中信证券 元首会晤预期升温 中美马德里谈判落地 (中信证券元首是谁)

文｜ 杨帆 悠远 危思安 张念通 张雨亭

地缘政治半月谈系列报告，努力于剖析我国资本市局面临的国际相关环境。我们判别，9月下半月市局面临的外部地缘政治环境是：中美元首会晤预期升温，地缘风险冲击概率较低，风险偏好有望维持稳如泰山。本次中美马德里谈判，TikTok疑问等效果的达成进度或超出市场预期，明白了风险偏好稳如泰山的基础。着眼后续，中美元首会晤预期或许继续升温，往年10月28日韩国APEC峰会前后或是潜在契机，可关注后续能否有双边通话明白更多细节。我们以为，详细元首会晤方式或许取决于中美进一步谈判效果的广度与深度，后续一个月可将双方前期对接与效果视为关键信号，若最终确定会晤方式为特朗普对华国事访问，或许进一步好于市场预期。在上述要素影响下，叠加稀土管制牵制与中期选举要求，特朗普更或许选择对华“寻求买卖”，而非“极限施压”，我们以为所谓涉俄二级关税落地概率极低。

地缘政治半月谈系列报告，努力于剖析我国资本市局面临的国际相关环境，将中美相关、中欧相关、、地缘抵触等疑问融入关于中国经济的政策判别与中国资产的战略思索。我们判别，9月下半月市局面临的外部地缘政治环境是：中美元首会晤预期升温，地缘风险冲击概率较低，风险偏好有望维持稳如泰山。

▍本次中美马德里谈判，TikTok疑问等效果的达成进度或超出市场预期，明白了风险偏好稳如泰山的基础。

据报道，外地时期9月14日至15日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特以及贸易代表格里尔在西班牙马德里举行谈判。谈判中，双方就以协作方式妥善处置TikTok相关疑问、增加投资阻碍、促进有关经贸协作等达成了基本框架共识，后续双方将就相关效果文件启动商量，并实行各自国际赞同程序。针对中美相关基调，据新华网报道，本次谈判后何立峰指出，中美经贸相关的实质是互利共赢；稳如泰山的中美经贸相关对两国意义严重，也对全球经济稳如泰山和展开有着关键影响。在详细事项上，TikTok疑问是本次谈判的关键效果。据央广网报道，本次谈判后中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示，关于TikTok疑问，中国一向拥戴将科技和经贸疑问政治化、工具化、武器化，将坚定保养国度利益和中资企业合法权利；同时，中国政府充沛尊重企业志愿，支持企业在契合市场准绳基础上，展开对等商业谈判。

▍着眼后续，中美元首会晤预期或许继续升温，往年10月28日韩国APEC峰会前后或是潜在契机，可关注后续能否有双边通话明白更多细节。

我们以为，详细元首会晤方式或许取决于中美进一步谈判效果的广度与深度，后续一个月可将双方前期对接与效果视为关键信号，若最终确定会晤方式为特朗普对华国事访问，或许进一步好于市场预期。

本次中美马德里谈判后，特朗普在Truth Social上表示，其“方案于本周五启动中美元首通话”；9月15日媒体报道，本次谈判后贝森特表示，“能否举行会晤将由两国指点人在周五的通话中选择”。若后续该通话落地，或有望明白更多细节。往年10月28日APEC峰会方案于韩国庆州举行，或成为中美元首会晤的潜在契机。当然，会晤有多种或许方式，如特朗普对华国事访问，或在APEC峰会第三方会场举行会晤。2017年11月特朗普访华以来，少数中美元首会晤在第三方会场举行，如2018年12月阿根廷会晤、2019年6月日本会晤、2021年11月视频会晤、2022年11月印尼会晤、2024年11月秘鲁会晤等。我们以为，详细后续会晤方式或许取决于中美进一步谈判效果或协议的广度与深度，可关注9月中旬至10月潜在会晤窗口前的更多任务组层面对接。

▍在上述要素影响下，叠加稀土管制牵制与中期选举要求，特朗普更或许选择对华“寻求买卖”，而非“极限施压”，所谓涉俄二级关税落地概率极低。

我们以为，无论最终中美元首会晤的方式如何，只需特朗普有会晤的动机，就难以采取“极限施压”的方式处置中美相关；特地是在稀土管制牵制与中期选举要求下，特朗普更或许选择对华“寻求买卖”。一方面，在稀土出口管制特地是中重稀土管制的牵制下，美国或难以接受关键供应链对华“脱钩”的结果；另一方面，从历史法则看，2026年底中期选举的民调或在往年年底至明年年终逐渐固化成型，特朗普也要求防止政策走向极端带来民调反噬，需达成更多效果、兑现更多承诺，以争取选民支持。

近期特朗普施压北约和欧盟国度对华征收高额关税以对俄施压，我们以为这是典型的“无法置信要挟”。从美国角度来看，目前特朗普尚不情愿动用众多直接对俄施压筹码，对俄乌疑问的态度也在重复摇晃，我们以为“多面树敌”并无合理性，近期美方相关表态可了解为美国在对俄制裁战略上的一种战术逃避，心愿将其他北约国度推至前台。而从欧洲国度角度来看，欧盟决策机制要求其在对外加征关税时多以“特定行业清单+考察投票”的方式启动，或缺少实施片面极端关税的工具；在中欧坚持沟通和欧洲理想经济压力的状况下，欧盟或缺乏对华加征极端片面关税的动力。

