科技驱动低价值生长 运营韧性彰显龙头底色 上半年 中国修建国际 3311.HK (科技驱动低价股票)

近年来，聚焦传统修建业提质更新，政策上指点全国各地以科技创新引领、装配式装修和绿色修建。在此背景下，国际扎根港澳，紧抓中原市场，在科技创新赋能上坚持战略定力，继续成功高质量展开。

8月20日，中国修建国际(3311.HK)公布2025年中期财报，支出为566.43亿元，股东应占溢利为52.59亿元。与此同时，此次宣布派发中期股息每股34港仙，派息比例为31.1%，较去年同期优化0.7个百分点。得益于上半年继续增强现金流及回款控制，运营现金流坚持颠簸，彰显行业龙头的运营韧性。

在“开源”方面，因2024年上半年中标了新界西堆填区扩建方案，中国修建国际在该项目中应占合约额高达392亿元，若剔除该超大型项目，往年上半年新签合约额同比增长22.8%，为后续业绩稳健优化提供了有力支撑。

继续斩获优质项目，安全港澳龙头位置

北部都会区作为香港服务经济和民生的中心力气，拥有广阔的土地和明白的产业定位，一直开释优质的基建需求和产业机遇。

作为港澳工程龙头，中国修建国际在北部都会区已失掉超千亿港元项目，继续安全市场抢先位置，上半年中标新标新界元朗锦上路两单公屋，又在范围斩获新的效果，成功中标洪水桥净水设备第1期工程。

这离不开公司近年来在环保工程上的深堆积聚。比如承建香港第一座位于岩洞内的厂——沙田岩洞污水处置厂，仅占用原沙田污水处置厂一半的面积，成功高效处置香港十分之一的污水；将军澳海水化淡厂，正式投入运营后满足香港约5%的日常海水需求；香港无机资源回收中心第二期（O·PARK2)，建成后将成为香港最大规模的厨余回收中心。

还比如新界西堆填区扩建项目，建成后估量将提供约7600万立方米的堆填容量，每日处置约1万吨固体废物，满足香港未来数十年的废物处置需求。上述项目表现了中国修建国际在环保范围的价值和奉献，依托该范围的技术优点，特地是在施工时期减碳等技术的运转，也表现出弱小的科技实力。

在澳门市场，得益于外地游览业兴盛继续推进外地配套设备的树立和更新需求开释，中国修建国际抓住机遇，斩获多项酒店装修、创新或扩建工程。

展望未来增量，港澳经济坚持多元化展开态势，中国修建国际将享遭到政策减速兑现所开释出的市场红利。

交通配套方面，港澳西部铁路（洪水桥至前海）逐渐进入实质性推进阶段，该工程全长达18.1公里，不含口岸投资的部分，该工程深圳段投资匡算总额约108亿元。此外，启德智慧绿色群体运输系统刊登宪报，该项目也随之迈入新的阶段。未来上述工程减速落地、推进招标，或能给中国修建国际发明新的项目机遇。

土地供应和修建施工方面，明白估量在未来五年内，北部都会区的土地和房屋产出将会陆续递增，包括产出至少570公顷“熟地”，约六万个住宅单位，以及约100万平方米的经济楼面面积；未来十年内，这些数字更会以倍数上升。这将有效处置房屋充足疑问，提供更好的寓居环境，同时随同基建项目落地，未来北部都会区将要在容纳多元化的产业集群落地、树立区域教育枢纽、促进深港融合展开等方面起到至关关键的作用。

值得留意的是，修建低碳化的政策要求愈加明白，香港《2025年修建物动力效益（修订）条例》刊宪，减速绿色修建与动力效率革新，以进一步推进整个修建环境减碳。

所以，虽然短期内香港楼市面临周期性调整与结构性疑问，但站在终年视角，政策端明白了潜在的房建投资和需求，这为行业带来了确定性的增量。近年来，中国修建国际依托抢先的修建科技实力强化竞争壁垒，一直提高运营规模及市占率，未来有望继续仰仗技术优点，抢占更多市场份额。

