发力AI产业！沙特阿美向韩国芯片制造商投资1500万美元 (ai产业化)

沙特阿拉伯正减速展开人工自动产业。作为其最新举措的一部分，其国有动力巨头沙特阿美公司旗上风险投资部门，最近向韩国芯片制造商Rebellions公司投资了1500万美元。

沙特阿美旗下价值5亿美元的风险投资公司Wa'ed Ventures通常上是沙特一个投资平台。此次向Rebellions的这笔投资是该公司在不到一周的时期里对芯片行业的第二笔投资，同时也是该公司在韩国的第一笔投资。

上周二（7月16日），该公司还介入了总部位于美国加州的人工自动平台aiXplain的一轮650万美元融资。

Wa'ed Ventures董事总经理Fahad Alidi表示，投资整集团工自动产业链，不只是风险资本投资者的战略举措，也是放慢沙特在全球技术和创新竞赛中努力的一种承诺。

创业的“温床”

目前，Rebellions正在与韩国巨头三星电子协作开发公用芯片，以服务于生成式人工自动市场。并且该公司正在思索在韩国启动初次地下募股（IPO）。

往年6月，这家初创公司还赞同将其业务与SK电信旗下的Sapeon Korea Inc.兼并。兼并后的公司将专注于神经处置单元（NPU），其中Rebellions将担任控制公司，旨在未来两到三年内赢得全球AI半导体市场，以便更好地与英伟达和高通等公司竞争。

依据一份声明，Rebellions方案运行这笔资金在沙特树立一家新的子公司，并在那里展开门务。

目前，沙特自身曾经成为中东地域创业活动的温床。依据数据平台Magnitt的数据，该国在2024年上半年的风险资本融资抵达了4.12亿美元，在中东和北非地域是最高的。它在新兴市场中排名第二，仅次于新加坡。

其中，沙特主权基金——公共投资基金（PIF）不时在向科技公司和初创公司提供资金，以寻求树立风险投资行业，并奖励年轻企业家兴办企业，以成功经济多元化并介入务工机遇。

Wa'ed Ventures公司近年来正减速转向国际投资，作为沙特推进经济多元化和吸引全球科技初创企业的一部分。Fahad Alidi曾经在接受采访时表示，“我们的资金部署速度十分快，心愿未来能运行全球投资来造福沙特阿美”。

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沙特投资中国100亿美元建厂最终敲定，谁会是最大赢家呢？

首先是更好地稳如泰山中国原油出口来源。 项目建成后，沙特阿美将每天为项目提供21万桶原油，每天约3万吨原油，每年1095万吨，更好地稳如泰山中国石油来源。 是改善经济。 1500万吨大型炼油化工项目可以改善盘锦外地经济，更好地促进中国经济开展。 提供少量务工时机。 虽然智能化水平较高，但1500万吨的大型炼油项目仍能提供少量务工时机。 促进我国周边产业的更好开展。 二甲苯是一种十分关键的化学原料，可经过化学反响制成PET，即饮料瓶等产品，乙烯也是一种十分关键的化工原料，可用于加工聚乙烯等化工产品。

像石油，属于战略储藏物质。 我国又是石油出口大国，对石油的需求特别的大。 我们与大型狗户协作建厂，肯定会加深双方的贸易往来。 未来从他们那里出口石油会更简易。 一旦建成投资100亿美元、炼油才干估量1500万吨/年、乙烯产能100万吨的工厂，将给外地经济带来无与伦比的抚慰和效益，

一旦这些龙头企业在外地建厂，上下游企业将不时选择在外地建厂投资，这可以降低少量的运输本钱和时期本钱，缩短订单交付期，提高竞争力。 例如，京西方在合肥定居后，抢先供应商如汉博、长虹等下游产业链都选择在左近投资建厂，简直疏忽了有数的运输时期和运输本钱，大大提高了整个产业链的竞争力。 一旦商定的100亿级工厂达成分歧，如此大的消费才干必需会有一批上下游企业投资建厂，届时将迎来一波投资浪潮。 一旦建成100亿美元的工厂，将提供有数的任务，在很大水平上处置一些中央务工疑问，缓解务工压力；上下游产业链的群体投资将为外地提供庞大的务工优势，吸引少量人才任务。 这很或许会打破西南城市人员外流的现状。

