8月经济数据发布！CPI环比持平 同比降低0.4%；PPI环比持平 同比降幅收窄至2.9% (8月经济数据继续全面滑落)

PPI同比降低2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为往年3月份以来初次收窄。除受上年同期对比基数走低影响外，我国加紧实施愈加积极有为的微观政策，一些行业多少钱出现积极变化。一是国际市场竞争次第继续优化带动相关行业多少钱同比降幅收窄。全国分歧大市场树立纵深推进，企业无序竞争失掉控制、重点行业产能控制有序展开，相关行业多少钱同比降幅收窄。煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、设备及制造、车整车制造多少钱同比降幅比上月区分收窄10.3个、6.0个、3.2个、2.8个和0.6个百分点，对PPI同比的下拉影响比上月增加约0.50个百分点，是PPI同比降幅收窄的关键要素。二是展开新动能稳步生长带动相关行业多少钱同比上升。新兴产业茁壮生长、科技创新和产业创新深度融合、绿色展开提质增效，相关行业多少钱同比有所上升。封装测试系列多少钱下跌1.1%，船舶及相关装置制造多少钱下跌0.9%，通讯系统设备制造多少钱下跌0.3%，固体废弃物处置设备多少钱下跌0.3%；电子公用资料制造、自动无人飞行器制造多少钱区分由上月降低1.6%和0.5%转为持平；废弃资源综合运行业多少钱降幅收窄5.4个百分点。三是更新类消费需求介入拉动部分行业多少钱同比下跌。工艺美术及礼仪用品制造多少钱下跌13.0%，运动用球类制造多少钱下跌4.7%，中乐器制造多少钱下跌1.6%，营养食品制造多少钱下跌0.9%，专项运动器材及配件制造多少钱下跌0.4%，保健食品制造多少钱下跌0.3%。

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一季度经济运转状况剖析

新华社北京4月17日电题：一季度关键数据出炉，如何看待以后经济情势？

国度统计局17日发布一季度国民经济数据。 新冠肺炎疫情对中国经济运转发生了很大影响。 关键经济目的有所降低，但基本民生失掉了很好的保证。 3月份，关键经济目的降幅清楚收窄。

【数据一】GDP:同比降低6.8%，3月份关键经济目的降幅清楚收窄。

初步核算，一季度国际消费总值亿元，比去年同期降低6.8%。 分产业看，第一产业参与值亿元，降低3.2%；第二产业参与值亿元，降低9.6%；第三产业参与值亿元，降低5.2%。 3月份规模以上工业参与值等多项目的降幅较前两个月清楚收窄。

国度统计局资讯发言人毛盛勇表示，总的看，外地疫情蔓延基本阻断，停工复产放慢，相关国计民生的基础产业和关键产品稳如泰山增长，基本民生失掉较好保证，经济社会开展总体颠簸。 同时也要看到，以后国际疫情继续蔓延，全球经济下行风险加剧，不稳如泰山不确定要素清楚增多。 停工复产和经济社会开展面临新的困难和应战。

中国民生银行研讨院区域经济研讨中心副主任应文茜以为，以后全球疫情仍在继续，应对新的困难和应战仍需做好充沛的政策预备。

【数据二】务工：城镇新增务工229万人，务工压力大。

一季度，全国城镇新增务工人员229万人。 3月份，全国城镇调查失业率为5.9%，比2月份降低0.3个百分点。 其中，25至59岁人口调查失业率为5.4%，比全国城镇调查失业率低0.5个百分点。 31个大城市的城镇失业率为5.7%，与上月持平。

毛勇表示，虽然遭到疫情的严重影响，但全国没有出现大规模裁员，务工情势总体稳如泰山。 在经济下行压力下，需求不是特别旺盛，包括农民工、高校毕业生在内的重点群体务工压力较大。 鉴于这种状况，往年以来，国度不时在推出务工优先政策，并不时增强其执行力度。