而在澳门市场，中国修建国际还将继续受益于游览经济带动的基建需求，除此之外，新的政策指引也给公司提供了一条明晰的生长途径。

在新任特首的首份施政报告中，提到了澳琴国际教育（大学）城、澳门国际综合游览文明区、澳门珠江西岸国际航空运输枢纽（港）和澳门科技研发产业园这四个项目树立。

据悉，前两个项目估量投资区分为200亿澳元、120亿澳元，而澳门珠江西岸国际航空运输枢纽（港）的中心之一澳门国际扩建填海工程，估量投资约60亿澳元。仅目前已明白披露的投资算计就抵达约380亿澳元，这无疑给澳门修建市场带来了丰厚的设想空间。

科技驱动打破同质化，培育价值新增长级

将视角转向中原，投资业务方式“长改短”成功后减速订单转化，中国修建国际仰仗政府定向回购布置房等短周期项目，规模扩张的同时仍在一直改善现金流及盈利质量。

反映到运营表现上，公司上半年中原毛利率优化2.5个百分点，中原收现比靠近100%，严控周转、紧握现金的展开战略失掉清楚表现。同时，业务还聚焦到更多新一线城市落地，拿下山东济南历城区港沟南区布置房、广东东莞常平镇木棆城中村改造布置房项目，更多在手订单保证了未来现金流来源。

进一步来看，假定说在修建业的旧周期里，中国修建国际依托修建和投资带来规模加快扩张，那么在竞争愈发剧烈的新周期里，则是一直优化的订单结构，和科技赋能相融合。这造成了中国修建国际的差异化优点，生长能够拥抱足够的安保边沿。

体如今MiC技术运转上，中国修建国际新拓展了比如北京西城区三里河一区中心花园28号楼改建、北京市第十四中学综合改造工程项目，后者工期仅6个月，充沛验证了MiC技术在保证修建效率和质量上的先进性。

还比如，深圳龙华区大浪街道鑫岭楼项目，运转MiC产品重点处置业主“卫生间、阳台不漏水”的中心需求。这验证了MiC技术精准优化传统结构中关键性能环节的才干，经过通常部分采纳MiC的方式，也能够满足对工期与本钱的平衡，有望带动MiC产品更快推行。

广州南沙大涌布置房、广州花都花山布置房两个项目，则直接表现了中国修建国际“修建+投资+科技”充沛结合的差异化才干，经过外部协作、业务协同，公司成功从摘地树立到高质量交付的全流程。其中，南沙项目满足广州市对模块化修建项目的处分政策要求，容积率核算时额外介入6%的处分面积，成为首个被处分项目。

从上述效果不难发现，中国修建国际运转MiC技术到多元化的场景中，开释出共同的价值，也为自身业绩开拓了新的增长极。

近期，中央城市任务会议时隔10年再次召开，以城市更新激活内需、以好房子树立驱动供应侧更新成为政策中心。未来政策指引的展开战略，将拉动先进建造科技和性能性民生工程需求。

城市层面也在促进技术规模化落地。比如广州住建局公布《关于鼎力展开自动建造与工业化修建放慢树立修建业现代产业的实施意见（征求意见稿）》，提到2026年起全市出让的寓居用地100%实施装配式修建；每年度出让用地中实施模块化修建的修建面积占新建项目总修建面积的比例不低于10%。

这意味着，掌握新技术的修建工程企业将取得广阔的展开机遇，而中国修建国际在港澳市场积聚的科技创新，将随着中原修建业放慢转型更新，愈加显现出差异化和稀缺性，也将因此取得更多的展开机遇。

结语：

中国修建国际内行业转型更新的关键时期，以科技创新为引擎，成功港澳与中原市场的双轨打破。在政策和市场共同驱动下，港澳基建红利继续开释，中原市场韧性十足，公司以科技赋能战略一直穿越周期。

以后，公司具有稳健的财务支撑，且在中心业务范围积聚了抢先的技术优点、市场资源及控制阅历，这也为后续思索适宜的并购打下坚实基础，中国修建国际未来无机遇经过战略扩张为业务展开继续提供动能，引领修建产业的高质质革新。

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