逃离地产股后 险资从股东变成房东 承压的投资端 (逃离房地产)

导语：2023年以来，险资入手不动产的数量继续走高。有友邦人寿、安康人寿、泰康人寿等多家险企触及不动产投资近千亿。

险资与地产的“纠葛”始于2010年，而今走到了交叉路口。

8月，控股集团股份有限公司（下称“保利展开”，600048.SH）披露，泰康人寿保险有限责任公司（下称“泰康人寿”）和泰康资产控制有限责任公司（下称“泰康资产”）减持公司股份至5%以下。

2023年逃离地产股成为险资主基调。与此同时，对买楼的热情日益高涨——较低的估值与稳如泰山的现金流，又吸引保险公司们从股东转型房东。

险资喜好转变的面前，是日渐费力的投资端。不只是买楼，往年险资大肆举牌高息股，以期在低利率时代“喘口吻”。

延续减持

论起泰康减持保利展开的要素，公告中解释为“依据资产性能需求和相关投资决策”。同时，泰康人寿表示，在未来12个月内，公司将依据自身通常状况介入或继续增加其所持有的上市公司股份。

泰康与保利结缘于2016年，事先泰康人寿经过泰康资产以60亿元认购保利地产非地下发行股票7.33亿股，占发行后总股本的6.18%，每股定价8.19元。泰康人寿、泰康资产在保利地产的持股由1.29%上升至7.35%，成为第二大股东。

关于这次入股，外界本以为是泰康欲和保利联手在养老地产上大展拳脚，不过理想证明二者更多是“地产+金融”的协作。自2018年以来，泰康人寿认购过十余只与保利相关的资产支持方案，泰康保险集团亦经过泰康资产在地下市场上买卖保利的债券。

不过从去年末尾，泰康人寿连同泰康资产密集减持保利展开。

2023年4月14日，保利展开放告称，泰康人寿拟减持不超1.3%股份。2024年6月27日，泰康人寿及泰康资产累计转让保利展开1.43亿股，持股比例由7.35%变化为6.08%。

在地产业深度调整之时，升职为地产“一哥”的保利展开的日子也难言舒心。

往年上半年，保利展开营业总支出1392.69亿元，同比增长1.64%；归母净利润75.08亿元，同比增加38.57%。保利展开现意，净利润下滑关键受市场下行及多少钱承压影响，项目结转毛利率降低，形成净利润大幅增加。

总体来看，泰康人寿关于保利展开的投资仍有不少浮盈。自2023年4月至今，泰康人寿与泰康资产屡次减持保利展开，减持的节点上保利展开股价在8.9元/股-14.3元/股之间，均高于最后认购价8.19元/股。另外，在2016年至2023年时期，保利展开累计发放了4.21元/股的股利分红。

泰康人寿对地产股的减持在险资中已是普遍现象。往年3月，大家人寿减持（000402.SZ）股份3013.3万股，算上2021年减持的1.19亿股，大家人寿累计减持金融街5%的股份。

除了泰康集团与大家人寿，2023年起多个保险公司减持了包括碧桂园、万科、在内的多只地产股，甚至有普通保险公司出清股份分开牌桌。

险资与地产股的蜜月期始于2010年，彼时监管机构初次安闲了险资投资不动产的禁令，随后几年里又数次放宽相关限制。

与此同时，险企负债端一路向上，但投资端迫切要求新的投资标的满足资产负债婚配，而十年期国债收益率并不高。在这种背景下，上市房企股权因具有高生长性、高分红等特点，遭到险企喜爱。

但近年来，受地产板块深度调整、部分房企信誉危机等要素影响，险资末尾收缩在地产股的投资，降低持有的股权比例，

有险企资管人士剖析，虽然关于地产的支持政策一直，但传导至企业基本面修复尚需时日，民企地产主体的风险出清尚未完毕。另一方面，土地市场热度清楚降温，因此关于险资而言，防范风险仍是关键。

重启“买买买”

