魔芋爽 直击 公司上半年净利大增18.5% 港股卫龙美味一月涨19% 妖股 风味海带等大卖21亿元带飞业绩 (魔芋爽是啥)

8月26日，港股卫龙美味股价再度下跌。截至发稿，该股报14.04港元/股，涨幅超2%，总市值为340.8亿港元。8月以来，该股股价曾经涨超19%。

信息面上，8月14日，卫龙美味发布2025年上半年业绩报告。往年上半年，成功总支出34.83亿元，同比增长18.5%；净利润7.36亿元，同比增长18.5%。

近年来，中国辣味市场正迎来增终年。据《2025辣味休闲食品行业报告》预测，辣味休闲食品到2026年的市场规模增速将高于休闲食品行业全体增速，年复合增长率达9.6%。到2026年，辣味休闲食品的市场规模估量抵达2737亿元。

不过，就卫龙这家企业来看，其产品毛利率曾经发生下滑。财报显示，往年上半年，该公司毛利率由上年度同期的49.8%降低了2.6个百分点至本报告期的47.2%，反映了部分原资料本钱下跌带来的影响。

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卫龙集团开创人

卫龙集团开创人是刘福平。

卫龙兴办于1999年，是集研发、消费、加工和销售为一体的现代化休闲食品企业。 2021年5月12日，卫龙提交上市开放书，拟上市企业称号为“卫龙美味全球控股有限公司”。 11月15日，卫龙美味全球控股有限公司经过港交所上市聆讯。

2021年上半年，卫龙不时发力线上渠道以及批发终端。 招股书显示，2021年上半年，公司线上渠道支出较上年同期增长416％。

《2021全球独角兽榜》卫龙以估值600亿元上榜。 2019年8月30日，“2019年卫龙食品金秋助学职工子女奖学金发放仪式”在驻马店卫来总厂二楼会议室举行。

2021年7月26日，卫龙经过银联支付向河南省慈善总会捐款1000万元人民币，为防汛抢险和灾后重建任务奉献力气

卫龙上市意味着什么？

卫龙2020年的营收超越了41亿人民币。 据媒体报道，国际知名辣条品牌卫龙近日宣布末尾上市方案，从其发布的招股书过去看，其去年营收到达了41亿元人民币，营收延续三年坚持20%以上的增长。 关于上市，卫龙公司提到，IPO是为了更好的拓展其渠道资源，并且优化工厂的研发才干。 有剖析人士指出，从卫龙的品牌影响力来说，在国际辣条行业是毫无疑问的龙头企业，并且无论是产品竞争力和品牌影响力都远远超越其他同行的品牌。

而在卫龙这次上市的面前，也吸引了一波包括红杉，高瓴在内知名基金，从其投资后的估值来看，远远超越三只松鼠和良品铺子等品牌，市值到达700亿人民币。 思索到其龙头属性，未来上市之后有望发明更高的市值。

有了资本的阻力，置信未来一段时期卫龙可以在国际食品行业取得更大规模的增长，尤其是辣条范围，在渠道上，卫龙有望占据更大的优势，置信这也是为什么这么多投资机构蜂拥而至的要素。 而且这些年消费行业的估值不时都不错，良品铺子市盈率也不时很高。

参考资料：

据港交所信息，知名辣条品牌卫龙近日提交上市开放书，摩根士丹利、中金公司和瑞银为其结合保荐人，拟上市企业称号为“卫龙美味全球控股有限公司”。

上市开放书显示，卫龙自2018年至2020年营业支出逐年增长，区分为2752亿元、3385亿元和4120亿元，2018年至2020年的年复合增长率到达224%。

详细来看，公司产品包括调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品三大类。 值得留意的是，2018年以来，调味面制品、豆制品及其他产品支出占比逐年降低，蔬菜制品支出占比清楚上升，由2018年的108%增至2020年的283%。 不过，调味面制品支出仍占最大比重，2020年占比为653%。

