评级 兴业证券 买入 予古茗 01364 杯单价和单量优化共同推进店效增长 (兴业证券分类评级2020)

智通财经得知，发布研报称，古茗(01364)门店规模处于行业第二，运营效率强，产质量量优，开门空间广阔，还尚未开启，该行看好公司的业绩开释潜力，给予“买入”评级。公司上半年在内生外生双重促进下，支出利润均取得高速增长，单店运营效率优化，门店利润水平改善，集团全体盈利才干亦同步优化，业绩表现优秀。该行估量公司2025/2026/2027年营业支出为123.6/148.7/174.1亿元，经调整净利润为22.8/28.2/33.0亿元。

该行表示，公司开门节拍契合预期，截至2025H1，公司的总门店数量为11179家，较2024年底增长1265家。其中，一线城市、新一线城市、二线城市、三线城市、四线及以下城市门店区分为318、1812、3207、3063、2779家，较2024年底净增36、131、347、395、356家，下沉市场门店数量占比坚持较高水平。期内公司开门1570家，关店305家，半年关店率为3.1%，坚持合理水平。公司估量全年新开门数量不低于3000家，上半年开门节拍契合预期。

报告中称，公司杯单价和单量优化共同推进店效增长，2025H1公司的总GMV为141亿元，同比增长34.4%;总出杯量为8亿杯，同比增长30.1%;杯单价为17.3元，同比增长3.3%。单店来看，单店日均GMV为7600元，同比增长22.6%;单店日均出杯量为439杯，同比增长17.4%。