料次季盈余收窄至约49亿元 降蔚来目的价至5.2美元 瑞银

瑞银宣布研讨报告，指尽管蔚来汽车(NIO.N)次季的交付量达5.7万辆，超出控制层的指引下限，但该行以为对次季及全年收窄盈余的影响有限。该行料公司次季盈余约49亿元人民币，按季收窄6%，按年收窄20%。而该行也料市场对其交付量表现反响中性，指近期的关注仍是方案在9月交付的OnvoL60。

瑞银下调蔚来估值基础，由预测明年市销率1.4倍降至1倍，反映投资者关注点由增长转移至报答，以及蔚来获阿布达比CYVN的22亿美元投资所带来的20%权利摊薄影响。美股目的价相应由7.2美元降至5.2美元，维持“中性”评级。

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E车E视界|蔚来突然暴跌，市值一夜飙升200亿！

继特斯拉之后，蔚来汽车也火了。 出于对中国市场复苏的看好，瑞银也“按捺不住”，上调蔚来目的价。 有了国际知名投资机构的“背书”，蔚来昨夜开启大涨形式，收盘涨幅近20%，市值一夜飙升34亿美金，约合人民币238亿。 昨日盘中，蔚来汽车市值初次打破200亿美金。

信息面上，瑞银将蔚来()评级从“卖出”上调至“中性”，给予目的价16.30美元。 该行剖析师PaulGong指出，随着公司第二季度财报和第三季度指引显示出汽车销量和利润率复苏，蔚来的基本面也有所改善。

随后，PaulGong续称，在全球市场对电动汽车的微弱需求以及中国市场复苏的状况下，蔚来在6月份募资成功，这缓解了他之前关于公司资产负债表的担忧。 而尔后，蔚来或许还会要求现金，并有或许筹集更多资金来为其增长提供资金。

往年8月11日，蔚来汽车发布了截至6月30日的2020年第二季度财报。 财报显示，该公司第二季度取得营收37.189亿元（约合5.264亿美元），高于剖析师预估的5.04亿美元，同比增长146.5%，环比增长171.1%。 第二季度汽车交付量为辆，其中包括8068辆ES6和2263辆ES8。

虽然财报显示，蔚来尚未成功盈利，但在第二季度，蔚来的毛利率已成功转正，从去年同期的负33.4%转为正8.4%，汽车毛利率从去年同期的负24.1%转为正9.7%；运营盈余11.6亿元，同比大幅收窄64%。

对此，蔚来汽车首席执行官李斌表示，市场需求依然微弱，该公司目前专注于参与产量，预备在9月份末尾交付其最新车型EC6跨界车。

与此同时，蔚来还估量，往年第三季度，该公司的总营收将在40.475亿元人民币（约合5.729亿美元）至42.123亿元人民币（约合5.962亿美元）之间，同比增长约120.4%至129.3%，环比增长约8.8%至13.3%。 而其第三季度汽车交付量将为1.1万-1.15万辆，同比增长约129.2%至139.6%，环比增长约6.5%至11.3%。

此外，前不久，蔚来宣布将在明年进入欧洲市场，并提供电池改换技术，希望改换电池再次成为长时期充电的替代选择。 据蔚来开创人李斌称，蔚来希望首先进入欧洲市场。 虽然他拒绝泄漏其他国度的详细名字，但表示蔚来方案在2023年或2024年之行进入全球关键市场的预备任务曾经展开。 地下信息显示，蔚来目前在中国有143个电池改换站点，为用户提供电池改换服务，蔚来还方案明年在中国新增300个电池改换站。

蔚来/小鹏/理想：高端电动车“BBA位置”已然构成

【导读】相比传统车企进入高端电动车范围，国际外金融投资剖析机构似乎更看好造车新权利。

似乎BBA普通，二线奢侈品牌拼死拼活也难以挤入第一阵营，车企的“阶级固化”已难撼动。

除却特斯拉外，国际一线高端电动车品牌三强的蔚来、小鹏、理想的抢先位置，目前已然构成，其他电动车企或传统车企再想图谋插队，市场认知和消费者认同是一道无法跨越的阻碍。

