鲍威尔杰克逊霍尔演讲来袭 或许会说些什么 (鲍威尔杰克逊讲话)

北京时期8月22日（周五）22：00，美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔研讨会上就经济前景宣布讲话，但宣布任何惊人信息的或许性似乎微乎其微。在过去的几年里，鲍威尔不时运行杰克逊霍尔演讲来概述普遍的政策举措，并提供有关政策未来的线索。

毕竟，市场曾经下定决计：美联储将在9月份末尾降息，并或许在往年年底和2025年继续降息。尽管关于降息的幅度和频率依然存在一些疑问，但鲍威尔如今只剩下对事情的进度启动简明回想，并对未来的展开提供一些有限的指点。

前美联储官员Lou Crandall估量，鲍威尔将“在方向上毫不模糊”，但详细的速度和确切的时期将取决于从如今到会议之间的数据。毫无疑问，他们将在9月份末尾降息。

假定人们对美联储在9月会议上降息至少25个基点的意图有任何怀疑，那么这些怀疑在周四被消弭了。美联储7月会议纪要显示，除非发生异常，否则“绝大少数”委员赞成9月降息。

费城联储主席哈克表示，要求在9月份启动降息进程，但降息25个基点还是50个基点，他不愿回答这个疑问。依据芝商所（CME Group）的美联储观察（FedWatch），市场押注美联储将在一季度加息，但仍有大约四分之一的或许性加息。

在2018年终次亮相时，鲍威尔概述了自己对利率和失业率的看法，以为利率和失业率是“中性”或稳如泰山的。一年后，他暗示行将降息。在2020年，鲍威尔发布了一种新方法，该方法将支持通货收缩比往常更严重，而不加息，以促进更具容纳性的务工市场。但是，这种“灵敏的平均通胀目的”将形成一段时期的物价飙升，这使得鲍威尔在接上去的三年里要在一个巧妙的政策雷区中穿行。

这一次性性，他的义务将是确认市场的预期，同时也标明他对美国经济的印象，特地是通胀压力的紧张和对休息力市场的一些担忧。

Natixis Investment Managers Solutions首席投资组合战略师Jack Janasiewicz表示：“对我们来说，关键将是鲍威尔的语气，我们估量他将偏向于鸽派或更低的利率。简而言之，通胀继续趋向于2%的目的，似乎超出了共识。再加上务工市场正在走软的迹象，人们会觉得没有必要坚持鹰派立场。”

在经验了一系列保守的加息之后，美联储在过去的13个月里不时坚持其关键的隔夜拆借利率不变。在加息机制下，市场大多表现良好，但在7月会议后发成耐久反弹，因有迹象显示务工情势好转，制造业走弱。

估量鲍威尔至少会供认一些经济顺风，以及美联储在抗击通胀方面取得的进度。

高盛经济学家David Mericle在最近的一份报告中表示：“鉴于自7月FOMC会议以来发布的数据，我们估量鲍威尔将对通胀前景表达更多决计，并更多地强调休息力市场的下行风险。”

高盛正在靠近市场预期的共识：在接上去的三次会议上，美联储每次都降息，然后在2024年采取更宽松的政策，最终将联邦基金利率下调约2个百分点——总的来说，鲍威尔将在杰克逊霍尔为这一政策途径提供支持。

美联储主席宣称对金融市场走势不敏感，但鲍威尔无疑看到了7月会议后的反响，他将心愿缓解人们的担忧，即美联储将继续等候，然后才末尾安闲政策。

Sri-Kumar Global Strategies主管Komal Sr-Kumar表示：“鲍威尔偏向于支持美国股市。”他一次性性又一次性性地表示，利率将会降低。通常上利率还没有降低，但这一次性性，他要让利率降低。

综合以上信息，鲍威尔料暗示美联储将降息，降息幅度和时期得看美国经济数据状况。这将令美元指数(101.3468，-0.1642，-0.16%)承压，限制反弹，投资者需对此坚持警觉。