卫龙提交港交所上市开放，接上去卫龙将走什么路途？

在众多的辣条中，卫龙麻辣条最为令人印象深入，以其共同的风味直入人心，绰绰缺乏，深受广阔消费者的喜欢。 随着卫龙辣条消费市场的庞大，以及辣条品类的不时扩展，卫龙企业多年来出现稳步增长的态势。 所以卫龙食品上市也是有决计的事情。 卫龙 食品近年来开展迅速。 据悉,在卫龙集团的财务数据统计,它显示了一个十分优秀和弱小的力气。

从2018年到2020年的三年里，卫龙的营业支出出现出逐年增长的趋向。 2018年营业支出仅2752亿元，但2019年营业支出已达3385亿元，甚至到2020年，营业支出已打破412亿元。 增值营业支出延续三跳。 这些数字相当惊人。 卫龙集团的财务报告显示，卫龙集团过去三年的利润也同步增长。 2020年，在中国休闲食品行业平均净利润率仅为10%的状况下，卫龙集团2020年的净利润增长到199%。 数据推进了卫龙食品上市的进程，也放慢了卫龙进入快车道的开展。

卫龙有各种各样的产品，如大面筋、小面筋、亲嘴烧等，满足消费者不同的口味和需求。 依据卫龙 集团的财务报告数据，可以说调味品面条产品范围取得了严重打破。 2020年调味品面条产品营业支出26亿元，占公司总营业支出的6530%，可见调味面产品已成为卫龙 产品的一张王牌。 依据相关数据，蔬菜产品的比例已清楚参与，蔬菜产品比调味面食更受欢迎的产品。 依据社会群众的喜好，卫龙不时开收回调味面食和蔬菜制品两类新产品。

卫龙食品上市在整个卫龙企业的开展中具有里程碑式的意义。 企业以产品创新为基础，严密围绕消费者的品味和需求，不时尝试新产品的研发，积极探求新的开展机遇。 置信卫龙食品成功上市后，将在开展上取得新的打破，引领中国麻辣小吃的开展。

卫龙冲击上市：年营收41亿辣条奉献90%；开创人兄弟身家417亿

卫龙未来的路一定不只仅只是出售辣条，更多的是像依托自己的品牌构本钱人共同的食品链，也许卫龙真的可以开展成像良品铺子、百草味一样的大型食品企业。 其实上市企业中其实有不少的食品企业，卫龙选择上市并没有什么值得奇异的，而且卫龙仅仅依托辣条曾经就能够发明超越40亿的营收，所以卫龙上市这一条路也没有什么值得质疑的，卫龙有这样的实力。

说起来“辣条”这个词语很多人是“又爱又恨”啊，辣条是很多人的童年。 “爱”是由于在座的90后，哪怕是很多的00后哪一个没有阅历过被辣条“支配”的恐惧，辣条应该是事先最热销的产品（没有之一）；而“狠”则是由于事先很多的辣条都是由“小作坊”消费的，为了思索消费的本钱，选取的原资料都是最差的，而且卫生条件也远远不达标。

但是后来国度注重食品安保，像这样的小作坊成为了“首要目的”，很多的小作坊被勒令封锁。 而卫龙就是在这个时刻崭露头角的，并顺势开展成了我国目前最大的辣条消费企业，每年的营收曾经超越了40亿元。 如今的卫龙早就不是人们印象中的小企业了，而是辣条行业的龙头企业，虽然是龙头产业但是日子并不好过，像百草味、良品铺子这样的企业也曾经参与了辣条这个行业中。

所以卫龙想要做得更大更强不能只局限于辣条这一个单一的行业，应该围绕自己的特征“辣条”推出更多的产品。 而且卫龙选择上市也是必要之路，只要选择上市才干够启动融资，才干够有更多的资本去开展。 其实关于消费者来说零食产业出现多元化开展并不是什么坏事，置信卫龙也能够坚持初心开展成零食行业的龙头行业。

