溢价超12%！中手游股东认购一亿股 股价一度飙升超10% (溢价超过多少违法)

媒体7月23日讯（编辑 胡家荣）近日港股市场少数调整，而中手游(00302.HK)逆势走强，该公司早盘股价一度涨超10%。截至发稿，涨6.67%，报收0.96港元。

注：中手游的表现

信息方面，中手游在昨日发布公告称，关于拟向远富投资溢价约12.8%配发1亿股的事项，认购协议项下的一切先决条件已达成，并于2024年7月22日依据认购协议的条款失效。成功后，公司已按每股认购股份1.68港元的多少钱向认购人配发及发行合共1亿股认购股份。

关于所筹集的资金，中手游表示，公司方案将认购事项所得款项净额用于进一步优化其IP游戏发行及开发业务，包括经过收买及/或投资拥有良好研发才干的抢先游戏开发商，以及与受欢迎且具有潜力的动画、文学作品、游戏及电影等相关范围的弱小IP启动协作。

值得留意的是，此次认购的远富投资由朱一航先生最终全资拥有，认购的股份占成功后已发行股份的3.51%。定增成功后，朱一航持有中手游的股数已介入至2.76亿股，持股比例升至9.68%。

远富投资是朱一航在游戏产业链的投资平台，早在2021年4月就以战略投资者的身份结合哔哩哔哩和共同介入了对中手游的投资。往年4月，朱一航进一步加大了对中手游的投资力度，包括委派得力干将江育凯担任珠江投管投资总监，并介入中手游董事会，成为公司运营及严重决策的关键成员。

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革新前奏：燃油车的“诺基亚时辰”

作者：张假假

出品：远川研讨所制造组

支持：天风 汽车 团队邓学、娄周鑫

细心研讨中国新动力车行业，会发现一个幽默的现象： “四小天王”每家面前都站着一家互联网巨头： 蔚来身后是腾讯、小鹏身后是阿里、理想身后是美团、威马身后是网络。 这些互联网New money就像爆发户一样，出手阔绰。

比如蔚来 汽车 的李斌创业时，雷军直爽地说道[19]， “你扣动扳机时，直接找我就行。 ” 而去找刘强东时就更直爽了，奶茶妹妹后来传神地恢复了整个环节：“事先李斌花了15分钟说了蔚来 汽车 的设想，我老公用了10秒钟就说：YES。 ”

虽然新动力车企们拿钱不少，但2019年终，由于量产等疑问，行业还是遭遇寒冬，大批公司现金流紧张，而成立最晚的理想 汽车 ，融资也最晚，压力之下颇为主动。 甚至一些投资圈大佬放下狠话， “新权利没有一家值得投资” 。

但New money不信邪，转身就砸钱给了新权利。 2019年8月末尾，美团王兴陆续投资了10亿美金给理想 汽车 ，将其推到了暖洋洋的纳斯达克。 而王兴的持股比例也到达了23%，成为了理想 汽车 最大股东。 他还频繁在饭否上为理想宣传，被评为“2020年最佳车评员”。

汽车 被称为工业之王，重资金、重技术、重人才，造车成功概率极低，过去100年全球鲜有成功的创业公司。但是，在塑料姐妹横行霸道的今天， 为什么互联网大佬们看到造车兄弟落难，还真的就敢上？

其实，这并不是纯真的友谊，而是地道的商业逻辑： 这批New money们都是享用过“诺基亚时辰”红利的人。

2009年，诺基亚以39%的市场份额稳居全球第一，享用着行业最高的利润和溢价，苹果最大的竞争对手还是黑莓。 一年后，智能机随同iPhone4的出现迎来迸发，“诺基亚时辰”悄然来临。

2011年，从微软空降到诺基亚的新任CEO史蒂芬·埃洛普(Stephen Elop)豪言，经过与微软的协作，诺基亚将“与iOS和Android三足鼎立”。 仅仅一年过去，埃洛普的论调就成了“三星苹果双寡头格式将被打破”。

埃洛普的预言对了一半，双寡头格式确实被打破了，但打破它的并非诺基亚。 2014年，小米形式引发行业大讨论的同时，诺基亚也坐稳了“others”的位置。 从全球霸主到故纸堆，诺基亚只用了5年。

曾经的行业霸主遇到高维度崛起的新规，便会构成一个“诺基亚时辰”。 而显然，无论雷军的小米、腾讯的微信、刘强东的京东电商、王兴的美团，这些互联网新贵们都是诺基亚时辰红利的享用者、甚至制造者。

最近几年，新动力 汽车 在浸透率上末尾向智能机当年的推翻途径看齐。 2010年末尾电动车在 汽车 行业中的浸透率逐年上升，全球浸透率2019年打破2.3%，中国乘用车市场到达4.9%。

4.9%固然不多，但要知道，2010年国际智能手机浸透率也只要8%。 仅仅两年过去，就蹿到了36%，尔后更是连年飙升。 随着特斯拉股价水涨船高，新一轮产业政策呼之欲出，留给新动力车的疑问也就只剩下了一个： “诺基亚时辰”究竟来了没有？

而构成诺基亚时辰的公式和关键要素，才是雷军等互联网新贵们的决策支撑。本文将经过以下四个方面启动 探求 论述：

1. 赛道：从线性到非线性

2. 龙头：必要求超级能打

3. 生态：构成新利益群体

4. 等候：决战三道护城河

赛道：从线性到非线性

一个新产业要从“星星之火”加快构成“可以燎原”的趋向，关键要选对赛道，找到一个可以成功 “非线性、甚至接近指数增长” 的赛道。 有一类行业正好完美契合这个要求： 泛摩尔定律行业 。

摩尔定律发生于半导体范围，是指集成电路上晶体管的数量每隔18个月就会翻倍，性能也会跟着优化一倍。 构成的要素是原子级别的工艺，会带来效率大幅优化。 性能改良、体积增加，而过去50年摩尔定律的直观感受就是，手机代表一切。

而充沛发扬摩尔定律，就能以更佳的性能，成功后进者的逾越 。 比如智能机取代性能机。

性能机时代，手游缺乏大作，用户需求难以满足；而在智能机时代，手游曾经是用户最爱。 这面前正是芯片在作祟。 性能机芯片大多在出厂前曾经写死了特定性能，即使算力优化，也没法执行更多更复杂的义务。 但智能机时代，通用的CPU可以随着摩尔定律的增长不时拓展性能边界，软件开发者因此可以开收回不同的软件生态。

一个是摩尔定律运行上的瘸腿，一个是把摩尔定律榨干 ，这就是智能机崛起的产业密码： 用更快的指数增长速度跑赢传统巨头。

传统巨头技术、资金、人才雄厚，但面对创新时，新的技术，新的市场会跟原先固有的组织结构、控制形式，产品营销思想等构成外部抵触，而新技术和新市场留出的时期窗口又很有限，内外条件的夹攻下，很容易堕入无法革自己命的困境。

诺基亚就是一个反面教材。 苹果刚刚面世时，诺基亚不缺钱不缺人。 拥有最庞大的研发资源，2010年研发费用是苹果的4倍以上。 技术上也不落后，但面对苹果和谷歌的冲击，外部改造举措缓慢，最终从行业霸主变成了青春回想。