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美联储年会“鸽”声四起，但为何金银还是过山车

回忆昨日走势，美联储主席鲍威尔的讲话为黄金下跌注入动力，国际金价持久下跌至1976美元，但随后加快回落至1912美元的支撑区域，目前仍处于区间内运转，等候打破；国际白银最上下跌至27.91美元，随后加快回落至26.49美元，出现过山车走势。 数据方面，美国发布了一系列经济数据。 其中，美国二季度GDP修正值上修超预期，初请失业金人数小幅高于预期。 美联储周四发布一项新战略，旨在恢复充沛务工，并将通胀推高至更安康水平。 目前全球通胀疲弱、低利率和经济增长放缓态势似乎将继续。 美联储提出一种新方法，成功平均通胀率为2%的目的，以更高的通胀率来抵消“一段时期内”通胀率低于2%的时期。 美联储承诺确保务工不低于最大务工，这是对种族对等及其在促进经济增长中的作用的认可。 鲍威尔表示，修订后的声明反映了对微弱休息力市场的赞赏，以及可以在防止不受欢迎的通胀上升的同时维持微弱的务工市场。 鲍威尔在杰克逊霍尔经济研讨会上宣布调整央行政策框架，提供更为宽松的货币政策，对黄金白银买家有利。 鲍威尔讲话后，金价持久拉高，但加快回落，留下上影线，未构成有效向上打破，但回撤正中趋向支撑，提供绝佳时机。 从4小时K线来看，黄金的震荡仍在继续，区间收敛得越来越小，打破的时期也越来越近。 基本面的向好、中美、美联储的宽松政策为黄金市场提供常年利好，至少不属于支持大幅走弱的条件。 技术外形上，黄金自身属于上升趋向中，应以趋向支撑为防卫点，等候上传阻力的有效打破，目前支撑线上移至1910美元左近。 4小时K线来看，白银初步具有向上打破条件，上方压力线已被打破，全体出现上升开展局面。 昨日受信息面打压，白银最低回撤至26.4美元左近，属于有效的回踩上升趋向支撑，目前支撑有效。 对以后白银来说，上方已不具有清楚压力，而支撑相对清楚，位于26.5-26.8美元一线。 美联储主席讲话落幕，偏鸽派观念为黄金带来常年利好，虽契合市场预期，但不属利空要素，对以后金银市场来说是利好。 但随后某普讲话，利空金银，造成过山车行情。 但投资者在预先会看清实质，回归到鲍威尔所给出的信号。 近期某普讲话，短线下跌几率较高。

2023年3月1日美元汇率

以后的美元汇率是一个不时动摇的目的，预测未来的汇率变化是困难的。

可以经过以下手腕了解以后的美元汇率状况。 首先检查实时的汇率信息，可以经过互联网金融平台、银行网站或外汇买卖平台等渠道查询以后汇率。 其次，可以参考历史汇率走势，预测未来的汇率走势。 不过历史汇率不一定能准确预测未来走势，因此要求慎重剖析。 最后要求思索到各种政治、经济、社会等要素对汇率的影响，例如国际贸易状况、通货收缩预期、政策变化等。

人民币对美元汇率2014~2016年走势预测

刘海影评价中国经济的内在环境，离不开对美元汇率变化的预估。 这不只是由于对美贸易是中国贸易顺差的关键来源，更是由于美元汇率反映了全球资本性能风险偏好，关于全球资本流动方向有严重影响。 与其关键性不相称的，是经济学家在掌握美元走势方向方面的无能。 远的不说，在2009年美联储推出量化宽松政策之后，大部分经济学家预测，随同着美联储的天量印钞，美国通货收缩情势将会急剧好转，相应地，美元汇率有或许解体，美债多少钱也将大幅跌落。 理想却截然相反：即使美联储将自己的资产负债表扩展了22万亿美元，美国的通货收缩依旧维持在低位，而美元不只没有解体，反而改动了之前的绵绵下滑，对欧元、日元、人民币等全球关键货币大幅升值。