戳破卫龙的泡沫

5月12日晚，港交所官方披露，知名辣条品牌卫龙递交了招股书，行将在香港上市，由摩根士丹利、中金和瑞银共同保荐。

就在5月8日，卫龙刚刚取得了一轮由CPE、高瓴资本结合领投的356亿人民币A轮战略融资，腾讯投资、云锋基金、红杉资本、厚生资本、海松资本等机构结合入股。

据了解，这是卫龙上市前唯逐一轮融资，也初次引进了外部资本。

早在三年前，卫龙食品就末尾频繁变卦股权，从内资变为外资，“上市”曾经是地下的秘密。

如今，作为“90后”记忆中的辣条，卫龙的上市之路近在眼前。 招股书中，卫龙也表示，其消费人群中，95%的消费者在35岁及以下，55%的消费者是25岁及以下的年轻人。

辣条奉献九成营收，逐年降价毛利率高达38%

招股书显示，卫龙是中国最大的辣味休闲食品企业，市场份额到达57%，按批发额计是排在第二名企业的38倍，在一切外乡休闲食品公司中排名第七位，按批发额计占全体市场份额的12%。

作为一家因辣条而知名的企业，卫龙的产品不只只要辣条。 招股书显示，卫龙产品关键分3大类，区分是调味面制品、蔬菜制品和豆制品及其他产品。

其中，调味面制品（辣条）在报告期内占比从2018年的786%降到2020年的653%；蔬菜制品占比由108%上升到了283%；豆制品及其他由106%降至64%。

可以看出，卫龙三分之二以上的营收仍依赖于辣条产品，产品相对较为单一，且辣条这一单品还面临“不 安康 ”的标签及食品安保的应战。

招股书显示，2018年-2020年，卫龙营业支出区分为2752亿元、3385亿元和4120亿元，支出逐年增长，年复合增长率到达224%；同期净利润区分为476亿元、658亿元、819亿元，2020年净利润率到达199%。

此外，招股书泄漏，卫龙在2021年第一季度业务继续扩张，支出与2020年同期相比大幅增长， 产品总销量较2020年第一季度的4050万千克参与628%至6590千克。

对比其他头部休闲零食企业2020年的业绩状况，卫龙去年的营收虽增幅最大，但只要三只松鼠、良品铺子的一半左右，但净利润却比二者2020年净利润之和还要高出许多，略低于洽洽食品2020年的净利润。

卫龙在招股书中表示，报告期内，其毛利率由2018年的347%增至 2019年的371%，进一步增至2020年的380%，2020年更是取得1565亿元的毛利。

同时卫龙坦言，这关键是由于调味面制品（辣条）的售价上升以及产品组合改动。

不同于人们印象中“5毛钱吃出的上市公司”，搜狐 财经 搜索电商平台发现，一袋经典的65g装的卫龙辣条单价大约在25元左右。

招股书显示，2018-2020年，卫龙辣条的售价由139元/千克涨至15元/千克；豆制品售价从224元/千克增长至258元/千克。

存货方面，报告期内，卫龙的存货区分为306亿元、4亿元和541亿元，同期存货周转天数区分为51天、60天及67天，库存压力逐年下跌。 卫龙表示，其面临存货积压和产品过时的风险。

线上渠道占比缺乏10%，七成批发终端在下沉市场

销售渠道方面，卫龙极端依赖第三方经销商销售产品。

招股书显示，截至2020年12月31日，卫龙在中国的经销及销售网络包括1950名线下经销商及57万个批发终端，其中约70%的批发终端位于下沉市场的低线城市。

此外，卫龙经销商每年的推销额占据了其绝大部分的销售额。 2018-2020年，卫龙线下经销商的销售额占卫龙全体营收比重区分为916%、926%及907%，线上经销商的销售额区分占到总支出的45%、42%及56%。

卫龙在招股书中表示，公司客户关键为线下及在线经销商，其次为从公司在线自营店购物的团体消费者。

线上渠道方面，卫龙2020年线上支出382亿元，与2019年同期的251亿元相比，增长522%。 卫龙表示，除与线下渠道构成互补，其经过线上渠道引入辣味肉松饼、辣条火锅、礼盒等新款产品启动市场测试，对新品研发与大规模消费、以及线下分销起到关键的指点作用。