险企给房企当股东的兴味降低，但并不意味着二者的缘分到此为止。相同，险资重启“买买买”，变身房东。

2023年以来，险资入手不动产的数量继续走高。据不完全统计，共有友邦人寿、安康人寿、泰康人寿多家险企发布了关于不动产投资的信息披露公告，触及资金近千亿。

从险企规划不动产项目的偏美观，相关标的多涉足商业办公类楼宇、产业园区不动产和自用办公楼等，这类型资产稳如泰山的收益和增值才干遭到险资喜爱。

有业内人士表示，具有稳如泰山现金流的不动产投资，既会带来终年稳如泰山的现金流又有价值增值的潜力，与险资需求婚配。同时，他表示，目前正处于地产行业的调整期，可选择的标的十分多，“中心城市有很多优质的不动产投资机遇，可选择范围远比股权投资要广。”

往年年终，与中金资本签署有限合伙协议以共同设立基金，规模为100亿元。基金的投资战略是以股权及适用法律支持的其他形式，直接或直接关键投向持有型不动产项目资产的被投资企业。

这一百亿不动产基金的两次退场均和万达有关，4月接手万达总部所在的北京万达广场，7月又出手烟台芝罘万达广场。

另内在5月底和7月初，阳光人寿经过苏州联商陆号商业控制有限公司入手合肥万达广场商业展开有限公司和东莞厚街万达广场投资有限公司。去年9月，大家保险、横琴人寿联手投资了位于上海的周浦万达广场项目。

在办公楼投资上，4月，长城人寿以10.2亿元购入办公楼新街高和，该物业除了作为长城人寿办公职场经常经常使用外，部分物业将用于对外出租运营；1月，友邦人寿以24亿元的总对价收买北京向阳区（CBD）“凯德·星贸”项目的控股权。

6月初，买入远洋集团旗下一项目公司49.895%股权及相应债务，该项目担任北京颐堤港二期项目的开发与运营。不过业内剖析，该买卖的关键目的是作为大股东的中国人寿协助远洋集团缓解流动性压力。

承压的投资端

在险资对地产的一买一卖间，投资端的环境也换了天地。

近年来，十年期国债收益率一直下跌，利率的下行，也带动其他固收类资产全体收益降低，重仓固收类资产的保险公司无疑要应对投资收益增加的疑问。同时，权利市场的坚定对险资的投资表现雪上加霜。

依据金融监管总局发布的数据，去年全年和往年一季度，保险资金年化财务投资收益率均降至3%以下，处于15年低位。面对4%左右的负债端本钱，险资亟需新思绪。

保险公司高层不约而同提及她们对不动产投资的看好，中国人寿副总裁刘晖曾表示，公司在商业不动产性能上，股权、物权总计不超4%。这些项目关键散布于一线城市中心区域，在业态上关键是办公楼和物流、产业园等新经济地产，在资产性能组合中十分稳健，且商业不动产具有抵抗通胀、抵御坚定的特征，有利于险资取得终年稳如泰山报答。

“从目前状况来看，国外保险公司不动产性能比例普通在10%左右，国际保险公司关于商业不动产等实物资产的性能比例仍相对较低。”刘晖强调。

国寿投资不动产投资事业部总经理李星幻等人著文称，以2021年为基期的未来10年，随着不动产市场周期探底以及资本市场终年流动性趋于宽松，估量投资性不动产全体投资收益率（净运营收益率和资产增值收益率之和）有望逐渐恢复攀升至8%以上。更远期来看，投资一线城市的办公、批发和物流项目的全投资收益率预测区分为5.7%、6.5%和7.6%。

除了买楼，往年险资11次举牌上市公司，举牌次数之多受市场关注。其中，长城人寿是往年举牌次数最多的机构，往年已6次举牌。

从被举牌公司所处行业来看，触及交通运输、公用事业、消费、银行等板块，全体出现高股息特征。长城人寿曾对外表示，公司此次举牌旨在发扬险资“长钱长投”优点，为上市公司提供资金支持同时缓解自身资产性能压力。

华创证券研报指出，当下保险投资面临新会计准绳和低利率的双重应战。投资高息股可以起到一箭双雕的作用，既有助于增强资产负债婚配，又能助力稳如泰山投资收益率中枢。

不过也有市场人士表达了对险资举牌的不看好，“当持股比例大于20%，或许在实质上构成严重影响、共同控制的，将会计入终年股权投资项目。终年股权投资关于资本金消耗会更高，一旦股票多少钱大幅下跌，认可资产价值会增加，进而影响偿付才干。”