盘锦市无论是炼油厂发生的产值，还是后续产业链企业发生的产值，都将是优化城市经济规模的庞大机遇。 gdp会有很大的改善，税收也会有很大的参与。 随着税收的参与，政府将有更多的资金投资于基础设备树立和其他配套设备树立。 我置信盘锦市未来多年将出现天翻地覆的变化。

浙江石化价值剖析化工生长龙头电话会议之四

2017年四季度的时刻，我们开过一个千人电话会议，事先是以为，会有一批千亿市值企业崛起，就是基于大炼化。 如今回过头去看，我们曾经看到了一批优秀的公司进入了千亿市值的行列。 下一步的节拍，或许渐渐地，会迈入2000亿市值的门槛。 我团体大致的一个判别是，万华应该是一切的化工企业中，率先站上并站稳2000亿市值的。 或许在一到两年内，我置信，浙石化的控股股东荣盛石化，我觉得大约率也会站上2000亿市值。 确实来说，大型炼化装置，从我们17年的研讨来看，开展中国度化工企业做大做强的一条比拟快的路，就是全球化工市场上的十家，九家都有大型炼化装置。 这个说明，开展中国度的企业若要赶超兴旺国度，开展大型装置是必经之路。 目前来看，在大型裂化装置方面，浙石化，我6月30日去了一趟，确实，二期方案和一期的相比，出现了比拟清楚的变化。 这个清楚的变化是什么呢？一期是2000万吨炼油，140万吨乙烯加400万吨PX，二期在和一期如出一辙的状况下，另外又加了一套140万吨乙烯。 我大致算了一下，整个化工品的收率，或许可以到达70%，除了原油直接做化工品，裂解制乙烯做化工品以外，应该说，在全球，这么高的化工品收率、这么大型的装置，是没有的。 相似荣盛、浙石化这样一套的装置，放在全球，这么大的规模、这么高的化工品收率，应该说用“旗帜”来描画，我觉得是不为过的。 这是在动力反派、新动力反派背景下开展的一条新途径。 随着太阳能、储能、锂电池电动车这三个构成一个闭环后，尤其是如今两边逐渐在成熟，卡就卡在储能这一端本钱比拟高，假设能开展起来，我觉得会出现一场动力反派。 就是在原油、炼油、汽柴油、到内燃机这条产业链，或许会被刚才我说到的这条产业链所取代。 这样来说，原油的角色，或许以前是70%是动力30%是资料，前面就会转变成30%是动力70%是资料，或许在未来十年内，或许十年到二十年以内会逐渐地成功这个角色的转变。 也就是说，要做一个大型的炼化装置，要在未来的行业开展趋向中失掉先机的话，一定是要把自己从一个动力提供商变成一个资料提供商，这一点是契合开展规律的，这一点浙石化做的是相当不错的。

