披露，许多知名基金经理近期的调仓线路也随之曝光。 其中，来自医药、高端制造等多个行业的个股取得了不少基金经理的喜爱。 在不少机构人士看来，A股估值水平已回落至历史低位区间，叠加国际市场“稳增长”等一系列相关政策的支持，规划A股的性价比优势愈加清楚。

什么是对冲基金

围绕对冲基金的三个中心疑问是：什么是对冲基金？对冲基金能否造成高风险，特别是能否引发了1997年的亚洲金融危机？要不要对对冲基金增强监管以及如何增强监管？ 虽然对冲基金早已成为全球言论关注的焦点，但国际的研讨并不多见。 本文的报告分三部分：一是引见对冲基金的概略，揭开对冲基金奥秘的面纱；二是剖析对冲基金能否一定造成金融风险，能否造成了1997年的亚洲金融危机；三是引见能否要对对冲基金增强监管的讨论。 一、对冲基金概略 1、什么是对冲基金（定义和特点） 能说出对冲基金的许多别名，如套头基金、套利基金和避险基金，但要说清对冲基金是什么并非易事。 90年代以来国际出版的多种大型金融工具书，如《新国际金融辞海》（刘鸿儒主编，1994年）、《国际金融全书》（王传纶等主编，1993年），选入了“对冲（hedging）”、“基金（fund）”、“套利（arbitrage）”、“共同基金（mutual fund）”等条目，却没有“对冲基金”的条目，说明直到90年代中期，虽然对冲基金的一些相关术语早已进入，对冲基金却还闻所未闻。 国外对对冲基金的了解也颇为混乱不一，试罗列一些最新的研讨文献对对冲基金的定义如下。 IMF的定义是“对冲基金是公家投资组合，常离岸设立，以充沛应用税收和管制的优势”。 美国第一家提供对冲基金商业数据的机构Mar/Hedge的定义是 “采取奖励性的佣金(通常占15—25%)，并至少满足以下各规范中的一个：基金投资于多种资产；只做多头的基金一定应用杠杆效应；或许基金在其投资组合内运用各种套利技术。 ”美国另一家对冲基金研讨机构HFR将对冲基金概括为：“采取公家投资合伙公司或离岸基金的方式，按业绩提取佣金、运用不同的投资战略。 ”著名的美国先锋对冲基金国际顾问公司VHFA的定义是 “采取公家合伙公司或有限责任公司的方式，关键投资于地下发行的证券或金融衍生品。 ” 美联储主席格林斯潘，在向美国国会就常年资本控制公司（LTCM）疑问作证时给出了一个对冲基金的直接定义。 他说，LTCM是一家对冲基金，或许说是一家经过将客户限定于少数十分干练而富有集体的组织布置以避开管制，并追求少量金融工具投资和买卖运用下的高报答率的共同基金 。 依据以上定义，尤其是格林斯潘的直接定义，我们以为，对冲基金并非 “天外来客”，实质仍不外乎是一种共同基金，只不过组织布置较为特殊，投资者（包括公家和机构）较少，打个笼统的比如，它就像是“穷人投资俱乐部”，相比之下普通共同基金便是“群众投资俱乐部”。 由于对冲基金特殊的组织布置，它得以钻现行法律的空子，不受监管并可不受约束地应用一切金融工具以失掉高报答，从而衍化出与普通的共同基金的诸多区别开来。 有人以为，对冲基金的关键是运行杠杆，并投资于衍生工具。 但实践上正如IMF所指出的，另外一些投资者也介入对冲基金完全相反的操作，如商业银行和投资银行的自营业务部门持仓、买卖衍生品并以与对冲基金相反的方式变化它们的资产组合。 许多共同基金，养老基金，保险公司和大学捐款介入一些相反的操作并且名列对冲基金的最关键投资者。 此外，从一个细分的银行体系中商业银行的总资产和债务是它们的资本的好几倍这个意义上看，商业银行也在运用杠杆。 经过对文献的解读，试将对冲基金与普通共同基金作如下对比（表1），从中可清楚地看出对冲基金的特点，进而确切掌握终究什么是对冲基金。 