旺季油价上传趋向不改 民生证券 关注弱预期改动节点 (油价活动)

媒体得知，民生证券宣布研报称，目前原油基本面表现出强理想弱预期格式，一方面，24Q2全球原油需求增长势头良好，EIA/IEA统计同比区分增长83/71万桶/日，且美国商业原油和汽油库存本周继续降低344和201万桶，旺季去库表现良好；但另一方面，全球需求增长的关键动力中国5-6月的原油需求延续2个月发生下滑，叠加以后中国山东地炼开工率低于往年且近期仍出现下行趋向，较弱的需求数据使得市场对需求前景有所担忧。以后旺季去库加OPEC增产延续的强理想照旧是油价上传的动力，但弱预期部分阻碍了上传空间，后续倡议关注中国需求边沿改善空间以及海外降息节拍带来的弱预期改动节点。

旺季油价上传趋向不改，关注弱预期改动节点。目前，原油基本面表现出强理想弱预期格式，一方面，24Q2全球原油需求增长势头良好，EIA/IEA统计同比区分增长83/71万桶/日，且美国商业原油和汽油库存本周继续降低344和201万桶，旺季去库表现良好；但另一方面，全球需求增长的关键动力中国5-6月的原油需求延续2个月发生下滑，原油出口同比区分-8.7%、-10.8%，其中，5月需求量（产量+出口）同比-6.3%，叠加以后中国山东地炼开工率低于往年且近期仍出现下行趋向，较弱的需求数据使得市场对需求前景有所担忧。以后旺季去库加OPEC增产延续的强理想照旧是油价上传的动力，但弱预期部分阻碍了上传空间，后续倡议关注中国需求边沿改善空间以及海外降息节拍带来的弱预期改动节点。

美元指数降低；油价下跌；西南亚LNG到岸多少钱下跌。截至7月12日，美元指数收于104.11，周环比降低0.77个百分点。1）原油：截至7月12日，布伦特原油期货结算价为85.03美元/桶，周环比下跌1.74%；WTI期货结算价为82.21美元/桶，周环比下跌1.14%。2）自然气：截至7月12日，NYMEX自然气期货收盘价为2.31美元/百万英热单位，周环比下跌0.73%；西南亚LNG到岸多少钱为11.93美元/百万英热，周环比下跌1.21%。

美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至7月5日，美国原油产量1330万桶/日，周环比上升10万桶/日。截7月5日，美国炼油厂日加工量为1711万桶/日，周环比上升32万桶/日。

美国原油库存降低，汽油库存降低。1）原油：截至7月5日，美国战略原油贮藏为37307万桶，周环比上升48万桶；商业原油库存为44510万桶，周环比降低344万桶。2）成品油：车用汽油库存为22967万桶，周环比降低201万桶；航空煤油库存为4446万桶，周环比上升116万桶；馏分燃料油库存为12461万桶，周环比上升488万桶。

投资倡议：标的方面，民生证券引见以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改造推进国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望优化，倡议关注、中国海油、；2）油价下跌，倡议关注高生长、业绩弹性较大的；3）自然气市场化改造减速推进，倡议关注产量处于生终年的、；4）油气上产提速，倡议关注气井服务范围的稀缺标的。

风险提醒：地缘政治风险；伊核协议达成或许引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。