另外，在路演环节中也经常有人问我，大型炼化装置的壁垒在哪里？我说，大型炼化装置的壁垒，关键是在两个环节。 技术没有壁垒，为什么技术没有壁垒呢？由于我们一切的技术都是来自专利上的授权，要么是国际专利商的要么是国外的。 关键的壁垒在哪里呢？我以为一个是政策上的支持。 像荣盛浙石化两期装置的整个投资大约要2000亿，自有资本大约接近540到550亿，这是很清楚的资本密集型，商业银行还情愿竞争剩下的部分，这是资金上的支持。 最关键的壁垒在哪里呢？是政策上的，允不支持你做，这才是一个最大的壁垒。 我看过台塑王永庆的回想录，一九七几年的时刻，台塑从下往上做，做到一定水平的时刻，他就有一个想法，我要做一个大型的炼化装置。 但是事先国民党不支持，由于事先台湾是由相似中石油、中石化的国有企业在运营，不支持你运营。 不时过了20年，1994年，台湾国民党开放了，给台塑石化一张支持进入大型炼化装置的容许，至此以后，就末尾树立，90年代末尾树立，完全建成是在07年，2500万吨炼油，300万吨乙烯。 我们国度也是这样，会涌现出这样一批优秀的企业，能到千亿的市值，实质上，还是国度给了政策上的支持，这个是我觉得最关键的。 没有政策上的支持，支持他们进入并且支持他们做大做强，就没有这些企业什么事情了，这是第一个大型炼化装置的壁垒——政策。 第二个比拟关键的，是外乡要有足够大的市场。 为什么？像国际，大型炼化装置必需不止一两套，曾经很多套了。 由于国际的市场足够大，建一套大型的炼化装置，一部格外销，一大部格外销，相当于是能进能退，保证产品能够基本上全部消化掉。 整个亚太区域，以前是日本，前面是韩国，接下去是台湾，他们有大型炼化装置，外乡有市场是一个前提。 在这个状况下，大型炼化装置能够崭露头角，是借助于外乡的市场。 所以大型炼化装置的壁垒，我的了解，第一个是政策，第二个是外乡有一个相对比拟庞大的市场，可以消化、容纳产品。 浙石化，如今搞了2000万吨，再搞4000万吨，前面甚至还有三期，6000万吨等等，都可行。 这些可行的基础，都是树立在我刚才说的两大基础上，这是我对大型炼化装置壁垒的看法。 另外，就前面开展来看，我记得在17年大型炼化会议上也提出过一点，1000亿市值仅仅是这些公司起步的一个阶段，可以预期的是，这些公司可以动用的自在现金流将在上百亿以上，为中国化工企业赶上全球先进的化工企业打下了基础，由于只要他们才可以动用大规模的资金去做研发投入。 譬如像韩国知名的炼化公司LG化学，它就是炼化起家，逐渐在电子、芯片、半导体方面有所成就。 所以我以为，如今第一步，大型炼化装置，尤其是浙石化一期二期设计上，荣盛也好、桐昆也好，上一个台阶，接上去，这批大型炼化装置公司，谁会走的越来越好？一定是在现有基础上，进一步跨越，往新型资料上走，往上走，就是我觉得这些大型公司再上一个台阶最关键的驱动要素。

1、 历史 性机遇下的民营大炼化龙头

1.1、民营大炼化的 历史 性机遇

民营大炼化的来源来自“十三五”时期，国度在千吨级炼厂上对民营企业开放。 2016-2018年，国际炼油化工行业迎来一波景气周期，民营企业对炼化行业投资热情高涨。 恰逢2016年后民营聚酯龙头企业盈利趋向向上，积聚了向抢先做一体化延伸的资金，在这一波炼化投资高峰中，他们冲在了最前列。

“十三五”时期，国度制定了《石化产业规划规划方案》，希望经过更为合理的规划，改动国际石化项目散布分散、竞争力不强的格式。 规划的七大石化基地均位于沿海经济开展水平高、港口条件优秀的的区域：包括长三角地域的上海漕泾、浙江宁波和江苏连云港基地；泛珠三角的广东惠州和福建古雷基地；环渤海的大连长兴岛和河北曹妃甸基地。

这一轮民营企业的典型代表项目，无一例外占据了七大石化基地最有利的区域，典型的项目包括恒力石化2000万吨大连长兴岛项目，浙石化4000万吨舟山项目和盛虹石化1600万吨连云港项目。

2020年，恒力、浙石化和恒逸文莱项目一期均曾经片面投产，末尾为上市公司奉献利润。 2020Q1，在油价下跌和疫情的双重影响下，公营炼厂普遍盈余，而民营大炼化仍有盈利，构成鲜明对比。 民营大炼化证明了比存量炼化项目本钱更低，分化在全年会表现得更为清楚。

但是，国际的炼油行业仍处于深渡过剩形态，2019年国际炼油才干8.60亿吨，加工原油6.49亿吨，开工率只要75.5%，依照90%开工率预算国际炼油才干过剩约20%。 国际的炼化企业不得不面临有6000万吨以上的成品油要求出口的压力。 而下游产品的过剩正在从成品油蔓延到烯烃、芳烃等化工品。