表1 对冲基金与共同基金的特征比拟 对冲基金 共同基金 投资者人数 严厉限制 美国证券法规则：以团体名义参与，最近两年里团体年支出至少在20万美元以上；如以家庭名义参与，夫妇俩最近两年的支出至少在30万美元以上；如以机构名义参与，净资产至少在100万美元以上。 1996年作出新的规则：介入者由100人扩展到了500人。 介入者的条件是团体必需拥有价值500万美元以上的投资证券。 有限制 操作 不限制 投资组合和买卖受限制很少，关键合伙人和控制者可以自在、灵敏运用各种投资技术，包括卖空、衍生证券的买卖和杠杆 限制 监管 不监管 美国1933年证券法、1934年证券买卖法和1940年的投资公司法曾规则缺乏100投资者的机构在成立时不要求向美国证券控制委员会等金融主管部门注销，并可免于管制的规则。 由于投资者对象关键是少数十分干练而富有的集体，自我维护才干较强。 严厉监管 由于投资者是普通群众，许多人缺乏对市场的必要了解，出于防止群众风险、维护弱小者以及保证社会安保的思索，实行严厉监管。 筹资方式 私募 证券法规则它在吸引顾客时不得应用任何传媒做广告，投资者关键经过四种方式介入：依据在高端社会取得的所谓“投资牢靠信息”；直接看法某个对冲基金的控制者；经过别的基金转入；由投资银行、证券中介公司或投资咨询公司的特别引见。 公募 地下大做广告以招徕客户 能否离岸设立 通常设立离岸基金 优势：避开美国法律的投资人数限制和避税。 通常设在税收避难所如处女岛（Virgin Island）、巴哈马（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鳄鱼岛（Cayman Island）、都柏林（Dublin）和卢森堡（Luxembourg），这些中央的税收微乎其微。 MAR于1996年11月统计的对冲基金控制的680亿美元中，有317亿美元投资于离岸对冲基金。 这标明离岸对冲基金是对冲基金行业的一个关键组成部分。 WHFA统计，假设不把“基金的基金”计算在内，离岸基金控制的资产简直是在岸基金的两倍。 不能离岸设立 信息披露水平 信息不地下，不用披露财务及资产状况 信息地下 经理人员报酬 佣金＋提成 取得所控制资产的1％－2％的固定控制费，加上年利润的5％－25％的奖励。 普通为固定工资 经理能否参股 可以参股 不参股 投资者抽资有无规则 有限制 大多基金要求股东若抽资必需提早告知：提早通知的时期从30天之前到3年之前不定。 有限制或限制少 可否存款买卖 可以自有资产作抵押存款买卖 无法以存款买卖 规模大小 规模小 全球资产大约为3000亿。 规模大 全球资产超越7万亿 业绩 较优 1990年1月至1998年8月间年平均报答率为17％，远高于普通的股票投资或在退休基金和共同基金中的投资（同期内华尔街规范－普尔500家股票的年平均增长率仅12％）。 据泄漏，一些运营较好的对冲基金每年的投资报答率高达30－50％。 相比要逊色 2、什么是“对冲（hedging）”，为什么要对冲？ “对冲”又被译作“套期保值”、“护盘”、“扶盘”、“顶险”、“对冲”、“套头买卖”等。 早期的对冲是指“经过在期货市场做一手与现货市场商品种类、数量相反，但买卖部位相反之合约买卖来抵消现货市场买卖中所存多少钱风险的买卖方式”（刘鸿儒主编，1995）。 早期的对冲为的是真正的保值，曾用于农产品市场和外汇市场 。 套期保值者（hedger）普通都是实践消费者和消费者，或拥有商品未来出售者，或未来要求购进商品者，或拥有债务未来要收款者，或负人债务未来要归还者，等等。 这些人都面临着因商品多少钱和货币多少钱变化而遭受损失的风险，对冲是为逃避风险而做的一种金融操作，目的是把暴露的风险用期货或期权等方式逃避掉（转嫁出去），从而使自己的资产组合中没有敞口风险。 