这种通常与理想的歧异在历史上出现过屡次。 谁错了？当然不是理想。

那么，看看实践出现的数据通知我们一些什么信息。 对美元汇率实践动摇数据的量化剖析标明，美元综合汇率变化方向从强到弱遭到如下经济变量的驱动：假设消费物价、工业消费、开展空间等目的下滑，贸易逆差扩张、收益率曲线变得陡峭时，美元容易走强；反之，当短期利率、消费率、失业率、债务存量增速等目的上升时，美元容易走弱。 进一步的剖析指出，在库存短周期的时期尺度内，美元往往在萧条期、复苏期走强，而在随后的兴盛期、滞涨期走弱。

美元汇率的这一周期形式，与市盈率、收益率曲线、固定投资增速等经济变量的周期形式具有很大的吻合度。

以上几个目的（包括美元汇率）各自从不同的正面反映了投资报答率预期的变化轨迹：在滞涨期，高企的通货收缩（包括高企的消费物价）造成投资报答预期严重好转，而在随后的萧条期（尤其到后半段）中，随同着经济的不景气，短期利率与通货收缩大幅下滑，制止了投资报答预期的继续滑落。 到复苏期时，消费率优化而消费物价继续下滑，投资报答率预期继续改善这一链条引导了资产报答率预期在萧条期与复苏期的上传。

将美元的这一周期性表现与影响要素剖析结合在一同，我们可以得出一个或许的汇率动摇替代通常。 这一通常要求我们不再从美元购置力与其他货币购置力的对比的角度看待汇率疑问，而是将美元汇率与美元资产的收益率预期及风险相咨询。 换言之，各外货币汇率之变化，反映的是以这些货币计价的全体资产的潜在报答与风险。 假设以美元计价的资产有更好的报答率前景，美元很或许升值；反之，美元很或许升值。

美元具有特殊性，即它不只是美国的货币，而且是全球的货币。 这样，美元汇率的选择，基本上反映了全球平均资本报答率（及其风险）与美国资本报答率（及其风险）的对比相关。 因此，追问美元汇率动摇方向，也就是追问，什么时刻美国资产可以取得比全球平均资产更高的风险调整报答。 当全球经济向好的时刻，开展中经济体的效果更好，投资于这些国度能够赢得更高报答，经由全球美元循环机制的处置，全球资本此时具有更大的进取心与风险偏好，更多的资本流入开展中国度，美元汇率受压。 相反，当全球经济不景气的时刻，全球资本风险偏好降低，美元的安保岛溢价上扬，美元汇率走强。

美元历史走势将这一逻辑展现得十分清楚。 假设美元确实走强，对中国经济的最微风险或许集中在两个方面。 首先，人民币绑定美元或许造成人民币对其他货币过火走强，这要求控制应局采取愈加灵敏的汇率态度。 其次，美元走强有或许造成国际资本流动的不确定性，甚至紊乱。 这将会冲击全球各国中具有外部软弱性的国度，并进而影响到中国的外部环境。

人民币对美元或许超贬吗

回答你2个疑问：1就中国股市象你这样的糕手都看空了，我通知你股市的牛市曾经起步，终点1849；2您应该接受过初等教育吧，能否知道盛极而衰、否极泰来吗？万物都有自身规律，那就是周期循环定律！5月28日的底与今天的底或许是人民币走上升值通道的时刻了。

上方的红蓝点就是买卖点，用周期节点定位置的独家方法！接上去的走势或象本ID用红笔描画那样吧！！！

看看这个，就是美圆对人民币！该到点了！百姓财经1618导航微博5月29日曾经提示关于人民币或进入升值区间！

或许

近期，人民币对美元继续升值，再度引发市场关注。 截至9月8日，美元兑人民币收盘报696，临近“破7”的关键关口。 从年内来看，人民币对美元累计升值幅度已到达846%。 虽然人民币对美元汇率清楚走弱，但对一篮子货币依然坚持稳如泰山。 这标明目先人民币对美元升值关键是由于强美元所造成的，而非中国经济基本面的结构性好转。

