高盛升阿里巴巴港股目的价至174港元 维持 买入 评级 (高盛集团阿里巴巴)

媒体讯： 9月17日，高盛研讨报告指出，自上个月度报告以来，中国AI基础设备、模型、运转层面发生多项关键进度，值得关注。

包括AI基础设备层面的更新叙事；新推出的中国AI模型，包括阿里巴巴的Qwen3-Next、百度(09888.HK)(BIDU.US) X1.1、腾讯(00700.HK)(TCEHY.US) HYWorld-Voyager 3D及多种多模态模型，近期焦点围绕字节跳动Seedream 4.0与NanoBanana的图像编辑、消费力性能比拟；买卖平台推出的AI助理(例如阿里巴巴的Amap 2025、美团(03690.HK)的Xiao Mei)；从高盛近期美国Communacopia + Technology会议上美国同行的评论中，对中国全套AI+云端超大规模企业的正面启示，关于拥有差异化SOTA(最先进)AI模型和推理芯片才干的公司，云端对C端和B端的增长潜力清楚。

高盛将阿里巴巴云端估值上调，从原本每ADS36美元升至43美元，基于对2026财年第二至第四季度云端增长假定，上调至按年升30%至32%(原为28%至30%)，并相应将阿里巴巴的SOTP(分部估值法)12个月目的价，美股从163美元上调至179美元，港股目的价从158港元上调至174港元；维持"买入"评级。这一调整反映了高盛对阿里巴巴在AI和云端范围增长潜力的积极预期，尤其是在中国AI技术加快展开的背景下。

投资阿里巴巴，是买港股好还是美股好？

阿里巴巴港股VS美股：投资选择详解

随着阿里巴巴香港IPO尘埃落定，投资者纷繁关注其与美股的价差以及港股的共同优势。 11月20日，阿里巴巴港股定价176港元/股，折算至美股约为181美元，与当日美股收盘价185.25美元相比，港股存在约3%的折价。

虽然香港市场取得超额认购，阿里巴巴方案行使超额配售权，团体投资者将无时机购置11.2亿美元的股票，但早前的机构认购截止时，部分机构投资者表示，由于折扣较小，短期内或许缺乏预期的盈利空间。

买卖环境差异

2014年，阿里巴巴在纽交所上市，以ADS方式募集资金，创下了史上最大IPO纪录。 虽然美股买卖门槛较高，每笔买卖需至少100股，但阿里巴巴经过拆分，每份ADS对应8股普通股，使得港股投资者享有更灵敏的买卖条件。

香港市场对中原投资者更具便利性，买卖时期为上午9:30至12:00及下午1:00至4:00，而美股则为美东时期22:30至次日5:00，港股的买卖时期更契合亚洲投资者的作息。 此外，阿里巴巴的中原政策和公司灵活通常在港股买卖时段发布，对及时反响的投资者至关关键。

费用与信息透明度

在费用方面，持有阿里港股可以省去ADR持有环节中的一系列手续费，如发行和注销的手续费、保管费等。 而在信息披露上，港股遵照国际报告准绳，且提供中文繁体字版，便于中原投资者了解。

与美股的电话会议不同，港股每年会举行业绩发布会，投资者无时机直接与控制层沟通，失掉非地下的运营信息，参与了投资决策的深度。

或许的溢价与影响

虽然AH股普遍存在差价，但阿里巴巴在港美股上市后，由于两地市场的自在流动，折价或许会被迅速抹平。 但是，阿里港股上市或许对其股价发生提振作用。 首先，归入港股通的或许性大，这将吸引中原投资者和机构的关注，提高其在港估值。

其次，若被归入恒生指数，阿里将面临主动型基金的性能，这将带来资金流入，有助于股价下跌。 虽然要求等候或许的加快归入机制，但恒生指数的成分股结构将因此变得愈加多元化。

结论与展望

虽然定价初期的折价不大，但投资阿里巴巴更应关注其常年潜力。 国泰君安给出买入评级，以为港股上市将为阿里带来融资便利，吸引更多投资者。 关于中国投资者而言，阿里巴巴的熟习度和主动投资战略将助其价值在港市充沛释放。 阿里巴巴港股的市场表现，无疑将是投资者亲密关注的焦点。