为卖空行为辩 Left不认罪 香橼开创人Andrew (卖空违法吗)

知名做空机构香橼开创人安德鲁·莱福特（Andrew Left）对美国对他经过股票买卖、社交媒体帖子和研讨报告启动欺诈的指控不认罪。自上周被美国司法部起诉以来，他于周一初次在洛杉矶联邦法院出庭。检方指控Left操纵市场以使他的买卖受益，并向考察人员做了虚伪陈说。假定罪名成立，他或许面临数十年的释放。

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华尔街散户暴动，败了

最近火爆的“GME反派”，全球注目，有网友问我，华尔街是不是要变天啦？

四海翻腾云水怒，五洲震荡风雷激，要扫除一切害人虫，全无敌。 彭博社说：GameStop的草根起义或许标志着做空者一个时代的终结。

全全球韭菜结合起来，让镰刀哆嗦吧！真的吗？

一、缘起

缘起是GameStop这只股票，被机构过度做空，惹了众怒。宁犯天条，不惹众怒！

GameStop，代码“GME”，中文名“ 游戏 驿站”，是美国最大的一家线下销售电视 游戏 软件的连锁店，爱看《生活大爆炸》的同窗应该熟习，谢尔顿们经常去闲逛，宅男的最爱。

当然，移动互联网时代， 游戏 线上分发成为主流，线下销售的商业形式曾经落伍，被以为是旭日行业。 屋漏偏逢连夜雨，又赶上去年疫情，进一步流失客户，销售业绩大降。 因此，空头云集，成为华尔街对冲基金们做空的完美猎物。

欺人不能太甚，这家 游戏 店，是随同着很多千禧一代生长起来的，有一批死忠粉儿。

研讨机构的唱空，对冲基金的猎杀，股价暴跌，惹恼了广阔草根散户，在带头大哥的指导下，韭菜起义，强势逼空，股价从20多块涨到最高483元，几天暴跌20倍。 听说机构的空头仓位损失总额曾经高达200亿美金，多家对冲基金面临清算风险。

美股的上一周是10月以来表现最差的一周，但是，GameStop的股票气势如虹，涨了67.8%，散户要革机构的命。 在领头羊的率领下，做空机构猎杀的股票均遭散户的迎头痛击，反派烽烟扩及AMC、高斯电子等空头重仓股。

游戏 驿站收涨67%，本周累涨约400%；AMC院线收涨53%，本周累涨277%；高斯电子收涨52%，本周累涨1816%；Express收涨27%，本周累涨235%。

二、轧空

空头被强势轧空了，short squeeze，与基本面有关，此时股票曾经成为筹码，准确地说，是子弹，空头被反噬，猎人反成为猎物。

2008年曾出现相似的一幕，保时捷逼空群众 汽车 ，德国第五大首富阿道夫·默克勒卧轨自杀。

是年，次贷危机片面迸发，全球 汽车 业雪上加霜，德国群众前景昏暗，股价暴跌，默克勒成为做空的一员。 他买入少量群众 汽车 的看跌期权，这也契合事先的市场主流趋向。

结果否极泰来，保时捷传出收买群众的信息，事先保时捷将持有群众74.1％股份，再加上群众总部所在的下萨克森州政府拥有群众约20％股权，市场上实践流通的股票仅不到公司总股本的7％。 而由于“裸做空”的投机行为，市场上做空群众的空头仓位数量占群众总股本13％，远超实践流通量。

这就是恐惧的轧空。 平仓时，空头将自愿低价购入股票来填补“裸做空”卖出的股票，而市场上基本没有那么多现货，造成股价无脑疯涨，群众 汽车 一度从210欧元暴跌到1000欧元以上，成为全球最贵的公司。

轧空之后，空头的尸体坑满谷满，包括投机的德国首富。

正常状况下，借多少卖多少，是不会出现大于100%的状况。 这次GME，也是做空机构“裸做空”，过度做空，空头仓位满到140%，直接被散户打爆，与群众 汽车 那次如出一辙。

机构的水平不要迷信，中国股民如今疯炒基金，我看也是凶多吉少，由于兽性的弱点谁都无法克制，这次也是贪心惹的祸。 高杠杆、高频买卖、多空兼做的对冲基金，看似矮小上，买卖战略奥秘莫测，其实大都是营销手腕，忽悠客户。 据统计，对冲基金这十年的平均报答率没跑赢指数。

机构这回彻底投诚，缴枪不杀！20年的大空头“金盆洗手”，开创人安德鲁·莱夫特（Andrew Left）对反派小将认罪忏悔：“变成了自己厌恶的样子……”周五，香橼称将不再发布做空报告，专注于研讨团体投资者的做多时机。（此前香橼预测GameStop的股价很快将回到20美元）