从历史阅历来看，每次美联储的加息紧缩周期都会触发资金流出新兴市场，美元走强使亚洲新兴货币承压。 在关键的亚洲新兴货币中，人民币并非独一对美元升值的币种，年内关键亚洲新兴货币对美元升值幅度相近。

从近期美元指数对人民币汇率的影响来看，人民币兑美元汇率回到由美元指数主导的局面，即美元走强则人民币对美元汇率走弱。 在2021年下半年至往年4月的时期段内，美元指数与美元兑人民币汇率曾出现分化走势，构成美元指数与人民币兑美元汇率同步走强的状况。 而自往年4月底人民币对美元开启升值通道之后，美元指数与美元兑人民币汇率的相关性再次由负转正，并于8月到达87%的强相关性。

美联储的政策立场是影响人民币兑美元汇率预期的关键要素，而美联储主席鲍威尔的杰克逊霍尔讲话是近期汇率市场的主导要素。 鲍威尔重申美联储对通胀的强硬态度，即使经济衰退也在所不惜，并表示紧缩性的货币政策将继续一段时期。

我们从中美利差和利率平价的角度来观察人民币汇率走势。 我们的预测结果显示，9月美元兑人民币汇率的预测值为664，清楚低于当下698的汇率水平；明年3月美元兑人民币汇率的预测值为697。 我们以为人民币兑美元即期汇率存在一定升值压力。

对人民币汇率无需过度失望。 近年来，人民币兑美元汇率双向动摇幅度有所增强，汇率弹性有所参与。 以2020年新冠疫情为例，自全球卫生组织（WHO）宣布将新冠疫情列为全球大盛行病之后，避险心情升温推进美元指数加快上升，美元对人民币汇率一度破7。 但是，2020年下半年，随着中国经济基本面清楚改善，人民币汇率开启升值趋向，并延续至往年一季度。 目前，央行经过降低外汇存款预备金率来调理汇率市场，我国财政、货币政策双双发力启动逆周期调理。 随着后续我国经济基本面的改善，人民币汇率有望企稳上升。

注释

1、人民币对美元承压，但对一篮子货币坚持稳如泰山

近期，人民币对美元继续升值，再度引发市场关注。 截至9月8日，美元兑人民币收盘报696，临近“破7”的关键关口。 从年内来看，人民币对美元累计升值幅度已到达846%。

虽然人民币对美元汇率清楚走弱，但对一篮子货币依然坚持稳如泰山。 从中国外汇买卖中心发布的CFETS人民币指数来看，截至9月2日，人民币指数为，年内降低幅度仅为04%。

从人民币对关键兴旺国度货币来看，年内人民币对美元升值幅度最大，对日元和英镑升值幅度最大。 其中，年内人民币对日元升值1364%，对英镑升值741%，对欧元升值356%。

人民币对新兴市场货币相同涨跌不一。 其中，人民币对俄罗斯卢布年内跌幅最大，到达2305%；人民币对土耳其里拉升值幅度最大，为2799%，其次为匈牙利福林和波兰兹罗提。

2、人民币兑美元汇率回到由美元指数主导的局面

近期美元指数继续走强，打破110点位。 9月5日午间，美元指数一举打破110大关。 9月6日，美元指数收盘于，创20年新高。 在之后的买卖日内，美元指数盘中打破110的现象时有出现。

美元走强对亚洲新兴市场货币构成压制，关键亚洲新兴货币对美元升值幅度相近。 从历史阅历来看，每次美联储的加息紧缩周期都会触发资金流出新兴市场，美元走强使亚洲新兴货币承压。 在关键的亚洲新兴货币中，人民币并非独一对美元升值的币种。 截至9月2日，韩元对美元年内升值幅度为124%，泰铢对美元升值91%，印度卢比对美元升值65%，马来西亚林吉特对美元升值67%。 斯里兰卡卢布年内对美元升值幅度到达429%，这关键是由于斯里兰卡自2019年以来延续遭遇复生节恐惧袭击、新冠肺炎疫情以及地缘抵触等一系列内外部冲击，在此背景下，斯里兰卡原本软弱的经济走向解体：到期债务无法偿付，基本生活物资有力出口，通货收缩失去控制。