刚刚过去的11月，造车新权利三强的销量效果单也纷繁出炉。

蔚来在2020年11月共交付了5291辆新车，延续第4个月创品牌单月交付数新高，并自往年4月以来延续第8个月成功同比翻番，累计交付辆，同比下跌111.1%。

小鹏11月单月交付量到达4224辆，同比增长342%，创2020年新高，前11个月累计交付辆，同比增长87%。 其中，小鹏P7单月交付量2732辆，环比增长30%，自往年6月底启动规模交付以来，小鹏P7曾经累计交付了辆，创下新权利品牌单车型交付破万辆最快纪录。

理想汽车数据显示，11月理想ONE共交付4646辆，创单月交付量新高；1-11月，理想ONE累计交付辆。 同时理想还表示，11月理想ONE单月产量打破5000辆，新增订单量超当月产量。

不只仅是销量走高，三家在美上市的股价也是涨势喜人。 蔚来年终至今累计涨幅达10.93倍；理想汽车自7月30日上市以来，累计下跌202.17%；小鹏汽车自8月27日上市以来，累计涨幅达273.33%。

12月2日美股收盘，蔚来、理想汽车、小鹏汽车低开后迅速大幅跳水，股价跌幅纷繁超10%。 不过，随后三家股价又高走。 当日收盘，蔚来股价报收于47.98美元/股，下跌5.78%；理想汽车微跌0.32%，报收34.75美元。 小鹏汽车股价报收于56美元/股，下跌6.95%。

销量数据的亮眼，股市行情的看涨，也带动了运营业绩的优化。 从第三季度来看，蔚来总营收45.26亿元，同比增长146.4%，环比增长21.7%；净盈余继续收窄至10.47亿元，同比收窄58.5%，环比收窄11%；综合毛利率优化至12.9％，去年同期为负12.1%，上季度为8.4%。 小鹏汽车第三季度总营收为19.90亿元，高于市场预期的19亿元，同比增长342.5%，环比增长236.9%；净利润盈余11.49亿元，去年同期为盈余7.76亿元。 毛利率转正为4.6%，去年同期及2020年第二季度区分为-10.1%和-2.7%。 理想汽车第三季度营收为25.11亿元，环比增长28.9%。 第三季度净盈余1.07亿元，远低于市场预期5亿元盈余额度，收窄42.2%；全体毛利率19.8%，较第二季度的13.3%提高6.5个百分点，毛利率已迫近特斯拉。

预料不到的是，11月23日，美国股市又是一波大涨，特斯拉股价涨6.51%、蔚来汽车涨12.45%、小鹏汽车涨33.92%，庞大的涨幅让这三家电动汽车公司取得了史无前例的市值和位置。

从排名榜单来看，新造车权利的前三强蔚来、小鹏、理想的市场市值区分为754.4亿美元、519.7亿美元、365亿美元，列第5、第10、第14位，表现可圈可点。 往年以来，蔚来汽车股价已下跌十倍。 小鹏汽车第一次性杀进前10，33.92%的涨幅也让它的市值距离逾越法拉利也仅一步之遥。

值得一提的是，蔚来、小鹏和理想三家市值算计达1110多亿美元，超越通用汽车和福特汽车两家之和。

中国电动汽车百人会理事长陈清泰以为，从市值状况可以看出资本市场对新动力汽车的认同，也标明汽车产业进入了大革新时期，汽车企业的市场位置正在重新洗牌，也为后起者提供了时机。

尤其对造车新权利而言，他们是传统汽车的推翻者。 虽然目前的资产规模、消费规模，销售支出、盈利水平都远不如传统巨型车企，但美国和中国头部造车新权利却失掉了资本市场的高度喜爱，客观上发扬了“奖励”与“倒逼”的作用。

中国当下已是公认的全球最大的新动力汽车市场，有不少市场人士以为专注于消费新动力汽车的蔚来、理想、小鹏因此会有很大的开展空间，未来价值将进一步提高。

在国际市场上，传统汽车巨头，如丰田、群众、戴姆勒、通用、宝马、法拉利，以及本田、现代、福特等，都在减速电气化转型。 在国际，各大传统车企也试图进入高端电动车范围，这其中有实力有规模有资金的不在少数。 换言之，简直一切有实力的车企都在打造独立的高端新动力汽车品牌，尤其是高端电动车品牌，试图从中分得一杯羹。

