这是很失常的事情 比亚迪李云飞回应巴菲特清仓 股票投资有买就有卖 (这是很失常的一天英语)

9月22日上午信息，据外媒报道，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦已清仓股份。报道称，截至3月31日，这笔投资的价值为零。伯克希尔发言物证明，比亚迪股份确实已一切售出。

针对此事，比亚迪集团公关处总经理李云飞发文回应称，2022年8月，伯克希尔末尾陆续减持其于2008年置办的公司股票，去年6月其持股就已在5%以下了。股票投资，有买就有卖，这是很失常的事情。感谢芒格和巴菲特对比亚迪的认可，也感谢过去17年的投资、协助和陪伴，为一切的终年主义点赞。

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市值年内增长250%，比亚迪狂飙突进下亦有隐忧

文|李阳蘧毛毛

编辑|施智梁

“我常年看好比亚迪的开展，但当它飙至180元/股，市值打破5000亿时，我不会继续买入，由于股价是对未来预期的表现，买股票就是找‘预期差’，市场对比亚迪的预期曾经十分高了。 ”一位新动力范围投资者向出行一客（ID:carcaijing）表示。

那天出现在11月5日，比亚迪（）在A股和H股涨幅区分高达10％和16％，成为第一家在A股市值打破5000亿元的车企，距全球车企市值第三的群众汽车只要一步之遥，位居全球第四。 一时期，比亚迪的市值成为业内热议话题。

截至12月10日，比亚迪在A股市场股价已回落至169.52元/股，但和年终的每股47.98元相比，仍激涨253.3％，市值为4624.75亿元，远高于国际市值排名第二的上汽集团（2846.09亿元）。

关于股价一路高涨，比亚迪的回应是“得益于比亚迪汉和唐等为代表的公司车型的大卖，以及集团各项业务的开展前景被资本市场和广阔投资者看好”。

那么，比亚迪的实践价值，能否对得起这份天价市值呢？

从业务构成看，比亚迪有汽车及相关产品、手机部件及组装、二次充电电池及光伏三大业务板块。 汽车及相关产品掩盖传统燃油车、混合动力汽车、新动力汽车，而手机部件及组装已树立起电池、手机玻璃、充电头、金属后盖及边框等全产业链业务体系。

真正支撑比亚迪股价飙升的，是新动力汽车及相关产品。 新动力正是比亚迪在群众认知中最深的印记，这种印象最早可以追溯到2008年股神巴菲特耗资18亿港元，以每股8港元认购了2.25亿股比亚迪股份，占比亚迪股份约10％的股权，投资理由则是常年看好比亚迪新动力业务。

比亚迪这一轮股价飞涨，被业内人士分歧以为是和整个新动力行业股市上扬的带举措用有关，包括疫情造成优质标的少，资金向新动力流入；国际外政策将新动力位置推向新的高度；特斯拉热卖对新动力产业的拉举措用等等要素。

何以飞涨？

先看一看往年比亚迪都出现了什么。

一场席卷全球的新冠疫情给一切行业带来深远影响，抗疫成了全球经济的主旋律，比亚迪作为一家整车厂，口罩出货量全球第一。 “汽车囊括了简直一切的机械消费原理，能做口罩天经地义，但做到全球第一确实匪夷所思，连我们自己都没有想到。 ”一位比亚迪人士向出行一客（ID:carcaijing）慨叹。

得益于口罩业务的飞速扩张，整个上半年，在全球经济严重下滑的大背景下，比亚迪财报清秀，现金净流入155.38亿元，净利增长14.29％。

往年2月，一则特斯拉将采用无钴电池的传言，直接拉动了比亚迪等和磷酸铁锂严密相关企业的股价，由于磷酸铁锂正是不含钴的锂电池。 在业内惊叹磷酸铁锂复兴的当口，比亚迪初次对外发布了旗下“刀片电池”经过针刺实验的完整测试视频，业内热议许久的比亚迪“刀片电池”终于显露真容。

电池安保不时是新动力汽车最大的痛点，针刺实验则是电池的最高安保保证，刀片电池的发布，也让在电池范围式微多年的比亚迪重新回到了一线电池供应商的讨论中。

值得一提的是，在比亚迪刀片电池的宣传中，宁德时代“功无法没”，围绕电池安保，比亚迪和宁德时代演出了一波大张旗鼓的口角之争，让业内人士吃了一口大瓜，也让比亚迪的电池技术更为人所知。

在比亚迪电池重回主机厂视野的同时，往年4月，比亚迪另一家全资子公司比亚迪半导体，突然宣布重组融资以寻求上市。 这直接将比亚迪深耕多年的半导体业务暴露在群众视野面前，而国际车载半导体还处于荒漠阶段，90％的市场由外资占据。