从近期美元指数对人民币汇率的影响来看，人民币兑美元汇率回到由美元指数主导的局面，即美元走强则人民币兑美元汇率走弱。 依据我们的测算，美元指数与美元兑人民币汇率在延续12个月内的相关性通常在80%-90%区间，而在2021年下半年至往年4月的时期段内，美元指数与美元兑人民币汇率出现分化走势，两者之间的相关性由正转负，甚至一度到达-78%，构成美元指数与人民币兑美元汇率同步走强的状况。 我们曾在《2021人民币汇率年报——人民币汇率能否高估？》一文中指出，2021年下半年人民币兑美元汇率出现较强的顺周期性和单边升值预期，这意味着人民币对美元或许存在超调的或许性，并成为未来人民币兑美元汇率预期逆转的风险来源。 自往年4月底人民币对美元开启升值通道之后，美元指数与美元兑人民币汇率的相关性再次由负转正，并于8月到达87%的强相关性。

3、鲍威尔的杰克逊霍尔（Jackson Hole）讲话是近期汇率市场的主导要素

美联储主席鲍威尔在一年一度的杰克逊霍尔会议上再次对打击美国通胀展现出了强硬的态度，标明紧缩性的货币政策将继续一段时期。 美国中部时期8月26日，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上作开幕演讲。 他在演讲中提到，“恢复多少钱稳如泰山要求一些时期，我们要求强有力地经常使用货币政策工具来到达供需平衡。 降低通胀或许要求维持一段时期低于趋向的增长，休息力市场状况将出现疲软。 虽然更高的利率、增长放紧张疲软的休息力市场会降低通胀，但他们也会给家庭和企业带来一些痛苦。 这些都是降低通胀的代价，但未能恢复多少钱稳如泰山将意味着更大的痛苦。 ”针对美联储的后续货币政策，鲍威尔指出“恢复多少钱稳如泰山要求在一段时期内坚持紧缩性的政策立场。 历史阅历标明，过早清闲政策是无法取的。 ”

从年内来看，美联储的态度是影响人民币兑美元汇率预期的关键要素。 我们经过在岸与离岸汇率的偏离度来权衡市场关于人民币兑美元汇率的预期，正值标明升值预期，负值标明升值预期。 偏离度数据标明，往年关键有四个时期节点能清楚反映美联储政策关于人民币汇率的影响。 一是美联储在3月16日议息会议上正式拉开此轮加息周期的序幕，3月会议的利率点阵图显示联邦地下市场委员会关于往年的加息次数预测由去年的3次提高至7次，鲍威尔在会后表示年内将发布“缩表”进程；二是美联储5月4日发布《缩减美联储资产负债表规模的方案》，自6月1日起以可预测、渐进的方式增加证券持有量，收缩全球美元流动性；三是美联储6月15日再次清楚提高关于年内联邦基金利率的预测范围；四是8月26日鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的鹰派讲话，重申美联储对通胀的强硬态度，即使经济衰退也在所不惜。 在这四个时期节点左近，离岸市场均对人民币汇率的升值预期做出清楚反响，其中尤以“缩表”带来的影响更大。

4、从中美利差看人民币汇率的后续走势

正如我们在前文中论述的，目前美联储的货币政策以及美元指数是主导人民币兑美元汇率的关键要素，因此，我们从中美利差的角度来观察后续人民币汇率的走势。

1）从中美利差看6个月后的人民币汇率

依据我们的测算，中美10年期国债利差关于6个月后的人民币汇率走势有较好的预测效果。 我们的测算结果显示，9月美元兑人民币汇率均值为664，清楚低于当下698的汇率水平；依据9月前6个买卖日的数据，中美利差均值为-6393bp，我们的结果显示，明年3月美元兑人民币汇率的预测值为697。

