特朗普想要弱美元 美国财长耶伦不容许 (特朗普在想什么)

在七国集团（G7）财长和央行行长会议前夕，美国财政部长珍妮特·耶伦针对前总统唐纳德·特朗普关于强势美元损害美国出口竞争力的言论启动了正面回应，她重申了G7成员国关于市场选择汇率准绳的坚决支持。

耶伦在周四于里约热内卢举行的资讯公布会上表示：“过去几年，美国采取了从紧的货币政策，利率水平清楚高于全球其他地域，这吸引了大批资本流入，进而推高了美元汇率。这是经济微弱和央行努力于遏制通胀背景下的天然结果，也是系统应有的运作形式。”

耶伦指出，美国在内的七国集团努力于让市场选择汇率，只需在过度坚定的状况下，才会与协作同伴协商启动干预。随着时期的推移，基本经济属性会在汇率中失掉反映。

此前，特朗普近期在接受《彭博商业周刊》采访时，表达了对强势美元的不满，以为这削弱了美国的国际竞争力，他表示不时听到制造商说“没有人想买我们的产品，由于太贵”，而其他国度试图让辅币“不时疲软”。

耶伦宣布了由市场选择的美元控制框架，接上去是一系列顺手的应战

• 耶伦强调了“市场选择的汇率”的政策方向，即在拜顿时期，美元的价值将由外汇市场选择，而美国不会“寻求较弱的货币来取得竞争优势”。 • 但是，耶伦的政策框架仍处于初期，许多疑问仍未失掉解答。 例如，她分开强势美元政策的理由是什么？这种变化能否暗示强势美元不契合美国利益？ • 实施这种新方法将有许多应战，但耶伦或许面临另一个阻碍。 从去年下半年末尾，美元不时在升值。 据市场矩阵()报道，在最近的参议院确认听证会上，耶伦(Janet Yellen)被要求对美元宣布看法。 这一开展自身就标志着控制美元汇率的义务曾经落在她的肩上。 耶伦强调了“市场选择的汇率”的政策方向，即在拜登(Joe Bide)时期，美元的价值将由外汇市场选择，而美国(US)不会“寻求较弱的货币来取得竞争优势”。 此外，美国将“反对”其他国度不公正地削弱其货币的尝试，并称“故意瞄准汇率以取得商业优势是无法接受的”。 耶伦的回应显然没有提到“坚硬的美元契合美国利益”这一说法。 一代人曾经熟习了金库这样的表述。 虽然关于强势美元能否真的契合美国利益的争论十分剧烈，但这种提法至少有两个优势。 首先，这是对取得坚硬美元所必需的有纪律的经济政策的默示支持。 其次，美国承诺要遵守全球规范来控制其货币，特别是不寻求升值美元。 这也增强了美国在全球金融体系中的指导位置。 作为前美国财政部官员，由于阅历过许多国际谈判的曲折，我可以证明这一承诺的积极影响。 详细而言，巴拉克·奥巴马政府在2015-16年度推进美元走强的志愿使美国在与中国(CHN)和其他国度的汇率谈判中具有更大的影响力。 同时，全球货币市场愈加有序和透明。 与其他许多方面一样，在特朗普(Donald Trump)时期，货币控制堕入混乱。 特朗普和财政部长姆努钦(Steven Mnuchin)有时会在一个下午之内宣布相互矛盾的说法，但他的政府从未构成一个一致的美元控制框架。 当然，新政府在处置这些疑问时也有限制。 拜登总统强调要推进美国制造业复苏，因此美元坚硬不契合这一目的，这种状况下，耶伦分开强势美元政策并不令人异常。 耶伦的“市场选择的”美元的定位防止了这种担忧，同时也承袭了强势美元的许多优势。 美国继续承诺在控制其货币时遵照关键的国际规范，这应在谈判中发扬相反的杠杆作用。 关键的是，耶伦的政策框架也参与了人民币升值的压力。 首先，作为对二十国集团( G20 )的回应，她拒绝人为削弱货币的任何努力。 其次，鉴于中国微弱的周期性表现(中国是去年独一录得增长的关键经济体)，人民币升值的理由目前尤为微弱。 倡议由市场选择的汇率，将使耶伦有才干向中国施压，要求其支持人民币升值。 但是，耶伦的政策框架仍处于初期，许多疑问仍未失掉解答。 例如，她分开强势美元政策的理由是什么？这种变化能否暗示强势美元不契合美国利益？她是说市场总是能正确地反响货币估值吗？ 在回答这些疑问中的前两个疑问时，耶伦可以冗长地说：“我不会评论详细的汇率水平。 我所讨论的框架在以后状况下适用于美元，并且与政府的经济优先事项坚持分歧。 ”最后一个疑问是顺手的，由于与此同时，政府将制定旨在处置潜在货币供应过剩疑问的遵照微观慎重政策。 但她的回答或许是：“全球货币市场是全球上最有深度，最具流动性的市场。 但是，假设我有顾忌，我将与协作同伴协作，尊重G7，G20和国际货币基金组织(IMF)的既定协议。 ” 实施这种新方法将有许多应战，但耶伦或许面临另一个阻碍。 从去年下半年末尾，美元不时在升值。 估量美联储(Fed)将在尽或许长的时期内坚持超宽松货币政策，再加上政治分歧削弱了该国处置应战的才干，一些市场介入者估量，周期性的也许也是结构性的转变将对美元不利。 在这些预期的成功水平上，耶伦所面临的应战或许不是美元太强，而是美元逐渐走软。 在继续升值中积极必需由市场选择的货币的优势，或许会被视为赞同甚至追求美元疲软。 反过去，这或许会构成美元自我强化的下执行力。 耶伦将面对一系列应战，而美元控制将是她的关键任务之一，其新框架乍一看是有希望的，但是随着经济和市场的开展，仍有许多任务要做。 --- 本文作者内森·希茨博士是PGIM的固定收益首席经济学家兼全球微观经济研讨主管。 他在奥巴马总统任职时期担任美国财政部国际事务副部长。

