微软遭遇兜售三星减速挣钱 AI进入 不阴暗周期 (微软搭售案)

生成式AI在全球资本市场被屡次炒作之后，正在进入一个“不阴暗周期”。其中最直接的表现就是，投资者对“AI热潮”末尾感到不安。

上周四，谷歌母公司Alphabet发布了第二季度财报，虽然营收和净利润均超出预期，但该公司股价于盘后出现下跌。至于下跌要素，市场剖析以为谷歌继续巨额的AI资本支出，令投资者感到恐慌。

7月31日，相似的状况出现在微软身上。依据微软发布的最新财报数据显示，处于该公司AI战略中心环节的Azure云业务支出增长29%，低于上季31%的增幅。依据FactSet的数据，这也不及剖析师给出的增长30%的预期。

随即，微软股价在盘后买卖中一度下跌逾越9%。这意味着，只需AI相关的业绩增长速度稍不及估量，投资者就会选择兜售微软的股票。

而在微软股票遭遇投资者兜售的另一边，作为生成式AI抢先的芯片供应商，三星则等到了自己的好时辰。依据这家公司31日最新的财报数据，往年第二季度，在芯片多少钱飙升的带动下，三星的营业利润同比增长近15倍，并且估量往年下半年人工自动驱动的芯片需求将微弱增长。

华尔街的耐烦有余了

由于早年投资OpenAI，微软被视为是人工自动时代最大获益者之一。也因此，微软的股票遭到华尔街投资者的热捧，市值一路走高并跨越苹果、英伟达，一度成为全球市值最高的公司。

2024年至今微软股价最高涨幅逾越25%

但是，高估值就意味着投资者关于微软AI业务高增长的预期。一旦这个预期被突破，微软的高市值就面临兜售压力。

从详细的财报数据来看，微软二季度的营收647.3亿美元，同比增长15%；净利润220亿美元，同比增长10%。两项数据基本契合剖析师此前的预期，但与一季度营收和净利润区分为17%和20%的同比增长，微软的增长速度出现了放缓。

更为关键的是，微软包括Azure公共云、Windows主机、语音识别软件Nuance和GitHub的自动云业务部门二季度营收285.2亿美元，同比增长19%，低于剖析师预期的287.2亿美元。这也是微软自动云业务的支出增速，最近三个季度内初次有余20%。

而在AI支出不及预期的同时，微软还在继续扩展与AI相关的资本支出。

在截至6月30日的第二季度，微软的资本支出增长77.6%至190亿美元，其中云计算和人工自动相关支出简直占了一切支出。整个2024财年，微软资本支出总计557亿美元。

微软的首席财务官Amy Hood称，这笔支出关于支持对人工自动服务的需求是必要的，这一数字在新的财年（2024年下半年）还会继续介入。

这种支出不达预期仍扩展AI的投资的做法，曾经惹起了华尔街投资者的不满。比如，上周谷歌母公司Alphabet的股价下跌，要素是该公司的本钱大幅下跌让利润率遭到冲击。此次，微软发布财务数据后，也引发了盘后投资者的兜售。

持有微软股份投资经理称：“华尔街没有太多耐烦。他们看到你破费了数十亿美元，他们心愿看到支出也有所介入。假定这些公司的业绩没有抵达预期，或许远超预期，那么它们就会遭到打击。”

理想上，随着生成式AI引发的股价继续走高，投资者也末尾担忧起这些公司的股票估值过高，并由此引发了科技股的回落。过去几周，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌了约8%，苹果、微软、谷歌等科技公司的股价也纷繁出现回调。

AI的芯片供应商，正在减速赚钱

幽默的是，苹果、微软、谷歌在AI范围的大规模投资，虽然引发了华尔街投资者的不满。但是，这也让生成式AI抢先的芯片供应商赚得盆满钵满。

31日下午，美股半导体股盘前下跌，AMD涨超9%，公司二季度AI支出同比翻倍，上调MI300年度销售额展望；阿斯麦涨超8%，英伟达涨超6%，台积电、博通涨超4%，美光科技涨近4%。

此外，依据最新的财报数据，三星第二季度支出74.07万亿韩元（约合人民币3881亿元），同比下跌23.42；营业利润增至10.4万亿韩元（约合人民币547亿元），较上年同期的大涨1458.2%，两项数据均高于此前预期。截至31日收盘，三星电子股价下跌3.58%。

而在2023年，三星电子营业利润为6.57万亿韩元(约合人民币354.6亿元)，同比暴跌84.86%。其中，三星半导体部门的盈余逾越800亿元，这还形成半导体部门的员工没有拿到绩效奖金。三星称，随着生成式AI需求的介入，存储芯片行情全体出现良好势头，延续2个季度逾越了上年同期。

值得留意的是，往年7月三星电子的HBM3e（高带宽内存）芯片还经过了英伟达的质量测试，三星将就大规模消费HBM并供应给英伟达一事展闭谈判。

HBM全称为High Bandwidth Memory，直接翻译即是高带宽内存，是一款新型的CPU/GPU内存芯片。经过将多个DDR芯片堆叠在一同后和GPU封装在一同，成功大模型时代的高算力、大存储的理想需求。

在一切存储芯片中，HBM被看作是“最适用于AI训练、推理的存储芯片”。因此，HBM正逐渐成为存储行业巨头在市场下行周期中，成功业绩反转的关键力气。三星电子表示：“2024年下半年，随着关键云服务提供商和企业扩展AI投资，估量AI主机将占据更大的（内存）市场份额。”

一个可以支撑的例子是，虽然股价遭遇迂回，谷歌依然坚决地推进AI投资。第二季度，谷歌的资本支出同比飙升91.4%，抵达132亿美元，基本投向了与AI相关的主机和软件系统中。

谷歌首席执行官Sundar Pichai强调，比起过度投资，AI投资有余的风险更大。谷歌方案到2025年底之前，每个季度至少投资120亿美元，即使这有或许影响利润率。

这意味着，只需苹果、微软、谷歌等大型科技公司聚焦生成式AI的现有开发路途，包括三星在内的抢先芯片供应商，将继续赚得更多的利润。