产能过剩还欲大举扩产 瑞克科技 IPO观察 委托未成立的公司启动研发 (产能过剩的后果)

近期，大连瑞克科技股份有限公司（下称“瑞克科技”）披露了招股说明书，拟于北交所IPO，地下发行不超越1047.9042万股。

媒体APP留意到，瑞克科技的外销业务突然大幅增长，毛利率的变化较大，并曾委托未成立的公司启动研发。募投名目方面，在BDO行业已产能过剩，瑞克科技却欲经过IPO募资扩产。

毛利率疑云

瑞克科技关键从事催化剂的研发、消费和开售及催化剂关系技术研发、咨询、推行服务等业务。

2020年-2022年，瑞克科技区分成功营业支出2.23亿元、2.41亿元、2.88亿元，净利润区分为4424.38万元、3521.8万元、4253.69万元，营收继续增长，净利润在动摇。

从区域上看，上述期间段内，瑞克科技的业绩简直所有来自境内，详细状况如下：

要说明的是，到了2023年，瑞克科技仿佛将开展的指标投向了境外，2023年上半年，瑞克科技在境外成功的支出为1.06亿元，占当期营业支出的48.43%。为何2023年上半年，瑞克科技在境外的支出会突然大幅增长？

只管境外的支出激增，但毛利率却大幅下滑。瑞克科技在问询函中披露了瑞克科技最新的毛利率状况，详细如下：

2023年，瑞克科技境外开售毛利率大幅下滑，同比降低了18.19个百分点。

特意要说明的是，2021年和2022年，瑞克科技境内的毛利率区分为38.03%、38.38%；境外的毛利率区分为68.55%、63.21%，两者之间的差额较大。

对此，北交所需要瑞克科技联合定价依据、议价才干、产品结构及客户差异等，说明2023年境外开售毛利率大幅降低的详细要素，境内、境外客户同类产品（甲醇、甲醛）开售毛利率能否存在较大差异。

理想上，无论是境内还是境外，若瑞克科技不将这一点说分明，公司毛利率的实在性或令人生疑。据悉，2021年10月14日，瑞克科技曾委托天津科达新资料有限公司（下称“科达新资料”）协助公司启动研发，详细状况如下：

天眼查显示，科达新资料成立于2023年11月，注册资本为200万元。这就令人纳闷，科达新资料还未成立，瑞克科技是怎样委托其协助公司研发？

BDO产能过剩，公司却仍欲扩产

瑞克科技此次欲募集25049万元区分用于新增年产2800吨基础化工催化资料名目、瑞克科技催化资料研发核心名目、补充流动资金。

其中14059万元用于新增年产2800吨基础化工催化资料名目是公司最关键的募投名目，该名目树立成功后，公司产品详细新增的产能状况如下：

要说明的是，关于扩产新动力资料（BDO系列催化剂）的正当性值得切磋。

依据数据，2019年-2023年，国际BDO产量、消费量、出口量、出口量数据如下：

2023年，国际BDO已处于产能过剩的阶段。

另外，据率捷咨询统计，截至目前已发布布局新建BDO产能的企业凑近80家，新增产能高达2000万吨，依照大局部企业布局估量于2024-2025年投产期间来预算，若一切布局产能所有如期落地投产，未来产能年均增速将到达300%左右，届时市场供应才干将远远超出需求量。不过依据目前市场状况来看，随同着经济低迷和投资激情衰减，以及BDO多少钱下行和利润缩水的状况下，BDO大规模的扩产曾经引发行业内对BDO未来供应过剩的担心，使得拟在建名目投资与名目落实转向理性，实践产能投放节拍将会放缓。率捷咨询以为，至2025年BDO产能实践增长量约在200万吨，总产能到达500万吨左右。

只管瑞克科技的产品已逐渐走向境外，但境外的环境也不容失望。2024年2月，巴斯夫（一家德国的化工企业，也是环球最大的化工厂之一）发布信息，公司已从2023年第四季度开局剥离其在中国库尔勒的两家合资公司，即巴斯夫美克化工制造(新疆)有限公司和美克美欧化工(新疆)有限公司的股份。

对此，巴斯夫示意，作为巴斯夫1,4-丁二醇（BDO）环球策略的一局部，巴斯夫对BDO及其下游产品的市场环境启动了评价，评价结果为BDO价值链面临越来越大的竞争压力，其特点是环球产能过剩。

面对如此情景，瑞克科技为何还要扩产BDO？（本文首发于媒体 APP，作者｜邓皓天）