但从招股书看，与线下庞大的销售体系相比，卫龙在线上的收益占比仍缺乏10%。 2020年，卫龙线上渠道的支出占比为93%，九成以上的营收照旧依赖线下。

渠道散布上的不平衡给卫龙带来的业绩影响在疫情时期有所表现。 2019年时，卫龙开创人刘卫平曾表示，2020年卫龙的营收目的为72亿元，估量在2019的基础上增长近47%。

而理想上，疫情带来线下消费市场遇冷，造成卫龙2020年的营收仅增长了20%。

开创人兄弟身家近417亿，5位中心高管均为亲戚

地下资料显示，卫龙由刘卫平、刘福友两兄弟创立于1999年，总部位于河南省漯河市。 2004年，刘卫平成立漯河平平食品有限公司，也是国际第一家成立公司的辣条企业。

招股书显示，虽然诸多外部资本介入，上市前，刘氏兄弟仍共同持有9217%的股份，CPE、高瓴、腾讯等机构算计持股783%，投资算计549亿美元（合人民币3542亿元）。

按此计算，卫龙最新估值超越450亿元，超越零食企业良品铺子、三只松鼠以后市值之和。 而刘卫平与刘福平两兄弟在公司成功上市后，身家将近417亿元。

从招股书披露的中心控制层来看，卫龙又是一家“家族企业”。

招股书显示，卫龙的董事会目前由9名董事组成，包括5名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事。

值得留意的是，除董事长兼执行董事刘卫平、执行董事兼总裁刘福平为亲兄弟外，还有3名高层也是刘家的亲戚。

其中，副总裁刘忠思为刘卫平的堂弟，执行董事、首席财务官兼副总裁彭宏志为刘忠思的表哥，执行董事兼副总裁陈林是刘忠思的表弟。

也就是说，卫龙的中心控制层除担任销售和营销的副总裁张小三外，都是刘家亲戚。

此外，开创人的学历也引发了诸多关注。 地下资料显示，2017年之前，开创人刘卫平和刘福平均只要高中学历。 2017年7月，二者经过线上学习的方式，拿到了重庆西南大学的行政控制学学位，刘卫平2018年还进入湖畔大学学习。

烯牛数据显示，2021年5月8日，卫龙成功了它的A轮融资，融资金额到达356亿人民币，由CPE和高瓴资身手投，红杉中国、腾讯、云峰基金等跟投。 本轮融资事先，卫龙的估值到达了700亿人民币。 随后仅过去5日，卫龙提交了上市开放，正式启动IPO。

种种信息向我们泄漏：辣条一哥，要上市了。

据相关机构调查数据显示，卫龙此时的估值曾经大于了三只松鼠+良品铺子+来伊份的总和，高估值的依据来自于卫龙寥寥无几的投资和此次投资中的天使阵容，这足以说明，面制品行业是一个高毛利率的行业，同时卫龙现金流充足，不要求经过不时融资来扩大企业战略粮草储藏。

那么，卫龙在此时上市究竟所为何事，卫龙的七百亿估值是泡沫吗，以及卫龙上市之后的路究竟该如何走，中心壁垒又在哪，本文将对此做出详解。

1、品牌笼统塑造新卫龙

卫龙的崛起，最关键的要素在于卫龙对自身品牌笼统的塑造。

2005年，参与剂风云席卷了整个辣条行业。 内行业规范尚未树立的状况下，许多黑作坊消费出的辣条都不达标，辣条自此被妖魔化，也正是由于这次风云，给了卫龙时机。

在事先，卫龙的辣条并不知名，被消费者们接受的也只要大小面筋，由于辣条种类单一，好吃亦或是新奇的辣条种类屈指可数，卫龙在滋味和新意上都不能满足消费者的需求。 只不过，卫龙竞赛道上的一切玩家都看得更远，提早看到了行业的大洗牌。

2004年，卫龙就从国外推销了专业化的消费设备，这才得以在参与剂风云事情中全身而退，此外，卫龙继续不时的抵消费线启动改造，引入了全智能化的消费线，防止了人为触碰带来的卫生疑问。