买楼、举牌，都是在“资产荒”之时险资投资的组合拳，但关于负债端更为保守的中小型险企，他们的投资困境更甚。利率下行的当下，面对来势汹汹的利差损风险，保险资管业还在找寻“灵丹妙药”。

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银保监会：制止保险资金投资企业直接从事房地产开发树立

（记者 计思敏 胡志挺）11月13日，银保监会网站发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》（下称《通知》）。 一方面，银保监会开放了险资财务性股权投资的行业限制，另一方面，也列出负面清单，为投资标的划出红线。 其中明白，保险资金展开财务性股权投资，所投资的标的企业不得直接从事房地产开发树立，包括开发或许销售商业住宅。 详细来看，此次《通知》的中心内容在于取消保险资金财务性股权投资的行业限制。 但这也并不意味着保险公司可以恣意选择投资标的，负面清单设置了10项情形给保险资金财务性股权投资明白划出红线。 此次《通知》所指的财务性股权投资，是指保险集团（控股）公司、保险公司和保险资产控制公司（统称保险机构）以出资人名义投资并持有未上市企业股权，且依照企业会计准绳的相关规则，保险机构及其关联方对该企业不构成控制或共同控制的直接股权投资行为。 某房产研讨院分院院长张波以为，《通知》中关于保险资金投资房地产的规则，契合房地产市场金融风险监管的总体监管目的，保险资金采取“明股实债”方式进入房地产开发范围的现象并不鲜现，由此发生的隐形风险不容无视，因此这一政策无疑强化了资金监管的浸透性。 “一方面，以后房地产行业中TOP50房企中未上市的企业曾经不多，未上市企业相对而言风险自身比拟大；另一方面，国度关于保险资金投资一些高风险性资产，特别是房地产业作出明白限制性要求，也代表了保险资本关于房地产投资的进一步从严。 ” 盘古智库初级研讨员江瀚提到。 张波以为，在“三道红线”等高压下，“债转股”融资需求参与。 目前监管层做出上述制止性规则，关键是源于全体控制房企的债券融资，这造成房企加大股权类融资，而股权类融资也存在一定风险，保险资金关于风险管控要求高，假设少量进入到房地产直接开发范围，并不利于其稳如泰山性和安保性。 “保险资金的资金来源很大一部分是老百姓交的保费，其带有公共属性，同时其资金本钱也十分低，为了防止出现系统性的风险造成保费受损，因此保险资金财务投资此前多集中于养老金、债务性质的债券，给保险资金保值增值。 此次，划定负面清单后，保险资金的投资范围扩展，可优化保险资金服务虚体经济才干。 ” 广东省住房政策研讨中心首席研讨员李宇嘉说道。 值得一提的是，房地产业由于低估值高收益等特点不时遭到险资喜爱。 据克而瑞地产研讨发布的报告，2020年上半年排名TOP50的房企中，有超越三分之一房企的前十大股东中有险资的身影。 其中，中国安康和中国人寿投资TOP50强房企数量相对较多，特别是中国安康，目前均位列碧桂园、旭辉控股、中国金茂、华夏幸福的第二大股东。 报告显示，国度“房住不炒”的调控理念不改，险资进入房地产行业，关键集中在股权、债务类投资，资金不会直接流向房市。 在险资权益性资产入房方面，一方面随着保费的近几年迸发式增长，险资要求寻觅给其带来稳如泰山收益的投资渠道，预期收益率高，风险相对较小，生长性强的产业则会失掉喜爱，同时险资喜爱业绩稳健的价值型上市公司以失掉常年分红和股价生长。 张波指出，此次《通知》未对投资房企上市公司提出相应要求，规则目前是制止投资未上市公司。 这在一定水平上或会加剧险资向上市房企靠拢。 但值得关注的是，已上市房企并不代表着自身当下的财务风险水平就处于较低水平，未来不扫除对上市房企的资金监管，或许会经过证监会等部门进一步规范和更新。