▍风险要素：

全球地缘政治摩擦超预期更新；中美博弈超预期更新；美国经济基本面坚定超预期。

本文节选自研讨部已于2025年9月16日公布的《地缘政治半月谈（14）—中美马德里谈判落地，元首会晤预期升温》报告，详细剖析内容（包括相关风险提醒等）请详见报告。

中信万通至信版,中信万通至信版下载,翻开搜索找中信万通证券。 今天早盘两市受中心信息面利好提振作，双双高开，其后在热点板块带动下，向上展开反弹。 沪指盘中触及2200点整数关口，但惋惜因抛盘压制，未能在该点站稳就掉头回落，涨幅收窄。 截止半夜收盘，沪指涨18点，报收2190点；深成指涨94点，报收8875点。 成交量方面，两市成交量出现小幅加大，全日两市成交400多亿元。 短线来看，中心信息面出现逆转，多个利好集中出现，美国成屋签约销售量创19个月来的最高水平，12月芝加哥推销经理人指数好于预期；意大利售出约70亿欧元国债，3年期与10年期收益率降低，投资者失望心情仰望，抚慰隔夜欧美股市反弹收高。 受益于中心信息面的改善，今天国际A股的市场人气和决计都有所优化，对欧洲债务危机的庞大担忧也暂时得以抛开。 而国际方面，12月29日央行暂停在地下市场发行3月期央票，这是时隔6个月再次停发。 市场普遍将此视为再次下调存款预备金率的信号。 在年末银行间回购市场资金面紧张状况继续升温的背景下，央行此举无疑是雪中送炭，让以后异常紧张的流动性暂时得以舒缓。 而技术上，沪指日K线延续三日小阳上传，今天早盘5日K线得以成功收复，10日线也收复在望，技术外形上出现稳步上升形态。 因此，综上所述，在多要素有利多头的局面下，短线市场有望迎来震荡盘升。 研判午后走势，老左以为：大盘维中信万通至信版,中信万通至信版下载持盘升，预测沪指活动空间为：2150——2220点。 今天早盘由于遭到隔夜美股反弹的影响，沪深两市双双高开高走，随后大盘逐渐震荡攀升，并于盘中成功冲过10日均线压力，从量能方面来看，早盘在热点的率领下量能较前两日有小幅加大，但总体并不理想。 从盘面看，前期热点文明传媒板块今天盘中有较好的表现，凤凰传媒收盘后迅速拉升并成功封住涨停。 涨幅居前的是稀土永磁、传媒文娱、陶瓷等板块。 股票入门知识：技术剖析要抓四中心 隔夜欧美股市清楚下跌，沪深两市小幅高开并震荡走高，两市成交量略加大，创业板及中小板的弹性较强，走势强于主。 从盘面看，传媒、有色金属、稀土永磁、机械制造、电气设备涨幅居前，部分医药股份稍微跌。 从行业信息面看，近日北京市政府正式向财政部、国度税务总局提出开放，在交通运输业、部分现代服务业展开营业税改征增值税试点革新，交运板块表现普通。 从微观信息面看，29日，央行暂停在地下市场发行3月期央票，这是时隔6个月再次停发，市场对降低存款预备金的预期参与，华宝兴业基金公司成为首家对新股发行“亮黄灯”的基金公司，市场需求方末尾显现力气，这些均给市场带来决计，市场等候的跨年行情或有望从今天展开，向上拓展空间遭到限制，保守投资者中信万通至信版,中信万通至信版下载可思索短线介入超跌股。 机构观念一：从分时图来看，周五两市高开，收盘后便放量上攻，10点后更是加倍发力，盘面来看，两市近普涨，涨幅居前的是传媒文娱、环保行业、物资外贸、有色金属等。 技术面来看，日KMACD金叉曾经构成，而且市场气氛暂时被多头控制，那么接上去就要留意这种做多气氛能否坚持并进一步加大，还有10日均线能否有效打破，一旦打破，反弹空间就被进一步翻开。 机构观念二：2011年的最后一个买卖日“红盘”收官的或许性很大，但很难出现大幅上扬的格式。 普通而言，放假前的最后几个买卖日，市场往往进入交投平淡的阶段，因此不扫除场内资金趁机小幅做多。 此外，市场延续走低后，风险曾经失掉了充沛的释放，最后一个买卖日也不会有太大的利空袭击两市，为烘托节日的气氛，小级别的收阳值得等候。 笔者以为，从信息面过去看，市场也出现了诸多有利的积极要素。 近日，华宝兴业基金公司在官方上发布了一封致“尊崇的发行人、保荐机构”的友谊提示：为提高公司投研任务效率，选择即日起公司控制的公募基金暂停介入各发行人的IPO询价，暂停应酬各发行人、保荐机构的IPO路演。 据悉，这是首家明白表示对新股发行“亮黄灯”的公募基金公司。 基金公司暂停新股发行的询价，是对新股发行制度的不满，这关于国度控制层思索新股发行疑问起到一定的积极影响，也对市中信万通至信版,中信万通至信版下载场投资者的决计起到了一定的带举措用。 另外，29日，央行暂停在地下市场发行3月期央票，这是时隔6个月再次停发。 市场普遍将此视为再次下调存款预备金率的信号。 今天市场元旦前的最后一个买卖日，节假日时期普通都是央行发布政策的相关节点，而下调存款预备金率的预期也在进一步的增强，这样便支撑了周五市场的反弹。 因此，关于节前最后半个买卖日的走势来说，假设午后市场能够继续维持着强势震荡的格式，那么投资者可思索小仓位进场建仓，关于目前市场行情来说，短线的时机曾经清楚的超越了风险。