现金流继续负值 百济神州连年盈余超600亿 全球扩张之路盈利拐点何在 (现金流持续为负)

创新药企近日发布的2024年上半年财报显示，虽然营收大幅增长65.4%至119.96亿元，但公司仍未能改动连年盈余的局面。数据显示，2024年上半年归母净利润盈余28.77亿元，扣非净利润盈余31.25亿元。理想上，自2017年以来，百济神州曾经延续七年处于盈余外形，时期累计盈余额逾越600亿元。

作为一家专注于肿瘤药物研发的全球性生物科技公司，百济神州近年来在创新药范围取得了清楚的市场份额。公司旗下主打产品百悦泽和百泽安销售微弱，2024年上半年全球销售总额逾越100亿元。其中，百悦泽在美国、欧洲、中国等市场均有亮眼表现，同比增幅均在30%以上。目前，公司产品已掩盖全球30多个国度和地域，全球化规划成效清楚。

产品 商业化 凸显，百悦泽®全球市占率优化

作为百济神州的重磅产品，百悦泽®（泽布替尼胶囊）2024年上半年全球销售额达80.18亿元，同比增长122%。其中，美国市场表现尤为突出，销售额达59.03亿元，同比增幅高达134.4%，60%以上的季度环比需求增长来自于慢性淋巴细胞白血病（CLL）顺应症的扩展。欧洲市场销售额为10.57亿元，同比增长231.6%，在德国、意大利等五国的市场份额均有优化。中国市场方面，百悦泽®销售额为8.73亿元，同比增长30.5%，继续坚持BTK克制剂市场的指点位置，其在中国获批的六项顺应症中契合归入条件的五项已一切归入医保目录。

销售及控制费用占当期产品支出的48% ，盈利待何时？

虽然百济神州在营收端表现亮眼，但受研发和市场推行费用高企影响，盈利才干优化仍面临考验。2018年至2024年上半年，公司研发投入算计已超600亿元，与同期净盈余金额简直相当。2024年上半年，研发费用达7.88亿美元，同比增长8.62%；销售及控制费用4.43亿美元，同比增长32%，占当期产品支出的48%。面对如此高昂的费用支出，公司营收的高速增长也难以掩盖本钱，形成盈余局面难以改动。

百济神州开创人、董事长兼CEO欧雷强调，公司将继续加大对具有全球影响力的创新药物的研发投入，推进针对乳腺癌、胃肠癌、肺癌等重点癌症类型药物的差异化开发，一直推进管线产品的临床进度。但关于资本市场最为关心的盈利疑问，公司并未给出明白的时期指引。剖析人士指出，作为一家生长型创新药企业，百济神州未来仍要求继续的研发和市场投入，盈利的路途注定漫长，这也是全球创新药企普遍面临的现状。

现金流继续为负引发市场担忧

除了连年盈余，百济神州的现金流状况相同不容绝望。Wind数据显示，2020年至2024年一季度，公司运营活动出现的现金流量净额区分约为-51.80亿元、-82.85亿元、-77.99亿元、-77.93亿元及-23.96亿元，延续多年为负值。现金净流出及财务状况好转，使公司面临融资困境和潜在研发及商业化方案提早的风险。

截至2024年上半年末，百济神州现金及现金等价物余额约为25.93亿美元，较2023年末降低约5.79亿美元；总资产约为410.58亿元，较期初增加0.2%；归母一切者权利242.78亿元，较期初增加3.3%。公司的资产负债率也已攀升至38.95%。此外，首席财务官王爱军的离任，愈加剧了市场对公司财务前景的担忧。

剖析人士普遍以为，作为一家生长型创新药企业，百济神州未来仍要求继续的研发和市场投入，盈利之路势必漫长而困难，这也是全球创新药企普遍面临的现状。能否尽快成功研发投入产出平衡，并合理控制本钱费用，将是选择公司未来盈利才干优化的关键原因。在此之前，百济神州还要求妥善应对现金流继续为正数带来的财务压力，盈利前景仍有待市场进一步观察。