此外，为了取得消费者信任，卫龙地下拍摄了辣条的消费环节和流水车间，展现了卫龙辣条卫生的笼统，自此内行业内站住了脚跟，同时，这一轮行业的大洗牌给卫龙根除了不少的竞争对手，辣条产业危如累卵，但卫龙却就此盘活。

尝到地下拍摄甜头的卫龙愈加注重自身产品笼统。

实践上，在卫龙早年的开展环节之中，最离不开的一个字就是土，辣条自身作为多少钱昂贵的加快消费品，也和高端二字绝缘，而卫龙透明的包装也盛满了廉价感。 为了打破消费者固有印象，2016年9月，卫龙推出了一款苹果品格的辣条包装，并且在线下开出了苹果风的门店，借助苹果的高端笼统抬高了自身定位的同时，向消费者输入了“卫龙是辣条届的苹果”的品牌概念。

不只如此，卫龙的聪明之处更在于卫龙明白知道产品的消费者定位：孩提时代就食用卫龙，可以打情怀牌的85、90后，对味蕾抚慰有追求的年轻人、口袋里没什么钱的00后。 一切的消费者定位，最终都可以归结为三个字：年轻人。

2017年，卫龙制造了一款H5 游戏 《卫龙霸业》，吸引了众多用户的留意力， 游戏 的最终结局，是提示用户食用辣条。 可以说，卫龙的每一步营销，都在尽或许地接近年轻人。 这也是卫龙从辣条消费商蜕变为国民品牌的基本逻辑：借助大IP赋予自身产品外延，自建知识产权接近消费者。

《品牌驱动力》一书中曾经提到：“对企业而言消费者同公司员工、品牌的每次接触都会发生直接效应。 ”从这一点来看，卫龙和消费者的每次接触都带来了正面的、良好的效应，让部分消费者每提到辣条，就能想起卫龙，即品牌逾越行业自身。

2、辣条无法构筑的品牌壁垒

剥开卫龙品牌营销的华美外壳，还有一个疑问振聋发聩：卫龙的品牌壁垒高么？

这个疑问假设放在2005年之前，答案肯定是不高，但是放在今天，答案是无法知。 可知的是，卫龙的产品，并非无法替代，辣条行业，能够再跑出两到三家企业。

从卫龙的产品种类来说，关键分为五大类——调味面制品类：大小面筋、亲嘴烧等；豆制品类：亲嘴豆皮、手撕素肉等；魔芋制品类：魔芋爽等；素食类：风吃海带、香辣卤藕等；肉制品类：灯影牛肉丝、香辣小鱼等。

总体来说，卫龙的产品种类和市面上已有的产品种类相相似，较为出圈的仅有大小面筋、亲嘴烧和魔芋爽这三样产品。 前面两者是由于产品出现时期较早，在消费者心中种下了情怀种子，后者则是以产品为背书。 但是，值得留意的是，提到卫龙，大部分消费者也只会思索到面筋产品。

但是面筋产品的特点是制造门槛偏低，易于模拟。 这使得在辣条这个赛道上，卫龙除了要面对玉峰、花蝴蝶和源氏等传统辣条品牌的压力外，还要求面对三只松鼠和良品铺子等零食厂商的竞争。 卫龙如今产品品类完全的绝大部分要素也是剧烈市场竞争下的无奈选择。 只不过，在辣条这条赛道之外，卫龙基本上没激起任何水花。 简易的一个例子：提到魔芋爽，没有人会想起卫龙。

也就是说，到目前为止，卫龙竞争壁垒较高的产品代表不了卫龙品牌，能够代表品牌笼统的产品则很容易被取代。 这也就不难解释卫龙为何想要迫切地进入二级市场了，仰仗资本的力气，卫龙或许还或许焕收回第二春。