比尔·盖茨曾和通用 汽车 的老板打趣，假设 汽车 工业能像计算机范围一样开展，那么今天，买一辆 汽车 只要求25美元，一升汽油就能跑400公里。

这个略带挖苦的玩笑，却指出了燃油车的典型特征： 稳如狗。

燃油 汽车 行业有 三大特征 ：中心技术渐进式创新为主、高度依赖基础科研、供应链高度固化。 这也为传统车企构建了一个极高的行业壁垒。 过去100年，这个行业简直没有什么新公司出现。

但是，电动车的出现，正让“车”这个昔日最稳如泰山的行业，逐渐向泛摩尔定律靠拢，而一个关键推进力就是： 电动车共同的本钱结构。

一台纯电动 汽车 ，动力系统（电池+电控，40%）+ 汽车 电子（22%）占比超越6成，而这两者具有极强的泛摩尔定律特性：动力系统的中心是电池， 电池的性价比可以经过新资料的发现、新工艺的运行失掉加快改善 。 比如宁德时代的产品，多少钱从2015年的2.3元/Wh降到2018年的1.2元/Wh，跌幅到达50%。

而本钱占比第二大的 汽车 电子，则包括LED、IGBT等，这些电子元器件自身就遵照了摩尔定律开展。 因此，在电动车本钱方面，就构成了一个幽默的 “孪生本钱曲线”： 整车本钱曲线和电池降本曲线几近相反，也可以成功非线性降低。

传统的车企的性价比优化，关键来自于效率转换，遵照的是能量转换定律，哪怕优化1%都十分缓慢。 但是，电动车却不一样了： 经过新的本钱结构、能量来源，电动车不只切换了赛道，而且是用非线性的快，去应战传统赛道线性开展的慢。

这也正是马斯克创业选择赛道时的最大机遇，也是他遭遇困难时坚持的决计。 而马斯克旗下的另一家光伏公司SolarCity也相同契合这个规律，其拳头产品BIPV靠着骤降40%的本钱，如今已是全美最大的太阳能发电公司。

新动力电动车目前虽然整车本钱高，但经常使用本钱低，所谓买着贵用着廉价。 而在指数开展趋向下，依据产业预测，整车售价有望在2023年左右，与传统燃油车打平。 那时就是，用着廉价、买着也廉价，真香究竟。

因此，要应战传统巨头，第一要务就是，制造出一个可以非线性开展的赛道。 有困难要上，没困难制造困难也要上。

龙头：必要求超级能打

每个老巨头的倒下，都是由于一个十分能打的新巨头崛起。 比如取代诺基亚时的苹果，正值乔布斯的巅峰时辰，乔布斯对产品的挑剔与精细，无可复制。 而组织安卓阵营的谷歌，也是有钱有技术有雄心。

因此，必要求有一个龙头企业，成为诺基亚时辰面前的推手。

而平价走量的Model3问世后，围绕特斯拉逐渐构成了一个共识，经过软配件的闭环商业生态打造， 特斯拉正在成为“车轮上的iPhone” 。

燃油车企成功的秘密在于把发起机、传动系统等机械子系统打磨成精细的工艺品，树立起足够高的技术壁垒。 但电机驱动之于燃油发起机，却是实打实的降维打击，特斯拉ModelS性能版本百公里减速可到2.3秒，这个水平，曾经持平甚至超越了布加迪Chiron、法拉利F12tdf，兰博基尼Aventador等顶级豪车。

更何况电动车结构简易，制造难度远低于燃油车，打个笼统比喻，燃油车就像我们骑的变速自行车，起步低速时用很大的齿轮，抵达一定速度之后就要求再换小一点的齿轮。 一来一去要求换挡时期，但电动车就相当于一个齿轮恒定的自行车，想减速就蹬快点，无需换挡[13]。

另一方面，iPhone的成功有技术的创新，有设计的推翻，但最关键的是生态的构建——苹果一年光从运行商店中就能抽走100多亿美元，相当于小米6年的利润。

特斯拉的软件支出由3块业务发生，区分是车联网性能、在线系统更新（OTA）和全智能驾驶（FSD）。 以OTA为例，Model3 车主只需付费3000美元，即可将 汽车 的百公里减速性能从4.6s优化到4.1s。 只需钱交够，速度随意秀。

答案是能做，但不擅长。

理想上，软件不时是传统 汽车 厂的软肋。 燃油车时代，车厂不要求自己开发软件，只需把各个供应商的产品像拼图一样拼到一同就可以。 但这会带来两个潜在疑问，一是软件模块不兼容造成的程序破绽，协同本钱高；二是软件更新速度缓慢。

一辆车从设计定型到最终出厂要求三年左右的时期[11]，时期一切的零部件都不支持改动设计，便是出于安保和协同的思索。

燃油车霸主群众就吃过软件的亏：其电动化平台MEB一度被视为抛向特斯拉的杀手锏，但首款车型ID.3却恰恰由于软件疑问迟迟不能进入交付。 最终，交付时期一拖再拖，从2019年底推延到2020年9月，延迟将近一年。

相同不能无视的是业务转型关于公司外部控制的冲击，燃油车企往往都有几十上百年的 历史 ，外部扑朔迷离，与供应商之间也有深入的利益绑定，某一个消费研发环节的改动，很或许意味着利益链条的重新分配，难度可想而知。

率领诺基亚走向巅峰的前CEO约玛·奥利拉（JormaOllila）曾在自传中回想过iPhone问世时的情形：他召集12名高管说话，问他们对iPhone的看法。 其中2人以为iPhone不构成严关键挟，另外10人都觉得不能低估iPhone。

但诺基亚以业绩为中心的控制体制限制了这艘大船的掉头，比起外部环境的变化，高管更担忧不能成功自己的季度目的，这种心态又传导到中层，使得奖金与销售数据挂钩，进一步阻碍了公司的转型。

生态：构成新利益群体

2005年谷歌进军手机操作系统时，一个关键措施就是：开源，吸纳更多力气。 而差不多时期，中国移动开发了自己的操作系统，但却由于集成了139邮箱等移动特征产品，遭到了其他运营商的热闹。 而闭环的苹果，之所以能加快普及，也离不开其面前丰厚的中国电子供应链、全球运行开发者。

取代诺基亚的是苹果、安卓，但踩在诺基亚尸体上的，却是一批批产业链企业。 而燃油车和手机，在供应链上也有极端相似的一点： 高度分工专业体系下的封锁形式。

在 汽车 工业体系中，主机厂更多扮演得是“系统集成商”的角色，上方有一二级供应商严厉依照依照分工专业化形式展开，比如 汽车 电子范围，博世、德尔福、大陆这几家瓜分终了。 汽车 的研发、消费环节中，大部分增值活动出现在一级和下级供应商处， 汽车 本钱的70%左右来自供应商[5]。

