市场尚未跌破关键水平 美国银行战略师Hartnett (市场尚未跌破什么意思)

美国银行战略师Michael Hartnett表示，全球金融市场骚动尚未抵达暗示经济硬着陆担忧的水平。

虽然标普500指数自7月中旬创下纪录高位以来下跌约6%，但该指数仍坚持在约5050点的200日移动均线上方，美国30年期国债收益率也未跌破4%。

“华尔街观念从软着陆转向硬着陆的技术水平尚未被突破，”Hartnett在报告中写道。他补充说，“投资者反响是‘精疲力尽’，但对美联储降息的预期意味着市场溃败并没有终结投资者对股票相关于债券的更高偏好。

过去一个月全球市场不时骚动，投资者担忧美联储降息太慢无法及时降息以防止经济衰退。不过，在周四发布的数据显示休息力市场降温速度慢于预期后，标普500指数反弹。截至目前该指数本周仅下跌0.5%。

Hartnett往年对股市采取了愈加中性的基调。他表示，关于费城半导体指数以及追踪大型科技公司的买卖所买卖基金而言，下一个值得关注的技术水平将是200日移动均线。

这位战略师表示，它们目前徘徊在这些水平之上，但假定再度下滑将意味着标普500指数下一个支撑位将在2021年高点处启动 —— 意味着该基准指数将再跌10%。

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大钱回来了！从股到债，美国市场四处可以感遭到“贪心”

随着市场押注美联储加息周期渐入序幕，FOMO（Fear of Missing Out，错失恐惧）心情末尾重新主导市场。 从债市到股市，大额资金末尾重新回流。

在2022年的大部分时期里，公司债投资者处境巧妙：既要规避美联储加息和负面通胀数据，又要提供额外的收益，两难的境遇使得不少投资者持币张望。

但进入2023年，状况似乎有所变化。 甲骨文公司上周发行债券，为收买电子医疗记载公司Cerner的过桥存款启动再融资。 公司最前方案筹集40亿美元，但最终有400亿美元涌入市场介入发行。 热烈的市场气氛使得甲骨文不只顺利成功发行，公司最终支付的新债溢价（new issue concession）也较低。

通常状况下，当公司启动新债发行时，债券发行者会在市场希冀收益率基础上给一级投资者额外的活动基点，从而发生相关于二级市场的新债溢价。 在2022年，美国新债发行给予的平均活动基点为+13bp，而甲骨文这次付出仅为-11bp， 这意味着投资者实践上丢弃了原本属于他们的部分收益，以取得甲骨文的债券。

甲骨文的状况并不孤立。 在过去一周，美国公司债市场发行了超180亿美元的新债，投资者认购规模到达发行量的5倍，平均活动幅度也仅为-1bp。 一切这些都标明， 随同着美债利率或许见顶，固收基金经理末尾重新入场抢购债券。

公司债券并不是大资金回归的独一市场。 在抵押存款债务（CLO）市场，日本的Norinchukin银行正方案恢复购置。 作为全球CLO曾经的最大买家之一，受英国养老金引发的市场混乱影响，Norinchukin去年一度暂停了CLO购置。 需求改善背景下，美国CLO发行量往年已打破105亿美元，高于去年同期75亿美元的水平。

股票市场的状况也是相似。 随着市场押注加息周期渐入序幕，美股近期微弱反弹。 CNN的恐惧与贪心指数“Fear & Greed Index”上周五升至76点，进入“极端贪心”水平， 与之相对，此前1月该指数还维持在“恐惧”水平的38点。

微弱的美股反弹也令许多对冲基金措手不及，自愿以多年来最快的速度分开看跌押注。 据高盛Prime部门计算，2月3日当日的对冲基金空头回补是自2015年11月以来规模最大的一次性，甚至超越了2021年1月的散户狂潮。