中国国际经济交流中心首席研讨员张延生表示，随着消费和市场的放慢恢复，经济社会生活逐渐恢复正常，务工情势有望改善。

【数据三】物价：CPI同比下跌4.9%，3月份涨幅回落。

一季度，全国居民消费多少钱(CPI)同比下跌4.9%。 3月份同比下跌4.3%，涨幅比2月份回落0.9个百分点。 一季度，全国工业消费者出厂多少钱(PPI)同比降低0.6%。

中国社科院财政与贸易经济研讨所研讨员杨志勇以为，3月份以来，农副食品有效供应清楚参与，市场运转次第良好，食品多少钱涨幅有所回落，多少钱压力有所缓解。 PPI降低标明经济仍需更快复苏。

中国微观经济研讨院市场与多少钱研讨所研讨员郭立言剖析，二季度以后，随着疫情的逐渐衰退，稳如泰山物价总水平的有利要素将清楚增多。

【数据四】消费：社会消费品批发总额同比降低很多，但实物商品网上批发额增长。

一季度社会消费品批发总额亿

一季度，全国固定资产投资同比降低16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4个百分点，但高技术服务业投资有所增长。 电子服务业投资增长39.6%，专业技术服务业投资增长36.7%，科技效果转化服务业投资增长17.4%。 社会投资降低8.8%，其中卫生范围降低0.9%，低于总投资15.2个百分点。 生物医药制造等防疫相关产业投资继续参与，重点防疫工程树立加快推进。

据温估量，二季度房地产投资和基础设备投资的复苏进程将放慢，而制造业投资的复苏或许相对滞后。 疫情正在改动人们的日常任务和生活形式，这将对互联网行业发生庞大的积极影响，电子商务的投资将坚持加快增长。

【数据6】外资：同比增加10.8%，未出现外资大规模撤离。

商务部数据显示，往年1-3月，我国实践经常使用外资2161.9亿元人民币，同比降低10.8%。 1-3月，高技术服务业实践经常使用外资同比增长15.5%，其中信息服务业、电子商务服务业和专业技术服务业同比区分增长28.5%、62.4%和95%。

商务部资讯发言人高峰表示，虽然此次疫情对在华外资企业形成了一定影响，但没有也不会出现外资大规模撤离中国的状况。 对全国8700多家重点外资企业的调查显示，截至4月14日，72.8%的企业复合收益率超越70%。 华南美国商会发布的报告显示，75%的受访企业表示，无论疫情影响如何，都不会改动在中国的再投资方案。

【数据7】对外贸易：同比降低6.4%，贸易结构继续优化。

海关总署数据显示，一季度我外货物贸易进出口总值6.57万亿元，比去年同期降低6.4%。 3月份，我国外贸进出口2.45万亿元，同比降低0.8%，降幅比1-2月份收窄8.7个百分点。 进出口相互抵消，贸易顺差983亿元，贸易结构继续优化。

中国的贸易促进

会研讨院国际贸易研讨部主任赵萍以为，受全球疫情影响，外需疲弱，二季度外贸依然面临庞大应战，不容失望。线上广交会、跨境电商综试区扩围等政策将发生积极的拉举措用。

【数据八】房地产：商品房销售额降低24.7%，3月份70个大中城市多少钱微涨

统计局数据显示，一季度房地产开发投资降低7.7%，全国商品房销售面积万平方米，降低26.3%；商品房销售额亿元，降低24.7%，降幅区分比1至2月份收窄13.6和11.2个百分点。

3月份，70个大中城市房地产市场多少钱出现微涨，但总体较为稳如泰山。 一二三线城市新建商品住宅销售多少钱环比涨幅略有扩展，二手住宅销售多少钱环比微涨；新建商品住宅销售多少钱同比涨幅回落，二手住宅销售多少钱仅一线城市涨幅微扩。

中原地产首席剖析师张大伟以为，全体来看，市场逐渐复苏，但远未回到疫情前平均水平。 3月数据显示，房价下跌城市数量清楚参与，大部分城市市场成交量有所恢复。 4月上半月，各地市场继续恢复。

