机构 港股中报盈利改善 AI驱动科技股增速抢先 AI仍是主线 (港股 机构)

9月17日，港股高开高走，科技股群体大涨，截至发稿，恒生科技指数涨超2%，打破3月高点创近4年新高，百度集团涨超10%，蔚来-SW涨超8%，、华虹、京东集团-SW、阿里巴巴-W纷繁拉涨。

港股科技50ETF（） 涨超2%，早盘成交超6000万元，放量。行情数据显示，盘中再获资金净流入，近5个买卖日获资金净流入算计超4000万元。

隔夜美股三大指数悉数下跌，纳斯达克中国金龙指数逆势收涨1.76%，创2022年2月以来新高。蔚来涨8.17%，百度集团涨7.81%，京东集团涨3.24%，阿里巴巴涨2.64%。

市场静待最新美联储决议。市场估量美联储降息25个基点已成定局。依据CME的FedWatch工具，联邦基金合约反映出至少降息25个基点的或许性为100%。

指出，全球金融流动性或继续趋于宽松，不只仅由于美联储降息，还有全球财政货币的协同、美国金融去监管等，全球资产受益，人民币相对美元还有补涨空间。 港股作为中 国离岸人民币资产相同受益于全球流动性富余和外资回流。从PB-ROE框架下看，港股与全球其他资产比处于性价比中游水平，相同并未清楚高估。

从中报盈利数据来看，港股盈利才干改善，港股科技股增速抢先。

2025年二季度，恒生指数、恒生科技支出同比增速区分为2.45%、14.43%，净利润同比增速区分为-1.12%、16.18%。

恒生科技ROE同比优化最为清楚，上升3.04pcts至13.5%；恒生指数ROE同比+0.19pcts，恒生综指同比+0.21pcts，恒生综指非金融同比+0.18pcts。

行业层面看，资讯科技业2025Q2净利润单季度同比增速为29.67%，高于Q1的26.76%。ROE-TTM较去年同期上升2.44个百分点至13.18%。

观念以为， AI仍是港股主线。 二季度国际云厂商 AI 需求旺盛驱动支出减速增长，POE（中国民营企业）云服务支出增长 4 年来初次逾越国有电信公司。自研芯片成为近期 AI 大厂新的催化，并且近期市场逐渐出现“重模型、轻运转”的特征。从海外视角来看，博通、甲骨文财报验证了 AI 继续高景气，海外映射依然存在。

港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数对AI产业链成功片面掩盖， 特地是在AI运转层，如（股份、吉利汽车），（、药明生物、晶泰控股），在AI运转中都有着丰厚的场景，港股科技指数相对恒生科技指数有着更普遍的掩盖。同时，该指数为市场上独一100%掩盖“科技十雄”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，且权重占比高达70%。

风险提醒：文中提及的指数成份股仅作展现，个股描画不作为任何方式的投资倡议。任何在本文发生的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、目的、实际、任何方式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主选择的投资行为担任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金控制人控制的其他基金的业绩并不造成基金业绩表现的保证，基金投资须慎重。

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恒生科技指数 性能价值

恒生科技指数具有清楚的性能价值，关键体如今估值、产业动能、资金政策及战略四个维度。

一、估值优势清楚，安保边沿明白

恒生科技指数以后灵活市盈率（PE）约21-26倍（2025年8月数据），仅为纳斯达克100指数（35倍）的60%，中美科技龙头估值差达10-20倍。 市净率（PB）2.85倍，处于近五年8%-24.5%分位点，PE分位点清楚低于历史中位数，标明互联网板块估值泡沫已充沛消化。 低估值为投资者提供了较高的安保边沿，尤其在全球科技股估值普遍偏高的背景下，其性价比更为突出。

二、产业动能微弱，增长预期明白

AI商业化减速落地，腾讯混元大模型已服务金融、医疗范围超2000家客户，阿里云AI订单占比达35%，字节跳动日均AI推理需求达15万亿token。 国产替代深化，中芯国际成熟制程产能应用率超95%，华为升腾芯片算力掩盖率达70%，半导体权重优化至6.2%。 2025年成分股净利润增速预期22%-30%（互联网龙头超30%），清楚高于纳斯达克100指数的15%，产业更新与盈利增长构成双重驱动。