虽然市场看涨心情热烈，但部分机构投资者依然坚持慎重。

2022年对美股走势预判最精准的剖析师、美国银行战略剖析师Michael Hartnett以为，美股涨势曾经过头，标普500将在2月中旬触及高点，假设下半年美国经济增长乏力，投资者将会阅历惨烈的下跌。 其建议投资者可思索于4200点后止赚离场。

Elliott兴办人、著名对冲基金经理Paul Singer也持相似观念。 其在非公休会议中正告， 美联储实行超越10年的保守货币和财政政策无法能在1年内化解 ，目前不少估值目的，仍高于2000年互联网泡沫时期，美股熊市尚未束。

美国“通胀见顶”带来狂欢大型基金似乎仍在冷眼旁观

美国“通胀见顶”的希望带来了上周美股的狂欢，但繁华的气氛中，大型基金似乎仍在冷眼旁观。

在按兵不动的基金经理眼中，未来几年的全球商品多少钱照旧将坚持高涨，同时也将改动各种投资面前的逻辑。

10月的CPI数据大幅好于预期，并不代表山穷水尽，小摩、瑞银等公司以为美联储鹰派要挟下，风云仍未停息。

偏受现金和短债

摩根大通的固定收益投资组合经理KelseyBerro表示，美联储成功软着陆的路途依然很窄，很难在不形成严重经济损失的状况下将通胀率拉回目的水平。 虽然通胀接上去的水平应该会略低，但减速的速度和最终的终点依然高度不确定。

摩根大通资管公司在一项投资战略中仍坚持创纪录的现金性能，并继续投资于高评级的短期债务。 该公司不时正告粘性通胀的或许性，而不少人此前曾失望以为粘性通胀将在疫情好转后消逝。

与摩根大通相似想法的ManGroup量化剖析师估量，庞大的通胀压力将继续下去，一切迹象都标明多少钱涨势在很长一段时期内将坚持微弱。

在该公司的量化投资方案ManAHL中，基金经理估量趋向跟踪战略将继续跑赢大盘，而这一战略在高通胀时期不时是市场中的赢家。 ManGroup称，随着通胀继续，各种应用多少钱差异的套利买卖依然具有吸引力。

ManAHL的首席投资官RussellKorgaonkar表示，人们对往年早些时刻的市场前景过于失望，而且他们如今依然或许过于失望。

进攻与反击

由于通胀压力有迹象出现缓解，买卖员们愈加必需明年加息进程或告终结，并估量美联储将在12月加息50个基点。

依据数据跟踪，最近几周相似现金的买卖所买卖基金出现了创纪录的资金流出，其中近50亿美元分开了iShares短期国债ETF，创下最大两周流出资金的历史记载。 这意味着投资者们正在押注通胀降低。

但美国银行却称，任何希望多少钱压力迅速缓解的基金经理都或许超前了。 以MichaelHartnett为首的美国银行战略师以为，服务业和工资下跌的通胀压力仍在，通胀数字会降低，但照旧高于过去20年的平均水平。

瑞银则继续在对冲基金方案中采取进攻措施。 其对冲基金处置方案业务副首席投资管EdoardoRulli以为，风险资产将坚持动摇，股票和信贷市场的β系数仍处于历史低位，瑞银仍坚持进攻性战略。

NedDavisResearch的首席美国战略师EdClissold也表示，重新投资股票或债券或许为时过早，该公司仍在减持股票并增持现金。

他补充道，现金的收益率仍具有吸引力，在某些事情分裂之前，美联储不太或许实施保守的宽松政策，这意味着风险资产多少钱仍会偏低，比如股票。

全球经济前景再添不确定性法国陷罢工危机拜登“噩梦”！

全球经济前景再添不确定性。

以后，法国总统马克龙正面临连任以来最严峻的应战。 外地时期10月16日，法国首都巴黎有大批民众上街示威，抗议高通胀，约14万人介入。 同时，左翼政党“不屈法国”指导人梅朗雄召唤民众启动全国性大罢工，或将使得法国交通、动力等关键范围出现混乱，一旦蔓延到更多行业，或许造成一连串的社会停摆。