目前，传统车企仅有广汽埃安和比亚迪部分纯电动车型初步翻开了市场。 北汽的ARCFOX品牌、西风的岚图汽车、上汽的智己汽车，恒大汽车的恒驰品牌等都在摩拳擦掌，紧锣密鼓。 最新信息显示，长安、一汽也正在整合内外资源，着手预备发布高端电动车品牌。

传统车企虽然雄心和决计很大，有着多年的造车阅历、完善的销售及售后渠道和成熟的消费线，但终究是高端电动车市场的“后来者”，在市场反响灵敏性、营销售后服务、高端消费用户积聚等层面，相较特斯拉、蔚来等新权利不占优势。

相比传统车企进入高端电动车范围，国际外金融投资剖析机构似乎更看好造车新权利。

中金汽车发布研报称，往年三季度中国新动力车市场曾经逐渐走出补贴退坡和疫情影响，新动力车市场浸透率继续优化。 中期看，造车新权利供应链逐渐释放产能将增强规模效应，常年看，智能驾驶等服务等服务支出释放，有望兑现相应预期。 投资建议上，前期市场心情较高，造车新权利股价短期或存回调压力，但常年基本面向好。

东吴证券发布研报称，蔚来、小鹏、理想三家已成气候，市值均创历史新高。 关键要素为处于销量拐点，第二台车型末尾放量，销量屡创新高；盈利状况继续改善，业务走向正轨，现金流大幅好转；智能驾驶片面对标特斯拉，三家均目的全栈式开发智能驾驶，蔚来方案自研芯片，智能化可期。 新权利对标特斯拉生长阶段，蔚来相当于2017年的特斯拉，小鹏、理想相当于2014-2015年的特斯拉。 以后阶段相较于2015年-2017年，电动化趋向更确定，新权利可享用更高的估值溢价。

摩根大通表示，在政策推进、新动力汽车普及趋向、制造及电池本钱不时降低的利好环境中，中国的新动力汽车普及率将增长4倍，从2019年的5%增长到2025年的20%。 以蔚来为例，其将在电动车市场占据约7%的市场份额，在高端电动汽车市场更是将占据高达30%的市场份额。

8月份以来，蔚来、小鹏、理想纷繁接连获国际知名机构为其背书，瑞银、花旗、摩根士丹利、摩根大通等国际大行群体唱多，调高股价，接连优化这三家公司的股票评级。

应该说，造车新权利的加快增长，离不开国际新动力汽车市场的大环境，以及一系列推进新动力汽车市场开展的政策措施。 去年9月，中共中央、国务院印发了《交通强国树立纲要》；往年2月，发改委、工信部等11个部委结合印发《智能汽车创新开展战略》；往年11月，国务院同意了工信部拟定的《新动力汽车产业开展规划（2021-2035）》。 以这三个关键文件为标志，我国新动力汽车正在由开展的初级阶段迈向中初级开展阶段。

随着众多国际巨头放慢进入新动力汽车市场，国际新动力汽车企业的竞争压力将越来越大。 近来，奔驰、宝马、群众等外资企业纷繁发力电动化，新动力战略规划关键出现三小气向：一是战略规划提速，提出明白新动力目的规划；二是平台化趋向清楚，电动化平台规划减速；三是注重研发，研发投入继续加大。 无论是传统汽车企业还是造车新权利，要想在市场竞争中站稳脚跟，就必需在技术、产品上下功夫，不时推进产品在智能化、续航里程、本钱、服务等方面具有更多的竞争优势。

林言以为，造车新权利三强的蔚来、小鹏、理想，要想进一步安全和强化自身高端电动品牌市场的”BBA位置”，还是要将重点放在不时优化技术和产品这个中心过去，注重前端研发设计、技术更新与后端软件溢价，注重降低本钱、提高安保性等关键要素，以期放慢构成更大的市场竞争优势，进而在市场上步入正轨，站稳脚跟。