进入下半年，比亚迪史上最浩荡的车型汉进入市场，王传福自己对汉的描画是“十年磨一剑，汇抢先技术之大成”。 汉的发布进一步拉动了比亚迪股价。

也正是在这个月（7月7日），比亚迪市值（2264亿元）初次超越上汽集团（2243亿元），成为国际市值最高的整车企业。

往年10月，随着《节能与新动力技术路途图2.0》和《新动力汽车产业开展规划（2021-2035年）》两大新动力行业“指南针”的发布，新动力概念股迎来巅峰，作为新动力产业链的龙头企业，比亚迪市值水涨船高。

回忆这一年的行业大事，不论是行业政策的正面拉动，还是疫情的负面影响，最终都成了比亚迪的利好。

出了一个爆款车型

过去业内总将比亚迪和北汽比拟，但当行业处于低谷时，比亚迪的产业链技术优势则表现出来，尤其是汉的推出，将比亚迪品牌笼统推到了新的高度。

新品汉于7月上市，9月成功销量5600辆，环比增长40％，10月销量继续攀升至7545辆，继续增长34.4％，在20万-30万级别新动力车型中，销量仅次于特斯拉。

目前制约比亚迪汉销量的最大要素是产能供应，汉的销量下限仍是未知数。 目前比亚迪汉的销量每月以30%的速度递增，11月比亚迪汉销量已打破1万辆，称得上是现象级的爆款。

此外，比亚迪全新的唐、秦等车型，也有着不错的市场表现。 博纳咨询研讨总监闻文向出行一客（ID:carcaijing）表示，“重新的唐、秦车型末尾，比亚迪的产品设计，提高清楚，现代化、科技感的元素契合以后潮流。 从产品规划看，宋、元等SUV的散布，与自主品牌主流SUV的产品层级散布的路途分歧，摆脱了多年前S6等尺寸大多少钱低的产品印象，使品牌属性趋于主流路途。 ”

汉、唐等车型的滞销，直接改善了比亚迪产品销量结构，高利润车型销量占比优化，低利润车型E5等有所下滑。 与之相对应的是财报数据，比亚迪三季度成功归母净利润17.5亿元，同比增幅到达1362.7％，同时三季度毛利率为22.3％，同比增长8.5％，净利率为5.7％，为近三年来最高水平。

往年前三季度，比亚迪成功营收1050.2亿元，同比增长11.9％；成功归母净利润34.1亿元，同比增长116.8％。 比亚迪方面表示，目前公司全新旗舰车型“汉”和改款旗舰车型“唐”已累计少量在手订单，估量2020年归母净利润42亿-46亿元，同比增长160％－185％。

此外，比亚迪另一财务数据颇为亮眼，2020年1月-9月比亚迪成功现金流量金额286.6亿元，同比增长647.87％，现金流直接反映了企业运营的安康状况。 在疫情尚未完毕的大环境下，如此高额的现金流净流入，表现了比亚迪未来一段时期的抗风险才干。

整零拆分，是时机也是应战

在过去很长一段时期内，比亚迪不时被诟病“闭门造车”，且由于新动力汽车市场一直没有壮大，比亚迪所谓的“新动力自主技术”一直蒙着一层奥秘面纱，但这现状正在被比亚迪的“拆分”打破。

高瓴资本开创人张磊在旧书《价值投资》中，有一个观念备受企业家认可，“全球上只要一条护城河，就是不时创新，不时地疯狂发明常年价值。 ”比亚迪的拆分正是如此，将深耕20年的技术积聚转化成汽车新时代迫切要求的产品。

理想上，早在2017年，产业闭环已久的比亚迪就曾经走上了对外开放的路途。 2017年5月，比亚迪宣布方案将比亚迪汽车电子业务剥离原有体系，独立旗下第二事业部，并将动力电池对其他汽车制造商供货，重新树立开放式供应链体系。

2018年9月，比亚迪召开“全球开发者大会”，从电池开放走向全产业链开放。 比亚迪宣布逐渐开放系统内341个传感器和66项控制权；同时比亚迪电动汽车e平台一切技术，将片面对外开放。

2020年是比亚迪彻底走向开放的一年。 往年3月，比亚迪正式宣布成立弗迪电池、弗迪视觉、弗迪科技、弗迪动力、弗迪模具五家弗迪公司，以放慢新动力中心零部件的对外销售。 这五家“弗迪系”公司，简直涵盖了新动力汽车消费制造和研发的一切业务。

除了弗迪系外，往年4月以来，比亚迪半导体经过重组，延续两次取得融资27亿元，估值已超越百亿元，将率先独立上市。

资料显示，比亚迪在进军汽车之前的2002年末尾研发半导体器件，有较长时期的技术积聚。 产业链规划掩盖了从芯片设计到晶圆制造、模块到运行，可提供以IGBT、Sic器件为中心的功率半导体、MCU芯片等智能控制IC和车载LED等光电半导体。