关键时辰，美国总统拜登最担忧的风险再度传来预警。 10月17日，彭博经济学家的最新模型预测显示，美国经济在未来一年内出现衰退的概率到达100%。 以后距离美国的中期选举仅剩三周左右，一旦经济前景好转或将直接影响到美国选民的选择。

回到美股市场，自美国通胀数据披露后，美股频繁演出暴跌暴跌行情。 对此，常年看空美股的摩根士丹利战略师在最新报告中指出，以后美股市场持仓十分极端，极易出现巨幅动摇，上周美股散户投资者买入的看跌期权数量是看涨期权的3倍，这一比例历史稀有。 关于美股后市，以为，在没有盈利暴跌或官方衰退的状况下，美国股市短期反弹的机遇曾经成熟，但这只是熊市反弹。

隔夜美股收盘，三大指数延续反弹行情，标普500指数收涨1.14%，道指涨1.12%，纳指涨0.9%。 其中，银行股群体下跌，摩根士丹利、美国银行涨超3%，摩根大通、高盛涨超2%;抢手中概跟随美股大盘下跌，纳斯达克金龙中国指数涨0.3%，拼多多涨超5%，B站涨1.6%，网络涨0.4%，阿里巴巴跌0.6%，腾讯ADR微跌。

突发大罢工

欧元区第二大经济体——法国，突然堕入罢工危机。

据海外网征引法新社报道，外地时期10月16日，法国首都巴黎有大批民众上街示威，抗议高通胀，示威者不满物价及油价不时飙升，要求提高工资水平。

梅朗雄怒批法国政府应对通胀不力，令国度堕入混乱，要求提高工资，反对政府对部分炼油厂或油库的罢工者启动强迫征用令。

报道称，这一次性的罢工执行是全国性的，其中巴黎的罢工将从外地时期18日12时末尾。 多个运输及公共部门的工会均表示，会照应罢工。

10月18日的罢工造成法国交通出现混乱，包括欧洲之星、巴黎地铁以及郊区列车等都遭到影响。 法国交通部长克莱门特·博内正告称，法国公营铁路公司(SNCF)的交通运营出现终止，估量一半的火车班次被取消。

10月18日，媒体报道称，法国炼油厂的罢工扰乱了该国的燃料配给，使法国30%以上的加油站供应终止，并对经济部门发生了连锁反响。 法国政府从10月11日末尾对部分炼油厂罢工者启动强迫征用令，以保证油料供应，但此举激怒了工会，一般工会表示，不会听从政府命令。

更令法国政府担忧的是，罢工曾经蔓延到了最风险的动力行业，核能巨头法国电力公司(EDF)也将遭到影响，该公司的日常保养任务将被推延，而核电站的保养关于欧洲电力稳如泰山供应至关关键。

法国动力行业最大工会FNME-CGT的代表表示，罢工影响了该国10座核电站的运营，13座反响堆的保养进一步推延，法国发电才干总共增加了2.2吉瓦(相当于220万千瓦)。

对此次全国性罢工，媒体评论称，这将是法国总统马克龙5月连任以来面临的最严峻应战之一。

一项最新的民调显示，82%的受访者以为，马克龙在应对不时飙升的物价方面做得并不够好。 目前马克龙面临的最微风险是，不满心情一旦蔓延到更多行业，更多人或许会参与这场罢工，从而造成一连串的社会停摆。

外地时期10月17日，马克龙在与法国际阁部长的会议上指出，将继续尽最大的努力处置这场危机，希望一切尽快失掉处置。

拜登的“噩梦”

美联储的加息风暴之下，美国经济前景变得愈发凶险。

外地时期10月17日，依据彭博经济学家给出的新模型预测，美国经济衰退在未来12个月内是肯定的。

彭博经济学家AnnaWong和ElizaWinger给出的经济衰退模型结果显示，一切时期范围内的经济衰退或许性都出现上调，并对2023年10月(即12个月后)出现经济衰退的预估到达了100%，高于上次预测模型中的65%。