比如，一家法国出口商知道自己在三个月后要出口一批汽车到美国，将收到100万美元，但他不知道三个月以后美元对法郎的汇率是多少，假设美元大跌，他将遭受损失。 为防止风险，可以采取在期货市场上卖空同等数额的美元（三个月以后交款），即锁定汇率，从而防止汇率不确定带来的风险。 对冲既可以卖空，又可以买空。 假设你曾经拥有一种资产并预备未来把它卖掉，你就可以用卖空这种资产来锁定多少钱。 假设你未来要买一种资产，并担忧这种资产涨价，你就可以如今就买这种资产的期货。 由于这里疑问的实质是期货多少钱与将到来期时现货多少钱之差，所以谁也不会真正交割这种资产，所要交割的就是期货多少钱与到期时现货多少钱之差。 从这个意义上说，对该资产的买卖是买空与卖空。 那么什么是对冲基金的“对冲“？无妨举出对冲基金的鼻祖Jones的例子。 Jones悟出对冲是一种市场中性的战略，经过对低估证券做多头和对其它做空头的操作，可以有效地将投资资本加大倍数，并使得有限的资源可以启动大笔买卖。 事先，市场上普遍运用的两种投资工具是卖空和杠杆效应。 Jones将这两种投资工具组合在一同，创立了一个新的投资体系。 他将股票投资中的风险分为两类：来自个股选择的风险和来自整个市场的风险，并试图将这两种风险分隔开。 他将一部分资产用来维持一篮子的被卖空的股票，以此作为冲销市场总体水平降低的手腕。 在将市场风险控制到一定限制的前提下，同时应用杠杆效应来加大他从个股选择中取得的利润，战略是，买进特定的股票作多头，再卖空另外一些股票。 经过买进那些“价值低估”的股票并卖空那些“价值高估”的股票，就可以希冀不论市场的行情如何，都可从中取得利润。 因此，Jones基金的投资组合被分割成性质相反的两部分：一部分股票在市场看涨时获利，另一部分则在市场下跌时获利。 这就是“对冲基金”的“对冲”手法。 虽然Jones以为股票选择比看准市场机遇更为关键，他还是依据他对市场行情的预测参与或增加投资组合的净敞口风险。 由于股价的常年走势是下跌的，Jones投资总的说来是“净多头”。 参与金融衍生工具比如期权以后会怎样样？无妨再举个例子。 假设某公司股票的现价为150元，估量月底可升值至170元。 传统的做法是投资该公司股票，付出150元，一旦获利20元，则利润与本钱的比例为13.3%。 但假设用期权，可以仅用每股5元（现股价）的保证金买入某公司本月市场价为150元的认购期权，假设月底该公司的股价升至170元，每股帐面可赚20元，减去保证金所付出的5元，净赚15元（为简便计，未算手续费），即以每股5元的本钱获利15元，利润与本钱的比率为300％，假设现在用150元去作期权投资，这时赚的就不是20元，而是惊人的4500元了。 可见，假设适外地运用衍生工具，只需以较低本钱就可以失掉较多利润，就象物理学中的杠杆原理，在远离支点的作用点以较小的力举起十分接近支点的重物。 金融学家将之称为杠杆效应。 这种状况下，假设说不是为了避险（也就是实践上不对冲），而地道是作市场的方向，并且运用杠杆来启动赌注，一旦做对了，当然能获暴利，不过风险也极大，一旦失手损失也呈杠杆效应加大。 美国常年资本控制基金（LTCM）用自有资金22亿美元作抵押，存款1250亿美元，其总资产1200多亿美元，它所持有的金融产品触及的各种有价证券的市值超越一万亿美元，杠杆倍数达56.8，只需有千分之一的风险就可遭灭顶之灾。 3、对冲基金类别（Strategy Defined） Mar/Hedge依据基金经理的报告将对冲基金分为8类： 1、微观（Macro）基金：依据股价、外汇及利率所反映出来的全球经济情势的变化启动操作。 