财通证券 首予华润置地 买入 01109 评级 运营性不动产行业抢先 (财通证券首予千里科技增持评级)

智通财经得知，公布研报称，估量华润置地(01109)2025-2027年归母净利为259、267、282亿元，对应PE为8.3、8.1、7.7倍。初次掩盖，给予“买入”评级。2025年上半年公司的开发销售及经常性业务(运营性不动产+轻资产控制+生态圈要素)支出占比2:8，中心净利润占比4:6。

报告中称，公司开发销售聚焦高能级城市，销投融结构优化。2025年上半年，销售：成功销售额1103亿元，同比-12%，跑赢大市;一二线占比93%，其中一线占比46%，结算毛利率升至15.6%，有望逐渐企稳修复。投资：新增投资一二线占比100%，存量开发土储一二线占比70%。融资：平均本钱降至2.8%，维持行业最低水平。

此外，华润置地运营性不动产行业抢先，轻资产控制稳健增长，生态圈要素减速转型。2025年上半年商场批发额同比+20.2%，同店同比+9.4%，出租率升至97.3%，使得租金支出同比+9.9%。公司近九成商场批发额排名外地前三，商业影响力稳居首位，且2025-2028年方案新开22座商场。轻资产控制华润万象生活的面积、业绩继续增长，市值位居物管行业首位。生态圈要素定位转型展开减速器，构建各板块协同共进。