产业链利润面临重新分配 短中期纯碱多少钱难言绝望 (产业链利润面临的挑战)

最近纯碱期现货多少钱继续回落，库存累积，与去年的“一碱难求”现象相去甚远。市场人士表示，过去三年纯碱多少钱大涨，中心驱动在于下游景气派较高，尤其是光伏玻璃产销介入为纯碱带来较为清楚的增量需求。但随着光伏行业竞争加剧，光伏玻璃面临产能过剩和盈余的困境，或对抢先的纯碱启动施压，纯碱产业链利润有待重新分配。

产能扩张叠加需求放缓 短中期多少钱难言绝望

2021年以来，纯碱期货和现货多少钱大涨，纯碱行业迎来高景气派的三年，相翻开市公司业绩大增。过去三年纯碱多少钱大涨，中心驱动在于下游景气派较高，尤其是光伏玻璃产销介入为纯碱带来较为清楚的增量需求。但随着光伏行业竞争加剧，光伏玻璃面临产能过剩和盈余的困境，或对抢先的纯碱启动施压，纯碱产业链利润有待重新分配。需求放缓叠加纯碱产能扩张的影响，短中期纯碱多少钱难言绝望，倡议纯碱抢先企业借助期货、期权等工具启动风险控制，以锁定下半年消费利润。

1.终端景气派下滑纯碱消费预期转弱

受益于光伏行业展开、光伏玻璃产销介入，近三年重碱需求加快增长，纯碱总需求维持较高增速。重碱关键运转于浮法玻璃和光伏玻璃范围，目前浮法玻璃占纯碱总需求约35%，光伏玻璃需求占比约22%。浮法玻璃终端为房地产行业，光伏玻璃终端为光伏行业。国际房地产行业自2021年调整后处于继续磨底阶段，对玻璃需求有所放缓。光伏行业处于产能扩张周期，光伏装机介入对光伏玻璃需求有较强带动，进而推进光伏玻璃产能大增。近三年光伏玻璃行业为纯碱带来的增量需求约330万吨，年均需求增量逾越100万吨。但随着光伏行业产能过剩愈加清楚，行业竞争愈加剧烈，光伏玻璃用碱需求亦存隐忧。

浮法玻璃方面，2024年以来国际浮法玻璃需求降低清楚。国度统计局数据显示，2024年1—6月，国际房屋完工面积26519万平方米，同比降低21.8%。浮法玻璃需求超80%为地产完工需求，房地产完工面积降低直接拖累玻璃需求。随着浮法玻璃现货多少钱继续下跌，玻璃利润加快下滑，2024年3月，浮法玻璃现货平均利润一度升至447元/吨，2024年7月中旬浮法玻璃现货平均利润降低至71元/吨，其中以自然气为燃料的浮法玻璃现货盈余112元/吨。利润通常是供应的先行目的，随同玻璃利润的加快下滑，2024年下半年浮法玻璃日熔量有较强的降低预期，尤其是传统旺季完毕后冷修现象或清楚介入。估量下半年浮法玻璃日熔量运转区间为16500～17300T/D，低于上半年的170000～176000T/D。浮法玻璃产量降低，直接对应纯碱需求下滑。前期浮法玻璃的转机关键在于需求端，需重点关注地产相关政策的落地状况。

光伏玻璃方面，2024年上半年国际光伏玻璃新建点火16条产线、复产点火2条产线、冷修6条产线，在产日熔量介入15530T/D，至115340T/D。上半年光伏玻璃投产关键集中在3月底和二季度，冷修集中在1月。光伏玻璃企业投产和冷修关键取决于企业利润，2023年年底原料纯碱多少钱升至高位，2024年1月光伏玻璃行业现货多少钱下跌，少数企业盈余，冷修现象介入。2024年一季度纯碱多少钱下跌后光伏玻璃企业本钱降低，二季度光伏玻璃库存降低、多少钱下跌，以自然气为燃料的光伏玻璃工艺盈利逾越100元/吨，企业投产积极性较高。但随着光伏产业链竞争加剧、产能过剩凸显，光伏玻璃企业普遍堕入盈余，6月底7月初光伏玻璃现货多少钱大幅下跌，并创近5年新低。受多少钱下跌和盈余担忧，近期光伏玻璃投产速度放缓，冷修预期增强。7月前半月光伏玻璃共有4条产线冷修，触及产能占总产能的2%。若光伏玻璃库存继续介入、多少钱继续下行，下半年光伏玻璃投产方案或推延，冷修规模将继续扩展。此前市场对光伏玻璃投产的预期较为绝望，但基于目前的产业状况，绝望预期或难兑现，估量下半年光伏玻璃新增产能少于上半年，全年光伏玻璃新增产能在18000～21000T/D，年末光伏玻璃在产产能118000～120000T/D。

