逆行 降息后美债竟 ！藏在利率走高面前的真正玄机是什么 (逆行降息后美金会涨吗)

外地时期9月17日，美联储宣布下调联邦基金利率目的区间25个基点，完毕了此前维持数月的利率稳如泰山态势。但是市场并未出现典型的宽松周期反响，三大股指涨跌不一，更为正常的是美债利率的走势。

本周一，美国国债延续第四个买卖日，各期限美债收益率普遍小幅走高。其中，素有“全球资产定价之锚”的10年期国债收益率一度打破4.15%关口，30年期美债收益率也攀至4.75%以上。

"降息反致美债收益率上传" 的矛盾走势，关键与市场预期兑现相关。美联储降息落地成为 "预期兑现" 的获利了却窗口，部分投资者兜售此前增持的国债头寸，引发收益率阶段性反弹。不过，未来的降息节拍将如何推进，美债利率终年走势又会怎样呢？

鲍威尔再发声，"慎重平衡" 成中心基调

降息之后，市场紧盯美联储官员的一言一行，试图从中捕捉出未来利率政策的走向。

本周二，美联储主席鲍威尔宣布了9月决议会议后的初次地下讲话，这也成为投资者判别货币政策走向的关键风向标。

鲍威尔指出务工市场下行风险增大，是促使美联储上周采取降息执行的关键要素。同时其强调，美联储的政策并非预设路途，将继续依据未来数据、一直变化的前景微风险平衡来确定适当的立场。

美联储正努力平衡“最大务工”和“多少钱稳如泰山”这两大目的。当下的货币政策正处于“巧妙平衡”阶段，鲍威尔称，假定降息幅渡过大或速渡过快，或许无法有效控制高通胀、让通胀继续高于美联储2%的目的，而假定货币紧缩维持太久，则或许拖累休息力市场。

在此次讲话中，鲍威尔并没有走漏任何关于10月议息会议的信息，或受鲍威尔最新发言影响，美国国债收益率随后小幅走低。

有着“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos最新撰文称，鲍威尔的演讲稿基本上重复了他在上周美联储发布降息今天资讯发布会上的说辞。相对而言，其中最大的亮点是，鲍威尔以为政策利率“仍有过度限制性”。

Nick Timiraos以为，假定美联储官员继续以为休息力市场疲软对经济的负面影响压倒了通胀上升的影响，往年美联储就还有进一步降息的空间。鲍威尔的讲话预示，他对未来降息持开通态度。

鹰鸽对立 清楚 ，多 位 官员表"非鸽" 倾向

对外发声的不止有鲍威尔，上周末以来，美联储“静默期”完毕后已有多位美联储官员对外宣布言论。与市场预想不同的是，美联储外部关于降息与否的对立较大。

在鲍威尔发言的前一天，特朗普提名的美联储新理事米兰（Stephen Miran）呼吁大幅降息，年内应再降125bp。其称，美联储误判了以后货币政策的限制性水平，未能充沛看法到政府在移民、税收和监管方面的政策变化正在重塑经济，并或许压低所谓的“中性利率”。假定不及时大幅降息，将危及务工市场。

与美联储理事米兰相比，其他人的表态“鸽味不浓”。例如，圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，进一步降息的空间不大；克利夫兰联储主席哈马克则指出，美联储在10月和12月会议上评价能否进一步降息时应慎重行事。

理想上，上周发布的点阵图虽暗示年内或再降息2次，但也提示了美联储外部的对立。19位票委中，6人以为年内无需再次降息，2人估量再降息25个基点，9人估量再降息50个基点，1人以为须再降息125个基点，另有1人以为要加息25个基点。

据芝商所FedWatch工具，截至9月23日，市场目前估量美联储10月降息25个基点的概率达89.8%，而暂停降息的概率为10.2%。

数据发布在即，美债利率怎样走？

美联储在本月降息25个基点后，市场将关注焦点迅速转向8月PCE数据上。作为美联储最喜爱的通胀目的，中心PCE物价指数等数据的发布将让美联储后续货币政策走向愈加阴暗。

早在上周，鲍威尔就已预先走漏，估量美国8月中心PCE同比上升2.9%，该预测与7月数据持平，标明美联储以为美国通胀存在韧性。假定真实数据高出预期，很或许会强化美联储本就倾向“鹰派”的降息途径，压制降息预期；若数据不及预期，则会为鸽派主张提供支撑。

美联储货币政策预期变化下，美债收益率也将遭到影响。面对美债利率的变化，投资者可关注芝商所的微型国债合约来对冲和控制风险。随着人们对利率市场的兴味一直增长，创纪录数量的买卖者末尾转向微型收益率期货，寻求一种直观的、以收益率报价的形式来取得机遇。

微型收益率期货是对芝商所现有国债期货系列的补充，并采纳全新的合约设计，旨在扩展服务范围，回应市场介入者对美国国债市场的需求，提供更多买卖与风险控制选择。微型收益率期货以现金结算，按收益率买卖，并跟踪单一的新发行，而现有的国债期货则是实物交割，按多少钱买卖，并跟踪一篮子可交割证券。

微型收益率期货合约包括2年期、5年期、10年期和30年期国债，其每坚定一个基点，仅形成10美元的多少钱坚定，远低于CME的规范国债合约。同时，小规模合约具有与规范期货合约相反的资本效益、灵敏性及多样化潜力，买卖人支付保证金更少，更容易进入期货市场介入买卖。