三、谁在逼空？

2008年，上一次性占领华尔街的，大都是底层贫民，有色族裔为主。

2021年，这一次性血洗华尔街的，大都是草根散户，90后以千禧一代为主，年轻人、白人居多，少数不是穷人，由于 社会 底层的穷人，是没钱炒股的，基本没有股票账户。

年轻人、白人、中产，也造反啦！ 耳畔传来熟习的旋律：

说走，咱就走，

你有我有全都有哇，

路见不平一声吼哇，

该出手时就出手哇，

风风火火闯九州哇！

原本美股是机构市，华尔街不时是机构的天下，哪冒出这么多散户呢？难道美股A股化了？

是的，近年互联网券商的开展，像Robinhood这种不要钱的买卖平台，吸引了少量年轻人入市，成为新散户，有人；

从川普到拜登政府的救援方案，纾困基金，往每人账户里充值，有钱；

去年以来，疫情大盛行，社区隔离，宅居在家，有时期；

有人，有钱，有时期，股市散户一下多了起来，独立不屈的美国股民末尾与机构争夺话语权。 当然，想构成战役力，还要求有组织，有指导。

组织就是靠网络，靠社交平台，美国散户大本营是Reddit分论坛WSB；

指导就是带头大哥，最著名的一位，网名“DeepFxxxingValue”，其真实身份是34岁的波士顿金融剖析师Keith Patrick Gill。 他最早呼吁轧空GME，算出机构曾经过度做空，只需散户人心齐，就能泰山移，逼做空机构高位回补，血洗华尔街。

有人，有钱，有时期，有组织，有指导，群众运动所需的元素都完备了，一场轰轰烈烈的草根反派拉开大幕。散户还在他们的论坛WSB宣布了讨逆檄文：华尔街，天下苦秦久矣！ （翻译成白话就是：资本家，我日你大爷！）

四、从“占领华尔街”到“血洗华尔街”

确实，天下苦秦久矣！

美国苦逼“后浪”的带头人“三德子”，第一个跳出来支持草根反派，痛斥华尔街为富不仁，补刀。 参议员桑德斯（Sanders）发推：“华尔街不能继续像赌场一样运营，是时刻对华尔街的投机行为收税了，征过去的税可用于取消在校生存款和不要钱提供公立初等教育。 ”

以前的华尔街，充溢机构的贪心，精英的高傲。 散户的钱被贬称为“stupid money”，机构和精英们的钱被称为“smart money”，镰刀韭菜，泾渭清楚，散户只能是被割韭菜的命。

哪里有压榨，哪里就有对立。起来，不愿做韭菜的股民！

此次，美国散户血洗华尔街，让上百亿美金的做空机构血本无归，展现了韭菜大结合的洪荒之力，也给全球资本敲响警钟，泡沫盛宴还能延续到何时。

从2008年“占领华尔街”到2021年“血洗华尔街”，面前是美国 社会 的撕裂。

疫情大盛行，全球大放水，从财富角度看就是：穷人通胀，穷人通缩。

一方面是 社会 中产和底层苦不堪言，尤其是广阔的打工族和小业主。

一方面是超级富豪群体富可敌国，在泡沫化时代，他们的资产以万亿级别在增长。 截至2021年1月18日，美国660名亿万富翁的总财富为4.1万亿美元，比2020年终大盛行的总资产近3万亿美元的总净值增长了38.6％。

美联储二季度报告数据显示，美国支出最高的1%人群财富总额为34.23万亿美元，底层的50%人群财富总额仅有2.08万亿美元。

五、“拔网线”是不是耍流氓？

面对散户反派，机构不讲武德，打不过就“拔网线”。

Robinhood等很多券商末尾制止GME等股票的买卖，美国券商限制散户买入违规吗？

这个详细要看用户与券商之间的开户时的协议，假设协议有条款，券商是有权限制特定股票买卖的，技术上并不违规。 经纪商作出限制买卖选择，关键出于监管合规要求。 美股市场T+2清算制度下，证券经纪商需向清算公司交纳清算保证金，随买卖量参与和股价下跌，经纪商需灵活满足监管要求补足保证金，或将买卖量限制在保证金合规范围。

当然股民不买账了，美国司法独立，散户纷繁发起集团诉讼起诉券商限制买卖；美国国会议员也发信给司法部，要求调查Robinhood。

合规啊、维护股民啊，都是台面上的理由，你懂的，面前当然有黑幕，有利益抵触。 为什么Robinhood对自己的用户“拔网线”呢？由于少量散户选择这种无佣金买卖的券商，而券商为赚钱，把买卖给了高频清算商撮合；然后清算商过多介入了做空买卖。 如今被轧空，清算商或许破产，所以只好不讲武德啦。

GameStop最大的空头Melvin母公司是Citadel。 Citadel的老板、华尔街大鳄Ken Griffin有两家公司，一家是Citadel，一家是Citadel Securities，还是Robinhood的投资人。 Citadel是投资公司，Citadel Securities是做市商，Robinhood 是美国年轻人买股票的互联网券商。 散户经过Robinhood买卖，Citadel Securities其实是他们的对手盘。

华尔街扑朔迷离，利益关联很深，这正是：红旗卷起农奴戟，黑手高悬霸主鞭。

六、空头必需死，马斯克对吗？

新晋美国首富马斯克，也不甘寂寞，支持小将们的反派执行。他大骂“做空都是骗局”，由于两年前特斯拉也曾被空头围猎，幸而靠中国援手才逃出生天，绝地还击，打爆空头，《马斯克缘何为中国而舞？》