要求指出的是，该模型经常使用13个微观经济和金融目的，预测美国在未来1个月至2年时期内出现衰退的或许性。

另外，该模型的预测结果显示，美国经济衰退更早迸发的几率也在上升：未来11个月内经济衰退的或许性为从30%上升至73%;未来10个月内出现衰退的或许性从0%上升至25%。

这无疑是拜登最担忧的疑问。 由于美国中期选举行将举行，美国经济前景或将直接影响到美国选民的选择。 据一项民意调查显示，经济是美国选民关注的首要疑问。

与此同时，华尔街各大行也纷繁正告，美国经济衰退或许近在眼前。

面对愈发风险的经济前景，华尔街大行正在做最坏的计划。 10月14日至10月17日，摩根大通、富国、花旗、美国银行陆续披露了最新财报，由于担忧美国经济衰退将对存款形成冲击，各大银行正在增强对存款损失预备金的储藏。

详细来看，摩根大通计提信贷损失达15.37亿美元，净参与8.1亿美元，高于二季度的11亿美元。 摩根大通的CEO杰米·戴蒙正告称，美国出现经济衰退的或许性之大。

富国、花旗、美国银行区分第三季度计提了7.84亿美元、13.7亿美元、8.98亿美元的信贷损失预备金，均大幅高于第二季度的计提金额。 从各大行的表态可以看出，提高信贷损失预备金是为了应对潜在的美国经济风暴和信贷风险。

与华尔街大行、经济学家构成鲜明对比的是，拜登的失望预期。 其不时在强调，美国将防止经济衰退，即使出现经济衰退，也将是“十分细微”的。

以后，距离美国的中期选举仅剩三周左右，拜登及其民主党人正在试图保住参众两院的少数席位，而且拜登不时以美国务工增长为自己邀功。

依据YouGov的最新民调显示，选民更情愿共和党人在11月中期选举中控制众议院。 其中65%的选民以为，美国经济正在变得更蹩脚。

有剖析人士指出，假设民主党在中期选举中失利，失去两院的控制权，或许将直接影响拜登后两年的政治生涯。 民主党或许要求为下一次性总统大选预备新的、适宜的候选人。

美股“历史稀有”

回到美股市场，自美国通胀数据披露后，美股走势异常抚慰，频繁演出暴跌暴跌行情。

对此，常年看空美股的摩根士丹利战略师在最新报告中指出，以后美股市场持仓十分极端，无论是散户还是对冲基金都买入了少量的看跌期权，上周美股散户投资者买入的看跌期权数量是看涨期权的3倍，这一比例历史稀有。 因此，美股市场十分容易出现巨幅动摇。

关于美股后市，以为，在没有盈利暴跌或官方衰退的状况下，美国股市短期反弹的机遇曾经成熟，“不扫除”标普500指数反弹至约4150点。 但他进一步指出，这只是熊市反弹，继续坚持对美股常年看空的立场，这一轮熊市将在3000-3200点左右触底。

另外，美国银行战略师MichaelHartnett也在最新的报告指出，10月的全球基金经理调查预示着“微观投诚、投资者投诚、政策投诚”的末尾。 他们估量，随着美联储减缓加息步伐，股市将在2023年上半年触底。

Hartnett表示，市场的流动性清楚好转，投资者投资组合中的现金占比为6.3%，为2001年4月以来的最高水平。

美银这一对326名基金经理启动的调查显示，估量未来12个月经济将走弱的受访者人数接近创纪录水平，79%的受访者估量，美国通胀将在未来一段时期内降低。

另外，随着财报季愈演愈烈，83%的投资者估量，未来12个月全球利润将好转。 这标明，标普500指数公司的利润预期将进一步下调。