这种多级严厉分层的供应链体系下，零部件产业链极长，对库存、物流、经销商控制来说应战较大[6]。由此带来的结果是：

1.汽车 抢先的超额利润被系统分包商失掉。

2. 供应链多少钱体系稳如泰山，各占山头，各自为王，新来者很难取得进入的时机[4]。

性能机时代，手机产业的供应链格式大致如此。 苹果的出现带给行业最深远的意义则在于依托 “自主设计+垂直推销体系”，重塑供应链。

除了iOS系统以及芯片，iPhone的其他零部件均采用全球推销的形式，把整个消费全部外包之后，拆分出更多的零件，让几百家供应商直接进入苹果的推销体系中。

苹果的直采，打破了手机行业封锁推销时代中国电子厂商难以进入苹果体系的困局，给了中国制造关键的时机。 自2012年以来，苹果的中国供应商参与了1倍多，立讯精细、德赛电池、安洁 科技 等多个十年十倍股。

说特斯拉是“车轮上的iPhone”，也在于特斯拉对供应链的重塑：

1.产品SKU少。 特斯拉目前只要四款量产车型（Model X, Model S, Model 3, Model Y），这使得公司能够 力出一孔 ，愈加聚焦研发资源打造产品。

2.直销形式。 摈除了传统的4S店渠道商，牢牢把消费者掌控在自己手中的同时，也 腾出了更多的利润空间给到新供应链厂商 。

3.供应链垂直推销。 电动车零部件数与燃油车比增加了三分之一，废弃了传统 汽车 多层级供应商配套的形式[6]， 把话语权拿回自己手中 。

特斯拉的三板斧使得其整个供应链体系能够绕开燃油车，重整旗鼓。 目前，特斯拉国产化进度曾经到达70%-80%。 在产业链上，也曾经涌现出像宁德时代、三花智控、拓普集团等一大批优秀的供应链公司。

有了中国好友圈的神助攻，产能提得快，产品迭代得快。 量质左右开弓，市场自然抢得更快。 2020年1到7月，特斯拉全球销量21.2万辆，其中量产不满一年的中国区奉献占比就高达30%。 难怪有人说，是中国一批批企业、一群群消费者、一条条政策助威了特斯拉。

当然马斯克也十分给面子，在一次性采访中他称誉中国人是“聪明(smart) ”和 “勤劳的人”(hard-working)。这话很真实，要不是大洋此岸的这些打工人，马斯克那会有接近千亿美金的身家呢？

等候：决战三道护城河

2018年6月，特斯拉成功了一周7000辆车的产能，马斯克喜不自胜，第一时期发推炫耀。 福特欧洲及中东区董事长史蒂文•阿姆斯特拉（StevenArmstong）旋即转发并地下嘲讽“7000辆车，大约4小时——福特。 ”

一个为难的理想是： 传统车企基本瞧不上特斯拉的产能水平。

相较于手机， 汽车 5-8年的换车周期更长，而且行业自然带着三大行业护城河： 制造渐渐上量、产品渐渐迭代、市场渐渐浸透。 这三大护城河给了传统燃油车厂比手机要更长的时期来应对这场电动化抗争。

第一，制造渐渐上量。

2020年，作为电动车领头羊，特斯拉累计销量刚过百万，这个数字，约是丰田一年销量的10%，谁是大腿，谁是腿毛，了如指掌。

再说质量， 汽车 的质量管控难度比手机更高。 比如手机很少无机械活动部件，一切零件装上去就不能动了。 但 汽车 不同，少量活动部件存在，一个螺丝钉出疑问，都有或许惹起连锁反响，所以任何一个顶级的主机厂，独家的know-how积聚都是踩了有数坑积聚上去的，绝不外传[16]。

跟质量管控亲密相关的还有复杂的供应链—— 业内有个笑话，说买回一辆雷克萨斯，掀开车盖一看，发现外面装着个凯美瑞。

这是在笑话丰田。 但也从一个正面反映了丰田供应链控制的规范化水平之高。 不但在同一车型推行，而且曾经跨越不同车型，比如雷克萨斯和凯美瑞，虽然区分是高端、中端车型的代表，但很多零部件都是通用的。 本田 汽车 也是相似，比如思域和CRV是两款完全不同的车型，但用的底盘却是同一个[5]。

一辆燃油车大约有3万个零部件，供应链之复杂，超出想象。 控制不好，还会带来库存风险。 所以会发现一个规律，人类 历史 上一切的消费控制方式反派，都从 汽车 制造业末尾，比如福特流水线和丰田的精益消费。

相比之下，电动车所需零件数量约是传统 汽车 的2/3，数量大大简化但依然脱离不了 汽车 供应链的特性：复杂、精细、并且要求专业的控制技艺。 产业链的控制和革新，非一朝一夕能改动。

2018年，崇尚机器人反派的马斯克，笑话丰田的精益消费控制比“经常使用助行架的老奶奶”还要慢，并试图在消费流水线上成功100%机器消费，结果一番折腾后产能不增反减，错误频发，搞得马斯克稀有的地下抱歉。

第二，产品渐渐迭代

互联网创新和消费制造创新是两回事。

汽车 是一个典型的 “天赋设计，傻瓜经常使用” 的产品，消费者熟练掌握的简易操作诸如启动、减速、刹车等，每个举措面前都是一个个复杂精细的技术黑箱。 而且这些技术黑箱里的诸多技艺是连环扣，一环扣一环，一招不慎，很容易满盘皆输。

依照互联网思想，任何一个产品都可以小步迭代，加快试错，先做一个60分的产品，然后再逐渐迭代到80分、90分。 用这种思想造车轻则影响口碑、品牌，重则会引发大规模召回危机，影响企业存活。

造车不是开发App，用户安保更不是儿戏，手机死机可以关机重启， 汽车 失灵往往车毁人亡。

既然造车这么难，能不能直接外包给代工厂？

一个为难的理想是：手机有代工之王富士康，但全球却没有一家成熟的大规模专业 汽车 代工厂。 即使蔚来找了江淮，小鹏由海马代工，但这些都是整车厂，并非专业代工机构。

这面前又牵涉了一层产业规律： 汽车 和手机不同，组装才干影响性能，最终选择 汽车 质量，这是一个车企最关键的中心才干之一。

2017年，特斯拉堕入“产能天堂”，马斯克愁得直接睡在了工地帐篷里，连媒体都喊话“找人代工消费 汽车 不丢人”，但马斯克愣是不听，他的坚持并非偏执，而是通盘思索后的最优选择。 蔚来、小鹏的代工也更多为了处置消费资质疑问，前期还是会自建工厂。

手机行业会降生富士康，但 汽车 行业很难 。

第三，市场渐渐浸透。

汽车 不是一个赢家通吃的行业。 买奔驰是为了身份，买丰田是为了质量，买宝马是为了性能，几大 汽车 集团旗下也是产品线有数，就是为了应对纷繁复杂的用户需求，比似乎为豪车，法拉利和玛莎拉蒂也有不同的细分客群。 2019年丰田一共在全球卖出了1074万辆，即使是最滞销的卡罗拉全球市占率也没超越2%。

无法赢者通吃，市场渐渐浸透的一个鲜活案例就是特斯拉入华后的降价成瘾。

自2019年国产版问世以来，Model3累计降价5次，降幅高达10万元。 “一年前买的宝马5系，一年后成了本田雅阁”。 关于特斯拉车主来说，永远不知道明天和降价哪个先来。 甚至最佳的买车战略曾经变成了犹疑，由于犹疑就会降价，一时犹疑一时爽，不时犹疑不时爽。