美联储12月加息影响或远大于预期

11月22日，美联储下个月升息已成定局，市场猜想特朗普的通货再收缩政策将意味着放慢货币紧缩速度。 彭博依据联邦基金期货合约的计算显示，市场暗示美联储在12月13-14日的会议上升息几率首度到达100%。 实践上，美联储12月加息没有悬念的一个做得更实的要素是耶伦大码与特朗普较劲。 包括两个方面。 一个是耶大妈与特朗普团体要素较劲。 众所周知，特朗普在竞选时期屡次表示中选后要首先换掉耶大妈，给耶大妈以很大压力。 特拉普中选后，虽然其经济顾问地下表示不会换掉耶大妈，但留一个尾巴是任期期满后一定会另选他人。 耶大妈必需心里憋一肚子火气。 而特朗普要拼经济，耶大妈一定选择防通胀，而加息是防通胀的惯例必选手腕。 其实暗自是耶伦与特朗普私下较劲。 另一个是特朗欧曾经选择实施通胀的财政政策，财政资金大放水一上前就立马实施。 这不，在特朗普刚刚发布的百日新政中财政大放水首列其中。 外地时期11月21日，特朗普经过一段视音频发布了他执政前100天的任务方案，其中，自然少不了备受关注的移民、自在贸易、国防政策等外容。 不时以来，新鲜的基树立备严重拖累了美国经济。 为此，特朗普十分支持对基建的投资，甚至提出了“万亿美元基建方案”，以完善美国的桥梁、铁路、机场、水电系统等。 特朗普的经济顾问、美国下任财长候选人之一姆努钦(Steven Mnuchin)16日表示，特朗普的团队正在思索设立一家“基础设备银行”，对美国的基建项目启动投资。 面对特朗普赤字财政通胀政策，此前耶伦在国会作证时曾经表示要劝说特朗普慎重行事。 由于，假设实施的话迎接美国的一定是严重通胀迅即而来，这将直接给美联储的基本职责带来应战。 因此，耶伦在加息上必将率先出剑，防止出现主动局面。 这其实是耶伦与特朗欧在美国经济政策上暗中较劲。 从耶大妈自己来讲，反正我只干一届。 当然，正如此前所说，12月份加息还取决于另外两个要素：一是美国经济各项目的微弱，支撑美联储加息政策，二是美联储货币政策必需预留空间与余地。 假设不加息，让利率回到正常水平，那么过低甚至零利率政策使得美联储一旦遭遇经济低迷要求降息时就没有降低的空间了。 剖析机构预测美联储在12月13-14日的议息会议上加息概率到达100%是准确的。 美联储12月份加息曾经没有悬念了。 笔者以为，这次美联储加息对全球特别是新兴市场国度的影响或远远大于预期。 美联储本次加息的幅度或将大于预期。 市场普遍预期美联储会加息0.25个百分点，但笔者以为不扫除加息0.5个百分点。 要素就在于特朗普明年一月上任后采取的大幅度赤字财政通胀政策，美联储必需逆周期或许与预调整。 这才干把美国通胀风险压力压下去。 耶大妈鹰派势头越来越猛或就是预兆。 一旦加息0.5个百分点，那么影响将十分之大。 受冲击最大的是新兴市场国度的汇率特别是资本外流的庞大压力。 