2、全球（Global）基金：投资于新兴市场或全球上的某些特定地域，虽然也像微观基金那样依据某一特殊市场的走势启动操作，但更倾向选择单个市场上传情看涨的股票，也不像微观基金那样对指数衍生品感兴味； 3、多头（Long Only）基金：传统的权益基金，其运作结构与对冲基金相相似，即采取奖励性佣金及运用杠杆。 4、市场中性（Market-neutral）基金：经过多头和空头的对冲操作来增加市场风险，从这个意义上讲，它们的投资哲学与早期对冲基金(如Jones基金)最为接近。 这一类基金包括可转换套利基金；对股票和期指套利的基金；或许依据债券市场的收益曲线操作的基金等； 5、部门（Sectoral）对冲基金：投资于各种各样的行业，关键包括：保健业、金融服务业、食品饮料业、媒体通讯业、自然资源业、石油自然气业、房地产业、技术、运输及公用事业等； 6、专事卖空(dedicated short sales)基金：从经纪人处借入他们判别为“价值高估”的证券并在市场上兜售，以期在未来以更低的多少钱购回还给经纪人。 投资者常为那些希望对传统的只要多头的投资组合启动套期保值，或希望在熊市时持有头寸的投资者； 7、严重事情驱动（Event-driven）基金：投资宗旨是应用那些被看作是特殊状况的事情。 包括不幸（distressed）证券基金，风险套利基金等。 8、基金的基金(Funds of funds)：向各个对冲基金分配投资组合，有时用杠杆效应。 美国先锋对冲基金研讨公司（1998）则将对冲基金分为15类： 1、 可转换套利Convertible Arbitrage）基金：指购置可转换证券（通常是可转换债券）的资产组合，并经过卖空标的普通股对股票的风险启动对冲操作。 2、 不幸证券（Distressed Securities）基金：投资于并或许卖空曾经或预期会受不好环境影响的公司证券。 包括重组、破产、萧条的买卖和其它公司重构等。 基金经理人运用规范普尔卖出期权（put Option）或卖出期权溢价（put option spread ） 启动市场对冲。 3、 新兴市场（Emerging Markets）基金：投资于开展中或“新兴”国度的公司证券或国度债券。 关键是做多头。 4、 权益对冲（Equity Hedge）基金：对一些股票做多头，并随时卖空另外一些股票或/和股指期权。 5、 权益市场中性基金（Equity Market Neutral）：应用相关的权益证券间的定价有效追求利润，经过多头和空头操作组合降低市场敞口风险(Exposure)。 6、 不对冲权益基金（Equity Non-Hedge）：虽然基金有才干用短卖股票和/或股指期权启动对冲操作，但关键是对股票做多头。 这类基金被称为“股票的采撷者”。 7、 严重事情驱动型基金（Event-Driven）：也被称作“公司生命周期”投资。 该基金投资于严重买卖事情形成的时机，如并购、破产重组、资产重组和股票回购等。 8、 固定支出（Fixed Income:）基金：指投资于固定支出证券的基金。 包括套利型基金、可转换债券基金、多元化基金、高收益基金、抵押背书基金等。 9、微观基金（Macro）：指在微观和金融环境剖析的基础上直接对股市、利率、外汇和实物的预期多少钱移动启动大笔的方向性的不对冲的买卖。 10、市场机遇基金（market timing）：买入呈上升趋向的投资品，卖出呈下滑趋向的投资品。 该基金关键是在共同基金和货币市场之间启动买卖。 11、兼并套利基金（Merger Arbitrage）：有时也称为风险套利，包括投资于事情驱动环境如杠杆性的收买，兼并和敌意收买。 12、相对价值套利基金（Relative Value Arbitrage）：试图应用各种投资品如股票、债券、期权和期货之间的定价差异来获利。 