险资举牌监管是什么

疑问一：险资举牌是什么意思首先要知道举牌的含义，就是投资者持有一个上市公司已发行股份的5%时，应在该理想出现之日起3日内，向国务院证券监视控制机构、证券买卖所作出书面报告，通知该上市公司并予以公告，并且实行有关法律规则的义务。 深刻的说就是明着抢股票，某机构欲在二级市场上少量购置某支股票,按规则应该上报披露信息。 险资就是保险业的从业公司的资金。 险资举牌比如安邦保险举牌万科、民生银行，就应披露安邦购置这些公司的资金来源 疑问二：险资和游资区分是什么意思，险资举牌的概念股一览险资很多啊，恒大系的恒大人寿；宝能系的前海人寿等。 举牌概念比如梅雁如意、万科a等，各大行情软件都有这一类别，详细的你可以去看，关于炒股技术你看傻瓜理财 疑问三：险资投资股票新政出炉 对中国股市有什么影响从整个保险资管行业看，权益类的投资比例不时在20%左右。 2016年11月保监会数据显示，保险资金运用余额13.12万亿元，其中股票和证券投资基金1.88万亿元，占比14.37%。 从数据看，保险资金在资本市场中的比例仍有上升空间。 该担任人表示，保险资金运用规模在相当长的一段时期里将会坚持加快增长，即使股票市场的投资比例或许会降低，但投资的相对金额不会降低反倒会参与。 “比例是相对的，规模是相对的。 ” 数据显示，目前超出30%投资比例的保险机构有6家，超出比例的触及资金仅占整个行业的1%。 这也意味着，将有6家保险机构要求在2年内卖出一定金额的股票。 但在业内人士看来，一些大型的保险机构月度规模增长带来的投资股票额度就或许可以掩盖这一影响。 这个宽限期的设置将大幅降低对资本市场的扰动，甚至是成功“零影响”。 疑问四：险资举牌为什么会被国度约束？ 20分 您好， 首先，险资举牌的个股关键散布在地产、百货商场等行业。 关键要素是地产股的市净率（PB）低，百货商场股的现金流较好且资产（大楼地皮）的重估价值较高。 34只险资举牌个股中，有20只个股的PB低于5倍，11只个股低于3倍。 ――而整个A股剔除负净资产个股及异常高PB个股后，2744只个股均值为6.86。 其次，这些个股的净资产收益率（ROE）普遍不差，34只个股的均值高于7%，其中有22只的ROE也超越7%。 扣除4只盈余股后，平均ROE超越10%。 整个A股剔除盈余股、微利股、ROE异常股（通常是ST之类的），平均ROE大约是9%左右。 险资对ROE或许较为看重。 第三，总体的分红收益率并不高，换言之，少数个股险资或许不是冲着分红来买票。 34只个股平均分红收益率不到1%。 险资的资金核算本钱、保单暗含收益率加上各种费用，通终年度投资收益率要求有4%-5%左右。 34只个股中，最高的分红收益率才4%，超越3%的只要2只股票，超越2%的才5只股票。 显然，险资不太看中分红。 最后，在市盈率（PE）方面，剔除盈余股、微利股之后，25只个股平均PE约为40多倍，低于A股全体的PE水平（扣除盈余及微利个股后，1700只A股的算术平均PE约76倍左右），但依然远远高于海外成熟股市。 34只个股中，PE低于26倍的，只要7只个股。 显然，险资对PE也不是十分在意。 越是小保险公司、新保险公司，越喜欢炒作绩差股。 您所说的我也表示赞同，但是国度要求对这些企业启动管控，不好说() 疑问五：险资举牌对股市有什么影响险资拿着民众的资金肆意招摇 对股市来说是一大冲击，冲击了股民和官方 股民乐意看到险资进入拉升股价 官方不乐意，由于这并不是慢牛 综上，险资就是小妖怪，横冲直撞 证监会是孙悟空，小妖怪被打死了 疑问六：险资举牌上市公司造成的结果有哪些？在股权方面一、保险资金举牌上市公司是引导市场发扬性能资源选择性作用的肯定结果 二、保险资金举牌上市公司有助于促进资本市场性能资源选择性作用的发扬 三、过度增强对保险资金举牌上市公司行为的监管有助于资本市场发育的完善 四、资本市场的深化和金融产品的创新必需在完善的现代金融监管框架下才干失掉良性开展 疑问七：你们真的看懂了险资举牌的用心么。 其实，你该网络自己。 你希望谁能懂你。 你希望谁怎样去懂你~ 有这样的想法自身你自己就把自己的心围起来了~ 你在盼望他人懂你的同时~你能否~也在隐藏你自己~ 人活在全球上，原本就很累~ 而疑问怎样去生活~疑问怎样去选择~你会更累 疑问八：被险资举牌的企业有什么共同特点?1、全国性股制商业银行、龙头地产公司； 2、估值廉价，分红较好，股息率较高，股价趴在地板的公司，如大秦铁路； 3、保险公司曾经重仓股票，依然或许继续加仓，从而触举牌； 4、高现金流公司，如中青旅、承德露露； 5、股权分散，大股东持股比例不高； 6、其他举牌行为：关键就是优化投资收益。 疑问九：险资举牌股票有限售期吗股市节后调整下跌关键要素为四个：一是人民币海外汇率再次大幅升值走低，引发资本外逃担忧，从而造成股市有下跌压力。 盯着汇率炒股简直是去年下半年后很多投资人的惯例性做法。 二是万宝之争效应继续发酵分散，尤其是监管层关于保险举牌资金来源和杠杆的关注言论，使得投资人担忧险资入市资金或许存在回撤的风险。 三是元旦假期传出大银行跨年度结算中出现资金缺口，央行大额清算系统延迟封锁，年前市场关于资金面过度失望的判别或许面临修正风险。 四是解禁大限到期和新股市熔断机制实施，惹起市场避险张望心情。 我们以为，目前股市不存在股灾再次出现的疑问和风险，调整属于正常安康、理性的范围，股市也将在调整中成功品格的切换。 我们以为，基本面继续改善驱动的新安康牛市依然值得是2016年投资人的等候。 疑问十：唐文军：保险都举牌了哪些股保险资金举牌潮为何出现2015年以来，险资频频举牌上市公司，甚至被称为A股市场的“野蛮人”。 2015年下半年，险资持股的政策曾一度清闲。 数据显示，去年险资举牌规模达1544亿元，在去年股市大调整之后的两个季度，险资举牌的规模大幅增长。 2015年第三季度和第四季度，险资举牌规模区分到达693亿元和805亿元。