近期，美元继续走高，美元指数曾经打破100强弱分界限，进入强势区间。 这必将造成其它国度货币升值加剧，特别是SDR里的欧元、英镑、日元、人民币。 人民币汇率近期较大幅度升值就是美元走强的作用力。 一旦美联储12月份加息的话，那么从如今末尾到12月12日的美联储议息会议时期，美元继续走强，包括人民币在内的其它国度货币将继续升值。 货币升值带来的直接冲击就是资本加剧外流。 这关于在美联储零利率、超级量化宽松时期资本大举流入的新兴市场国度包括中国在内或冲击最大。 由于那时流入的资本助推了包括房地产在内的资产泡沫，这时末尾大举流出正好刺破泡沫。 这其中泡沫分裂造成的风险是庞大的。 美联储每一次性进入加息周期都会带来全球金融市场的动乱与风险。 对股市利空是无须置疑的。 特朗普中选后美股疯狂一阵子。 关键是特朗普力主办好国际事情，并采取财政强抚慰政策，令美股异常兴奋。 但这种持久兴奋或被美联储12月加息预期熄灭。 从目前看，加息对股市利空的原理还没有被任何通常推翻。 对新兴市场国度包括中国A股在内都是大利空。 仅就资本撤离外逃的风险就十分难于抵御。 当然，中国A股曾经脱离基本经济规律与市场规律。 在弱小有形之手左右下，仅就指数来说不惧怕任何利空而犹豫不决走强。 美联储12月加息预期升高对黄金是利空。 黄金ETF基金延续10几个买卖日兜售持仓，金价承压跌至半年新低。 但是，笔者还是以为金价目前曾经在底部，加上中国央行大幅度增持黄金，黄金白银多少钱或只要最后一跌，即：美联储12月份加息这最后一个压力了。 如今增持黄金或正好抄在底部，是个好机遇。

特朗普做为全全球最有权利的美国总统，为什么他还管不住美联储？

1. 美联储作为独立的货币政策机构，其决策环节基于投票，而非单一集体选择。 即使特朗普总统试图启动行政干预，实践效果也未必如他所愿。 2. 国际原油多少钱的延续下跌并非由美联储直接形成。 虽然加息是一种货币政策工具，能够对油价发生一定影响，但它并不能选择油价的全体走势。 3. 在此之前，美国共和党总统候选人唐纳德·特朗普曾表示，假设他中选总统，或许会在美联储主席耶伦的任期完毕时启动改换。 但他并未对耶伦团体启动批判，指出“我对耶伦并无敌意，她是一个十分有才干的人。 但她不是共和党人。 ”4. 如今，耶伦似乎也不理会特朗普的言论，表示不会对特朗普的经济政策宣布评论。 这反映出美联储的独立性，即使面对总统的地下意见，也坚持自己的政策方向。 5. 美国总统的地下讲话通常被以为或许影响美联储的政策走向，但实践上，美联储的决策环节并不受总统直接影响。 总统的言论或许并不完全反映其真实意图。 6. 石油多少钱的下跌关键是由全球经济增长放紧张需求降低惹起的，而非其他要素。 例如，伊朗之前要挟要封锁霍尔木兹海峡，但如今这一要挟曾经削弱，显示中东原油供应危机或许正在缓解。 7. 之前被国际社会过火关注的美国中期选举，其结果并未对原油市场发生实质性的影响。