比亚迪半导体有限公司研发总监吴海平向出行一客（ID:carcaijing）引见，“目前新动力汽车对功率半导体需求庞大，中国功率半导体在全球的市场占有率超越40％；另一方面，中国功率半导体的自给率只要10％，其他90％都来自出口产品。”

这意味着，国产车载半导体有着庞大的市场前景，而比亚迪技术已趋于成熟。 吴海平表示，“比亚迪自研消费的IGBT已累计卸车超越60万辆，单车行驶里程最长已有100万公里，行驶地域包括中国、欧洲等国度和地域。 ”

除了新动力汽车零部件相关技术拆分供应外，比亚迪还在积极成功传统燃油车向混合动力汽车的转变。 11月中旬，比亚迪亮相了DM-i超级混动技术的中心部件之一——骁云-插混公用1.5L高效发起机，并宣布行将推出全新的运行DM-i超级混动技术的车型。

“DM-i平台技术就是为了在燃油车红海市场中杀出一片蓝海，其价值不亚于刀片电池之于电动汽车。 ”比亚迪汽车销售有限公司副总经理李云飞在接受出行一客（ID:carcaijing）采访时表示。

无论是电池、半导体还是互动发起机，都只是比亚迪拆分大计中的一小部分。 关于比亚迪而言，长达近20年全产业链闭环的技术积聚，是其面向市场的庞大优势。 但也正由于从未直接介入过市场竞争，如何失掉同行认可，则是最大应战。

几重隐忧

无法否认，拆分后的比亚迪，正处于加快扩张期，在企业的上升期，很多缺陷都会被掩盖，正如汽车剖析师任万付向出行一客（ID:carcaijing）表示，“目前来看，比亚迪没有太清楚的隐患，或许说比亚迪正处于蓬勃开展的环节中，隐患还没有暴显露来。”

但从比亚迪的开展层面看，依然有着不少痛点没有失掉有效处置，例如比亚迪昔日风风火火的云轨业务。

作为比亚迪城市轨道交通范围的战略性产品，云轨自2016年发布，并加快取得国际外众多城市的订单意向，比亚迪总裁王传福甚至在公收场所称云轨“将再造一个比亚迪”。

但是2018年后，多处云轨项目却被政府叫停，时至今天，比亚迪云轨业务已几近偃旗息鼓。 投入少量研发、资金的云轨业务何去何从，比亚迪至今没有一个准确的回答。

除了雷声大雨点小的云轨业务，比亚迪的销量和品牌疑问更应优先处置。

2019年新动力补贴下滑后，新动力大盘大跌，比亚迪也不能幸免。 数据显示，2019年比亚迪汽车总销量为46.1万辆，同比下滑11.39％。 这一下滑态势不时继续到2020年。 2020年1月－10月，比亚迪汽车销量同比下滑幅度到达15.98％。 这意味着比亚迪在2020年完毕前要成功销量增长，还有很大的应战。

另一方面，据博纳咨询研讨总监闻文向出行一客（ID:carcaijing）表示，“我们调研中发现，消费者关于比亚迪品牌依然逗留在七八年前低端、廉价以及做工不精的印象中。 这说明比亚迪产品提高了，但并没有传到达消费者身上。 ”

确实，汽车品牌历来就有着“固化”属性，即品牌笼统在品牌创立之初就已定格，后续极难经过产品的更新来优化。

翻开和比亚迪4S店相关的论坛，也是吐槽居多，显然比亚迪在产品逐渐高端、丰满的同时，品牌运营和销售服务并没有跟上技术更新的脚步，这将极大水平上影响终端市场的销售。

虽然有着诸多应战，但比亚迪的基本面依然是好的，全联车商投资控制（北京）有限公司总裁曹鹤向出行一客（ID:carcaijing）表示，“从比亚迪的各项财务目的来看，不存在大的破绽。”

至于比亚迪在股价飙升至如此高度后，能否具有继续买入的价值，业内人士则各执一词。

曹鹤表示，“估量前面比亚迪股票会回调，不会有限制地涨下去。 打个比喻，整个汽车股是‘进三退二’地回调，新动力汽车股是‘进二退一’地回调，即新动力股价回调会相对慢一些，但是回调是大趋向。 ”

任万付也向出行一客（ID:carcaijing）表示，“疫情造成全行业萎缩，在没有更好标的下，资本少量向相对牢靠的新动力产业流入，其中或多或少存在一些泡沫成份。 ”但在汽车剖析师张翔看来，“比亚迪并没有被高估，以相同高估值的小鹏、蔚来等新造车权利为参照物，比亚迪的风险小的多。

原载2020年12月7日《财经》“汽车与出行”栏目