三、资金与政策双重支撑，流动性改善

国际“新质消费力”战略倾斜科技产业，平台经济监管转向“支持平台企业大显神通”；香港500亿港元“数字经济减速方案”直接投入AI、芯片研发。 国际方面，美联储降息预期（9月概率78%）驱动美元走弱，新兴市场流动性改善。 南向资金对港股科技板块性能需求剧烈，8月15日单日净买入港股达358.76亿港元，刷新互联互通机制纪录，资金流入为指数提供继续动力。

四、中常年战略明白，风险收益比优化

短期可结合T+0机制捕捉事情驱动行情（如AI大会、芯片供应利好），常年持有（≥3年）盈利概率升至80%，定投战略可降低回撤冲击。 关键节点需跟踪2025年9月美联储议息决议、成分股中报AI支出验证，以及2026年Q1国产GPU量产进度及AI运行浸透，为投资决策提供灵活依据。

综上，恒生科技指数在估值、产业、资金及战略层面均具有性能吸引力，适宜作为中常年科技资产性能的中心标的。

中国股市打破下跌要素

近期中国股市打破下跌，关键有以下几方面要素：

一是资金面支持。 两市成交额放量上升，增量资金入场，北上资金大幅流入，增强了市场决计。 同时，银行理财等利率走低，使投资股市的时机本钱降低，保险资金等规模增长也为股市构成托底。

二是科技主线回归。 AI算力概念迸发，需求呈迸发式增长，推进半导体周期上升，且政策对科技创新的支持力度增强，科技股的强势有基本面支撑。

三是部分板块业绩确定。 一些板块业绩确定性高，增强了投资者做多的决计，中报业绩浪启动，资金末尾从题材炒作转向基本面开掘。

四是政策预期升温。 2025年财政政策转向“精准滴灌”，从总量抚慰转向结构性支持，如光伏行业的“反内卷”政策。

五是微观经济向好。 上半年GDP增速估量超5%，6月CPI同比转正，内需逐渐改善，工业中下游盈利好于抢先。

六是外部风险紧张。 市场顺应了特朗普“极限施压”套路，风险偏好未受清楚压制，凸显中国资产避险属性，且美联储7月降息预期升温。

寒武纪和东华软件两支股票有同比性吗

寒武纪与东华软件不具有直接同比性，两者在业务定位、市场表现及股价驱动要素上存在清楚差异，详细剖析如下：

1. 业务范围与中心逻辑不同

寒武纪是AI芯片范围的中心标的，专注于人工智能中心处置器芯片的研发，产品掩盖云主机、边缘计算及终端设备，直接受益于AI算力需求迸发及国产替代趋向。 其业绩增长（如2025年中报营收同比增长4347.82%，净利润10.38亿元扭亏）关键由AI行业红利驱动，属于高生长性科技股。 而东华软件作为传统软件服务商，业务涵盖软件服务、系统集成及行业处置方案，与阿里巴巴、华为等协作，盈利形式更依赖项目制支出，常年盈利分红但缺乏迸发性增长，股价更多表现“滞涨补涨”逻辑。

2. 市场表现与股价驱动要素差异

寒武纪股价冲高至千元阵营（与茅台差距90元），灵活市盈率超200倍，其下跌由业绩改善、AI主题炒作及估值优化共同推进，属于高风险高动摇的高标股行情。 东华软件则常年股价低位徘徊（十元上下），中报盈利增长136%但未充沛反映在股价中，补涨志愿剧烈，其下跌逻辑更倾向进攻性性能或估值修复，而非行业红利驱动。

3. 投资逻辑与风险特征悬殊

寒武纪的投资需关注业绩兑现才干（如2025年预测净利润13.1亿元）及高估值风险，适宜风险偏好较高的投资者。 东华软件则以低估值、稳分红为特征，适宜寻求安保边沿的投资者，但缺乏迸发性催化剂。 两者分属不同赛道（AI芯片 vs. 传统软件服务），市场表现及驱动要素差异清楚，不具有直接可比性。