02018.HK 发行人评级展望至正面 穆迪上调瑞声科技 (020188基金)

7月30日，国际评级机构穆迪确认瑞声科技控股有限公司(02018.HK)“Baa3”发行人评级及初级无抵押债务评级，并将其评级展望从稳如泰山上调至正面。

穆迪以为，该评级反映了瑞声科技在声学和触觉元件范围的抢先位置、一直改善的业务多元化、悠久的运营历史、以及其坚持稳健资本结构和出色流动性的良好记载。

穆迪评级副总裁兼初级剖析师Roy Zhang表示：“正面展望反映了瑞声科技盈利才干的改善，这关键得益于其光学业务部利润率的优化，以及产品组合、客户和消费基地的继续业务多元化。这些进度进一步增强了公司的信誉状况，为其应对市场坚定以及与其扩张相关的执行风险提供了更大的缓冲。”

穆迪估量，在弱小的产品组合和客户浸透率一直提高的推进下，瑞声科技的支出在未来 12 - 18 个月内将每年增长约 10%。息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率将坚持在 2024 年的水平，约为 19%。由于 EBITDA 介入和债务稳如泰山，瑞声科技到 2025 年年底将把调整后的债务与 EBITDA 比率下降到约 2.0 倍。

光学业务方面， 穆迪以为瑞声科技已逐渐确立其在光学业务范围关键供应商的位置。随着运营规模的扩展、消费效率的提高以及高端产品奉献的介入，光学业务在未来12-18个月内将成为公司继续的利润奉献来源。

车载业务方面， 穆迪以为随着对 Premium Sounds Solutions (PSS)公司收买取得的继续协同效应，瑞声科技多元化业务在结构上失掉了改善。这种多元化包括产品种类供应介入、向更多终端市场(如汽车)敞口拓展扩展、以及消费基地的扩张。这些改善使瑞声科技艺够更好地应对市场的坚定。

此外，穆迪还指出，虽然美国提高关税对瑞声科技部分客户的潜在影响仍存在不确定性，但直接影响有限，由于公司直接销往美国市场的产品极少。瑞声科技稳健的财务状况和出色的流动性也提供了肯定的缓冲。

据媒体报道，瑞声科技光学业务自2019年起，5年间的CAGR年均复合增速高达36%，2024年营收打破50亿元人民币，光学镜头出货量跃居全球前三；全球独有的WLG玻塑混合镜头年内出货量将达千万级，已运转于华为、小米等支流品牌的旗舰机型主摄，大规模量产及运转格式曾经翻开。

2024年瑞声科技的车载声学业务相同展开迅猛，支出为35.2亿元，毛利率为24.8%。瑞声科技及旗下PSS公司的产品已普遍运转于传统车企品牌与国际朴素品牌，并规模化运转于小米、小鹏、问界、理想等新权益。

另据瑞声科技7月31日公告，公司已成功对PSS的第二批次股份收买，PSS现已成为瑞声科技的直接全资附属公司。

惠誉国际下调意大利和西班牙主权信誉评级是怎样回事？

据外电报道，惠誉(Fitch)周五宣布，鉴于欧洲主权债务危机的加剧，调降意大利及西班牙主权评级，评级展望均为负面。 惠誉国际评级周五将意大利常年外币和辅币发行人违约评级(IDR)从此前的AA-下调至A+，评级展望负面；将短期外币和辅币发行人违约评级从 F1+下调至F1。 惠誉表示，下调评级的要素是欧元区危机加剧，给金融和经济带来了庞大冲击，从而削弱了意大利的主权风险状况。 惠誉还异常调降了西班牙主权评级。 惠誉将西班牙主权评级自“AA+”级下调至“AA-”级，评级展望亦为负面。 惠誉指出，此举相同反映了欧元区债务危机的加剧对整个欧元区发生了消极的影响。 同时，由于西班牙经济增长前景趋于昏暗，该国安全财政面临的风险也有所参与。