13、部门（Sector）基金：投资于各个行业的基金。 14、空头基金（Short Selling）：包括出售不属于卖主的证券，是一种用来应用预期多少钱下跌的技术。 15、基金的基金（Fund of Funds）：在基金的多个经理人或控制帐户之间启动投资。 该战略触及经理人的多元资产组合，目的是清楚降低单个经理人投资的风险或风险动摇。 虽然有以上许多种对冲基金的类别，但普通说来，关键是两大类。 一是微观（Macro）对冲基金，最著名的就是索罗斯的量子基金。 很多人都以为微观对冲基金是最罪恶的基金，风险最大，其实微观对冲基金的风险并非最大，普通只经常使用4－7倍的杠杆。 虽然微观对冲基金追求投资战略的多元化，但这类基金仍有几个共同的特征： A、应用各国微观的不稳如泰山。 寻觅微观经济变量偏离稳如泰山值并当这些变量不稳如泰山时，其资产多少钱以及相关的利润会猛烈动摇的国度。 这类基金会承当相当的风险，以期有可观的报答。 B、经理人尤其情愿启动那些损失大笔资本的风险清楚为零的投资。 如在1997年亚洲金融危机中，投资者判别泰铢将升值，虽然无法准确预料详细升值的日期，但可判定不会升值，因此敢放胆投资。 C、当筹资的本钱较低时，最有或许少量买入。 廉价的筹资使它们即使对事情的时期不确定时也勇于少量买入并持仓。 D、经理人对流动性市场很感兴味。 在流动市场上它们可以以低本钱做大笔的买卖。 而在新兴市场，有限的流动性和有限的可买卖规模对微观对冲基金和其他试图建仓的投资者形成一定的约束。 新兴市场对与离岸同行有业务往来的国际银行启动资本控制或限制使得对冲基金很难操纵市场。 由于在较小的、缺乏流动性的市场，无法匿名投资，经理人还担忧会被当作政府或中央银行买卖的统一方。 另一类是相对价值（Relative Value）基金，它对亲密相关的证券（如国库券和债券）的相对多少钱启动投资，与微观对冲基金不一样，普通不太冒市场动摇的风险。 但由于相关证券之间的价差通常很小，不用杠杆效应的话就不能赚取高额利润，因此相对价值基金比微观对冲基金更倾向于用高杠杆，因此风险也更大。 最著名的相对价值基金就是LTCM。 LTCM的总裁梅里韦瑟置信“各类债券间的差异自然生灭论”，即在市场作用下，债券间不合理的差异最终会消弥，因此假设洞察先机，就可应用其中的差异获利。 但债券间的差异是如此之小，要赚钱就必需冒险用高杠杆。 LTCM在欧洲债市不时赌“在欧元推出之前，欧盟各国间债券利息差额将逐渐增加”，由于德国和意大利是第一批欧元国成员，希腊也于往年5月宣布参与单一欧币联盟，于是LTCM少量持有意大利、希腊国债以及丹麦按揭债券的多仓，同时也持有少量德国国债的空仓。 与此同时，在美国债市，LTCM的套利组合是购入按揭债券和卖出美国国债。 1998年8月14日俄罗斯政府下令中止国债买卖，造成新兴市场债券大跌，少量外资逃离并将德国和美国的优质债市视为安保岛。 于是德、美两国国债在股市面临回调的抚慰下，多少钱屡创新高，同时新兴市场债市则暴跌，德、美国债与其他债券的利息差额拉大。 1998年年1至8月，意大利10年期债息较德国10年期债息高出值A1的动摇基本坚持在0.20-0.32厘之间；俄罗斯暂停国债买卖后，A1值迅速变大，更在8月底创出0.57厘的11月来新高；进入9月，A1变化重复，但一直在0.45厘上的高位；9月28日更是报收0.47厘，A1的增高意味着LTCM“买意大利和希腊国债，卖德国国债”的投资组合失败了（希腊国债盈余同理于意大利国债）；同时持有的少量俄国国债由于中止买卖而成为废纸；丹麦按揭债券自然也难逃跌势。 在美国，市债买卖异常火爆，国债息减价增。 