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美信誉升级后，国债吸引力不减反增，创历史新高！

美信誉升级后，国债吸引力不减反增，创历史新高！

虽然国际评级机构惠誉此前将美国常年外币发行人违约评级从AAA下调至AA+，但投资者对美国国债的热情并未因此减退，反而继续高涨。

常年性能价值显现

收益率将缓慢下行

综上所述，虽然国际评级机构惠誉下调了美国常年外币发行人违约评级，但投资者对美国国债的热情并未因此减退。 相反，在收益率走高的吸引下，投资者对美国国债的性能需求继续高涨，推进其创历史新高。 未来，随着美联储降息周期的开启和通胀风险的演化，美国国债的收益率估量将出现缓慢下行的趋向。

每日金融小知识第14期：倒挂

金融小知识：倒挂

释义

倒挂，普通人们把这种短期债券收益率，超越常年债券收益率的现象，称之为倒挂。

美债利率倒挂，全球机构更看重的是2年期和10年期的倒挂。 每次美债利率倒挂后没多久，就出现一些金融泡沫被戳破、经济衰退的现象。

比如，正常我们把钱存银行，存一年的利率，必要求比存5年要低，这才是正常形态。

要是有一天跟你说存一年利率比存5年要高，那必需是处于比拟异常的形态。

在1年活期利率比5年活期利率都要高的状况下，必需就没人去存5年，都跑去存1年了。

倒挂的成因

以史为鉴，每次利率倒挂，都是由于美联储加息。 美联储加息会首先推升短期债券收益率，迫使投机资金兜售短期债券，而买常年债券避险，一朝一夕就会构成倒挂。

并不是每次美联储加息都会造成美债倒挂。 但每次美债倒挂，都是由于美联储加息。

同时，历史上每次美债利率倒挂后构成的泡沫危机、经济衰退，与其说是美债利率倒挂造成，还不如说是美联储加息戳破的。

从这个角度说，其实美债利率倒挂，只是美联储加息的一个“副产品”而已。

真正影响大的，还是美联储加息。

为什么会出现国债利率倒挂

在美联储进入加息周期后，短期债券收益率会大幅度走高。

这也意味着短期债券多少钱会大幅度下跌那么持有这些短期债券的投资者，就分两种一种是常年持有，不在于这环节的多少钱涨跌，反正只需拿到期，就可以跟美国财政部要回本金，不会盈余。 这属于吃利息的资金。

但另外一种是短线投机，十分在乎短线多少钱涨跌，这属于吃价差的资金。

于是，在美联储加息周期里，持有短期债券的投机者，就会选择兜售美国短期债券，而选择购置常年债券来避险。

这就会造成，短期债券收益率大幅度下跌，而常年债券收益率涨幅小于短期债券。

一朝一夕，短期债券收益率就会涨过常年债券，构成收益率倒挂。

如何解除收益率倒挂

当然，要解除倒挂，最有效的就是降息，只需一降息，倒挂立马解除。

所以历史上，美债倒挂后，往往是美联储加息刹车的信号，会迫使美联储降息。

但美国如今高通胀，显然没方法降息。 所以，美联储假设想要在加息周期里，减缓利率倒挂的压力，就只能缩表。

由于美联储缩表，会有效提高常年国债的收益率，美联储缩表关键兜售的就是以常年国债为主。

所以，美联储缩表是可以有效解除倒挂现象的其中一种调控方式。 或许可以反过去说，美债收益率倒挂，将逼迫美联储加大缩表力度。

缩表之后，美联储就会在地下市场兜售债券，美联储会以兜售常年债券为主，这会跟那些避险资金构成清楚对手盘效应。

所以美国之所以满全球拱火搞事情的基本逻辑在于，他要求驱逐一笔庞大的国际避险资金，回流美国购置美债。

这实践上是美国为了给美联储加息缩表，发明空间。

美债利率倒挂的成因是什么？影响有多大？

美债利率倒挂的成因关键是市场资金的多元化和衍生品投机，影响则体如今它被视为经济衰退的预警信号。

成因： 市场资金流动：在美联储加息的背景下，短期资金的本钱上升，投资者为了寻求稳如泰山的利息收益，倾向于将资金转向常年债券，这造成短期债券收益率上升，而常年债券收益率相对坚持较低，从而构成利率倒挂。 市场预期与风险心情：市场对经济前景的失望预期以及国际资金的避险行为也是造成利率倒挂的关键要素。 在加息周期中，虽然常年债券收益率有所下跌，但涨幅通常小于短期债券，这进一步加剧了倒挂现象。

影响： 经济衰退预警：美债利率倒挂被视为经济衰退的预警信号。 历史上，每次收益率倒挂之后，简直都随同着金融危机的阴霾和经济滑坡。 因此，它关于投资者和政策制定者来说具有关键的参考意义。 美联储政策调整：美债利率倒挂也会影响美联储的货币政策调整。 在面临高通胀压力时，美联储要求经过缩表等战略来平衡市场，但这一环节中或许会增加未来降息的空间，甚至要求兜售常年债券以稳如泰山市场。 这进一步参与了市场的不确定性。

综上所述，美债利率倒挂是市场资金流动、市场预期与风险心情共同作用的结果，它关于经济走势和政策制定具有关键的预警作用。