特斯拉降价成瘾是真，急红了眼也是真。 往年10月，马斯克发推特“特斯拉被应战了”。 钢铁侠亚历山大的同时，中国选手们正在应用差异化产品瓜分市场。 比如比亚迪往年大热的电动轿车汉，小鹏的P7等，都经过细分产品力的打造取得不俗的效果。

相比之下，国产特斯拉的产品力并没有艳压群芳的实力。 换句话说， 如今的特斯拉，更像2007年的初代iPhone，而不是2010年的iPhone4。

当下的特斯拉，学会了用软配件结合，但还没学会如何做好产品。 比如塑料感内饰、幽灵刹车、噪音难忍、导航乱导、雨刷瞎刷、性能更新望眼欲穿，OTA 游戏 推送倒是很积极。

2020年2月28日，特斯拉遭遇国产车主群体维权，原本应该标配智能驾驶3.0的芯片给减配成了2.5版本，这就是特斯拉有名的“造假门”。 虽然特斯拉官方预先回应是疫情时期供应链出现状况所致，但性能上的“虚情假意”却实锤无疑了。

特斯拉的表现虽如此，但也简直上传业三好生了。 在“制造商量、产品迭代、市场浸透”三大护城河的拦阻下，传统车企的诺基亚时辰并不会如诺基亚那般，加快到来。 新权利们在减速推着，而传统车企也在努力顶着。 对战曾经末尾，却也不会匆忙完毕。

序幕：中国巨头在何方？

过去40多年，虽然中国车市场开展迅速，拥堵成为城市特征。 但在合资政策、技术换市场等要素的影响下，我国车企仍未打破燃油车的中心三大件（发起机、变速箱、底盘），距离欧美企业依然相去甚远，难言逾越之日。 以致于王兴在饭否表示：

弄虚作假，在传统燃油车时代，中国企业没有理由赢。

历史 没有假定，也无从穿越。 但新动力车则让中国重新看到了希望：行业处于早期，格式不稳，泛摩尔定律让赶超者具有翻盘时机；我国坐拥全球上最大的 汽车 消费市场，最完善的产业链配套，强力的产业政策，仍丰厚的工程师红利，而且还请来了全球上最优秀的选手可以“抄作业”。