自1998年8月1日后，市场利率较10年期美国国债利息高出值A2大幅攀升；8月21日，美国股市大跌，道琼斯工业平均指数跌掉512点。 同时，美国公司债券的抛压同国债微弱的买盘构成鲜明对比，国债的利息被推到29年来低位，LTCM逃离持有的美国国债空仓被“逼空”。 因此，LTCM在欧美债券市场上的债券投资组合上多空两边巨损，9月末，公司资产净值降低78％，仅余5亿美元，濒临破产的边缘。 3、 对冲基金的历史与现状 （1）开创阶段：1949－1966年 对冲基金的鼻祖是Alfred Winslow Jones。 琼斯最后是一个社会学家，后来成为一个记者，再后来成为基金经理人。 1949年Jones任职于《财富》杂志时期，授命调查市场剖析的技术方法并撰写文章。 结果无师自通，简直在一夜之间从一个新手成为一个知晓者，并在文章宣布两个月前，树立起一家合伙的投资公司。 公司带有后来的对冲基金的经典特征，所以被以为是全球上第一家对冲基金。 存在一个奖励佣金制和把他自己的资本投入基金，向普通经理人员支付的薪水占所成功利润的20%。 此外，Jones在随后的十年里还创立了一套模拟目的。 Jones公司后来是一家普通合伙公司，后来则改为有限合伙公司，其运作坚持着秘密形态，业绩良好。 （2）初步开展和变化阶段：1966－1968年 1966年《财富》的另一位记者Carol Loomis发现了业绩非凡的Jones基金，撰文盛赞 “Jones是无人能比的”。 该文详细描画了Jones基金的结构和奖励方式，以及jones在后来几年创立的模拟目的，并列出Jones基金的报答率－酬金净额，发现大大超越了一些运营最成功的共同基金。 例如，它过去五年的报答率比诚信趋向（Fidelity Trend ）基金高出44%，过去10年的报答率则比Dreyfas基金高87%。 这造成了对冲基金数目大增，虽然并不知道在随后几年中所树立的基金的准确数字，但依据SEC的一项调查，截至1968年底成立的215家投资合伙公司中有140家是对冲基金，其中大少数是在当年成立的。 虽然对冲基金的迅速生长与微弱的股票市场同步，但一些基金经理发现经过卖空来对冲投资组合不只难度大、耗时，且本钱高昂。 结果，许多基金越来越求助于高额头寸来加大股票多头的战略，从而对冲基金末尾向多种类别开展，所谓“对冲”，不过是意味性的意义罢了。 （3）高潮阶段：1969－1974年 1969—1970年的股市下跌给对冲基金业以灾难性的打击，据报道，SEC在1968年底所调查的28家最大的对冲基金，至70年代末其控制的资产增加了70%(由于盈余和撤资)，其中有5家关门大吉。 规模较小的基金状况则更糟。 1973—1974年的股市下跌，再次使对冲基金急剧萎缩。 （4）缓慢开展阶段：1974－1985年 从1974—1985年，对冲基金重新以相对秘密的姿态启动运作。 虽然微观对冲基金在此时期崭露头角，但总的说来开展不是太快。 （5）大开展阶段：90年代之后 对冲基金是随着金融管制清闲后金融创新工具的少量出现兴盛起来的，特别是90年以后，经济和金融全球化趋向的加剧，对冲基金迎来了大开展的年代。 1990年，美国仅有各种对冲基金1500家，资本总额不过500多亿美元。 90年代以来，对冲基金高速参与，最近两年的开展速度更是惊人。 据美国《对冲基金》杂志调查，目前约有4000家基金资产超越4000亿美元。 据基金顾问公司TASS的资料标明，目前全球约有4000多对冲基金，比两年前的数目多出逾一倍，所控制的资产总值则由1996年1500亿美元，大幅参与至目前的4000亿美元。 而美国先锋对冲基金国际顾问公司的资料则以为，对冲基金目前在全球已超越5000个，控制资产在2500亿美元以上。 