相关问答：一季度是多少个月？

一年可以分为四个季度，每个季度历时3个月。

第一季度：1月－3月

第二季度：4月－6月

第三季度：7月－9月

第四季度：10月－12月

而实践上严厉的划分应该为：（依照中国的纬度）

第一季度：3－5月（春季）

第二季度：6－8月（夏季）

第三季度：9－11月（春季）

第四季度：12－2月（夏季）

扩展资料：

时节调整基本方法是：按海关统计每天进出口的历史数据观察，一周中七天和节假日的进出口表现具有“时节性”特征，为此把周一、周二……周六、周日和法定节假 日看作8个“时节”。

计算每个“时节”的“时节指数”，然后依据对比时期中各个“时节”的不同，应用“时节指数”计算“时节调整系数”，对月度进、出口同 比（环比）增速启动调整，失掉经过时节调整后的增长速度。

医院报表季度：

一季度：12月21日—3月31日

二季度： 3月21日—6月30日

三季度： 6月21日—9月30日

四季度：9月21日—12月21日

我国外贸继续承压！8月出口降幅收窄、对欧美继续降低……

全球经济复苏乏力，我国外贸继续面临应战。 虽然在负增长的趋向下，8月单月数据出现了一定好转，进出口环比均出现正增长。 据海关统计，往年前8个月，我国进出口总值27.08万亿元人民币，同比降低0.1%。 其中，出口15.47万亿元，同比增长0.8%；出口11.61万亿元，降低1.3%；贸易顺差3.86万亿元，增长7.3%。 按美元计价，往年前8个月我国进出口总值3.89万亿美元，降低6.5%。 其中，出口2.22万亿美元，降低5.6%；出口1.67万亿美元，降低7.6%；贸易顺差5534亿美元，增长0.8%。 前8月的进出口降幅与前7个月基本持平。 以美元计，往年前7个月我国进出口总值3.4万亿美元，降低6.1%。 其中，出口降低5%，出口降低7.6%。 这意味着进出口和出口降幅区分扩展0.4和0.6个百分点，出口不变。 从单月数据来看，往年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比降低2.5%，环比增长3.9%。 其中，出口同比降低3.2%，环比增长1.2%；出口同比降低1.6%，环比增长7.6%；贸易顺差收窄8.2%。 按美元计价，往年8月份我国进出口、出口以及出口区分同比降低8.2%、8.8%和7.3%，较7月的13.6%、14.5%和12.4%的降幅，区分收窄5.4、5.7和5.1个百分点，环比则区分增长3.9%、1.2%和7.6%。 商务部研讨院学位委员会委员白明表示，外贸增幅继续回落和去年的外贸基数较高有关，但去年前8月的基数和前7月相比，其实是降低的。 以美元计，去年8月单月进出口和出口区分环比降低了2.4%和5.3%。 这意味着，前8月外贸降低遭到基数较高的影响不那么清楚。 与此同时，外部市场正在出现变化。 8月进出口降幅收窄、环比增长，可见是比上个月更好的。 不只是中国，越南的外贸降幅也在收窄。 英大证券公司首席微观经济学家郑后成剖析称，以美元计，8月出口金额同比降低8.8%，高于预期0.7个百分点。 总体而言，8月出口面临的利多要素关键有三点：一是基数效应，去年8月基数降低对同比构成利多；二是汇率方面，8月人民币汇率升值1.62%，也利多出口增速；三是在“价”的方面，虽然8月CRB指数同比降低4.28%，较前值下行0.16个百分点，在多少钱上边沿小幅利空出口增速，但尚未发布的8月PPI当月同比大约率较7月上传，在多少钱角度边沿利多出口增速。 8月的出口情势也面临利空要素的影响。 郑后成以为，8月摩根大通全球制造业PMI为49.0，虽然较前值上传0.4个百分点，边沿利多出口增速，但是相对读数延续12个月位于荣枯线之下，对出口增速构成利空。 我国8月新出口订单较上月上升0.4个百分点至46.7%，完毕“五连降”，但仍处于清楚偏低水平。 这显示以后出口仍面临考验，判别短期内大约率会延续同比下滑走势。 对东盟增幅继续回落。 对欧美降低。 从出口目的地看，我国对第一大贸易同伴东盟的出口坚持增长，自欧盟、美国出口出现增长。 前8个月，我国与东盟贸易总值增长1.6%，其中，出口增长2.8%，出口增长0.03%，贸易顺差扩展10.3%。 对比前7个月的增幅，前8个月的进出口、出口和出口均区分收窄了1.2、1.9和0.17个百分点。 欧盟作为我国第二大贸易同伴，前8个月双边贸易总值降低1.5%，其中，出口降低4.4%；出口增长4.3%，贸易顺差收窄13.4%。 和前7个月相比，降幅有所扩展。 美国作为我国第三大贸易同伴，前8个月双边贸易总值降低8.7%，其中，出口降低11.7%，出口增长1.6%，贸易顺差收窄17.4%。 相较前7个月，进出口、出口降幅区分收窄了0.9、1.3个百分点，出口增幅微缩0.4个百分点。 同期，我国与日本贸易总值降幅继续扩展，进出口、出口和出口区分降低6.8%、2.4%和10.7%。 另外，我国对“一带一路”共建国度算计进出口12.62万亿元，增长3.6%。 其中，出口增长9.4%，出口降低2.9%。 汽车出口增长依然微弱。 前8个月，我国机电产品出口坚持增长，比重近6成，其中汽车出口增长依然微弱。 前8个月，我国出口机电产品8.97万亿元，增长3.6%，增幅较前7个月稍微收缩了0.8个百分点。 其中，智能数据处置设备及其零部件出口降低19%，手机降低7.5%，汽车增长104.4%。 同期，出口劳密产品2.71万亿元，降低2.4%，占17.5%。 其中，服装及穿着附件降低2.9%，塑料制品增长1.4%。 另外，铁矿砂、原油、煤、自然气、大豆等关键大宗商品出口量增价跌。