因此王兴的第二句话是：在正在到来的智能电动车时代，中国企业没有理由输。

中国 汽车 行业曾经走过了一条被亿万人围观指摘的弯路，这次的时代进程假设再抓不住，就没有第二次时机了。

全文完。 感谢您的耐烦阅读。

参考资料：

[1] 戴畅，董晓彬，赵季新，兴业证券，《黄金十年苹果链，赤金时代特斯拉 》

[2] 无声的竞赛：特斯拉入华面前的四次握手

[3] 刘菁，俞能飞，田仁秀，华西证券， 《非标公司的中心竞争力究竟是什么？》

[4] 赵晓光，《破浪者：白金剖析师眼中的电子行业十年》

[5] 刘宝红，推销与供应链控制：一个通常者的角度

[6] 邓学，天风证券，《Model 3标志特斯拉()进入 “iPhone 4”阶段》

[7] 吴晓飞、石金漫、徐伟东，国泰君安证券，《新动力车的自主需求正在减速构成》

[8] 第一电动网，德国 汽车 行业10%的人将下岗？罪魁是电动车

[9] 42号车库，特斯拉打出王炸，33.9 万元 668公里续航，为什么还要买 BBA？

[10] 熊莉，国信证券，软件定义 汽车 迎来大时代，网安及金融 科技 维持高景气

[11] 王维嘉《暗知识：机器认知如何推翻商业和 社会 》

[12] 吴军，浪潮之巅

[13] 陈晶；一电百科 | 电动车为什么起步快？

[14] 曾朵红，东吴证券，新造车权利剖析，大浪淘沙沉者为金，风卷残云胜者为王。

[15] 中银证券，晨集聚焦-

[16] 史蒂芬的专栏，为什么 汽车 行业没有富士康这样的代工厂？

[17] 智能制造ISTEC项目中心：各国制造大对比：德国靠装备，日本靠人，美国靠数据

[18] 光伏：泛摩尔定律的归结

[19] 张珩，媒体，李斌和他的蔚来

[20] 崔琰，华西证券，《立足产业革新，迎接黄金时代》

"湖南第一庄"栽了！清点那些令人闻风丧胆的游资大佬

古龙一句颇为经典的话：有人的中央就有江湖。 股市就是江湖，既然是江湖，就有起落和沉浮。 而在股海江湖，除了大牛股为人们津津有味之外，游资大佬相同是股民们关注的焦点。 比如，徐翔、王亚伟、赵老哥、欢乐海岸等，他们的一举一动，都牵动着市场的神经，关于众多的A股投资者而言，他们的举动不只是关键的参考要素，甚至还是对市场水温测试的关键温度计。 之前这些游资大佬混得风生水起，但如今随着监管的增强，有人分开江湖，有人干脆被村里直接端了。 （一） 湖南第一庄欧阳雪初栽了 。 日前，证监会网站披露一同内情买卖案的详细信息，涉案方因在2013年内情买卖中青宝而被采取“没一罚一”的行政处分，算计罚没金额近4亿元，可算是近年来为数不多的大罚单之一。 结合市场地下信息来看，此次涉案人正是此前业内风云一时的“湖南第一庄”欧阳雪初。 湖南在资本市场的力气无法小觑，“资本湘军”在上世纪90年代末，一度成为资本市场凶悍霸气的代名词，华天系、新华咨询、鸿仪系、成功系、涌金系等多家公司经过强悍的资本运作及团体品格，一时期风头无两。 欧阳雪初就读于湖南财院，之后去湖南日报当记者 ，在1992年看到了中国证券市场的风起云涌，于是丢弃了湖南日报的记者一职，到来了资本乐土深圳。 事先的欧阳雪初筹集了500万款项，依托“湖南财院帮”在深圳证券圈内极深的人脉，狂炒原始股，终掘得人生的第一桶金。 2000年，欧阳雪初做庄秦岭水泥而名声大噪，身家最高约达20个亿 。 当年该股上市后，曾经以9元多少钱高开低走，不时在7元左近徘徊。 2000年9月10日，欧阳雪初末尾发起行情，借助股市的春风，秦岭水泥一路狂奔到2001年7月44.78元的历史高度，涨幅超越400%。 从此，其名声大噪。 尔后，屡次“操作”天一科技、华天酒店、银河动力等个股，取得“湖南第一庄”、“三湘第一庄家”等多个匪气称号。 不过，成也萧何，败也萧何。 从2002年末尾的长达4年的熊市，终结了中国资本市场的庄股时代，欧阳雪初也不能幸免。 从2003年之后，欧阳雪初重新从群众视野中淡去。 2010年国美“黄陈之争”，其“狂扫”一亿股国美股票，再次现身于群众视野。 但在中青宝内情买卖时被监-管盯上了，所以渐渐低调。 （二） 在中青宝的买卖中， 欧阳初雪失掉内情信息的手腕和技巧被发扬得淋漓尽 致。 2013年2月，中青宝董事长李某杰与董秘、手游部门担任人与华泰结合证券相关担任人洽谈推进收买事宜，3月26日，中青宝与华泰结合证券签署《保密协议》。 欧阳初雪也在3月出现了，他与新华基金的两名基金经理一同前往中青宝调研，并跟李某杰一同吃饭。 就在这环节中，欧阳初雪得知，受掌趣科技收买海口动网先锋网络科技事情的启示，中青宝选择转变投资战略，由原来的初创型孵化投资转向收买业务成熟、有一定利润规模的优质游戏公司，并确定了标的公司类型。 自此， 欧阳雪初末尾屡次接触李某杰，还屡次给李某杰建议 ，称可以自创华谊兄弟收买蓝港在线的阅历，李某杰也经过短信明白回复：收买会加加快度启动。 证监会指出，中青宝转变投资战略，明白收买的选择，属于《证券法》规则“公司的严重投资行为和严重的置办财富的选择”的严重事情。 因此， 证监会以为欧阳初雪之后屡次接触李某杰，并触及严重收买事宜，属于内情信息的窃取 。 欧阳雪初对此表示抗议 ，说这是投资者的正常举动。 村里怒了 ，法律制止任何人合法窃取、骗取、套取、窃听、威逼、探听或许私下买卖等手腕失掉内情信息，本案中阳雪初与中青宝董事长、内情信息知情人李瑞杰频繁联系、接触，曾经超出了普通投资者了解上市公司的举动。 （三） 欧阳雪初将失掉的内情信息充沛运用在股价操作上。 从2013年3月那次接触中青宝董事长末尾， 欧阳雪初操纵“欧阳某梅”等14个证券账户，陆续买入中青宝1257.01万股，金额多达3.20亿元 ，彼时中青宝股价仅为6元左右，至2013年9月，股价已飚至50元，涨幅超越7倍，时期，中青宝股价曾数次出现买卖异常动摇状况， 最后获利1.97亿元 。 欧阳雪初买入中青宝的资金来历也有点不正常 ，其经过杠杆融资、抵押房屋存款、融券等多种手腕筹集少量资金，从万某军处借款400万元；从段某溶以配资名义借款3000万元，然后以此部分借款作为依照1:2的比例从文某涛配资4000万元；又以900万元资金作为本金，依照1:1的比例从财富证券配资1000万元，算计2000万元。 