华尔街开局防范 特朗普胜选危险 美债收益率上扬 (第章华尔街)

媒体得知，高盛、摩根士丹利和巴克莱等华尔街大行正在从新扫视特朗普在11月赢得美国总统大选对债券市场的影响。在上周的答辩降落了美国总统拜登赢得连任的时机之后，华尔街战略师正督促客户为粘性通胀和常年债券收益率回升做预备。

包含Matthew Hornbach和Guneet dingra在内的摩根士丹利战略师在周末的一份报告中辩称，“如今是时刻”押注常年利率相关于短期利率回升。摩根士丹利示意，自上周四答辩以来，特朗普在民心考查中的回升象征着投资者不得不思考或者造成美联储进一步降息的经济政策，以及共和党大胜造成财政扩张和常年债券收益率回升的压力。

与此同时，巴克莱示意，对特朗普获胜或者性回升的最佳应答措施是对冲通胀危险。战略师Michael Pond和Jonathan Hill上周五写道，最明晰的叙事是押注五年期通胀保值债券(TIPS)的体现将优于规范五年期美债。

Brandywine世界投资治理公司投资组合经理Jack McIntyre等买方投资者也越来越留意到这一点。McIntyre称，他“担忧债券义勇军会过早地站进去回应答辩的结果”;“拜登的体现、疲弱的经济数据和下跌的油价”将参与共和党在11月大选中大胜的几率。

美国国债周一下跌，将收益率推至数周来最高水平，买卖员示意，这是上周特朗普连任几率回升的继续影响。美国国债收益率的回升由期限最长的债券引领，30年期美国国债收益率回升了9个基点，至4.65%的日高，为5月31日以来的最高水平。

并非一切华尔街人士都置信，常年美国国债收益率回升和曲线趋陡是无法防止的。以George Cole和William Marshall为首的高盛战略师在答辩后写道:“虽然常年溢价驱动的兜售已成为美国国债收益率对共和党获胜的反响的共识，但咱们看到了让危险趋平的观念。”他们以为，投资者的关注点将从财政支出转向关税上调的危险，随着大选邻近，关税上调或者会连累消费率和经济增长。

嘉信理财首席固定收益战略师Kathy Jones示意，因为11月之后美国国会的造成不清朗，关于特朗普政策将如何影响市场的假定站不稳。Jones周一在接受采访时示意:“大选后无关政策的说法出现转变，或者是美国国债市局面临的最大危险。我只是感觉如今还为时过早。总统候选人在竞选环节中可以宣布很多舆论，但他们必定让国会经过这些舆论。”

美元为何跌跌不休？

FX168财经报社(香港)讯市场参与者试图解释美元持续走弱的原因，并将此归咎于美国双赤字(贸易赤字和预算赤字)，在全球债券基金巨头太平洋投资管理公司(PIMCO)看来，尽管这很有说服力，但还有其它更深层次的原因导致美元走软。

彭博周五最新撰文称，美国“双赤字”正在对美元造成伤害。 美国1月份贸易赤字扩大至2008年10月以来的最高水平，为美国总统特朗普(Donald Trump)本周的关税行动“火上浇油”。

彭博文章指出，贸易赤字加上联邦预算赤字(通常被称为双赤字)，进一步给美元带来压力。 在去年创下2003年以来最糟糕年度表现之后，美元在2018年继续走势挣扎。

PIMCO负责全球固定收益的投资组合经理Mohsen Fahmi周三撰文称，双赤字观点可能有一些优点，但美元走软还有其它更多的原因。

他写道：“毕竟，一些美元大牛市是在美国出现巨额双赤字时期发生的，比如1980年至1985年的里根时期。”

自2016年末美元以来一直呈下降趋势，特朗普(Donald Trump)意外胜选曾一度导致美元飙涨。

Fahmi说道：“尽管市场对美国经济增长抱有乐观情绪、大规模减税、增加财政支出以及美联储在2017年加息三次，但美元兑大多数主要货币依然下滑。 ”外界普遍预计美联储今年将加息三次。

此外，10年期美债收益率与同期限德国国债收益率之间的利差有所扩大，也暗示美元应该走强。

但实际情况并非如此。那么原因究竟何在？

在Fahmi看来，与其将美元走软归咎于双赤字，倒不如说是下面这个因素在起作用：许多市场参与者似乎已经相当确信，美国短期利率的终点是2.5%到3%区间。

他指出，有鉴于此，美联储每一次的连续加息行动都变成利空美元、而非利好美元，因为投资者认为，“每一次加息意味着我们距离最终目的地又近了一步”。

有市场人士指出，美联储仍在按照自己的节奏进行加息，而从加息周期来看，可能已经步入中段。 与此形成对比，全球整体经济增长趋势料相对美国更为强劲，这意味着非美国家央行应自当前宽松的政策立场转变，尤其是日本央行和欧洲央行。 随着全球其他国家经济增长表现出色，意味着投资者需求将从美国转移，这一态势也可能对美元构成压力。

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校对：巴飞特