姜超：目前政策调整存在压力 别老想放水真的该减税！

摘要

上周发布了2季度经济数据，紧接着21世纪等媒体报道央行窗口指点一级买卖商、额外参与MLF额度买入中高等级信誉债，而在周末一行两会群体发布了资管新规的配套细则，监管尺度有所清闲，而市场也闻风而动，今天股市大涨债市大跌，这是不是意味着痛苦的去杠杆不做了，要重新开闸放水呢？

客观来说，目前的政策确实存在调整压力，关键来自于两个方面：

一是经济增长下行。

最直观的压力来自于经济增长。 2季度GDP增速降至6.7%，重新降至16年以来本轮经济反弹的最低点，在过去10年当中仅高于金融危机时09年1季度6.4%的增速。

从三驾马车来看，均在减速。 其中代表外需的出口增速从17.6%降至12.3%，内需中的投资增速从7.6%降至5.2%，消费增速从9.8%降至9%，而且无论投资还是消费增速都是多年新低。

从消费法来看，2季度工业清楚减速，而服务业增速居然有所反弹。 但是服务业的上升关键归功于三大行业，交运仓储、信息服务和金融服务业，前两者的上升还好了解，一个代表物盛行业、一个代表移动上网，都有旺盛的需求。 但是金融业增速的上升有点不合逻辑，由于金融业做的是钱的生意，但清楚四处都缺钱啊，货币和融资增速都在大幅降低，金融业怎样或许越来越好呢？

这其实说明目前除了部分新经济还在增长，大部分靠货币驱动的传统经济都在减速。

二是债务违约激增。

往年上半年，债务违约风险清楚参与。

从债券市场来看，到目前为止债市新增13个违约主体，而17年全年只要12个违约主体，违约主体数量测算的信誉债边沿违约率为0.5%，远高于去年的0.29%。 截止目前债市违约未兑付的本金大约800亿，占17万亿信誉债存量的比重也约在0.5%。