以上总计9400万元。 其实欧阳初雪关于中青宝的内情信息案早在2013年11月底正式立案，但欧阳雪初操作中青宝股价一事比拟难取证，或许不属于传统意义上的坐庄方式，所以耗时比拟长。 熊市抓坏人，过去的几年，监-管曾经罚了不少钱，如今更是要严刑重典。 往年出现的相似奥联电子这类庄家在股市中明目张胆操-纵股价，被约谈触发也是迟早的事。 话说回来，借近百倍杠杆炒股居然没爆仓，这和事先的牛市气氛有很大相关，放在如今必需是做不起来。 杠杆这东西是把双刃剑，牛市收益翻番很快，熊市也能将你打入万劫不复的天堂。 建议大家经常使用杠杆一定要慎重。 （四） 除了欧阳初雪，我们来看看 还有哪些令人闻风丧胆的游资大佬还生动在股海江湖 。 1、“八年一万倍”的赵老哥 ，又称“赵一万”，80后，八年一万倍的股市收益如雷贯耳。 一万倍，也就是20万炒成20亿。 不同于其他成员的低调，80后的赵强在网络上的事迹很多，最火的莫过于其在股吧的一篇《八年一万倍》的帖子，帖子称“资金终于上了一个大台阶，感谢中国神车！” 赵老哥其操作品格以短线点火打板为主，擅长主线题材炒作，主抓龙头股。 其关键介入市场风口的龙头股接力板，应用资金优势万手大单排板，以急速暴量扫货封板，助推个股市场心情，引导资金关注打造主线时机，激起市场资金继续接力。 2、中泰证券深圳欢乐海岸 ，去年市场上最霸气的游资之一，席位溢价十分高，圈粉有数。 不随便出手，出手只做市场最强龙头。 在散户中的口碑极好，只需出手基本就是市场真龙，并勇于锁仓，后市资金情愿为其抬轿。 欢姐的操作品格，擅长做妖股，高位出手封板。 3、最强游资盟主“孙哥” ，孙煜，江湖人称“孙哥”。 网络风闻著名游资大佬孙国栋为其父(未经证明)，孙哥号称游资界金城武，职业的灵敏嗅觉非同普通，江湖人称第一游资，从前光大杭州庆春路转移阵地之后迅速买卖量位列第一，实力由此可见。 其个股走势凶猛，对市场掌握精准，擅长点火引导资金封板。 但由于操纵股价被罚之后，孙哥逐渐消逝在市场中。 4、佛山无影脚 ，廖国沛，佛山禅城人，1998年从广东工业大学毕业。 据广州日报2014年报道，廖国沛其以10多万元本钱入市，职业炒股16年，至今身家数亿元，可谓佛山游资第一人。 佛山无影脚其操作品格以一日游超短为主，次日加快获利出局。 5、华鑫证券上海浦雪路， 网名：炒股养家，小资金做起的模范，资金量应不超10亿，目前其言论均称为网络名言。 养家的操作品格，通常应用排单通道资金优势，一字吃筹码，次日享用资金抬轿，刚上市的新股、携带利好复牌的个股也是炒股养家重点反击的标的，资金体量极大，对市场有共同的认知。 6、A股第一善庄“章建平” ，虽然章建平近年来主攻定增市场，但二级市场上依然有其生动身影。 章建平号称是游资江湖第一善庄，由于往往跟风资金都会有所收益，是相对趋向打板高手。 据了解，章建平目前有接近百亿资金规模，当市场行情好的时刻，单日现身龙虎榜的金额会超十亿。 章掌门的操作品格，通常是逐渐拉升，再封板。 7、割肉荣 ，生动度极高的游资大本营，位置堪比此前的国信恬然九路，深圳私募席位，具有vip通道，一字板的买家。 席位，深圳益田路荣超商务中心，该席位擅长一字开板接力，新股，重组股，严重信息延续一字开板接力。 8、小鳄鱼 ，90后重生代游资，发迹于淘股吧，席位中国中投南京太平南路/南京大钟亭营业部，该席位周五18年3月23日盘后持仓看，暴露的仓位持仓到达1.5亿，小鳄鱼曾经长大，成为市场一股无法无视的力气，该游资手法多样，操盘凶悍。 9、陈新宇 ，附属于成都系游资，是A股中十分关键的一个地域派系，而传说陈新宇用4年时期将20万炒作成过亿。 其交割单在业内成为众多操盘手苦苦研讨学习的对象，人称：葵花宝典。 擅长题材开掘，抢手股炒作。 10、一字哥席位 ，擅长抢筹，往往喜欢重组股，收盘直接封停，据传他们有VIP通道，报单速度比普通的营业部快零点几秒，江湖称一字哥，深圳益田路是他们的领头羊。 11、乔帮主 ，此人极端擅长低吸炒作，是市场上比拟有代表行的抄底游资，其抄底气氛两种，一种是强势股抄底打涨停第二天跑掉，另一种操作是做趋向股抄底。 他在弱市震荡中尤为生动，由于会出现一般强势股回调的时机，由此可以依据乔帮主的操作，有助于判别全体行情的强弱。 12、一花一残忆 ，重生代游资的模范！2016年1月以后极度生动。 网名：一花一残忆，90后，据称20万起家，瑞鹤仙称誉为天赋，2013年仅22岁就做到净资产上亿，经常排一字板，有高人指点。 武定路近来上榜次数迫近溧阳路，但简直无过亿重仓反击，正面反响其规避停牌黑天鹅的稳如泰山操盘作风。 13、独股一剑 ，天涯论坛最早布道者，影响了一大批后来者，简直是桃县半数超短手的启蒙教员，最早是天涯直播交割单火起来的。 乔帮主便是在07年入市7年之后接触其交割单后顿悟，大开大合，一年过亿的。 14、赵丹阳， 位置堪比此前的国信恬然九路，具有vip通道，一字板的买家。 深圳“赤子之心”资产控制有限公司是他家，有“中国私募教父”之称，以武断知名于私募江湖。 15、徐翔 ，人称“宁波涨停板敢死队”总舵主，“私募一哥”。 从营业部成名，到地下发行阳光私募产品，徐翔在发明一个又一个资本市场奇观的同时一直坚持奥秘。 曾任上海泽熙投资控制有限公司法定代表人、总经理。 他 17岁借钱3万进入股市，用了17年，资产超越200亿，累计增长近70万倍 。 徐翔是中国最受关注也最为奥秘的私募人士。 他从不在公收场所发声，极少接受媒体采访，更不支持拍照。 估量两年后出狱。 ……（五） 股市也是一个江湖，各路门派频繁现身龙虎榜。 他们品格诡异，各类妖股出自其手。 旧有武林盟主，无敌是多么的寂寞——泽熙徐翔。 早年以“涨停板敢死队队长”的称号为人熟知，进退凶猛、大开大合，“一字断魂刀”的 凌厉手法更是令人闻风丧胆 。 他虽暂时离去，市场却余音不绝。 2018年6月4日，长油5发布公告称，公司已向上交所提交重新上市开放，而徐翔持有该公司约2930万股股票。 他貌似又赢了，坐着牢都能赢大少数基金经理三条街。 这正是， 纵然江湖风云骤起，传奇依然不休 。