除投产进度放紧张盈余冷修预期外，光伏玻璃堕入盈余后现金流或愈加紧张，届光阴伏玻璃企业对低价原资料的接受力度或降低，付款周期或延伸。纯碱作为光伏玻璃消费的关键原料，前期或遭到肯定影响，需重点关注纯碱企业相关收款政策和光伏玻璃企业推销节拍。

轻碱需求方面，国际轻碱下游较为分散，少数行业终端需求较为饱和，产质变化不大，对纯碱的需求维持刚性。2024年上半年国际轻碱需求全体稳中略增，其中碳酸锂产量介入清楚，带动纯碱需求介入约17万吨。日用玻璃、小苏打、泡花碱等行业用碱需求略有降低，味精、氧化铝、洗濯剂等行业对纯碱需求小幅介入。轻碱下游少数行业有较强的时节性特征，尤其是需求占比拟高的日用玻璃下半年产销好于上半年。估量2024年下半年需求连续时节性增长趋向，但同比增量有限，全年轻碱终端需求介入35万～45万吨。

2.产能扩张周期供应压力清楚

受益于光伏玻璃带来的增量需求，2021—2023年国际纯碱行业迎来三年景气周期，现货利润大增。2021年国际氨碱法纯碱利润一度升至2000元/吨左近，2022年、2023年氨碱法利润稳如泰山在500～1200元/吨区间，均高于历史平均水平。继续的高利润推进纯碱行业进入产能扩张周期，除政策限制的氨碱法外，2023年末尾国际自然碱、联碱产能均加快介入，已投产的项目包括一期的500万吨自然碱产能、河南金山的200万吨联碱产能等，未来方案投产的项目包括碱业的120万吨联碱产能、远兴动力二期的280万吨产能、衡阳碱厂的100万吨联碱产能、通辽的自然碱产能等。详细来看，2023年国际纯碱产能介入630万吨，增速约20%；2024年纯碱方案新增产能360万吨，产能增速约9%；2025年纯碱方案新增产能400万吨，产能增速约8%。2023—2025年算计新增产能达1400万吨，纯碱供应压力清楚。

自2024年末尾，国际纯碱新增产能逐渐转换为产量，叠加高利润抚慰开工率上升，纯碱库存继续累积。据国度统计局数据，2024年1—5月，国际纯碱累计产量为1580万吨，同比介入266万吨，增幅约20.28%。综合思索产能投放节拍和检修传统等原因，估量2024年国际纯碱产量将升至3804万吨，较2023年介入542万吨，增速16.62%。供应增速远快于需求增速，2024年以来纯碱库存加快介入。隆众资讯数据显示，截至2024年7月12日，国际纯碱消费企业库存为90万吨，较年终介入56万吨；纯碱交割库库存为40万吨，较年终介入39万吨；35%样本玻璃企业持有的纯碱原料库存天数为22天，较年终介入7天。粗略预算，2024年上半年国际纯碱总库存介入约160万吨。以后纯碱上中下游库存均处于较高水平，随着下游原料库存升至高位、下游利润继续下滑，前期下游企业或主动紧缩原料库存，纯碱多少钱下行压力较大。

3.内外价差收窄下半年进出口或双弱

我国是全球最大的纯碱消费国和消费国，产量和消费量占全球近一半。历史上我国纯碱以净出口为主，但2023年国际纯碱供应紧张，出口量大幅介入，创十余年新高，2024年纯碱出口连续增长趋向，出口降幅清楚。海关总署数据显示，2024年1—5月国际累计出口纯碱67.37万吨，同比介入48.95万吨，增幅265.82%；1—5月累计出口纯碱38.23万吨，同比增加41.36万吨，降幅51.97%。

2024年上半年纯碱出口量大增、出口量下滑，关键是受内外价差扩展影响。2024年上半年国际出口均价稳如泰山在220美元/吨左近，出口多少钱出现下滑趋向。2023年12月国际纯碱现货多少钱升至高位，在内外价差影响下，玻璃企业介入出口纯碱订单，该批货物在2024年一季度集中到港；2024年4—5月国际纯碱多少钱小幅下跌，玻璃企业再度介入纯碱出口。上半年国际纯碱多少钱先抑后扬，国际多少钱全体高于美国和土耳其自然碱报价，国际纯碱出口优点降低，出口量清楚下滑。近期，随着国际现货多少钱重心下移至2050～2100元/吨，思索关税、出口退税等原因后进出口多少钱较为靠近，估量下半年进出口或维持相对低位。若下半年国际现货多少钱大幅下跌，尤其是国际现货多少钱跌破1700元/吨后出口有望环比介入；若下半年国际现货多少钱表现超预期，出口或维持低位。2025年国际纯碱多少钱压力较大，估量2025年出口优点将逐渐显现。

