国际英伟达 摩尔线程IPO已问询 国产GPU第一股 ！GPU 四小龙竞速 谁能成为 冲刺 (英伟达平台)

摩尔线程冲刺 “国产 GPU 第一股”，三年盈余超 50 亿，研发投入超 38 亿，产品性能靠近国际水平，但客户复购率低，IPO 面临估值压力。

摩尔线程闯关科创板

正减速冲刺“国产GPU第一股”的摩尔线程进入“已问询”阶段。

工商信息显示，摩尔线程成立于2020年，注册资本约4亿元，法定代表人为张建中，运营范围包括及服务；集成电路芯片及产品销售；集成电路销售等。

摩尔线程三名结合开创人及半数中心研发人员均有英伟达任职阅历。

摩尔线程开创人、董事长、总经理张建中在创业前，曾任英伟达全球副总裁、中国区总经理，还率领团队树立了GPU在中国的完整生态系统，并把大中国区打构成英伟达在全球最关键的GPU市场。2020年，张建中丢弃英伟达千万年薪，回国创业，目的是“造中国人自己的全性能GPU”。

公司结合开创人、职工董事周苑曾在英伟达任务16年，任市场生态初级总监。摩尔线程另一位结合开创人、董事、副总经理张钰勃曾在英伟达任GPU架构师。

此外，摩尔线程副总经理宋学军在英伟达做了7年的初级销售经理；相同是中心技术人员的公司副总经理杨上山在英伟达做了8年的GPU架构师。

在英伟达的任务阅历，为张建中赢得了众多投资机构的喜爱。

地下资料显示，摩尔线程自2020年成立至今，共取得了6轮融资，投资方不只需红杉中国、五源资本等知名投资机构，还有腾讯、字节跳动等互联网大厂，以及深等国资入局。

上市前，摩尔线程累计融资金额超65亿元，Pre-IPO估值抵达246.2亿元。

三年累计净盈余超50亿元

摩尔线程在招股书中表示，产品在部分性能目的上曾经靠近或抵达国际先进水平，成功了对部分“卡脖子”范围中心产品的打破，如MTTS80显卡的单精度浮点性能靠近英伟达RTX3060，基于公司MTTS5000产品构建的千卡GPU智算集群效率逾越同等规模国外同代系GPU集群计算效率。

生态方面，英伟达的关键护城河是CUDA生态系统，摩尔线程也在构建自己的MUSA架构。据引见，MUSA架构具有与由英伟达主导的国际支流GPU生态的兼容性，使得开发者能够以较低本钱充沛运行目前国际支流生态下的代码资源。

目前摩尔线程基于自主研发的MUSA（MT Unified System Architecture）架构，曾经公布了“苏堤、春晓、曲院、平湖”四代GPU架构，构成了芯片、板卡、一体机、集群四条产品线，产品线涵盖了政务与企业级自动计算、及消费级终端市场。

MUSA架构是国际首个成功单芯片同时支持AI计算减速、图形渲染、物理仿真和迷信计算等多种义务的全性能GPU架构。它最大的意义是能够让基于MUSA开发的应用具有更好的可移植性，这是目前GPGPU（General-purpose computing on graphics processing units）这类单一AI减速卡产品所不具有的。

在此基础上，摩尔线程开收回了众多适配各个范围的显卡。

不过，摩尔线程也供认，追逐英伟达并不容易。无论在技术积聚、产品性能还是公司体量方面，该公司与英伟达还存在肯定差距，尤其英伟达在GPU范围拥有深沉的技术底蕴和丰厚的行业阅历，其产品在性能、兼容性以及超大规模GPU集群树立等方面具有较为清楚的技术优点和本钱优点。

招股书显示，用于AI训练、推理的摩尔线程S5000算力为32 TFLOPS（FP32），即每秒能成功32万亿次32位浮点计算，而英伟达H100的算力为67 TFLOPS（FP32）。两者算力相差一倍以上。

2022年至2024年，摩尔线程成功营业支出区分约为4608.83万元、1.24亿元、4.38亿元，年复合增长率逾越200%，出现高速增长态势。

但同期归母净利润区分约为-18.4亿元、-16.73亿元、-14.92亿元，尽管盈余额逐年降低，但三年累计净盈余超50亿元。截至2024年12月31日，公司累计未补偿盈余为12.07亿元。

摩尔线程每年的研发投入多在10亿元以上。2022年至2024年，公司研发费用区分为11.17亿元、13.34亿元、13.59亿元，研发投入占营收的比例区分抵达2422.51%、1076.31%和309.88%。

由于GPU研发属于“高投入、长周期、高风险”的典型“三高”范围，如流片单次本钱可高达数亿元，且需继续迭代架构，企业普遍面临较大资金压力，摩尔线程要求经过上市继续加大创新项目研发投入。

招股书显示，摩尔线程方案经过IPO募资80亿元，其中约25.1亿元用于新一代AI训推一体芯片研发，25亿元用于新一代图形芯片研发，19.8亿元用于新一代AI Soc芯片的研发。AI Soc芯片通常用于终端设备，比训推一体芯片体积更小、更省电，算力也更弱。

深度科技研讨院院长张孝荣剖析，中国90%的高端GPU依赖出口，若替代率从10%提至30%，将翻开36亿美元市场空间。所以，上市不只是融资手段，更是向市场传递国产技术具有可行性的信号。

谁能成为“国际英伟达”？

值得留意的是，近一年来，国际多家GPU企业公布招股说明，国际GPU算力展开脚步放慢。

2024年8月，相同具有“AMD基因”、专注AI训练和推理芯片的燧原科技启动IPO辅导，估值160亿元。在启动IPO前，燧原科技已融资近70亿元，其中腾讯延续六次投资，作为燧原第一大股东，持股比例为20.49%。

2024年9月，上海壁仞科技也宣布启动IPO上市辅导。官方显示，它努力于开发原创性的通用计算体系，树立高效的软配件平台，同时在自动计算范围提供一体化的处置方案。

2025年1月，沐曦股份的IPO辅导也官宣启动。沐曦开创人陈维良来自AMD，曾主导AMD数代中心产品的研发任务，对GPU架构设计和技术演进有着深沉的专业造诣。

谁能成为“中国英伟达”，在未经市场验证的前提下谁也无法随意断言。

从招股书上看，目前摩尔线程面临的一个疑问是客户的复购率并不高，比如在2022年-2024年时期，仅有极致电子股份有限公司这一家公司延续推销了减速板卡与一体机产品。

同为厂商的（688256.SH）这两年在股市的发扬分外注目，2024年，寒武纪股价累计暴跌387.55%，截至2025年8月19日，报收933.98元/股。

关于摩尔线程上市后表现的疑问，菁锐智库专家、正初级工程师袁博表示，目前，整个AI基础设备的投资曾经末尾转向理性，更关注产品落地和商业化才干，“摩尔线程的IPO面临估值压力，难以复刻寒武纪的股市奇观，除非能展现大客户订单或技术打破。未来1-2年，企业依赖国外交策生活；终年看，只需打破制程和生态的限制，并且在千行百业的推理运转场景成功大范围的商用，才或许占据更多市场。”