保险资金运用余额达24.46万亿元收缩直接融资扩展直接融资

为进一步推进保险资管业高质量开展，优化保险资金服务虚体经济质效，银保监会于2019年8月份发布了《保险资产负债控制监管暂行方法》，目前该规则落地已逾三年。 近日，《证券日报》记者就近三年保险资金服务虚体经济的成效与难点，采访了多家保险资管公司。

近三年来，保险资金据守“稳如泰山器”“助推器”及“压舱石”的性能定位，继续助力实体经济开展。 截至2022年6月末，保险资金运用余额达24.46万亿元，较2019年6月末优化40.8%。 其中，债券余额9.7万亿元，增长62.1%；证券投资基金与股票算计余额3.2万亿元，增长45.4%；银行存款余额2.6万亿元，增长8.6%。

近三年来，保险资金服务虚体经济才干稳步优化，但与此同时，行业也面临着一些新难题，例如，保险资金与产业资本融合力度有待增强，服务途径和方式仍有改善空间。 正如中国保险资产控制业协会执行副会长兼秘书长曹德云所说，保险资金不只面临行业高质量开展的内在要求，而且要思索如何在新格式、新环境、新经济背景下，更深化地融入国度战略、实体经济、民生树立及金融市场革新的进程与开展之中。

品格转变：

收缩直接融资扩展直接融资

“常年以来，我国金融市场融资以银行存款等直接融资途径为主，而保险资金作为关键的机构投资者，经过债券、股票、基金、另类投资等直接融资方式，在丰厚资金供应、优化融资结构的同时，直接注入实体经济的血脉，实际服务金融市场革新。 ”曹德云表示。

