中信证券中期业绩点评报告 西北亚出海继续扩张 伟仕佳杰云计算加快增长 (中信证券中期分红)

中心观念

公司公布 2025H1 业绩，利润加快增长。分业务来看，业务加快增长，AI 拉动清楚。分地域来看，公司西北亚市场份额继续高增，助力中国企业。云计算与 AI 拉动下，公司聚焦场景化处置方案，佳杰云星减速落地。维持"买入"评级。

▍事项：公司公布 2025 半年业绩，业绩加快增长。 2025H1，公司营业额 455.15亿港元，同比+13.55%；纯利 6.10 亿港元，同比+34.67%；每股盈利 44.06 港仙，同比+35.28%；股东权利报答率 13.7%。公司毛利率抵达 4.75%，同比+0.32ppts，我们判别关键是业务结构占比的变化所致；销售费用/控制费用区分为 8.59/4.36 亿港元，同比区分+30.67%/+22.83%。

▍云计算业务加快增长，AI 拉动清楚。 分业务来看，2025H1 公司/企业系统/云计算业务虚现支出 171.91/257.04/26.20 亿港元，同比区分介入13.55%/7.49%/67.87%。公司云业务方面，依据公司公告，华为云/阿里云/亚马逊云科技(AWS)/Wmware 的营收区分增长 29%/156%/293%/295%，增速可观。公司作为全球首家总经销商，与阿里云协作终年协作，是阿里云最大的总经销服务商，重点客户包括中科院、中石化、等。在范围，集团业绩增长清楚，仰仗在虚拟化部署、负载平衡、迁移、运维等方面的丰厚阅历和优点，服务客户包括 PayPal、、等。

▍西北亚市场继续扩张，助力中国企业出海。 分地域来看，公司在北亚/西北亚地域的支出区分为 287.80/167.35 亿港元，同比+8.92%/+22.50%，占营业额比重区分为 63%/37%，详细来看，泰国/菲律宾/马来西亚/印尼/新加坡区分红功50%/45%/31%/30%/19%的增速，西北亚市场成功加快增长。公司与星链达成在马来西亚及印尼地域的协作，成为 HPI TKDN 产品在公共部门 B2G 范围的独一总经销商(要求抵达 40%的本地化率)。在存储范围，公司在 EMC，HDS，DDN 等品牌市场份额排名第一。在云计算方面，公司占 Nutanix 份额的 70%，充沛证明了公司在多个关键范围的市场指点位置。公司继续助力中国品牌拓展西北亚市场，仰仗在西北亚先行规划积聚了庞大、牢靠的渠道网络，为众多头部国产科技品牌出海提供了强有力的支持，效果清楚。未来，公司还将积极拓展在越南、日本、韩国等地域的业务，一直做大海外业务。

▍聚焦场景化处置方案，佳杰云星减速落地。 集团旗下佳杰云星作为华为云的软件供应商，携手华为，为科技部赞同树立的 9 个国度级智算中心中的 7 个提供产品和服务。佳杰云星自主研发的 AI控制与调度处置方案，助力南昌超算中心，杭州、宁波、天津、长春等人工智能计算中心落地。公司抓住算力的需求和 AI 经常经常使用需求增长机遇，现已成为鲲鹏生态的最大协作同伴，掩盖简直一切 OEM 厂商，成为海光算力芯片的最大推行商，并与多家头部国产 GPU 厂商达成协作。同时，公司介入华为开源生态体系，担任推进数据工程和智能体开发的任务。公司还针对中小型企业推出轻量款、高性价比的社区版云控制平台和算力调度平台。从详细处置案例来看，报告期内，公司结合 AWS助力瑞幸咖啡打造新一代智能、为国际知名朴素汽车品牌打造全栈式SAP 上云处置方案、协助韩国最大跨国企业开发者门户云原生架构更新等。佳杰云星 AI 算力平台、AI 数字名片及南京伟仕佳杰 SAAS OA 系统已成功DeepSeek 全系列大模型适配，依附弱小渠道资源和技术整合优点，公司采纳"全栈服务+生态协同"方式，打造了融合多元生态的云服务全周期处置方案。