在这样的背景下，我们估量“十四五”时期，国度对新建炼化产能的审批将更为严厉。 此前抓住机遇的民营大炼化企业，占据了沿海区位优势，项目采用了最新一代的炼化技术，是极具竞争力和稀缺性的。 而浙石化，未来一年将从2000万吨参与至4000万吨规模，远期还有望参与三期项目到6000万吨，是这一轮民营炼厂扩张中占据资源最多的项目。

1.2、最具政策红利的民营大炼化企业

中国（浙江）自在贸易实验区，是2017年国务院在浙江舟山群岛新区设立的区域性自在贸易园区，将重点展开以油品为中心的大宗商品中转、加工贸易、保税燃料油供应、装备制造、航空制造、国际海事服务、国际贸易和保税加工等业务。

2020年3月，国务院批复《关于支持中国（浙江）自在贸易实验区油气全产业链开开放展若干措施》，指出支持浙江自贸实验区过度展开成品油出口业务，支持浙江自贸实验区内现有契合条件的炼化一体化企业展开副产的成品油非公营贸易出口先行先试，酌情按年度布置出口数量。

国际的成品油出口目前实行配额制，2019年只要中石化、中石油、中海油和中化等公营企业取得配额。 由于中央和民营炼厂在成品油分销网络的树立上大幅落后于中石化和中石油等公营企业，成品油出口环节的限制，给中央和民营炼厂形成了庞大的运营压力。 2020年4月，浙石化已顺利取得100万吨低硫船用燃料油出口配额，预期后续在汽柴油的出口配额上也会有所开放。 公司在7月又取得成品油非公营贸易出口资质，为浙石化成品油的灵敏布置消费和出口销售铺平了路途。

1.3、浙石化将构成民企控股，国企和外企三方合资的股权结构

目前浙石化的股权结构为荣盛石化（民企）控股51%，桐昆股份（民企）20%，巨化集团（国企）20%，舟山海投（国企）9%。 舟山海投的股份拟转让给沙特阿美（外企），未来将构成民企控股，国企和外企三方合资的股权结构，有利于融合多方资源。

关键控股和参股方，荣盛石化和桐昆股份拥有庞大的PTA和聚酯产业链，可以和浙石化构成从油到丝的全产业链协同；巨化股份是浙江省内的大型化工国企，代表了浙江省国资的支持；沙特阿美是全球超级原油和炼化巨头，可以为公司带来原油出口、炼化技术、成品油和化工品销售贸易上的协同。

在成品油销售环节，浙能集团和浙石化共同成立浙江省石油股份有限公司，浙能控股60%，浙石化40%。 浙能集团是浙江省大型公营电力、油气和动力服务巨头。 合资公司将在浙江树立几百个加油站，作为浙石化成品油的一条关键销售渠道。

在对原油到化工品的技术开展上，沙特阿美和沙特基础工业的第三代原油制化学品技术，成功接近50%的从原油到化学品直接转化率。 第四代技术是沙特阿美和CB&I、CLG结合开发的“热原油制化学品”技术，可经过研发加氢裂化技术将原油直接消费化工产品的转化率提高至70%-80%。

2、浙石化将是国际最具竞争力的一体化炼厂

相比国际的存量炼厂，浙石化全体规划设计，装置规模大，技术抢先；位于华东中心位置，区位优势清楚。 其关键股东可以就近消化PX和乙二醇。 在政策支持方面，浙江省政府配套树立公用设备，给予800万吨规模煤目的，配套构建成品油批发网络。 浙石化4000万吨建成后，将成为国际最具竞争力的炼厂。

2.1、全体设计规划，烯烃芳烃比例高，规模优势清楚

浙石化4000万吨炼化一体化项目是全体规划设计的，一期围绕最大化芳烃产能为中心，并配套大型乙烯装置充沛应用轻烃资源；二期方案最大限制消费乙烯及下游产品。 4套1000万吨常减压装置加工原油顺应性强，其中一期设计可加工高硫中质和高硫高酸原油，可依照市场原油的供应状况加工低价的“时机原油”。