“实体经济资金有效供应颠簸增长。 ”7月21日，银保监会政策研讨局担任人叶燕斐表示，银保监会实际推进银行保险机构优化服务虚体经济质效，优化保险公司权益类资产性能布置，以多种方式为直接融资提供配套支持，截至6月末，保险资金运用余额达24.46万亿元。

据银保监会披露，截至6月末，保险资金运用余额中，债券余额9.7万亿元，占比39.66%;证券投资基金与股票算计余额3.2万亿元，占比13.02%;银行存款余额2.6万亿元，占比11.69%;包括常年股权、另类投资在内的其他投资8.71万亿元，占比35.63%。

与三年前相比，随着保险资金规模的优化及运用体系不时完善，其服务虚体经济的方式出现了诸多变化，一个清楚变化是险资经过股票、债券、股权、债务等方式助力实体经济直接融资的作用继续凸显，而经过银行存款等助力实体经济直接融资的比例继续增加。

据记者梳理，截至往年6月末，险资债券性能比例增至39.7%，较3年前优化5.2个百分点;而银行存款性能比例为11.7%，较3年前下滑3.5个百分点。 此外，银保监会资讯发言人往年3月份表示，保险资金投资债券、股票、股权三者的占比坚持在近60%。

除上述变化外，近三年，一些长线资金继续注入保险资金的“资金池”。 泰康资产副总经理、基础设备及不动产投资中心担任人李振蓬表示，“近年来，随着保险资管产品投资者范围扩展，特别是将基本养老金、社保基金、企业年金等常年资金归入其中，有助于保险资管机构更好地引导常年资金对接实体经济，服务民生树立。 ”

保险资金服务虚体经济的途径继续拓宽。 人保资产首席投资执行官崔斌表示，“保险资金运用范围日渐拓宽，目前已成为国际可投资大类资产类别最丰厚的主流金融机构。 从种类上，保险资金涵盖权益、债券、另类股权债务、优先股、永续债、不动产、衍生品等类别;从阶段上，横跨创投企业、股权基金、一级市场、二级市场。 ”

在各类投资途径中，保险资管产品成为服务虚体经济的关键抓手。 “保险资管产品具有买卖架构明晰、投资链条短、直接对接实体项目等优势。 目前，债务投资方案、股权投资方案、保险私募基金等保险系金融产品，已成为保险资金发扬常年资金特征，服务国度战略和实体经济的关键途径。 ”曹德云表示。

优势尽显：

积极融入经济开展大局

近三年来，保险资金继续服务国度严重战略、支持实体经济开展。 在继续规划交通、市政、水利等基础设备的同时，性能重心渐渐向国度严重战略、战略性新兴产业、“双碳”及绿色产业、区域协调开展产业等方向倾斜。

据保险资管业协会披露，截至去年年末，保险资金实体投资项目中触及新基建的债务投资方案注销(注册)规模达1140.20亿元，关键投资城际高速铁路和城际轨道交通、特高压、大数据中心;保险资金以债务投资方案、股权投资方案支持战略性新兴产业注销规模达4179.97亿元;保险资金以债务投资方案、股权投资方案和保险私募基金支持绿色产业开展注销规模达1.06万亿元。

截至2021年末，中国人寿相关范围存量投资规模2.71万亿元;中国安康累计向实体经济投入保险资金1.23万亿元;中国太保资产累计发起设立另类投资产品187个，划款金额逾3000亿元，投资范围涵盖市政、动力、环保、棚改、水利等行业。

光大永明资产相关担任人表示，我国经济进入高质量开展新阶段，公司投资形式启动顺应性改动，以发扬常年资金投资优势。 一是投资大类资产比例改动，固收类资产性能降低，股权性能比例大幅优化；二是在投资掩盖行业和区域方面，公司严密跟踪新情势下国度政策支持的行业开展机遇，规划科技创新、新基建、制造业更新等范围；三是在绿色金融、“双碳”投资、科技创新更新、“专精特新”等范围坚持自下而上孵化战略，先后发行了相关资管产品。

生命资产相关担任人也表示，近三年，公司经过债券、股票、银行存款、保险债务投资方案、公募REITs等多种资产方式，普遍投资于交通、动力、“双碳”目的、水利、市政、产业园、保证房等范围。