▍风险要素： 微观经济坚定风险；企业 IT 开支不及预期；市场竞争加剧；毛利率坚定的风险；供应链不确定性的扰动。

▍盈利预测、估值与评级： 公司公布 2025H1 业绩，利润加快增长。分业务来看云计算业务加快增长，AI 拉动清楚。分地域来看，公司西北亚市场继续高增，助力中国企业出海。云计算与 AI 拉动下，公司聚焦场景化处置方案，佳杰云星减速落地。思索到云计算与 AI 对公司支出的拉动，我们调整公司 2025-2027 年营业支出预测至 1008.58/1111.06/1209.45 亿港元(原预测为 1002.15/1100.43亿/1197.73 亿港元)，对应调整归母净利润预测至 12.10/12.89/14.72 亿港元(原预测为 11.62/12.76/14.58 亿港元)。参考(26x PE)、国际(23x PE)、(11x PE，公司毛利较其他可比公司低)的估值水平(Wind分歧预期 2025 年 20xPE)，思索到微观经济不确定性，但同时思索到港股流动性有所优化，我们给予公司 2025 年 16 倍 PE，目的市值 192 亿港元，对应目的价 13 港元，维持"买入"评级。

怎样购置基金

购置基金的方式有以下几种，一是到银行购置（带好身份证，到银行一问就会有任务人员的热情服务）；二是到证券公司购置；三是网上购置（要求有一个网上银行）选择基金关键选有实力的基金公司，有才干的基金经理，参考以往业绩；最好是阅历了牛熊市的；选择机遇，最好是股市大盘低点建仓；这样本钱低风险小；依据自己的风险接受才干选择基金。 风险接受才干强的可以购入股票型基金。 中等的可以购置混合型基金。 风险接受才干低的可以思索债券和货币基金；总之在买之前要多看一些资料，多问一下资深基民是有优势的；

请高手介绍2010年基金定投买哪支好呢？

买基金是一种风险投资，有赚钱的或许，也随时面临着盈余，投资者买基金最好有自己的观念，依据自己的风险接受才干去选择适宜自己的投资种类，风险接受才干高的可以买指数基金，接受才干普通的最好买混合型基金。 投资基金要有好收益必需留意：一、选择业绩好的基金公司，还要在这个好的基金公司里选择好的基金种类，像目前国际的华夏，易方达，嘉实，富国基金公司都是顶级的基金公司，买它们的产品普通都能跑赢大盘，如今的华夏红利，易方达价值生长，嘉实300，富国天瑞都是不错的投资种类，当然最具安保边沿的就是高折价的封锁式基金，，目前折价超越20%，是稳健投资和长线投资的首选种类。 二、要选择买入的机遇，在股票市场低迷，投资人绝望失望的时刻，那时的基金净值低，有的甚至跌破面值。 此时正是买入的好机遇。 还要选择好的卖出机遇，在市场人气高涨，股指屡创新高市场上一片欢乐气氛时，武断地卖出。 不要有贪心，只要这样才干赚钱。 虽然说是专家理财，常年投资，假设你选择不好基金公司和种类，以及买入、卖出的机遇，照样赔钱。 目前区域在3200点左近定投基金风险不算很大，但到5000点区域就属于高风险区域，做长线就到此为止，任何时刻赎回都是对的。 做长线最好不要以年份多长去区分，而以低风险区域和高风险区域去区别看待，这样才是盈利的基本。

怎样样操持基金定投？买什么基金好

你可带上你的身份证、银行卡到要定投的银行柜台操持，填写定投开放书，确定定投期限(现有3、5年两种)、基金的种类和每月定投金额，商定你的扣款资金帐户(必需是同城承办行的)，以后从每个月第一个股市买卖日(或指定买卖日，不同银行不一样)末尾，系统会智能从商定帐户扣款，若帐户中无资金，系统每天对你帐户启动搜索，直至一个月完，若仍未能成功扣款，算違约一次性，違约三次则定投废止。 由于每月扣款时基金净值不一样，从概率学而论，上下净值的或许性均能遇到，故定投可摊薄本钱，降低风险。 据有人推算，一年收益率可以到达１０％以上。 定投也可自行提出中止开放，也可随时赎回，与普通申购的一样，无经济处分。 为了取得最大收益，投资者每月可控制资金注入机遇，以求低净值进，也要选择赎回机遇，以求高净值出。 也可以办好银行卡后，开放该行网上银行。 再到有展开定投业务的基金公司网站注册，已自在基金公司网上操作。 买基金要有好收益要留意两点：一是要会选择买入机遇，最好是在大盘调整到位的低风险区域买入，收益就高。 二是要会选择好的基金公司，往年好基金和差基金收益相差60%，像目前国际的华夏，富国，易方达，嘉实基金公司都是顶级的基金公司，买它们的产品普通都能跑赢大盘，像华夏红利，富国天瑞，易基50，嘉实300都是不错的基金产品，可以选其中1-2只定投，会有不错的收益。 目前大盘继续上传，可以选择基金定投，从安保边沿来说最好是买高折价的封锁式基金，，目前折价超越25%，99年持有至今每年平均收益超越20%，是稳健投资的首选。