沪指打破3800点！牛市旗手还能规划吗 (沪指破3500)

今天，正式打破3800点，涨幅逾越1.1%，指数更是大涨超8%，创近三年半新高。近期A股市场确实表现强势，从打破3500点之后，一路先后跨越3600、3700，并于今天正式打破3800点，续创十年新高。全指公司指数则涨超3%。

【行情解读：打破3 点动力何来？】

7月我们发文指出过，近期A股行情打破，关键源自微观环境的转好、部分行业的回暖，以及流动性的继续宽松。近期市场继续向上，大的背景差异不大，详细来看有以下这些要素：

一是 流动性 宽松。 近币政策继续宽松，虽然LPR三个月不变，但随着美联储降息预期升温，市场预期央行后续有或许进一步降息，或进一步开释流动性。国务院国资委等部门强调加大动力勘探开发力度，推进（、、券商）板块走强，成为指数下跌的中心动力。 ‌12

二是 科技主线继续生动 AI芯片等科技板块在政策利好（如DeepSeek公布新一代）和产业需求推进下，继续生动。比如科创50指数大涨超8%，带动市场人气。

三是 市场心境 好转，资金继续进场。国度队托底构建决计， 大金融与高股息板块（、等）构成“压舱石”，也继续吸引稳健资金入场。另外，高盛数据显示，7月全球主动型基金对中国股市的性能比例升至6.4%。同时，主动型资金减速流入，截至7月底，外资主动型基金往年以来累计净流入已达110亿美元。

后市展望：券商还值得关注吗？

我们前期发文解读过，牛市气氛渐浓，关于券商将是关键利好。详细来看：

今天A股打破3800点，成交额曾经延续8个买卖日打破2万亿，说明 资金生动性继续旺盛，利好 证券板块的业绩 。

7月以来， 上证指数一路 打破3500点、3600点 点，直到今天正式历史性打破3 点。 散户 正在跑步入场 。A股7月新开户数达196万户，远超去年同期水平，同比增长71%，环比增长19%。

目前27上市券商公布中期业绩预告或快报显示， 上半年算计归母净利润同比增长 63.0%~77.2% ，Q2算计归母净利润同比增长53.3%~79.5%。

往后看，在往年货币政策维持过度宽松、“国度队”托底、中终年资金提高权利性能的背景下，两融余额上传仍有空间， 利好券商经纪、信誉等业务 。

我们延续之前观念，流动性宽松，市场心境高昂，我们看好证券板块表现 。证券板块作为行情启动器，券商股异动或预示后市行情走向，以后证券板块PB估值1.59x，位于近10年47.65%分位，全体估值处于历史中低水平，与中期业绩预告出现肯定背叛，具有肯定修复空间。

相关产品可关注天弘证券公司ETF发动式联接（A008590/C008591 ），掌握“牛市旗手”规划时机。

风险提醒：市场有风险，投资需慎重。指数基金存在跟踪误差。指数历史业绩不构成对基金产品未来收益的预测及保证，仍有盈余风险。

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大反弹 尾盘又异动！纺织服装板块大涨 证券板块午后拉升

今天A股市场概略及热点板块剖析：

综上所述，今天A股市场出现普涨格式，纺织服装板块和证券板块表现尤为突出。 投资者在关注这些热点板块的同时，也应坚持理性，结合公司基本面和市场状况做出投资决策。

“牛市旗手”中信建投与“周期天王”周金涛的预言

在周金涛执掌研讨所大旗的时刻，中信建投证券在券商丛林中并不那么进取而直接。而在2019年年终，仙逝的周金涛的预言已然闪闪发光，研讨所的话事人却曾经易手。如今，中信建投证券依托《牛市的终点》，成功站到了券业C位，但没了周金涛的中信建投，还能在适宜的时刻收回撤离的信号么？

两年前，被称为“周期天王”中信建投研讨所一把手周金涛放手人寰，留下了“2019年是暴富时机”的预言。 然后屡屡股市暴跌暴跌，股民们都会回味“人生的康波”，顺便等候2019年的到来。