浙石化初期设计总规模为4000万吨/年炼油+1040万吨/年芳烃（其中800万吨PX）+280万吨/乙烯。 其中一期建成规模为2000万吨/炼油+520万吨/芳烃（其中400万吨PX）+140万吨/乙烯，即成品油收率为42%。 一期重油加工选择固定床渣油加氢+重油催化裂化+焦化组合形式；二期将采用浆态床渣油加氢方案。 一期化工部分乙烯下游产品关键为EO/EG、聚乙烯和苯乙烯；丙烯下游关键为丙烯腈，聚丙烯和苯酚丙酮，并配套60万吨丙烷脱氢装置充沛应用炼厂副产的LPG多产丙烯。 公用工程方面采用海水淡化、粉煤锅炉和煤焦制气，制氢本钱较低。

浙石化二期在总结一期阅历的基础上，方案参与一套乙烯，并扩展芳烃的产量，方案将全体调整为4000万吨/年炼油+880万吨/年PX+420万吨/年乙烯，化工品比例进一步优化。 依照二期乙烯和芳烃产品的比例，估量浙石化一期也还有进一步优化参与化工品的空间。

2.2、下游一体化配套优势

浙石化的关键股东荣盛石化，其参控股的逸盛系，拥有1350万吨PTA产能，远期将到达2000万吨。 荣盛石化还拥有255万吨聚酯产能，并在继续参与。 另一股东桐昆股份拥有400万吨PTA产能，远期将到达900万吨；拥有640万吨聚酯产能，远期将到达1000万吨。 两大股东完全可以消化其消费PX和MEG产能。 其他聚烯烃等化工品方面，长三角地域是国际最生动的化工品买卖和运行市场。

此外荣盛石化在宁波中金还有200万吨芳烃装置（含160万吨PX），采用燃料油和石脑油进料路途，假设抢先炼油端可以开放，中金石化也可以扩展成一套炼化一体化装置。

下游方面，浙石化采用协作的形式，进一步深挖化工品深度加工，优化产品的附加值。

浙石化和德赞美工成立德荣化工（50:50），对浙石化项目50万吨裂解C5和48万吨裂解C9启动深加工。 将树立50万吨/年裂解碳五分别装置，20万吨/年碳五加氢装置，48万吨/年裂解碳九分别加氢装置，7万吨/年间戊二烯树脂装置，10万吨/年DCPD树脂加氢装置和6万吨/年碳九冷聚树脂装置。 浙石化和BP方案以50:50的比例树立年产100万吨的醋酸厂，将采用BP的CATIVA XL技术。

3、全球数一数二的炼化一体化基地

3.1、全球超大型炼厂状况比拟

4000万吨规模的炼油产能，可以进出全球前五行列，到6000万吨可以名列全球前二。 全球范围内，炼油产能聚集的区域关键是美国墨西哥湾、韩国蔚山、印度贾姆纳格尔、新加坡裕廊岛和沙特延布等。 其特点是，既拥有优越的港口条件，又面向腹地宽广的消费市场。 相同的，我国杭州湾也有望构成一个1亿吨以上的炼化产能聚集区，辐射长三角区域，该区域已包括浙石化、镇海炼化、上海石化、大榭石化和高桥石化的搬迁。

排名

公司

炼厂所在地

炼油才干 （万吨/年）

印度信诚石油公司

印度贾姆纳格尔

委内瑞拉帕拉瓜纳炼制中心

委内瑞拉胡迪瓦纳

韩国SK公司

韩国蔚山

阿联酋阿布扎比炼油公司

鲁维斯

GS-加德士公司

韩国丽水

S-Oil公司

韩国昂山

沙特阿美公司

美国得克萨斯州波特阿瑟

埃克森美孚公司

新加坡亚逸查湾裕廊岛

美国马拉松石油公司

美国得克萨斯州Galveston港

埃克森美孚公司

美国得克萨斯州贝敦

美国马拉松石油公司

美国路易斯安那州Garville

沙特阿美公司

沙特拉斯塔努拉角

台塑石化股份有限公司

中国台湾麦寮

埃克森美股公司

美国路易斯安纳州巴吞鲁日

科威特国度石油公司

科威特艾哈迈迪港

壳牌西方石油公司

新加坡武公岛

中国石化股份镇海炼化公司

中国宁波镇海

在全球这些规模首屈一指的项目中，委内瑞拉和阿联酋是由于原油产地域域而规划的炼厂，以消费燃料为主。 委内瑞拉帕拉瓜纳炼制中心的大炼厂Cardon和Amuay最后都是由1950年左右的300万吨/年以内的炼厂开展而来，到如今的4830万吨/年规模，关键目的是将委内瑞拉的重质原油转化为燃料。 但由于委内瑞拉的经济危机，使得投资和原料经常缺乏，炼厂负荷终年得不到保证。 阿联酋鲁维斯炼油厂起步于600万吨/年的装置，2000年扩建到1500万吨/年，2015年扩至4085万吨/年，也以消费燃料为主。