3、固有属性难以打破

依据相关数据，面筋制品全体的毛利率可以到达50％左右，这在整个食品行业中的毛利率水平都处于高段位。

但是很清楚，消费者情愿为自己的味觉“交税”。 调查数据显示，经过改造后的卫龙大面筋单包单价下跌到了三元，但是2019年，卫龙照旧以49亿的营业支出在休闲零食范围占据一席之地。 只不过，消费者能够何乐不为为味蕾交税，又能够继续多久呢？

理想上，从一末尾，卫龙就是高盐、高糖、高热量、高抚慰食品代表，渣滓食品的标签从始至终都随同着辣条，即使后来卫龙的产品包装向高端化靠拢，渣滓食品的固有印象也从未消逝。

这也说明，辣条行业如今面对的一个关键的疑问是：如何摘掉渣滓食品的标签。

从辣条的实质来看，无法摘掉渣滓食品的标签基本上已成定局，但是，辣条赛道上的一切企业起就可以像卫龙一样，经过改动包装，改换营销战略来成功消费者对产品的固有印象的转变。

此外，由于辣条的固有属性，基本上没有消费者会将辣条当作生活必需品，很多消费者食用过一次性辣条后，第二次食用辣条或许是在多天之后，也就是说，消费者重复启动购置产品的这一个周期的时期较长。 卫龙的高营收，更多的是依赖于自身的规模效益——只需启动购置的人数足够多，那么也次要消费者的购置周期了。

4、会有零食“猫“吗？

洽洽瓜子、周黑鸭、来伊份，老牌的批发巨头们毛利率不时下跌；三只松鼠，良品铺子新兴电商零食巨头股价下跌后又飞速下滑，零食公司们活得并不尽善尽美。

那么，估值超越了三只松鼠、良品铺子以及来伊份的市值总和的卫龙，会成为零食中的茅台吗？

依据食品饮料范围资深剖析师朱卫华的研讨，食品公司的价值取决于三个部分：产品力、品牌力和渠道力。 从这三个方面来看，国际的零食范围，似乎还跑不出茅台。

产品力方面，目前，国际的批发种类关键是有：坚果炒货、肉制品、饼干类、蜜饯类以及大豆制品和面制品。 无论哪一种制品，都有一个共同的特点：附加价值低，可替代性强。 消费者今天可以选择品牌零食，明天也可以选择独立作坊消费出来的食品。 也就是说，消费者很容易转移他关于某一零食的留意力，极少会有零食品牌由于某一特定产品出圈，卫龙除外，这也是卫龙为什么能够取得七百亿估值的要素之一。

渠道力方面，国际零食的渠道选择都差不多，要么从线上铺往线下，要么从线下铺往线上。 即电商和传统商超之间的渠道转换。 一种渠道火了之后，其他的零食品牌会迅速地参与到这一渠道过去，从而缺失了品牌自身的共同竞争力。

品牌力方面，国际的零食品牌看似具有品牌影响力，以三只松鼠，良品铺子为代表的零食品牌甚至年年拿下部分电商平台的品类销冠，但是论起顾客忠实度，基本上是一切零食品牌都缺失的。 由于行业全体的同质化水平较高，消费者的留意力很容易被转移，基本上不会固定在某一品牌。 更为牵动消费者神经的，还是品牌的折扣力度和促销活动，所以我们经常能够在三只松鼠和良品铺子的淘宝界面上看到满399-200的促销活动。

反观茅台，从产品层面过去看，茅台是我国的国酒，是口感醇厚的酱香酒，从渠道过去看，茅台的稀缺性使得消费者基本上无法能在小型超市以及便利店看到茅台，购置行为的成功则多半是在电商的旗舰店里、专业的经销商处和大型商超之内。 品牌力方面更不用说，笔者看法的一些具有雄厚财力的长者，非茅台、五粮液不喝。 这也是为什么茅台的多少钱被越炒越高的缘故——消费者关于茅台的需求远远大于供应。

而在食品范围，则是供应远远大于需求，赛道的低门槛，让潜在进入者跃跃欲试，赛道内又是剧烈的红海，那么，在这样的一个赛道之内，即使是卫龙，也难以跑出桎梏。