华谊兄弟从现在的龙头公司，到如今的债台高筑，终究阅历了什么？

截至2018年年底，华谊兄弟的总资产为185.4亿元，与初期相比降低了8%，净资产为87.03亿元，比初期降低了9.92%。 对比华谊兄弟巅峰时期的市值，目前已出现了断崖式的额下跌。 这是华谊兄弟子上市以来的第一次性巨额盈余。 盈利才干下滑和信誉减值占了很大一部分要素。 值得留意的是，华谊兄弟在1月23日跟阿里签署协议，向阿里借款7亿元，还款期限5年，每年支付利息。 上市公司借款度日，可想而知华谊如今的资金疑问有多紧张。 要说华谊兄弟的兴起，就离不开冯小刚这团体。 1994年王中军和王中磊兄弟两人合伙成立了华谊兄弟。 1997年由于冯小刚的贺岁片《甲方乙方》成功打入电影行业，混得风生水起。 随后华谊兄弟展开了电影电视、艺人经纪、音乐、 文娱 等范围的业务。 九年后成立了华谊兄弟传媒集团，末尾了华谊最巅峰的时代。 2006年到2008年之间，国产电影票房排行前十的支出中，华谊占了15.57%，仅次于中影集团。 2009年华谊兄弟在深交所上市，股票收盘即大涨。 截至收盘今天，华谊兄弟的股价为70.81元，下跌了147.8%。 但是风景面前总是隐藏着危机。 随着华谊兄弟股票的下跌，就有专家指出华谊兄弟提早透支了三年的股价。 从如今的状况来看，现在的风景也抵不过理想，华谊兄弟早就不是那个市值超800亿的影视巨头了。 其实华谊的危机早就有了端倪。 最早出现疑问的就是明星业务这一块。 曾经的华谊兄弟拥有这影视圈的半壁江山，明星艺人包括黄晓明、李冰冰、周迅、邓超等76位明星，在 文娱 圈是一个绕不开的存在。 但是好景不长。 先是著名经纪人王军花合约期满带着一批艺人分开了华谊，包括陈道明、夏雨、梁家辉等人。 接着在2010年左右，章子怡、李冰冰、周迅等人又纷繁分开华谊自立门户。 当家明星的接连离去，给华谊带来了繁重的打击。 毕竟艺人经纪和相关的业务支出占到了华谊兄弟总支出的31.1%。 将近三分之一的占比，确实是很关键的一部分。 此外，提到华谊的关键人物就不得不提到冯小刚。 王中磊说过：“华谊的天下，有一半是冯小刚打下的。 ”影视方面也是华谊兄弟最关键的一部分的支出。 2012年，冯小刚的电影《1942》电影票房不理想，华谊兄弟的市值两天内就蒸发了13个亿。 随后发行的多部电影都没有出现亮眼的票房效果。 电影投资自身就有很大的风险，拍好了赚得盆满钵满；拍不好就血本无归。 随着电影票房的不理想和众多明星的分开，华谊兄弟末尾计划改动过度依赖电影票房的局面。 2013年，华谊兄弟末尾推出了自己新的战略方案：去电影单一化。 末尾开展互联网、实景 文娱 等业务。 实景业务的代表就是华谊兄弟电影全球。 但是文旅项目并不好做，而且占用巨资，短期内都不会有清楚的收益。 华谊兄弟的去电影化并不成功，电影方面的开展也堕入困境。 2014年华谊的电影发行份额仅有2%，十部电影中最高的一部电影票房只要2.3亿。 2015年的状况也没有出现好转，仅有一部《寻龙诀》表现较好。 同年年底，华谊兄弟末尾回归电影行业。 想要重新末尾电影，首先要有演员有导演。 鉴于华谊之前的当家明星都分开了，华谊末尾着手处置演员的疑问。 首先华谊兄弟以7.56亿元的多少钱收买了浙江东阳浩瀚 文娱 有限公司。 华谊花了百倍溢价收买这家公司，关键是由于这家公司有多位明星股东，包括李晨、杨颖、冯绍峰、杜淳等。 重新开展电影之后，华谊兄弟在电影方面有了一些起色。 《芳华》、《前任3》等电影给华谊带来了几十亿的票房支出。 2017年华谊的全年营收达38.7亿元，同比下跌了10.49%。 除了影视、艺人方面，华谊兄弟的股价状况也不容失望。 去年6月末尾，华谊兄弟的股价就出现了低迷形态，市值跌了110亿元左右。 此前多方面开展不利，2019年华谊兄弟将着手启动资产处置。 逐渐剥离开展不良的板块，回笼资金，重新回到影视制造方面，提高作品的内容。 这个疑问，给你看张图吧。 10年，华谊的负债从1.62亿参与到100亿，参与了60多倍!10年，华谊的净利润从5800多万增长到12.18亿，增长了仅20倍，但在近几年末尾出现严重下滑， 特别是随同着负债的进一步降低，净利润居然就出现了盈余 。 所以， 基本可以得出，前10年的高利润增长是经过高负债、高财务杠杆换来的 。 在微观经济片面去杠杆的环境下，只需一动杠杆，利润肯定出现崩跌。 这一点也可以从华谊连年高企的财务费用失掉佐证。 10年，华谊财务费用从300多万，增长到了3个多亿，增长了100倍。 在这么高的财务杠杆的作用下，华谊依然没有坚持一个稳如泰山的净资产收益率水平，反而出现的是连年下滑的净资产收益率。 也就是说，华谊这些年，当财务杠杆越加越大的时刻，它的赚钱才干反而降低了。 这种状况下，我们还能称它是一家好公司吗？还是行业的龙头吗？以上是华谊在财务上，自己给自己挖的坑。 另一方面，会看华谊的 历史 ，也就只要那么几部经典作品，《战士突击》、《集结号》、《天下无贼》，后来的作品还有几部能到达这几部高度的？影视业末尾刚开放时一窝蜂虚伪兴盛现象。 如今影视末尾回落了。 就算你是神仙也无法拯救这种局面。 政府稳如泰山压倒一切。 自然影响到影视业的投资生活环境。 国产片每年几百部都是盈余的。 投资 文娱 公司又有多少钱亏呢？ 当下是中国影视业的寒冬，听说曾经几百个项目同时拍摄的横店，如今不到十个项目还在拍摄，好似“死”城普通。 曾经有2万多个影视传媒公司，这一年多来，开张了三分之一，而且还在继续不时地开张之中。 上市的30来家影视传媒公司之中，除了欢瑞世纪，大多在盈余之中，华谊是中国民营影视公司的老大，目前状况确实很不失望，特别《八佰》的撤档，真可谓雪上加霜。 3月28日，华谊兄弟（）发布的2016年财报显示，营收35亿，同比降低9.55%；净利润8.08亿，同比降低17.21%。 上市八年以来，华谊兄弟初次出现业绩降低。 是偶然的“马失前蹄”，还是积弊终于“显山露水”？ 失去“王座” 想要知道谁是电影范围的王者十分简易，只需看当下票房、口碑最旺的几部影片是谁家出品的即可，比如拍出《甲方乙方》、《非诚勿扰》的华谊兄弟。 从2014年末尾，华谊兄弟逐渐失去王者位置，集中表现为两点：寄予厚望的大作一而再、再而三地没能“一炮打响”，比如《摇滚藏獒》、《我不是潘金莲》；在产业链中的角色时常显得无足轻重，比如《寻龙诀》、《魔兽》。 2013年 回过头来看，2013年居然是华谊电影事业的巅峰。 《2013年度报告》提到的影片有《十二生肖》、《西游降魔篇》、《大明猩》、《忠烈杨家将》、《海啸奇观》、《控制》、《狄仁杰之神都龙王》、《公家订制》等8部。 除《海啸奇观》之外，7部影片总票房为31.2亿（数据来自《猫眼专业版》）。 2013年，华谊兄弟、光线传媒的总票房区分为31.2亿和23.2亿元，华谊兄弟抢先34.5%。 2014年 2014年，华谊兄弟的电影事业出现断崖式下跌。 《2014年度报告》提到《公家订制》、《前任攻略》、《喜羊羊与灰太狼之飞马奇遇记》、《人世小聚会》、《白日焰火》、《整容日记》、《有一天》、《一团体的武林》、《撒娇女人最好命》、《微爱之相持不下》等7部“关键影片”。 此外，华谊兄弟还介入了《整容日记》和《死亡派对》的发行。 2013年7部片子31.2亿票房，2014年10部片子还不到9.9亿。 其中，一手包办出品及发行的《有一天》上映15天仅获199.6万票房。 2014年，光线传媒投资发行的12部影片总票房达31.4亿，相当于华谊兄弟的三倍。 其中《爸爸去哪儿》、《分手巨匠》、《匆匆那年》区分为6.97亿、6.65亿和5.89亿，而华谊兄弟全年只拿出一部票房超越2亿的片子。 没想到光线传媒会逾越华谊兄弟，更没想到这一天来得如此之快。 2015年 2014年，华谊丢掉票房冠军而且输得很美观，或许是“大意失荆州”吧。 2015年终，王中磊接受媒体采访时说“翻篇儿，赶忙翻篇儿！2015年对我来说才是最值得等候的一年。 ” 在《2015年度报告》中，华谊兄弟提到的影片有13部之多：《微爱之相持不下》、《功夫3D》、《奔跑吧兄弟》、《天降雄师》、《失孤》、《少年班》、《栀子花开》、《命中注定》、《三城记》、《前任2备胎还击战》《坏人必需死》、《寻龙诀》、《老炮儿》。 13部影片的总票房约为43亿，算是打了个“翻身仗”。 在王中磊等候的2015年，华谊兄弟打的是带引号的“翻身仗”？ 首先，《寻龙诀》、《奔跑吧！