但隔行如何隔山，马斯克是 科技 巨头，跨界到金融范围的观念真实不敢恭维。

公允地说，多空都是正常的，一个 安康 的市场要求多空平衡，合理的市场多少钱是多空博弈出来的。 只许做多的单边市场反而是歪曲的，很容易繁殖泡沫。 做空机制是市场的自净机制，有利于改善市场流动性、促进多少钱发现。

市场的介入者，无论做多还是做空，都由于自己的正确判别而赚钱，错误判别而亏钱。 多空力气对比只会暂时的影响股价动摇，但常年看股价走势是公司内在价值选择的。

在市场上，无论做多做空都是中性的，你不能说做买方就是品德高尚的，做卖方就是品德卑劣的。 一个正常的证券市场，空头和多头都是合理的市场介入者，做空和做多是合理的买卖行为，正是由于有买有卖，市场才干供需平衡，从而发扬价值发现的性能。 没有多头，市场将会崩塌；没有空头，泡沫将会疯狂。 空头和多头都是证券市场的 安康 力气，只需合法合规，做空做多只存在技术疑问，不存在品德疑问。

GME空头的失败在于技术层面大意失荆州，最大的命门是仓位暴露，做空仓位140%，被对手看穿了底牌，散户才干发起攻势暴力轧空。

2015年A股迸发“股灾”，言论声讨“恶意做空”。 所谓好意恶意，只是当事人的客观心态，这个从外部很难查知和证明，在法律上也没有意义，法律只规制行为，不规制人的心思。 怎样认定恶意还是好意？法律条文里基本就没有“恶意做空”这一项罪名。 市场上每个主体都有权益追逐利益， 游戏 规则是地下的，应用规则的逐利行为只需不违法就是合理的、黑暗正大的。 成熟的市场必需善待空头，空头就是刺破泡沫的打假者，就像商品市场上的打假一样，客观上是谋利，客观上污染市场。

即使是马斯克说的“裸卖空（Naked Short Selling）”，只需法律支持，也是合理买卖，愿赌服输。 所谓裸卖空，是指投资者直接在市场上卖出不存在的股票，当股价下跌时再买回股票取得利润的操作手法；假设判别错误，股价下跌，则或许爆仓。 没有现货怎样就不能出卖呢？这不是骗局，而是先借后还的买卖。 特斯拉也预售 汽车 ，卖的就是事先还不存在的 汽车 嘛！

七、价投为什么永不做空？

做空能赚钱，为什么价投永不做空？不是由于死多，而是由于做空是对赌，是与时期为敌，而不是为友，由于就算你看到泡沫，也无法预测泡沫会多大，会多长时期。做空者，必非价投，实为赌徒，你何时见过巴菲特做空头？

哪怕再烂的股票，在泡沫没有破灭前，你或许先被平仓了。 我以前看空过乐视网，如今觉得造车新权利的泡沫也不小，但何曾买过一手空单？这是准绳，这是纪律。

A股不时是单边市场，做多容易做空难，更不敢做空，“恶意做空”还或许被调查，虽然渣滓股众多，但通常状况下是企业越渣滓、越敢造假，市场越欢迎，股价涨得越欢……

八、草根反派的归宿

暂时的辉煌不等于最终的胜利。 华尔街的草根反派，与中国历次农民起义一样，归宿早已注定。 梁山好汉，风云际会，替天行道，最后不也是被招安，然后大都充任炮灰，与世长辞。

正如2021年1月6 日的国会山之乱，反映的是民众的愤怒心情，表现的是 社会 的深度撕裂，实质上都是美国近年兴起的民粹化浪潮，一朵浪花在政治，一朵浪花在金融。 华盛顿、华尔街，是美国百年累积的大沼泽，华盛顿的川普也曾意气风发，誓词“排干沼泽”，结果前功尽弃，华尔街的散户自然概莫能外。

一是被建制派对立。

“拔网线”是华尔街机构的自救；监管部门也磨刀霍霍。散户应用互联网串联哄抬股价，能否有操纵市场之嫌？当年2007大牛市，中国的“带头大哥777”用博客率领散户炒股，旋即被警方带走判刑；美国的“带头大哥”能全身而退吗？

二是被首领盗取反派效果。

比机构、监管更弱小的，是规律。 股价或许暂时偏离基本面，但走得再远，迟早也得回归。 轧空是暂时的，价值是终身的，群众 汽车 、GameStop最终也得回到公司的内在价值。 GameStop的业绩无法常年支撑三四百美元的股价，带头大哥和获利者终将兑现分开，一将功成万骨枯，谁来接最后一棒？历朝历代的农民起义，假设不被朝廷建制派对立，也是被反派首领收割。 这是反派的铁律。

无论哪种结局，广阔韭菜肯定是最终的买单者。 兽性是无法打败的，价值终将发扬作用，除机构损失沉重外，最终也会有一批散户成为高位站岗者。 韭菜终究是韭菜，起义，莫问成败，经验了华尔街的高傲，证明了自己的存在，你没屈服，你战役过，就是最大意义。