韩国既不是中东那样的原料地，也不具有像中国、印度那样的消费市场，其炼厂以出口为导向。 韩国大规模建炼厂是在1990年以后，以规模效应著称，其炼厂平均规模超越2000万吨/年。 由于接近中国市场，2008年后中国经济的高速开展为韩国炼厂带来了庞大的市场红利，例如08年后中国每年从韩国出口少量的PX。 但是，随着国际这一批千吨级炼厂的落成，失去消费地和装置先进性优势的韩国炼厂正在逐渐丧失竞争力。

3.2、印度信老实业：高速开展的市场化民营炼厂

印度是全球第三大石油消费国，石油需求继续增长。 由于印度炼油业对公家资本开放，私营炼厂得以蓬勃开展，目前已占印度炼油才干的40%。 印度信诚石油公司是印度最大的民营炼化巨头，在贾姆纳格尔的炼厂拥有140万桶/天的原油处置才干，对应7000万吨/年，是全球最大的炼厂，复杂系数为21.1。 同时，公司在2018年成功投产了150万吨美国乙烷进料的乙烷裂解装置，参与乙烯的产能。

印度信老实业集团是一个横跨动力化工、批发和电信业的超级大集团，是印度市值最大的公司。 炼化板块目前仍是其盈利最好的板块，是其开展的基石，协助其培育了加快增长的电信业。

近年来，为处置其高企的负债和坚持增长，印度信诚也展开了和国际巨头的协作。 沙特阿美方案斥资150亿美元收买印度信诚炼化板块20%的股权，其对印度信诚炼化板块的估值到达750亿美元。 作为协作，印度信诚将从沙特阿美推销50万桶/天的原油。 下游分销方面，印度信诚和BP公司合资（51:49）的成品油批发公司，目前在印度有约1400座加油站，估值20亿美元，方案未来5年内将加油站参与到5500座。

3.3、台塑石化：浙石化的“简配版本”

台塑石化拥有2700万吨炼化产能和300万吨乙烯产能，其关键装置在1998年、1999年和2007年投产。 台塑石化关键由3套900万吨常减压装置、2套400万吨重油加氢装置、2套420万吨渣油催化装置，和3套区分为70万吨、103.5万吨和120万吨的乙烯装置组成。 其芳烃组分交由台化芳烃厂加工，烯烃组分也被交由台塑集团其他子公司加工，所以台塑石化相当于70%比例浙石化产能的“简配版”。

台塑石化在原油多少钱较为稳如泰山的状况下，净利润大致在50-120亿人民币之间动摇，市值在2009年炼厂树立成功后基本在1500-2000亿人民币之间动摇。

估值方面，台塑石化近10年平均ROE水平在11.5%，而平均PB为2.5倍，PE大致在20倍左近动摇。

3.4、浙石化的国际比拟

从炼厂产能规划过去看，浙石化二期建成后将远超台塑石化，三期建成后将到达印度信诚炼化板块的规模，并且在化工品方面产能更大，向下游延伸更深。 从产业链配套来看，浙石化在下游聚酯产业链的配套和产业集群上也优于台塑石化和印度信诚。

从过去10年亚洲炼厂PB-ROE状况来看，日本炼厂的ROE水平最低，韩国炼厂次之，印度和中国的炼厂ROE水平较高。 从我们对民营大炼化各个板块的了解来看，过去聚酯和PTA板块的ROE水平大致在10%左右，而民营大炼化项目的ROE水平有望优化至20%以上。 民营大炼化公司的PB水平应该高于亚洲其他炼厂。