两年后，中信建投发布《牛市的终点》，成功站到了券业C位。

2月21日，中信建投召开“牛市的旗手话牛市”的电话会议。 中信建投以为，资本市场的两个中心矛盾点：对内去杠杆和对外贸易争端两方面都在逐渐改善，都能支持股市走向牛市。

中信建投还细致的将牛市的走势分红了四个阶段：第一阶段是2500~2800点，即以后所处的位置；第二阶段是4-5月，或许会打破3000点；整个下半年为第三阶段，在3000~3500点之间；而在往年年底到明年为第四阶段，该阶段中信建投并没有给出详细数值。

A股自2019年年终末尾下跌，自年终的2440点，到今天收盘2800点，涨幅为14.92%，某种水平上印证了中信建投的观念。

此前，中信建投的战略首席剖析师张玉龙在接受媒体采访时也表示，以后阶段就是A股牛市的终点，目前位置是宽信誉的最前期，社会融资规模末尾恢复，但结构还有待优化。 因此，市场是一个震荡上传的环节。 震荡环节中的底部逐渐提高，颠簸的慢牛。 这个牛市的继续的时期还是比拟长的。

过去一段时期，中信建投研讨所不时比拟低调。 东财Choice数据终端上甚至无法搜到中信建投的任何研讨报告。 如今大胆预测牛市，中信建投的品格切换，无法谓不猛烈。

没有“涛声”的牛市

每个剖析师都有一张嘴，中信建投的剖析师团队却只要一个周金涛。

中信建投上一次性频繁置评牛市是在2015年。 据不完全统计，2014年10月到2015年5月，中信建投以“牛市”为标题的研报就有10篇。

不过细看之下，就会发现，中信建投在这8个月中，正好将牛市的终点和牛市的终点预测反了。

2014年10月13日，事先中信建投的首席剖析师周金涛连发了两篇牛熊基因研讨，看空事先“牛市行将到来”的观念。

一篇是名为《无风险利率降低，牛市论是个大奇观》，该文中称：“无风险利率降低是最近解释市场最时兴的观念，A股历史看，‘无风险利率降低带来牛市’是不成立。”

“真正牛市时期，无风险利率是上升的，但利率上升，不一定带来市场下跌。 即使2014 年3-5 月，SHILBOR及短期理财富品预期收益率清楚下滑，但上证指数并没有反弹，证明了”无风险利率降低造成市场反弹“的伪命题。 上世纪50 年代以来，美国市场并没有出现过非扩张期的无风险利率降低市场走牛的案例。 ”

另一篇则更为直接《中枢下移环节无牛市》，在该文中，直接标明了事先中信建投对市场的观念：“于以后市场的表现，我们更情愿用”反弹“而不是”牛市终点“来定性；2015年，我们更情愿用”下跌“或周期”熊尾“而不是”牛市“来描画”。

如今回望上一轮牛市前上证指数的走势，可以发现， 在经过一段时期的发酵，2014年10月上证指数曾经回暖至2500点左右，并且正在酝酿其第二次暴跌。

而在看空牛市的报告后，再以“牛市”命名的战略报告曾经是2014年12月， 并且尔后周金涛就稀有于看多的战略研报的名单中。

周金涛的观念，其真实普遍倾向于看多的券商研报体系中，其实是十分十分失望的。 2014年下半年的几篇文章，基本上从多个观念论述了2015年无法能有牛市的判别。

理想上，从一个微观剖析师的角度，对牛市的看法基于经济和利率分属正常，但是他们独一没有了解的，是2015年牛市的基本逻辑，那就是地道的钱潮，地道的资金杠杆。

5000点吹嘘

或许是为了“拨乱反正”，中信建投对这一轮牛市的不时坚持了十分失望的态度。 在2015年4月28日到5月26日，中信建投密集发布了4篇以“牛市”为标题的战略报告。 2015年5月26日，发布了一篇名为《牛市逻辑再次共振》的战略周报。

文中的关键结论是：“短期来看，我们以为随着中央债务发行的落地，关于金融股的抑制阶段性解除，在牛市的宽松逻辑、稳增长加码逻辑以及革新深化逻辑继续共振的大背景下，上证指数有望有效站上4600 点并向5000 点发起冲击。”