4.高利润难以维系企业应做好风险控制

结合前文剖析，未来1～2年纯碱行业将进入新的周期，行业景气派或下滑，产业链利润有望重新分配。纯碱前期高利润抚慰产能大批介入，且增速快于需求增速，下游浮法玻璃和光伏玻璃受终端地产和光伏行业调整影响清楚，下游堕入盈余大约率倒逼抢先降价。以后纯碱现货利润仍在500～700元/吨，估量在供应介入和下游需求放缓影响下，纯碱利润存肯定降空中间。若纯碱企业主动让利，下游消费本钱小幅降低，浮法玻璃和光伏玻璃盈余有望收窄。思索到纯碱行业特征和行业集中度偏高，下半年纯碱多少钱或以氨碱本钱为中枢启动坚定，阶段性的检修或许推进纯碱多少钱反弹。倡议纯碱消费企业运行期货、期权等工具启动风险控制，多少钱反弹后可启动卖出套期保值或买入看跌期权，以锁定现货利润。前期需警觉产能投放不及预期、下游需求表现超预期的风险。（作者单位：期货）

业内人士：前期走势驱动仍在供应端

首席记者 韩乐

近期，纯碱基本面边沿转弱，期现两市频频走弱。截至7月18日收盘，纯碱期货已从5月底的高点2471元/吨跌至1958元/吨，跌幅近20%。理想上，纯碱期现两市的继续走弱肯定水平上契合市场预期。接受期货日报记者采访的市场人士以为，新投产能开释后，纯碱供应增量清楚大于需求增量，多少钱重心继续下移也在道理之中。

“以后，纯碱市场出现出高供应、高库存的特点。”中泰期货剖析师刘田莉通知记者，由于纯碱产能加快扩张，往年上半年产量抵达1856.81万吨，同比介入276.93万吨，增幅近17.53%。进入传统检修季后，检修力度不及预期，开工率坚持高位水平。

高产量形成库存逐渐累积。截至2024年7月15日，国际纯碱厂家总库存90.26万吨，处于近两年的高位水平。

“目前，纯碱期价重心走低，主导原因在于阶段性的供过于求。”刘田莉表示，产能加快扩张形成供应大幅介入，需求尽管也有增量，但增速不及供应端。在她看来，碱厂维持高开工率，供过于求将使得碱厂库存介入，从而施压多少钱。

回看纯碱走势，剖析师范阿骄以为，2021—2023年纯碱继续走高更多由需求驱动，市场关键受益于需求高速增长；2023年下半年，产能扩张，市场转为由供应驱动，供应在最后扩张阶段富于弹性，但是到了前期高供应常态化。“市场估值在逐渐走低，市场在向负反响转换。”她称。

理想上，在大批新产能兑现后，纯碱行业供需格式出现转变。“往年纯碱行业供应维持相对宽松的环境，独一对多少钱能够出现提振作用的是夏季的集中检修。”新湖期货剖析师王婧茹说。

家喻户晓，往年部分碱厂二季度曾经延迟检修。夏季集中检修的碱厂相对往年有所增加，对碱价的提振作用亦较往年有所降低。

“尽管往年检修集中度降低，但在此阶段不宜对多少钱过火绝望。”王婧茹表示，以后部分纯碱企业检修已兑现，8—9月还有9家碱厂方案检修，另外，往年夏季部分地域高温频现，对装置颠簸运转考验进一步加大。

刘田莉表示，纯碱行情走势的驱动仍在于供应端。“目前离检修季完毕还有一段时期，后续仍有部分碱厂方案检修。基于此，纯碱供应或有肯定下滑，同时需留意夏季供应端出现的突发扰动。”她称。

从需求端来看，以刚需为主，下游推销积极性普通。“一方面，纯碱盘面重心在继续下移，供过于求的预期使得市场对后市多少钱并不看好，囤货志愿不高。另一方面，玻璃厂面临盈余，偏向于紧缩原料库存，按需推销。而轻质碱下游部分企业停工或降负荷，全体需求也照旧偏弱。”在刘田莉看来，碱厂维持高开工率，若后续装置检修不能带来较大的供应减量，碱厂将继续累库。

“目前来看，纯碱期货继续走弱，但距离前低还有肯定空间。”刘田莉表示，若市场心境及检修没有出现清楚转变，纯碱期货和现货走弱还将继续；若市场心境好转或供应端出现异常扰动，纯碱期货将有所反弹，但受高供应、高库存的压制，反弹空间较为有限。

王婧茹以为，以后不宜过火绝望。“夏季检修时期多少钱仍存上执行能，但由于检修集中度较往年偏低，高度上或有限。”她说。

“从现货市场来看，市场价值还应从供需平衡的角度去判别。终年来看，明年供应过剩格式大约率连续，而浮法需求未必能维持，供应增速大于需求增速，在估值上市场或许启动本钱定价。”范阿骄说。