而且从违约企业类型来看，只要7%是中央国企，而民营企业比例高达74%，其他19%的所谓中外合资企业其实也是民营企业，民企是债务违约的重灾区。

而从P2P行业来看，6/7两月爆雷的平台超越100家，多散布在江浙沪地域，后蔓延至北京和深圳，其中不乏累计成交额超百亿的平台。 月均疑问平台数量创下最近一年半以来的高峰，集中式的爆雷也引发市场普遍关注。

此外，由于股市继续下跌，多家上市公司股东公告质押股票存在强平或许面临强平风险。

去杠杆造成信誉收缩。

而一切这一切，都与去杠杆引发的信誉收缩有关。

经济增长和债务归还都要求钱，而代表全社会融资的最关键目的是社会融资总量，往年上半年的新增社融为9.1万亿，比去年同期增加了2万亿，6月末的社融余额增速降至9.8%，创下03年有数据以来的新低。

而社融增速还缺乏以代表真实的融资变化，由于政府融资以及很多其他的影子银行活动不在社融的统计当中，一切的融资都直接或直接经过银行启动，因此我们无妨看一下银行的总资产。 截止往年6月份中国银行业总资产为257万亿，同比增长仅为6.9%。

而依照清华大学中国金融研讨中心的研讨，目前全社会的平均融资本钱高达7.6%，这曾经远高于银行的资产增速，说明目前的融资增速曾经保证不了存量债务的利息归还，肯定会带来债务违约风险以及经济下行压力。

疑问是，该怎样办呢？在我们看来，要处置信誉收缩的疑问，有三个可以选择的方法：

一是靠央行放水。

从央行的角度来看，往年做的事情曾经不少了。

首先，货币政策其实曾经做了调整，6月份货币政策例会表态要坚持流动性的“合理富余”，清楚不同于以往讲的“合理稳如泰山”，曾经暗示了货币政策转向了中性偏松。

从年终到如今，央行曾经3次定向降准，累计释放2.3万亿基础货币，相比于央行35万亿的总资产，这一规模曾经十分可观了。

而针对信誉市场的解冻，央行还创设了MLF抵押品机制，奖励地下市场买卖商购置高等级信誉债，并可以从央行手中换取流动性。

从效果来看，其实曾经有一些了。 比如在货币市场，目前7天回购利率R007曾经降至2.7%，比去年末3.7%的高点下行了100bp，曾经降至16年末的低位水平。 而在信誉市场，上周AA级企业债利率也终于末尾降低。

放水没有未来、举债没有空间。

但是，假设还是靠央行大水漫灌，其实是没有未来的。

在08年之后，我们曾经阅历过三轮超级宽松周期，央行区分在08年、12年和15年清闲了货币政策，从结果来看，确真实随后的一年都出现了经济的反弹，但是都无法继续，结果是货币越来越多，债务越来越高，地产泡沫越来越大。

而且放水要想有效，肯定是发起经济主体再度举债。 但是在经过三轮举债之后，经济的总负债和GDP的比值曾经到达历史高峰的250%，其实曾经没有举债空间了。

很多人说250%的负债率也不算多，人家日本的负债率都400%了，不也活得好好的吗？

确实负债率多高是顶没有定论，但是首先不能跟日本比，由于日本是个特例，除了日本以外的负债率基本都在300%以下，比如美国也只要250%左右，和我们基本相当。 另外，我们其实不应该和兴旺比，由于兴旺是高福利社会，而中国是开展中，而BIS数据显示开展中的平均负债率只要175%，比如印度是128%，巴西是141%，以中国所处的开展阶段而言负债率曾经太高了。

假设把中国三大经济主体分拆来看，目前负债率最高的是企业部门，其负债/GDP高达159%，处于全球最高位，未来只能去杠杆，没有举债空间。

而居民部门负债/GDP也到达55%，虽然貌似低于美国等80%-100%的水平，但思索到中国居民占GDP分配的比例远低于美国，用居民部门负债/居民支出权衡的中国居民负债率曾经接近100%，和美国曾经差不多了。