彼时，上证指数曾经离5000点触手可及，但是也是站在了悬崖的边上。

2015年6月22日，中信战略发布了一篇名为《等候逻辑修复》的战略周报，在该文中，总体的观念是： 牛市的大逻辑依然没有出现基本性的改动，以后政策关于股市的调控依然属于在牛市根基没有出现清楚变化的状况下关于牛市节拍的控制， 只不过以后的无风险收益率降低逻辑过渡到了引领资金向实体经济过渡的阶段。

并且以为，震荡中枢曾经构成，但我们以为在这轮转型牛市的下跌逻辑没有改动前，任何调整都是下跌趋向中的浪花，亲密关注牛市逻辑的修复。

有意思的是，彼时周金涛的名字，曾经简直从中信建投官方渠道披露的研报中消逝。 即使是订阅号《中信建投战略周金涛》(周金涛为微观剖析师)里，署名中信建投战略的文章，均出自于或安尉，夏敏仁，或王君、李而实，不见“涛声”。

理想上，彼时牛市的高峰已过，在尔后的一个月内，上证指数跌从5178点跌至3500点以下，并且尔后继续下跌。 非周金涛的战略报告，均出现较大水平的误判。

在2015年的研讨报告中，中信建投研讨所出现了一个怪相——在2014年中期战略与2016年中期战略都有迹可循的状况下。 中信建投战略居然没有发布2015年中期战略。

不知是中信建投战略外部歧见过大，还是5000位置评论股市走向太过敏感。

周金涛的顶部预言

时期到了2015年10月14日，大盘已然尘归尘，土归土。 这时，订阅号“中信建投战略周金涛”突然发了两篇旧闻，既周金涛的《全球变局》二论，暗示中信建投曾建议过减仓。

这两篇旧闻，一篇写于2015年6月8日，一篇写于2015年6月29日。 6月8日的尚且平和， 文中以为5000点以上风险收益曾经不成正比； 而6月29日，周金涛直接在标题中写到三季度是《资产性能的渣滓时期》，意思在明白不过。

对中国而言，中国社会和经济抵达关键阶段，第三库存周期的反弹将向我们昭示中国创新和革新的效果，这是一个选择中国未来二十年转机阶段，所以，这里既存在中心的利益，也有或许是转换为中心风险，所以，所谓的资本市场的牛市能走多远，走多高，目前看确实没有定数，我们不能认可任何判别，由于原本如今就是一个风险收益的转机点。 从这个角度看，流动性的边沿高点能否代表市场的高点，存量资金的资产性能是不是继续向股市转移，基本还是取决于未来三年中国的制度革新。

但是在订阅号“中信建投战略周金涛”6月份的研报中， 我们并没有找到这两篇旧闻的痕迹。在迈博汇金的研报系统中，周金涛的这两篇文章也并未收录……

而在尔后，2016年频频放出牛市观念的安尉淡出了投研圈子，王君则在与周金涛共同取得新财富奖后，转投华创证券。

2015年11月，周金涛在列席某活动的时刻表示：中国经济曾经接近底部，并且其给出了对2016年的看法。

其在演讲中，将2016年的预测归结为三点：第一点是，2016年全球经济会出现经济滞胀；第二点是，从2016年一季度以后，全球将出现一次性短周期的复苏；第三点是，从周期的角度来看美元将进入牛市，并且以为未来的美元牛市的强度或许会比以往两次美元牛市要低。

理想上，牛市与底部的不同在于，牛市的疯狂或许并不能完全从经济、利率等经济学通常去预测，而底部恰恰相反。 周金涛不时以为“低息环境没有牛市”。

而如若不是资金杠杆，2015年又何来牛市？周金涛作为微观剖析师，又怎能整日与心情为伍？

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不过，虽然中期趋向向好，但短期需留意冲高回落风险，部分买卖日出现“指数下跌、个股普跌”现象。 投资者操作上可关注抢手板块回调后的低吸时机，重点留意脑机接口、商业航天、无人驾驶等政策利好题材，同时防止追涨高位题材股。 股市投资存在风险，需结合自身风险接受才干理性决策。