多维度风控：

近三年未出现严重风险事情

在保险资金取得诸多效果的同时，也暴显露一些风险，如，2020年及2021年，一些险企因地产企业的信誉风险而深受拖累。 不过，全体而言，近三年保险资金在服务虚体经济中暴露的风险可控。

实践上，随着我国经济步入新旧动能转换的新阶段，处置好服务虚体经济和风险防范之间的相关成为险资必答的新命题。 泰康资产CEO段国圣表示，从通常看，近年来面临的投资应战日渐增多。 其中，权益投资面临的关键应战在于资本市场特征的变化。 一方面，资本市场与微观周期的相关性削弱；另一方面，资本市场结构化特征清楚，市场容易出现极致的估值分化，而新兴产业投资的难度更高、风险更大。 固收投资面临三方面应战：一是利率中枢水平回落、动摇区间收窄;二是信誉风险情势严峻;三是合意固收资产继续面临结构性资产荒。

面对诸多风险，保险机构总结阅历经验，继续优化风控体系。

崔斌表示，在服务虚体经济环节中要防范四微风险：一是防止投资行为给实体经济带来额外风险。 二是精准扶持，隔绝信誉风险在实体经济之间的传导。 三是防止风险事情影响保险主业。 四是增强内控，防范股东侵占及员工品德风险。

从部分机构防范风险的战略来看，生命资产相关担任人表示，公司搭建外部信誉评级系统和信誉评价模型，全掩盖固定收益类资产投资，实时跟踪买卖对手负面信息，从定性与定量角度剖析信誉风险变化，积极预防严重突发或许不利事情造成的潜在损失。

光大永明资产相关担任人表示，公司多维度防范风险：一是不时优化信誉风险控制体系；二是增强金融科技手腕的运行；三是在中观层面，增强关于政策走势对行业影响的研判；四是在微观层面，增强对企业运营形式可继续性、公司控制、财务稳健性的剖析。

消弭痛点：

与产业高效互动融合

近三年来，在服务虚体经济的环节中，险资除了要防范风险之外，还面临新痛点。 记者梳理多位业内人士观念，总结了行业目前面临的五大痛点。

一是，保险机构对传统基建类、动力类业务较为熟习，但对新型基础设备、新动力和战略新兴产业的了解还不够深入。 此外，保险资金近年来逐渐加码股权投资范围，但缺乏周期的考验，在科技产业更新、高端制造业等板块缺乏相应阅历。

二是，保险资金与产业的互动缺乏，造成保险资金在直接注入实体经济时存在一定水平的“堰塞湖”现象，大体量资金难以找到与常年投资需求婚配的投资项目，并未构成资金与产业的高效互动与融合。

三是，虽然保险资金负债端久期长，与基建类业务的投资周期相婚配，但相同因其负债端约束，保险资金的风险容忍度极低且高度关注用信主体的信誉资质，在缩短项目投资期限以控制用信主体的风险敞口和拉长项目期限以满足底层项目的现金流测算之间时常存在矛盾，即信誉风险与项目树立、运营风险之间的错位疑问。

四是，在信誉环境下行背景下，为规避信誉风险，对冲项目树立、运营风险，各机构均偏好选择大型央企国企、产业龙头，一定水平上构成了“踩踏效应”和“同质竞争”，同业间以及与银行、证券公司等其他金融机构间竞争加剧，不利于维护投资人和资金精准高效运用。

五是，难以统筹短期投资收益和常年投资收益。 保险资金的常年性选择了其服务虚体经济有清楚优势，可以提供稳如泰山资金来源，但与此同时也有刚性本钱约束，使得其面临短期考核压力，服务虚体经济的常年投资往往面临地下信息失掉困难、公允价值失掉困难、短期收益考核缺乏依据的难点。

业界建言：

立足主业服务虚体经济

处置上述痛点，要求保险机构与监管部门、行业协会齐发力。

曹德云以为，保险资金要立足保险主业，积极融入实体经济高质量开展，包括立足基础定位，介入大资管市场竞合;顺应开展趋向，打通产业融合渠道;开展权益投资，优化全市场性能结构;开拓创新渠道，加大新型业务研讨运行;完善规则体系，优化保险资金政策环境：增强自律服务，丰厚行业控制体系及手腕。