最后看上去独一能举债的是政府部门，目前中国政府部门直接负债/GDP的比值大约为36%，但是这只统计了国债和中央债，没有思索到以中央融资平台、PPP、政策性银行、社保和医保资金压力等方式存在的少量隐性负债，这其实说明政府的举债空间也没有那么大。

目前，我们的狭义货币M2总量曾经接近180万亿人民币，相当于26万亿美元，比美国还多一倍。而在20年以前，中国的M2只要10万亿人民币，不到美国的一半，假设我们老是不停放水，他人不停紧缩，那么汇率该怎样办呢？

可以降准，不要降息；可以宽货币，不要宽信誉。

客观来看，我们以为这一轮央行货币政策的宽松水平还是和以往有清楚区别。

以往三轮放水，央行都是降准、降息一同来。 降准相当于宽货币，参与商业银行的资金供应。 而降息相当于宽信誉，抚慰实体经济的资金需求。

而这一次性我们的关键目的应该是防止信誉解冻出现系统性金融风险，而不是再度抚慰经济和地产泡沫。 因此适当的定向降准是可以了解的，参与商业银行的资金供应才干。 而且目前中国大型银行的法定预备金率依然高达15.5%，而历史上最低的法定预备金率只要6%，这说明存款预备金率存在庞大的下调空间。

但是另一方面，应该尽量不要降息，由于这相当于对地产泡沫推波助澜。 而且目前中国的存款基准利率只要4.35%，处于过去几十年的最低点，其实也没有多大的下调空间。

因此，只需央行坚持经常使用定向宽松的货币政策，而不去主动降低利率，就和以往的片面放水不太一样。

二是靠监管清闲。

这一次性的信誉收缩，源头其实就在于去杠杆下的金融监管增强，影子银行片面规范。

从12年到17年，商业银行的资产从120万亿将近翻一番到250万亿，这面前的关键其实是影子银行，基金子公司、券商资管还有信托等非银行金融机构鼎力开展通道业务，协助银行逃避表内资本监管，从而使得货币超发。

而从17年末尾，随着资管新规的起草、征求意见到正式出台，影子银行先后末尾萎缩，最终造成了社融当中非标融资的片面下滑，从而拖累了社融增长。

因此，假设金融监管清闲，确实是有助于缓解信誉紧缩。 而在上周末(7.21-7.22)三部委发布的资管新规细则，确真实监管尺度上有所清闲，因此市场的反响也特别热烈，毕竟谁都想过好日子，不想过苦日子。

去杠杆节拍放缓，绝非再度加杠杆。

从防止系统性金融风险的角度动身，其实可以了解金融监管的过度清闲，由于影子银行的开展壮大不是一日之功，因此在短期内将影子银行全部都关掉并不理想。 所以资管新规给各家银行留出了两年半的缓冲期，同时在操作上给各家银行更大的自在度，比如说自己来掌握影子银行的回表节拍，老产品清不掉的可以暂时续作，新产品在期限婚配的状况下，也可以适当性能非标资产。

但是，去杠杆节拍放缓，相对不代表再度加杠杆。 由于影子银行开展失控的主因是通道业务，而在出台的细则当中通道业务依然被严令制止，同时打破刚兑的方向也没有变化，因此影子银行也不会死灰复燃。 央行明白表示老产品的规模必需控制在《指点意见》发布前存量产品的全体规模之内，所投资新资产的到期日不得晚于2020年底，其实只是减缓了影子银行的萎缩节拍，而不是重新鼎力开展影子银行。

过去影子银行开展失控造成的惨痛经验还浮光掠影，这样的错误置信我们不会再犯了。

三是靠财政发力。

其实除了靠央行放水、监管清闲之外，靠财政发力也可以缓解信誉紧缩。

财政一方面经过税收从经济当中收钱，另一方面经过支出把钱花出去。 因此财政拿的钱越少，花的钱越多，经济当中的钱也就越多。

而财政花钱有两种方式，第一种是加大财政支出的力度，而这其实也是我们在过去三轮经济减速周期当中的做法，包括09年、12年和15年，都能观察到财政支出实践增速的清楚上升，以及财政赤字率的清楚扩展。

