新雷能 北京特种电源扩产项目主体工程曾经成功 300593.SZ (北京新雷能官网)

媒体9月17日丨(300593.SZ)在投资者互动平台表示，北京扩产项目主体工程曾经成功，目前处于外部装修阶段，估量年底投入经常经常使用；深圳雷能通讯及电源研发制造基地项目曾经树立成功，估量本年第四季度投入经常经常使用。

新雷能，5G基站是如何成为耗电大户的

1752年，美国迷信家富兰克林经过一项风险实验——用风筝吸引雷电，使人们看法到雷电也是一种电，并因此发明了避雷针。

1821年，法拉第发明电动机，成为电动机鼻祖，后又发现电磁感应，制造出全球上第一台能发生延续电流的发电机。 由于他在电磁学方面做出了伟大奉献，被称为“电学之父”和“交流电之父”。

电动机、电灯等一系列产品在第二次工业反派中被发明出来，标志着人类进入电气时代。

而电源，作为提供电能的装置，也被普遍用于各行各业。 新雷能[]就是一家销售模块电源、特种电源、供配电电源系统等产品的电源制造商。

也许公司成立之初，正是自创了著名的风筝雷电实验，取名新雷能吧！

整个电源产业链分为抢先原资料供应商、中游电源制造商及下游设备制造商。 新雷能处于产业链中游，向供应商推销控制芯片、功率器件、变压器等原资料启动研发和消费，为下游提供电源产品。

近年来，全球5G技术高速开展，国际外放慢树立5G基站，带动电源市场需求高涨。

同时，大数据、云计算技术不时更新，促进数据中心树立速度放慢。 其中主机作为一项关键载体，也促进了电源产品需求量上升。

虽然新雷能的通讯及网络电源产品支出占比只要35%左右，但该范围业务2021年成功营业支出5.43亿，同比增长了133.12%。 未来势必会迎合信息时代开展的脚步，在这个范围加大消费和销售力度。

多年深耕电源市场，研发才干、交付才干以及与三星、诺基亚、大唐移动、烽烟通讯等设备商树立的常年协作相关，为新雷能开拓海外市场打下了坚实基础。

2021年业绩

2021年新雷能成功营收14.77亿，同比增长了75.37%，其中国际、外支出占比区分为74%和26%；成功归属于母公司净利润2.73亿，同比增长了122.02%。

综合毛利率接近50%，尤其在航空、航天、船舶等特种范围处于技术抢先位置，产品销售毛利率可达60%。

为何营收和利润能取得较大打破？关键要素还在于研发投入。

经过与西南交通大学、电子 科技 大学等诸多名校协作，引入少量优质的科研力气攻克技术难点并不时丰厚产品型号。

在航空航天级电源以及零件系统关键技术方面的打破，进一步增强了新雷能的业务护城河。

从研发人员数量占比到达31%就能看出公司关于研发的注重，其中职工薪酬占研发费用的67.5%。

2021年研发总投入2.18亿，占营业支出的比重接近15%，在整个行业处于抢先水平。

加大研发力度带来的成效清楚，但从运营现金流的状况来看，净利润的质量或许要打个折扣。

近两年运营现金流净额与净利润差距过大，说明大部分支出属于赊销支出，实践上并未收到货款。

应收账款的增长印证了这一理想，随同飙升的坏账风险，对运营现金流构成了一定要挟。

除了坏账损失拖后腿以外，借款带来的利息费用增长也成为盈利路上的绊脚石。

借款用到哪儿去了？

新雷能于2017年上市，募集资金1.66亿，用于高效率、高牢靠、高功率密度电源产业化基地项目，但当年实践用于购建固定资产项目的资金只要6200万。

紧接着2018年就借入3.6亿，其中2.6亿用于收买武汉永力 科技 公司52%的股权。

最近3年，借款逐渐走高，截止2021年底，长、短期借款余额约5亿，造成利息费用居高不下。

但是近3年用于树立消费基地项目的资金不超越2亿，那么疑问来了，钱花哪儿去了？

从三大现金流净额的变化猜想，一方面关键是用于推销原资料、支付人工本钱、研发费用等日常运营活动，另一方面是用于归还之前的借款。

公司的推销形式是“以销定采”，2021年特种电源范围和通讯、铁路范围的销售量较上一年增幅介于46%-59%，因此用于推销方面的资金约占运营现金支出的一半。

叠加研发投入、利息费用等时期费用的参与，造成运营现金流净额为正数。

除此以外，近3年平均归还借款1.8亿，也就是说公司不时地借新债、还旧债。 究其要素，还是大部分货款未及时收回，造成现金流承压。

对大客户的依赖

新雷能前5名客户算计销售额约8.27亿，占年度销售总额的55.96%，其中前4名客户销售额占比平均超越10%。

年报中虽然未泄漏过多客户状况，但从招股书中可以看到，关键客户有烽烟通讯、大唐通讯、诺基亚等知名企业。

烽烟通讯是中国通讯基础设备树立的关键设备供应商和片面电信处置方案供应商之一，大唐通讯是移动通讯设备的主流供应商，背靠这两棵大树，为新雷能带来了不少商机。

但有利有弊的是，应收账款客户中前2名就是烽烟通讯和大唐通讯，虽然知名度较高的企业信誉良好、资金雄厚，但也不扫除运营状况突变造成应收账款无法及时收回的或许。

尤其是2021年应收账款同比参与近2亿，增幅超越40%，坏账损失随之暴跌10倍，可以看出，潜在的坏账风险不容无视。

总结

除了应收账款飙升造成的坏账风险升高、净利润质量打折以外，存货积压以及商誉减值风险依然无法小觑。

截止2021年底，存货余额约7.4亿，同比增长77%。 “以销定采”的形式下，随着销量增长，用于推销支出的现金更多，同时造成原资料、库存商品加快上升，周转天数约266天。

5月底新雷能向特定对象发行股票的募集说明书中也提到了存货涨价风险，除此之外，若市场行情变化或客户需求改动，前期收买用力 科技 构成的商誉9511.32万相同存在减值风险。

此次方案募集资金15.8亿，关键用于特种电源扩产项目、高牢靠性SiP功率微系统产品产业化项目、5G 通讯及主机电源扩产项目及研发中心树立。

与初上市时相比，募集资金数额大、树立项目多，似乎很有搞事业的劲头。 但能否改善净利润的质量，控制应收账款规模，还取决于对大客户的依赖水平。