基于泰康资产的投资通常，李振蓬总结四点体会：第一，聚焦有开展前景的重点行业或范围；第二，选择优秀的协作同伴启动全方位的战略协作；第三，强调研讨发明价值；第四，转变观念，积极转型。

多家险资机构也向监管机构和行业协会建言。 生命资产相关担任人建议：第一，结合另类资产投资的关键性，优化偿付才干监管目的体系;第二，引导保险资金优化考核体系，加大常年考核权重;第三，建议监管部门搭建相关对接平台，促进险资与实体企业深度交流;第四，在产品创新方面给予更多针对性指点。

也有险资机构人士以为，行业可从以下几方面发力：一是发扬保险资管业协会的关键作用，有针对性的对接严重树立项目、期限偏长项目;二是对服务虚体经济、投资基金树立、保证民生等项目给予一定活动政策;三是灵敏处置该类项目的资产久期，关于常年限但两边含行权的该类资产，思索能否可以由控制人或投资人自行判别资产的久期;四是监管部门引导保险机构强化与各省(区、市)发改、财政等部门的协作，牵头各保险资管公司与重点企业树立战略协作相关，经过项目推介会、投资洽谈会等多种方式，为保险资金与各地严重项目树立方搭建沟通交流平台。

进一步打通险资服务虚体经济的“堵点”

近三年，险资服务虚体经济高质量开展效果斐然。 不过，在险资继续服务虚体经济的环节中，也出现一些“堵点”，即险资服务虚体经济的需求继续增长，但中转实体经济的途径较狭窄，这既让险资婚配不到适宜的资产，也让实体经济无法“解渴”。

“堵点”的构成有三大要素：

其一，险资与其他资金最大的区别是其具有“刚兑性”。 刚性本钱抬高了险资服务虚体经济的门槛，增加了资产性能范围。 这也要求险资在服务虚体经济环节中，首先要思索资负两端的婚配度。

其二，近三年，行业保费继续增长，叠加少量到期险资需重新投资，造成险资难以婚配到“适宜”的资产。 重新增保费看，2019年-2021年保险业算计新增保费超13万亿元。 从再投资资产看，目前我国人身险业平均负债久期约12.67年，资产负债久期缺口约为6.28年，“长钱短配”的肯定结果是再投资压力优化。

其三，我国新旧产业转型更新之际出现的新投资风险让险资“畏首畏尾”。 过去多年，险资投资标的的底层资产多是房地产、基础设备等传统产业和范围，收益类型偏固收，险企也构成了一整套行之有效的打法。 而在新开展阶段，若猛攻此前的投资战略，则难以优化服务虚体经济的效率，因此，险资亟须将投资重心向新产业、新赛道转移，但对新经济范围的投研才干短期内难以跟上。

基于上述要素，保险机构可从以下几个维度进一步强化服务虚体经济的才干。

首先，从资产负债婚配控制的角度适当降低负债端本钱，为险资服务虚体经济留足空间。 这要求险企继续优化费差益和死差益，减轻对利差益压力，并优化负债端的承保才干。

其次，继续锻炼投研才干。 对此，险企要从四方面着手：强化人才队伍树立，尤其要强化股权投资范围的人才树立；树立适宜践行常年投资、价值投资宗旨的绩效考核体系；强化新经济范围的研讨，优化产业中转性；强化风控机制。

再者，监管要继续为险资服务虚体经济松绑和助力。 险资服务虚体经济需综合思索偿付才干、资产负债、资产性能等监管要求，出于防风险的考量，这些监管规则是必要的。 但从优化服务虚体经济质效的角度看，监管政策仍有松绑空间，例如，可对投资实体经济相关资产风险因子启动打折以优化偿付才干。

“通则不痛，不通则痛。 ”在各方协同努力下，险资服务虚体经济“堵点”将被逐一打通，险资长资金、大资金、稳资金的“势能”也将继续转化为支持国度战略、服务社会民生的“动能”。

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