另据预测，今后5－10年间，美国的对冲基金还将以每年15％的速度增长，其资本总额的增长将高于15％。 值得留意的是，美国的对冲基金正在把退休资金以及各种基金会和投资经理人吸引过去，构成更弱小的权利。 5年前，退休资金和各种基金会的投资在对冲基金资本总额中仅占5％，如今已猛增到80％。 5、目前国际上关键的对冲基金组织 目前，全球上只要美国有对冲基金。 欧洲一些国度也有相似的基金，但正式称号不叫对冲基金。 对冲基金声名显赫，许多人猜想它一定是“巨无霸”（“600磅的大猩猩”），其实大部分的对冲基金规模并不大。 按资本总额来区分：5亿美元以上的仅占5％；5000万－5亿美元的约占30％；500万美元以下的约占65％。 约有四分之一的对冲基金总资产不超越1000万美元，有人说，“它们的运作像个小作坊，通常是在仅有一两团体的办公室里任务。 ” 排名前10位的美国国际对冲基金依次为：美洲豹基金（资产100亿美元）、量子基金（资产60亿美元）、量子工业基金（资产24亿美元）、配额基金（资产17亿美元）、奥马加海外合伙人基金（资产三类17亿美元）、马弗立克基金（资产17亿美元）、兹维格－迪美纳国际公司（资产16亿美元）、类星体国际基金（资产15亿美元）、SBC货币有价证券基金（资产15亿美元）、佩里合伙人国际公司（资产13亿美元）。 排名前10位的美国国际对冲基金依次为：老虎基金（资产51亿美元）、穆尔全球投资公司（资产40亿美元）、高桥资本公司（资产14亿美元）、帽际基金（INTERCAP，资产13亿美元）、罗森堡市场中性基金（资产12亿美元）、埃林顿综合基金（资产11亿美元）、套利税收等量基金（资产10亿美元）、定量长短卖资金（资产9亿美元）、SR国际基金（资产9亿美元）、佩里合伙人公司（资产8亿美元）。 二、对冲基金与金融风险 90年代以来，对冲基金行业取得极大的开展，其表现引人注目，而90年代也是国际金融动乱不安，风险日增的年代，从1992年欧洲货币危机，1994年债券市场危机机墨西哥危机，到1997年的亚洲金融危机，全球似乎越来越不得安宁。 许多人指摘对冲基金是金融风险之源，特别是造成了亚洲金融危机。 关于这一盛行的说法，我们先作普通性的讨论，然后再引证资料，引见一些对对冲基金在1997年亚洲金融危机中扮演的角色所作的实证剖析。 1、对冲基金与金融风险：普通性讨论 普通来说，对冲基金并不具有较其他机构投资者更不安保的特性，理由如下： （1）相对较小的规模。 到1997年底，对冲基金全球资产仅3000亿美金，而成熟市场的机构投资者所控制的资产超越20万亿美金，其中美国、英国、加拿大、日本、德国的共同基金、退休基金、保险公司及非金融性公司所控制的资金高达11万亿美元，全球共同基金则在1996年就已有7万亿美元之多。 （2）大部分对冲基金不用杠杆或所用的杠杆比例小。 有人或许会说，对冲基金虽然规模小，但经常使用杠杆作用大。 理想并非如此。 VHFA的研讨标明，对冲基金全体上运用的杠杆比拟过度。 约30％的对冲基金不运用杠杆，约54％的对冲基金运用小于2：1的杠杆（1美元当作2美元投资），只要16％的对冲基金运用大于2：1的杠杆（即借贷额超越了其资本额）。 极少数的对冲基金的杠杆大于10：1。 并且大少数运用高杠杆的对冲基金启动各种各样的套利战略，因此其杠杆的量不一定是其实践市场风险的一个准确尺度。 与此同时，银行、公司及机构投资者也运用杠杆，思索到它们控制的资产加起来数倍于对冲基金，谁的作用更大不难想象。 （3）对冲基金信息匮乏。 有人以为，对冲基金还可应用“羊群效应”，自己作领头羊。 假设这是真的话，将取决于信息及处置信息的才干。 祝你好运！！！！