而以后要改善信誉收缩，其实也可以思索再度参与财政赤字率，这其实是两害相权取其轻，毕竟财政发力的反作用应该远小于货币放水。

而且可以改动财政花钱的方式，从加大财政支出转变为增加财政支出，也就是加大减税的力度，而且一定要实打实的减税。

这几年政府不时在奖励减税降费，但是从往年上半年的税收增长来看，我们的税收增速是14.4%，其中增值税同比增长16.6%，企业所得税增长12.8%，团体所得税增长20.3%，其中没有一项低于10%的GDP名义增速。

假设税收增速和经济增长相当的话，上半年增值税、企业所得税还有团体所得税就区分多交了1900亿，600亿，以及700亿，算计多交了3200亿。 这说明我们居民和企业的真实税负水平非但没有降低，反而还在大幅上升。 假设把这部分多交的税退给实体经济，那么全年就可以减税6400亿，直接拉动0.8%的GDP增速。

而且我们看美国的经济、股市不时上传，其实货币还在收紧，就是靠减税在激起经济的生机，这就十分值得我们自创。

别老想放水，真的该减税！

总结来说，我们以为到目前为止央行层面的政策值得必需，货币定向宽松，防范系统性金融风险，但是并未直接降息抚慰经济。

而金融监管政策只是尺度调整，放缓了去杠杆节拍，让影子银行颠簸封锁，从而让去杠杆更可继续，但绝非重新开展影子银行再加杠杆。

而真正该做的绝非央行放水、清闲监管，由于影子银行失控、货币超发其实是我们目前一切痛苦的根源，假设还是饮鸠止渴，可以缓解一时之痛，但换来的是无尽的痛苦。

真正该做的应该是财政减税，而且是鼎力度、真心实意的减税，减税的标志至少应该是清楚的税率大幅降低，或许是税收增速的大幅降低。 而且减税的优势有很多，可以直接减轻居民和企业的担负、而放水举债其实是减轻了实体的常年担负，减税也可以稳如泰山经济增长，而且把钱从政府还给实体经济还可以提高资金的经常使用效率，用好了真的是一石多鸟。

希望我们能够坚持货币的定力，加大减税的气魄，这样才是真正有希望的政策组合。

一、经济：下行继续承压

1 )需求照旧低迷。 7月中上旬关键37城市地产销售同比降低8.8%，降幅比6月的-19%清楚收窄，但其中三四线城市销量降幅仍高。 7月前两周乘联会乘用车批发、批发增速区分为-12.9%、-14.3%，显示汽车销售照旧低迷。

2 )工业继续减速。 7月中上旬6大集团发电耗煤同比增长11.3%，增速与6月份基本持平，但7月中旬发电耗煤增速大幅降至3%。 7月前两周全国高炉开工率比6月清楚降低。 均显示7月工业在继续减速。

3 )经济下行承压。 2季度GDP增速回落至6.7%，从需求看，三驾马车投资、消费和出口增速均清楚下滑，从消费看，工业清楚减速，而服务业的上升难以继续。 2季度社融增速降至9.8%的历史新低，意味着下半年经济仍将接受继续下行的压力。

二、物价：通胀压力削弱

1 )食品多少钱反弹。 上周菜价反弹，猪价大涨，食品多少钱完毕5周下跌，环比下跌0.8%。

2 ) 7 月 CPI 小降。 7月以来菜价、猪价先跌后涨，截止目前7月商务部食用农产品多少钱、农业部农产品批发多少钱环比区分下跌1.1%、2%，预测7月CPI食品多少钱环比下跌0.6%，7月CPI小降至1.8%。

3 ) 7 月 PPI 回落。 7月以来钢价高位震荡，煤价油价见顶回落，截止目前7月港口期货生资多少钱环比持平，预测7月PPI环比下跌0.1%，7月PPI同比见顶回落至4.4%。