兄弟》均由万达影视主导，华谊跻身“结合出品”、“结合发行”之列（事先华谊与万达尚未交恶），两部影片对华谊2015年的票房奉献达18.47亿。 《微爱之相持不下》的8900万票房是2014年的“长尾”。 剔除这三部影片，2015年华谊兄弟总票房仅为23.2亿。 其次，光线传媒2015年票房达56亿。 虽然光线也有“水分”，但“掺水VS掺水”、43亿对56亿，华谊未能夺回电影票房冠军。 最后，华谊兄弟占主导位置且票房较佳的只要《前任2》和《老炮儿》，两部影片票房区分为2.52亿和9.03亿。 而光线传媒一部《港囧》的票房就超越16亿。 2016年 2016年，华谊的几部“重头戏”——《老炮儿》、《我不是潘金莲》、《罗曼蒂克消亡史》取得较好的口碑，票房却不及预期。 《我不是潘金莲》未打破5亿、《罗曼蒂克消亡史》仅为1.23亿（跨年放映）。 《2016年度报告》提到的影片有：《寻龙诀》、《老炮儿》、《纽约纽约》、《灵偶契约》、《奔爱》、《魔兽》、《摇滚藏獒》、《陆垚知马俐》、《我不是潘金莲》、《罗曼蒂克消亡史》等10部，总票房31亿。 在一些媒体上，华谊兄弟号称“全球总票房65亿”。 #比光线传媒多1个亿# 华谊兄弟没敢在财报里提这个65亿，因31亿国际票房中，《魔兽》曾经占了47.5%，而34亿海外票房基本全是《魔兽》。 剔除这部由全球影业、传奇影业、暴雪 文娱 们主导的美国大片，华谊兄弟的全球票房还不到17亿。 “蹭大片”的粉饰才干到了登峰造极的境地。 事不过三，华谊曾经失去曾经的江湖位置而且看不到翻盘的迹象。 财务数据折射出“去电影化” 2014年之前，华谊兄弟的自身定位是“影视 文娱 ”公司，电影、电视剧、艺人经纪和影院都是一级主营业务，财报会披露每项业务的支出、本钱。 2014年之后，华谊兄弟不想只做影视，要扩展自己的业务幅员，改动公司内外对华谊的认知。 于是影视 文娱 、互联网 文娱 、品牌授权成为不相上下的“三大主业”。 电影及衍生、电视剧及衍生、艺人经纪、电影院成为“影视 文娱 ”的子项，不再独自披露营收和本钱。 2011年到2013年：电影板块无足轻重 电影、电视剧、艺人经纪是华谊兄弟的“三驾马车”（后来被统统归入“影视 文娱 ”板块）。 电影业务不只带来丰厚支出还为华谊赢得庞大声誉，成为支撑上市公司数百亿市值的中心要素。 艺人经纪业务收益不高，且逐年降低。 其实，华谊涉足此项业务不为赚钱，而是想在艺人培育、控制上插一手，多少自创了香港TVB（邵逸夫开培训班、办选美、搞艺人经纪）。 虽然艺人生长环节中要求少量协助、指点，但“家长制”艺人控制形式不一定适于团体利益最大化诉求——华谊的经纪公司能协助艺人与华谊博弈？ 2013年，电影板块营收打破10亿，同比增幅达76.4%。 电视剧与电影业务相得益彰。 2013年，电视剧板块营收打破5亿，同比增幅36.1%。 在电影业务到达“巅峰”的这一年，华谊兄弟市值于9月创下368亿新高，距创业板第一仅一步之遥。 依照后来的划分，2011年、2012年、2013年“影视 文娱 ”板块营收占比区分为91.4%、97.5%、97.6%。 电影产业链很长，电影公司可选择介入一个或多个环节，如出品、制造、发行。 出品还是结合出品、发行还是结合发行，显示介入者充任的是主角还是主角。 角色不同，经济效益自然大不相反。 因此，给华谊带来声望和营收的电影业务，在利润方面却有些坎坷不定： 2011年，电影业务毛利润仅为6800万，而电视剧业务毛利高达2.37亿； 2012年，电影、电视剧毛利润区分为2.16亿、2.13亿，简直相等； 2013年，电影业务异军突起，成功毛利润5.94亿。 2012年，华谊兄弟“电影及衍生”业务毛利润率为35.3%，2013年为54.9%。 普通上市公司主营业务毛利润率升降一二个百分点都是大事儿，电影公司却一下子动摇了20个百分点！ 感到影视业务“靠天吃饭”或许是华谊多元化的缘由之一，殊不知其它行业也要靠天吃饭，比如网络 游戏 。 2014年到2016年：影视板块权重降低 重新划分后，“影视 文娱 ”板块的佳作少、票房不理想，与行业影响力降低对应的是营收增长缓慢。 早在2013年，电影、电视剧、经纪、影院四项业务营收算计已达19.67亿。 从2013年到2016年，华谊兄弟影视业务营收增长了30.6%，年复合增长率仅9.3%。 “互联网 文娱 ”曾被寄予厚望，这个板块关键包括以“华谊创星”为平台的多屏互动业务和“广州银汉 科技 ”的手游业务。 2014年，华谊兄弟“互联网 文娱 ”一飞冲天，取得7.78亿营收，同比增长3222%。 表现最抢眼的是银汉 科技 ，5月份末尾并表，半年报显示支出近7500万元。 2014年11月，华谊兄弟成功36亿元的定向增发，认购者包括阿里（8.08%）、腾讯（8.08%）及中国安康（2%）。 虽然电影业务被光线传媒抢了风头，却同时取得“AT”认可，正所谓“失之东隅，收之桑榆”。 2015年，互联网 文娱 板块营收进一步增至8.61亿，同比增幅收窄至32.57%。 2016年，营收只要6.76亿，同比降低21.47%。 #不知AT投资华谊是看上了电影还是 游戏 ？# “品牌授权”实质上是影视产品的“长尾”支出，“影视 文娱 ”板块昏暗，品牌授权业务的想象空间有限。 2016年报显示，“影视 文娱 板块”支出25.69亿，同比降低9.3%。 2014年、2015年、2016年，“影视 文娱 ”板块营收占比区分为50.3%、73.1%、74.0%。 概括地说，多元化努力取得的进度就是将影视 文娱 营收占比从95%以上降至75%以下。 三大主营业务增长乏力，盈利才干也出现下滑。 2016年“影视 文娱 ”板块毛利润为10亿元，毛利润率39%。 而兼并前的2013年，电影及衍生、电视剧及衍生、艺人经纪、电影院等四项业务毛利润合计10.7亿，毛利润率为54.8%。 除了拍电影，在其它范围都是“跑龙套” 1）20次减持掌趣 科技 2010年6月，华谊兄弟以1.485亿元代价取得掌趣 科技 22%的股权，成为其第二大股东。 2013年5月13日，华谊兄弟所持掌趣 科技 15.73%股权解禁。 今天华谊兄弟就减持套现9280万，隔日又套现1.925亿。 #完全不顾吃相# 截至2016年末，华谊兄弟累计持减掌趣 科技 20次，合共套现23.77亿元。 其中2016年套现12.76亿，确认“投资收益”7.45亿，相当于2016财年净利润的92.2%！ 20轮减持事先，华谊兄弟仅持有掌趣 科技 1.4%股权。 按掌趣 科技 目前股价，华谊兄弟所持股票市值约为3.4亿，最多还能吃一年轻本儿。 除了每年卖些掌趣 科技 换钱，华谊兄弟还于2014年8月出清耀莱影城股权（对价4.64亿）。 开展了N多年，华谊旗下影院才不过19家。 饱尝渠道之苦后，华谊兄弟末尾加大终端规划力度，方案5年内跻身院线前列并一口吻成立“华谊”、“华影“两家电影发行公司。 #早干什么去了# 2016年介入10部电影的制造、出品或许发行，整个公司忙了一年才取得10亿毛利润，而12次减持掌趣 科技 却赚到7.45亿净利润。 但人们对华谊的尊重、市值对华谊的估值还要看10部片子，而不是12次减持掌趣 科技 。 2）副业不能挑大梁 除了收获，华谊兄弟倒是没有忘遗忘耕耘，仅2015年新增投资就有孚惠生长资管中心（投资2亿）、北京华远嘉利房地产开发（投资4亿）、上海刃游网络 科技 开展（增资3000万）、东阳美拉传媒（以1.05亿元收买）、东阳浩瀚影视 文娱 （以7.56亿元收买）、北京英雄互娱 科技 （1.9亿）。 #不知收成如何# 王氏兄弟有商人的精明。 收买的华谊浩瀚时与李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫等明星股东签下对赌协议。 明星们保证五年内每年净利润9000万和15%的年增长，缺乏部分需自掏腰包补上。 对冯小刚与东阳美拉，则要求每年一亿元净利润和15%的年增长。 失去“影视 文娱 ”范围龙头位置，凭资金规模和行业阅历，华谊兄弟在资管、网游、房地产范围只能充任无足轻重的“小龙套”。 以 游戏 为例，2015 年全产业支出达 1400 亿，其中腾讯、网易区分为 400 亿、150亿，华谊只要不到 10 亿。 即使幸运取得高于“影视 文娱 ”的支出，华谊兄弟凭副业也难以赢得尊重及估值上的加分。 洗钱胜利，留下一地鸡毛，佩服 实践上华谊用错了人，冰冰，其实解释一下就是凉凉，何况两个冰冰！不凉才怪！！！！！