周四重挫！华尔街缘何时隔24小时就 周三大涨 大变脸

本周三，华尔街买卖员才刚刚在“艳阳高照”的美联储议息日里肆意恼怒，而或许没有多少人会想到，在短短一天后，美股市场就骤然间经验了“晴转暴雨”……

行情数据显示，标普500指数周四经验了自2022年11月以来的最大盘中震幅，收盘重挫1.4%。以科技股为代表的纳斯达克综合指数收盘也下跌了2.3%，回吐了周三下跌2.6%的少数涨幅，周三曾是这一科技股指数自2月以来的最大单日涨幅。

与此同时，素有“恐慌指数”之称的CBOE坚定率指数VIX一度涉及19.48。依据Trade Alert的数据，周四，约有150万份VIX期权合约易手，简直是该期权日均买卖量的两倍。

毫无疑问，这一切市场风向的180度转变，显然和美股盘后苹果与亚马逊等巨头的财报没有太多的相关。市场兜售真正的动因，似乎依然聚焦于这个“超级央行周”中的美国微观基本面上！

用两句最深入的话，或容许以最为生动笼统地概括周三、周四两天美国市场的大变脸：

周三，一切人都在称誉英明神武的鲍威尔主席，终于末尾为9月降息“背书”，人们为美联储行将到来的宽松转变欣慰不已……

周四，一系列犹如晴天霹雳般蹩脚的美国数据，却令有数买卖员“慌了神”，埋怨起美国经济看样子都快衰退了，鲍威尔这“老胳膊老腿”的怎样到如今还没执行……

理想上，美股的历史曾经有数次证明——“衰退型降息”与“非衰退型降息”之间是存在差异的，而这其实也是周三周四两天美股市场一涨一跌面前最实质的要素。

如上图所示，假定经济没有堕入经济衰退，标普500指数在首度降息接上去的一年里平均能下跌约12.5%。而假定经济不幸堕入衰退，标普500指数则平均会下跌13%左右——两者之间的差异真实是太大了。

那么，周四缘何会令市场上的一切人，都末尾担忧起经济衰退了呢？

答案是：无论是今天出炉的务工目的、制造业目的、修建业目的，无一例外都统统表现不佳，而行将到来的周五非农夜，又很或许触发一项历史上100%准确的美国经济衰退信号，这怎能不令华尔街买卖员们忧心忡忡……

先来看制造业数据。周四发布的数据显示，美国供应控制协会（ISM）制造业指数下滑1.7至46.8，为2023年11月以来的最低水平（已靠近于新冠疫情封锁后的最低水平）。

低于50标明行业活动萎缩，而这份数据有多么令人大跌眼镜呢？那就是弱于接受媒体考察的一切经济学家的预期。其中，消费目的7月份降低2.6至逾四年低点。自第一季度末以来产出目的已降低8.7，鉴于新订单目的出现更大幅萎缩，这说明推销经理人估量需求状况正在好转。

标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示，“7月份制造业复苏出现逆转，虽然经济增长前景昏暗，但商品消费范围的通胀清楚降温。7月份商业状况好转，新订单自4月份以来初次降低，形成消费简直停滞。 由于担忧销售疲软，推销活动正在降低，招聘活动也在放缓。”

同一时期段发布的美国6月营建支出月率也录得-0.3%，远低于预期的0.2%，为2022年10月以来最大降幅，前值从-0.1%下修至-0.4%。

当然，在本周五的非农数据出炉前，目前最令不少人关注的，或许还当属休息力市场的表现。而美国劳工部周四的数据也显示，美国初次开放失业救援人数跃升至近一年来最高水平，进一步证明了休息力市场正在放缓。

依据劳工部周四发布的数据，截至7月27日当周，初次申领失业救援人数介入14,000人，至249,000人。接受彭博考察的经济学家中值预测中值为236,000人。密西根州和密苏里州增幅较大。截至7月20日当周，继续申领失业救援人数也升至188万，为2021年11月以来最高。

在过去两年大部分时期里不时徘徊在历史低点左近后，美国寻求和支付失业救援金的人数最近几个月有所上升。招聘放缓，从许多目的来看休息力市场曾经回到了疫情前水平。理想上，美联储主席鲍威尔周三也曾表示，休息力市场风险介入，并指出务工生长放缓且失业率上升。

而不难预见到的是，今晚的美国非农数据，很或许会为以后这场衰退争论推波助澜。过去三个月失业率每个月都在上升，如今曾经靠近触发由前联储会经济学家Claudia Sahm开发的经济衰退目的“萨姆规则”的门槛（只需今晚失业率涉及4.2%），该目的在过去半个世纪里有着完美的经济衰退预测记载。

Renaissance Macro经济研讨主管Neil Dutta周四在一份报告中写道：“经济数据的继续好转——如今天初次开放失业救援人数的介入、单位休息力本钱的低迷以及全球制造业活动的突然放缓所展现的那样，标明我们正在经验一个蹩脚的经济基本面信息末尾对市场不利的阶段。”

在过去几周，不少市场知名人士其实都曾呼吁过美联储在本周就启动降息。这些人里甚至不乏前美联储副主席布林德（Alan Blinder）、前纽约联储主席杜德利（William Dudley）等资深的美联储退休“老干部”。不过，鲍威尔最终还是墨守成规的没有急于这么做。

这在周三决议日今天其实并没有引发太多争议。但随着周四一系列经济数据的继续低迷，市场上难免也显现出了一些埋怨声。

与此同时，值得投资者分外留神的是，周四美股的大跌，其实也在肯定水平上预示着以后市场基本面研判逻辑上的一个严重变化。

我们过去几个月曾屡次引见过，在人们之前没有锁定美联储降息预期的时辰，任何信息面上经济数据的坏信息其实股市的好信息。但如今，随着降息预期基本被锁定，同时衰退风险末尾仰望，市场的逻辑正末尾逐渐重新变为：经济数据的坏信息=股市的坏信息，由于没有人会真的想要看到本轮降息周期随同经济衰退。

这一点，在高盛最新的研报中也被提到了……

最后，也许我们曾经可以末尾为美联储在年内余下三次议息会议中次次都降息做好预备了！

素有“全球资产之锚之称”的目的10年期美债收益率周四盘中已一举跌破了4%大关，刷新了六个月来的最低位。美联储降息预期、经济衰退风险、避险心境相互叠加，正共同推进近来美债多少钱继续大涨。

而利率掉期市场的数据显示，买卖员周四已完全定价美联储年内三次降息——目前估量降息幅度达82个基点。市场消化的9月份降息50个基点的或许性也越来越高，从周二的12.5%升至了目前的19%。