4 )通胀压力削弱。 2季度虽然PPI小幅反弹，但CPI清楚回落，全体物价仍在继续走低，2季度GDP平减指数降至2.8%，曾经延续3个季度降低。 展望未来，我们以为PPI曾经见顶，后续回落幅度将放慢，而CPI将继续坚持低位，这意味着后续通胀压力仍将继续削弱。

三、流动性：货币维持宽松

1 )货币利率小升。 上周货币利率R007小升8bp至2.69%，R001上传14bp至2.5%。 DR007上传2bp至2.65%，DR001上传15bp至2.46%。

2 )央行大幅投放。 上周央行操作逆回购5800亿，逆回购到期400亿，逆回购净投放5400亿，国库现金净投放700亿，上周央行地下市场净投放6100亿。

3 )汇率继续升值。 上周美元指数下跌，人民币兑美元走弱，在岸、离岸人民币区分贬至6.79、6.78。

4 )货币维持宽松。 上周央行发布关于资管业务的《央行通知》，银保监会发布《理财新规》细则，其中打破刚兑、消弭嵌套、一致监管等准绳并未改动，但在标投资、紧缩节拍、计价方式等方面较市场最失望预期有所放宽。 我们以为在信誉收缩和经济下行压力加大的背景下，货币将坚持宽松格式，而金融监管尺度的放宽也有助于改善信誉解冻，但不会改动去杠杆和信誉收缩的小气向。

四、政策：加大信贷投放

1 )国税地税兼并。 国务院发布《国税地税征管体制革新方案》，国地税由分设向兼并革新有利于提高运转效率，优化征税人便利度，降低征税听从本钱，优化税收营商环境，促进控制现代化。

2 )央企重组整合。 央企重组整合仍被国资委列入下半年重点任务。 国资委表示，要稳步推进装备制造、煤炭、电力、通讯、化工等范围中央企业战略性重组，推进国有资本进一步向契合战略的重点行业、关键范围和优势企业集中。 以拥有优势主业的企业为主导，打造新动力汽车、北斗产业、大型邮轮、工业互联网等协同开展平台，继续推进煤炭、钢铁、海工装备、环保等范围资源整合，放慢推进免税业务、煤炭码头号专业化整合，优化资源性能效率。

3 )加大信贷投放。 银保监会表示，要疏浚货币政策传导机制，加大民营企业和小微企业融资服务力度，大中型银行要充沛发扬“头雁”效应，加大信贷投放力度，合理确定普惠型小微存款多少钱，带动银行业金融机构小微企业实践存款利率清楚降低。

五、海外：特朗普点评美联储，鲍威尔重申渐进加息

1 )特朗普点评美联储。 特朗普上周接受媒体采访时说，他没有为美联储加息“激动”，每次经济走强联储就要再次加息。 特朗普评价鲍威尔往年出任美联储主席，称他在联储委任了一个很优秀的人。 但他以为联储加息可无能扰美国经济复苏，称担忧加息的机遇或许不好，在日欧央行都坚持货币宽松时，加息或许会让美国处于“劣势”。

2 )鲍威尔重申渐进加息。 上周鲍威尔列席美国参议院金融委员会的听证，重申以后最佳途径就是坚持渐进加息，很难预料以后贸易讨论的结果，美国经济所面临的风险大致平衡，FOMC看法到加息太快或太慢的风险。

3 )特朗普指摘欧盟操纵汇率。 上周特朗普称，欧盟等不时在操纵汇率，并降低利率，而美国在加息，美元也变得越来越强。 其讲话事先美元指数走低。 往年二季度以来，美元指数曾经大幅下跌近5%。

4 )特朗普首席经济顾问看多美国经济。 上周三特朗普首席经济顾问库德洛周三对经济宣布了失望看法，以为美国经济增长将大大高于过去10年的常态，如今的经济增速是3%，两个季度后或许到达4%，而且未来还将出台更多的减税措施。