2）从利率平价看汇率走势

依据利率平价通常，在两国利率存在差异的状况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润，同时投资者为对冲外汇风险，通常会在远期买入低利率国度货币并卖出高利率国度货币以锁定远期汇率。 在理想状况下，低利率国度货币现汇汇率下浮，期汇汇率上浮；高利率外货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。 投资者经过不时在即期与远期之间启动套利，直至远期与即期汇率的价差与两国利差相等。

我们经过观察人民币对美元的即期和远期汇率以及中美10年期国债利差来观察目先人民币汇率的走势。 自7月下旬起，经中美利差调整的人民币兑美元汇率的即远期价差继续为正，标明目先人民币兑美元的即期汇率存在一定的升值压力。

3）对人民币汇率无需太过失望

从中美利差和利率平价的角度来看，目先人民币对美元汇率存在超贬的或许性。 虽然市场不时讨论人民币汇率会不会“破7”这个议题，但汇率所谓的关键点位并不能说明任何疑问。 在目前美联储加息周期和强美元的背景下，市场关于人民币升值存在一定的恐慌心情，加大了汇率的动摇。

对人民币汇率无需过度失望。 近年来，人民币对美元汇率双向动摇幅度有所增强，汇率弹性有所参与。 以2020年新冠疫情为例，自WHO宣布将新冠疫情列为全球大盛行病之后，避险心情升温推进美元指数加快上升，美元对人民币汇率一度破7。 但是，2020年下半年，随着中国经济基本面清楚改善，人民币汇率开启升值趋向，并延续至往年一季度。 在美国加息周期的背景下，人民币对一篮子货币依然坚持了稳如泰山，这标明目先人民币对美元升值关键是由于强美元所造成的，而非中国经济基本面的结构性好转。 目前，央行经过降低外汇存款预备金率来调理汇率市场，我国财政、货币政策双双发力启动逆周期调理。 随着后续我国经济基本面的改善，人民币汇率有望企稳上升

鲍威尔再显鹰派，美股闪崩，继续加息下全球股市命悬几何？

全球股市在加息的环境下的走势不容失望。

之所以这样讲，关键是由于美联储的加息操作不只会造成美股遭到相应的负面影响。 由于美股自身有受一定的市场影响力，所以美股的疑问也会进一步传导到其他资本市场上。 在这种状况之下，全球股市或许会由于美联储的加息操作而出现暴跌的行情，有些中小型国度和地域的股市甚至有或许会因此而出现暴跌的熊市行情。

美联储或许会加大加息的幅度。

由于美联储的加息行为并没有清楚遏制通货收缩，假设美国的通货收缩到达10%以上的话，这基本上意味着美国的通货收缩将会常年继续下去。 为了防止这种状况出现，美联储表示将会进一步加大加息的幅度，所以美联储的下一次性加息的幅度或许会控制在100基点以上。 在这个言论出来之后，美股曾经出现了4%的暴跌行情，这个疑问也进一步造成全球资本市场的货币相继下挫。

全球股市的行情不容失望。

以我团体来看，假设美联储继续加大加息幅度的话，这个现象首先会造成美股出现不同水平的下跌行情，美股的下跌行情也会传导到其他资本市场上。 特别是关于那些新兴国度和地域来说，由于美联储的加息操作会进一步造成资本回流，所以这个疑问或许会造成相关国度的资产出现大幅缩水。 特别是关于那些科技股来讲，科技股或许会因此而走出50%以上的暴跌行情，很多投资人也会因此而出现大幅盈余。

除此之外，我觉得美联储的加息操作会造成全球堕入到经济衰退的循环当中，这个疑问或许最先出现在美国，美国的疑问会进一步造成很多国度和地域出现相应的经济疑问。