（写在最后：本篇文章中提及的一切数据及信息，均来自互联网地下渠道。 文中援用相关媒体、自媒体观念，不代表林言汽车立场。 ）

十亿美元投资蔚来？广汽廓清：不实，最多不超1.5亿

昨日，多家媒体报道称，广汽集团方案注资10亿美元，入股蔚来汽车。 1月16日，广汽集团发布廓清公告，直指信息不实。

“目前，双方就蔚来的融资方案有所讨论，但仍处于早期阶段，并未构成任何有约束力的协议。 最终能否达成分歧，存在较大不确定性。 ”16日，广汽集团在接受试驾报告采访时回应称。

相关人士在回应中进一步称，广汽未来即使介入，估量也将会经过子公司，以部分自有资金对外募集基金的方式介入投资，估量自有资金及募集基金总额不超越1.5亿美元。

与此同时，据外媒报道，此事情的另一相关方蔚来汽车亦证明了与广汽接触但未达成协议。 试驾报告就此对蔚来汽车启动了采访，但截至发稿前，暂未失掉回复。

不过，受此信息抚慰，蔚来汽车昨晚股价大涨，并触发熔断，致其在纽交所暂停买卖，停牌前下跌17%左右，恢复买卖后，涨幅有所回落。 截至今天收盘，股价大涨14.1%至4.29美元，目前市值约为45.16亿美元。

理想上，在刚过去的2019年，蔚来汽车在外界看来处境困难，ES8自燃、召回，大规模裁员，蔚来股价大泻近90%一度迫近1美元，甚至面临“1元退市”风险……

与此同时，蔚来汽车的业绩状况也不失望。 2019年三季报显示，蔚来第三季度净盈余为25.217亿元人民币，同比降低10.3%，但盈余有所收窄。

运营状况转好，让蔚来从去年年底至今，出现回暖反弹迹象。 除股价外，销量表现亦可圈可点。

近日，蔚来发布2019年销量数据，全年交付数达辆，自2018年6月末尾交付以来，全品牌累计交付台。

不过，蔚来汽车依然面临着较大的资金缺口。 除了业绩仍未能成功扭亏外，截至2019年9月30日，蔚来汽车持有的现金、现金等价物、限制用途现金和短期投资总额为19.607亿元（约合2.743亿美元），已缺乏20亿元。

为此，蔚来亦收回了继续运营预警称，公司现金余额缺乏以提供蔚来12个月继续运营所要求的营运资本，继续运营取决于公司能否可以取得足够的外部股权或债务融资。

与此同时，在第三季度财报电话会议中，瑞士信贷、高盛、瑞银等机构代表，均表达了对蔚来现金流或融资状况的疑问。

值得关注的是，从去年末尾，蔚来汽车在寻求融资的路途走得并不顺利。

去年5月，蔚来宣布与亦庄国投签署框架协议，蔚来将设立新实体“蔚来中国”，并向该实体注入部分业务和资产，亦庄国投将向其投资100亿元，但上述注资目前尚未落实。

去年10月，蔚来汽车被传出和浙江湖州市洽谈一笔超越50亿元的融资。 不过，其后湖州市吴兴区外宣办向媒体表示，与蔚来汽车的融资洽谈暂停。 有信息指出，要素之一是评价投资“风险过大”。

业内人士以为，蔚来目前正不时经过优化销量和降本改善运营状况，若此番能失掉广汽10亿美元的注资，将有助处置其2020年运作所需资金。 蔚来也能借此进入良性循环之路。

不过，目前相关进度和注资金额均被广汽、蔚来否认，后续蔚来在寻求融资之路还有较长的路要走。

值得关注的是，广汽蔚来近日“互动”不少，双方合资成立的广汽蔚来被传出正启动新一轮15亿元规模的融资，此轮融资关键用于研发、用户运营品牌及渠道保养及营运等方面。 试驾报告14日就此采访了广汽蔚来方面，相关人士模棱两可，“详细融资状况请等候官方发布信息，以官方信息为准。 ”